Strategia (MSTR) in primo piano: il futuro del Bitcoin nel 2045

Bitcoin in aumento

Con l'aumento stratosferico dei prezzi del Bitcoin in seguito all'elezione di Donald Trump, è aumentato anche l'interesse per le aziende che hanno avuto la lungimiranza di investire in questa risorsa.

Fonte: Google Finance

Nessuna azienda ha parlato più apertamente della sua devozione a Bitcoin di MicroStrategy e del suo carismatico e controverso ex-CEO, Michael Saylor. Quindi questo sembra il momento perfetto per un'immersione profonda in MicroStrategy, l'azienda tecnologica che si è trasformata in un derivato di Bitcoin.

MicroStrategy: l'azienda di software

MicroStrategy è, nel suo nucleo, una società di software. Il suo prodotto principale è MicroStrategy UNO, una piattaforma di business intelligence. Questo tipo di software aziendale è progettato per combinare metriche aziendali per aiutare i decisori a comprendere meglio l'attività e i driver di fatturato della propria azienda..

Fonte: MicroStrategia

MicroStrategy continua a vendere questo prodotto, che rappresenta una delle principali fonti di flusso di cassa operativo dell'azienda. In particolare, aziende come Pfizer, Visa, Sony, Hilton e Guess lo utilizzano.

MicroStrategy ONE utilizza ampiamente l'intelligenza artificiale per analizzare i dati aziendali e si integra con la maggior parte dei principali provider cloud (AWS, Azure, GCP). Gli strumenti di intelligenza artificiale offerti includono, tra gli altri:

• SQL automatico per la modellazione dei dati.
• Dashboard automatica per la generazione di contenuti.
• Risposte automatiche e bot AI per l'interazione con linguaggio naturale.

I ricavi del software sono piuttosto stabili e in crescita su base annua, con notevoli variazioni da un trimestre all'altro.

Fonte: MicroStrategia

Tuttavia, occorre sottolineare che la linea di business del software non è redditizia e ha causato una perdita di 18.5 milioni di dollari nel terzo trimestre del 3, interamente dovuta a 2024 milioni di dollari di spese per compensi azionari non monetari.

L'ondata di acquisti di Bitcoin di MicroStrategy

Mentre MicroStrategy era una rispettata ma piuttosto di nicchia azienda SaaS tecnologica, il suo attivismo Bitcoin l'ha portata sotto i riflettori degli investimenti. Negli ultimi quattro anni, l'azienda ha acquistato più Bitcoin, spesso ignorando la breve fluttuazione e concentrandosi sul prezzo elevato che ritiene Bitcoin raggiungerà nel lungo termine.

Fonte: MicroStrategia

Di conseguenza, la maggior parte dei Bitcoin dell'azienda è stata acquisita a livelli molto inferiori rispetto ai prezzi attuali, meno della metà del valore più recente del Bitcoin. Con un patrimonio in Bitcoin pari a circa 23 miliardi di dollari al 18 novembre 2024, questo valore sminuisce di gran lunga i 94.9 milioni di dollari di ricavi derivanti dagli abbonamenti software nell'intero 2023.

Fonte: MicroStrategia

Il piano Bitcoin di MicroStrategy

Ciò che ha spinto l'azienda a concentrarsi sull'acquisizione di Bitcoin è stata la dedizione del suo ex CEO Michael Saylor alla criptovaluta.

Fonte: michael saylor

È noto che ha fatto previsioni straordinarie sui prezzi futuri del Bitcoin, con l'obiettivo finale di 13,000,000 di dollari (13 milioni di dollari) per Bitcoin entro il 2045. In una prospettiva più breve, non vede l'ora che la soglia dei 100,000 dollari venga presto superata.

Tuttavia, questa incrollabile fiducia in Bitcoin non è stata un percorso facile. L'instabilità dei prezzi e il calo di Bitcoin nel 2022 hanno portato MicroStrategy a registrare una svalutazione di 917 milioni di dollari.

Subito dopo, saylor si è dimesso da CEO di MicroStrategy, assumendo il ruolo di presidente esecutivo, per focalizzarsi ancora di più sulle iniziative Bitcoin dell'azienda.

"In qualità di Presidente esecutivo, il Sig. Saylor si concentrerà principalmente sull'innovazione e sulla strategia aziendale a lungo termine, continuando al contempo a supervisionare la strategia di acquisizione di bitcoin della Società in qualità di capo del Comitato per gli investimenti del Consiglio di amministrazione.

In qualità di Presidente esecutivo potrò concentrarmi maggiormente sulla nostra strategia di acquisizione di bitcoin e sulle iniziative correlate di promozione dei bitcoin, mentre Phong, in qualità di CEO, avrà il potere di gestire le operazioni aziendali complessive".

In realtà, probabilmente è stata la scelta migliore, poiché l'attenzione di Saylor era chiaramente rivolta a Bitcoin, portando potenzialmente l'amministratore delegato dell'azienda a trascurare il business SaaS.

Raccolta di denaro Bitcoin

Sfruttare Bitcoin

Il modo in cui MicroStrategy ha avuto abbastanza soldi per acquistare miliardi di dollari di Bitcoin è stato quello di raccogliere denaro attraverso il bilancio aziendale. Una parte è stata attraverso l'emissione di debito, in particolare beneficiando dei tassi molto bassi disponibili negli ultimi anni.

La maggior parte di questo debito ha un tasso di interesse annuo inferiore all'1%, ben al di sotto dell'attuale tasso di inflazione statunitense e globale. Ciò significa che, in pratica, questo debito ha un tasso reale negativo, con un'inflazione persistente che rimborsa parte del denaro. La scadenza di questo debito è anche piuttosto lontana nel futuro, con una data di rimborso compresa tra il 2028 e il 2032.

Nel complesso, anche ignorando che è stato fatto per acquistare Bitcoin, il cui prezzo è salito alle stelle, si è trattato di una strategia di gestione aziendale molto solida, che ha permesso di raccogliere denaro quando i tassi di interesse erano ai minimi storici e di bloccare il capitale a un tasso molto inferiore al tasso di inflazione.

Fonte: MicroStrategia

Utilizzo del capitale proprio

La società ha anche emesso costantemente nuove azioni per finanziare più acquisti di Bitcoin. MicroStrategy ha emesso tra 182,000 e 255,000 azioni all'anno dal 2020, raccogliendo anche da esse una notevole quantità di denaro.

Poiché MicroStrategy è stata la prima società quotata in borsa a utilizzare Bitcoin come asset principale, all'inizio lo ha reso una sorta di proxy per Bitcoin. Questo in un momento in cui molti investitori potenzialmente interessati non avrebbero continuato a possedere Bitcoin direttamente:

• Alcuni investitori al dettaglio si sentivano più a loro agio a possedere MicroStrategy piuttosto che possedere un proprio portafoglio Bitcoin.
• La maggior parte degli investitori istituzionali (banche, assicurazioni, fondi pensione) non era autorizzata dalla normativa e dai propri statuti a investire in Bitcoin, anche se alcuni dei loro azionisti o dei loro dirigenti erano aperti all'idea.
  • Microstrategy, essendo tecnicamente un'azienda di software quotata in borsa dal 1998, si trovava in una sorta di zona grigia, il che la rendeva un proxy ideale per Bitcoin.
  • Va notato che questo è un punto meno interessante di MicroStrategy ora che esistono gli ETF Bitcoin.

Valutazione MicroStrategy

La capitalizzazione di mercato di MicroStrategy è piuttosto elevata, considerando che la maggior parte del valore dell'azienda deriva dai suoi investimenti in Bitcoin. Con 71 miliardi di dollari, la sua valutazione supera di gran lunga i 23 miliardi di dollari del suo patrimonio in Bitcoin. Naturalmente, MicroStrategy non è un portafoglio Bitcoin, ma una società quotata in borsa, quindi c'è molto di più da raccontare.

Il primo elemento è che, come azienda, può sfruttare i suoi asset (come i suoi Bitcoin) per raccogliere più soldi. Questo apre almeno due possibilità:

• Può emettere più azioni, utilizzando la differenza tra il prezzo delle sue azioni e quello del Bitcoin per acquistare molti più Bitcoin.
• Può vendere debiti (obbligazioni) per aumentare la propria leva finanziaria e utilizzare il denaro per acquistare Bitcoin.

Ed è esattamente ciò che l'azienda ha annunciato, con il suo “Strategia 42”: 21 miliardi di dollari tramite offerte azionarie e altri 21 miliardi di dollari tramite titoli a reddito fisso tra il 2025 e il 2027Ciò si aggiunge ai 4.6 miliardi di dollari di acquisti di Bitcoin effettuati il ​​18 novembre 2024.

La strategia 42 triplicherebbe quasi il totale delle riserve di Bitcoin dell'azienda al prezzo attuale. Questo porterebbe MicroStrategy a possedere quasi il 4% dell'offerta mondiale di Bitcoin; un'offerta destinata a crescere sempre più lentamente nel tempo, secondo le regole algoritmiche che governano Bitcoin.

La valutazione MicroStrategy ha senso?

Finora, gli investitori in MicroStrategy hanno fatto proprio bene. Non solo hanno battuto i cosiddetti Magnificent 7:

• Alfabeto (GOOGL )
• Amazon (AMZN )
• Apple (AAPL )
• Meta Piattaforme (META )
• Microsoft (MSFT )
• NVIDIA (NVDA )
• Tesla (TSLA ).

Ma hanno anche battuto il Bitcoin stesso, con rendimenti negli ultimi 4 anni doppi rispetto alla principale criptovaluta.

Fonte: MicroStrategia

Ciò rende MicroStrategy un titolo azionario che ha registrato performance migliori da quando ha adottato la strategia Bitcoin nell'agosto 2020 (+1,989%) persino rispetto al grande vincitore dell'intelligenza artificiale Nvidia (+1,165%).

Ecco quindi i principali motivi di ottimismo riguardo alla strategia futura di MicroStrategy:

• Continuare a ottenere performance superiori alla media, grazie alla leva strategica, continua a dare i suoi frutti.
• L'inerzia dei mercati azionari, con i vincitori che tendono a continuare a salire grazie alle performance passate.
• L'aspetto pratico e legale/normativo dell'investimento in azioni MicoStrategy invece di possedere direttamente portafogli Bitcoin ed ETF.
• La fiducia nella capacità di Saylor di rimanere stabile e di trarre vantaggio dalle temporanee debolezze di Bitcoin.
• La tendenza dei mercati finanziari a mantenere multipli di valutazione estremi, con il premio sul valore di Bitcoin potenzialmente in crescita.

I rischi

In ogni spettacolare aumento di valore nel mercato azionario, c'è sempre il rischio che una bolla scoppi e travolga i precedenti vincitori. Ciò è particolarmente vero quando è presente molta leva finanziaria, il che significa che le perdite a breve termine potrebbero portare al fallimento e alla bancarotta prima che una ripresa possa compensare le perdite.

Tuttavia, occorre sottolineare che qualsiasi calo del prezzo di Bitcoin crea una perdita contabile solo sulla carta per MicroStrategy (ma non in denaro reale), almeno finché non dovrà rimborsare tutte le sue obbligazioni.

Oltre a ciò, la valutazione di MicroStrategy sembra per ora essere salita ben oltre il suo bilancio in Bitcoin. Quindi il prezzo attuale esclusivamente ha senso se la leva finanziaria pianificata della "strategia 42" dovesse compensare l'attuale prezzo extra che un investitore paga per i Bitcoin di MicroStrategy.

Quindi questa è una scommessa rischiosa, non importa cosa, poiché non richiede solo che i prezzi di Bitcoin continuino a crescere lentamente o rimangano stabili, ma che aumentino in modo significativo. Potrebbe comunque funzionare, poiché il valore totale di Bitcoin è ancora un volume molto piccolo rispetto ad altre classi di asset.

Fonte: MicroStrategia

In questo senso, potrebbe paradossalmente significare che i 21 miliardi di dollari di nuovo debito pianificati per acquistare Bitcoin potrebbero in realtà essere un po' troppo basso.

Se si trattasse di un'esorbitante cifra di $70-100 miliardi di debiti extra (tanto quanto l'attuale capitalizzazione di mercato), l'attuale valutazione extra sarebbe irrilevante: o Bitcoin raggiunge il traguardo del milione di dollari, e questa è una strategia enormemente vincente grazie all'effetto moltiplicatore della leva finanziaria del debito. Oppure non lo fa e le azioni MicroStrategy sono state un cattivo investimento.

Naturalmente, Michael Saylor è ormai noto come un tecnologo con un talento naturale nel correre grandi rischi al momento giusto, quindi forse sta pianificando qualcosa di così grande e non l'ha ancora reso pubblico.

Speculazioni su MicroStrategy.

MicroStrategy è già più volatile di qualsiasi azione dell'indice S&P500, il che lo rende un titolo riservato solo a investitori esperti in grado di gestire le sue repentine oscillazioni dei prezzi.

Fonte: MicroStrategia

Questo è anche uno dei titoli con l'attività più speculativa. Quando si guardano le opzioni correlate a MicroStrategy o il volume giornaliero scambiato, è nella stessa categoria di Alphabet, Amazon o Netflix, e solo dietro NVIDIA, Tesla, Apple e Meta.

Fonte: MicroStrategia

Quindi, per gli investitori più esperti e audaci, aggiungere la propria speculazione tramite derivati ​​e/o la propria leva finanziaria sembra essere un modo per moltiplicare ulteriormente la leva finanziaria già incorporata in Bitcoin presente nella valutazione di MicroStrategy.

Conclusione

Dalle sue fondamenta come società SaaS, MicroStrategy è oggi per lo più una holding Bitcoin, che acquista asset digitali con livelli crescenti di leva finanziaria. In quanto tale, dovrebbe probabilmente essere più equa rispetto ai derivati ​​Bitcoin rispetto a qualsiasi azione, ETF Bitcoin o proprietà diretta di Bitcoin.

Forse la descrizione migliore potrebbe essere che le azioni di MicroStrategy sono future su Bitcoin con una data di scadenza tra il 2030 e il 2045. Se Bitcoin raggiungesse la soglia multimilionaria, essere azionisti di MicroStrategy sarebbe probabilmente più redditizio di qualsiasi altro investimento. E se Bitcoin si stabilizzasse in qualche modo e smettesse di crescere per un lungo periodo (o peggio, perdesse valore), sarebbe un errore costoso.

Pertanto, investire nella società è un modo più rischioso rispetto al possesso diretto di Bitcoin, con rendimenti e rischi maggiori, che dovrebbe quindi essere effettuato con una strategia bilanciata. Pertanto, le azioni di MicroStrategy vanno inserite in un portafoglio insieme ad altri asset, tra cui il possesso diretto di Bitcoin, altre criptovalute, azioni e altre categorie di asset come obbligazioni, immobili, ecc.