Come JPMorgan è Passata da Odiare Bitcoin a Diventare un Utente Avanzato

JPMorgan Chase (JPM ), la più grande banca negli Stati Uniti, ha compiuto una grande svolta su Bitcoin (BTC ) e gli asset crypto.

Per anni, il suo CEO, Jamie Dimon, è rimasto uno dei critici più vocali delle criptovalute, definendo Bitcoin una frode e prevedendo il suo inevitabile collasso. Ma la stessa istituzione ora sta lanciando prodotti sofisticati collegati alle criptovalute.

JPMorgan è una società globale di servizi finanziari con una storia che risale a oltre due secoli. È la più grande banca negli Stati Uniti per attivi, con $4 trillion di attivi nel 2025. Con una capitalizzazione di mercato di $846 billion, le azioni della banca sono quotate a $308, in rialzo del 28.34% YTD. Paga un rendimento da dividendo dell’1.95%.

JPM è attiva in investment banking, commercial banking, gestione patrimoniale, servizi finanziari e elaborazione delle transazioni. 

La banca opera principalmente attraverso tre segmenti: Consumer & Community Banking (CCB), Commercial & Investment Banking (CIB) e Asset & Wealth Management (AWM). I prodotti e i servizi offerti da JPMorgan includono filiali bancarie, sportelli ATM, banking digitale e telefonico, prestiti, pagamenti, market-making, finanziamento, custodia, intermediazione e titoli.

Ora, sta aggiungendo le crypto ai suoi prodotti. Questo cambiamento di tono dimostra che la banca non si limita a osservare gli asset digitali da lontano, ma vi opera attivamente, in netto contrasto con la retorica del suo CEO.

Come la Nuova Nota IBIT di JPMorgan Scommette sul Futuro Prezzo di Bitcoin

In fine novembre 2025, JPMorgan ha depositato un prospetto presso la U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) per lanciare un investimento in stile derivato che consentirebbe agli investitori di ottenere rendimenti illimitati se il prezzo di Bitcoin dovesse diminuire nell’anno successivo, prima di una rapida ripresa nel 2028.

La nota strutturata consente essenzialmente agli investitori di scommettere sul futuro prezzo di Bitcoin utilizzando IBIT, il più popolare exchange-traded fund (ETF) crypto, come veicolo.

iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) è lo Spot Bitcoin ETF di BlackRock (BLK ), che detiene quasi $70 billion di asset under management (AUM), rendendolo il più grande fondo del suo genere. L’ETF ha debuttato all’inizio del 2024, insieme a 10 altri prodotti simili che hanno contribuito a legittimare la criptovaluta per gli investitori facoltosi.

Questi veicoli detengono Bitcoin direttamente e consentono agli investitori di ottenere esposizione a Bitcoin tramite uno strumento di mercato regolamentato già noto agli investitori tradizionali. Inoltre, offrono liquidità intraday e una più chiara disciplina fiscale.

Il fondo Bitcoin di BlackRock detiene la prima posizione tra gli Spot ETF Bitcoin, con $62.68 billion di afflussi netti cumulativi totali. Nessun altro fondo si avvicina, con FBTC di Fidelity al secondo posto, con poco meno di $12 billion, e BITB di Bitwise che attira $2.25 billion di afflussi netti.

IBIT consente agli investitori di seguire il prezzo spot di Bitcoin senza possedere l’asset. 

Le nuove note proposte da JPMorgan sono un ulteriore esempio di una grande società di Wall Street che offre opportunità di investimento legate alle crypto senza richiedere agli investitori, o in questo caso all’emittente, di detenere effettivamente alcuna criptovaluta. 

Ora, il funzionamento di questo ultimo investimento prevede che la nota strutturata stabilisca un livello di prezzo specifico per il fondo IBIT. 

Quindi, circa un anno dopo, se il fondo scambia a quel livello di prezzo o superiore, le note saranno automaticamente richiamate e la banca pagherà agli investitori partecipanti un rendimento minimo garantito del 16%. Ma se il prezzo di IBIT scambia al di sotto del prezzo fissato entro la fine del 2026, le note non saranno richiamate per i successivi due anni, e gli investitori potranno mantenere la loro esposizione per potenzialmente amplificare i guadagni nel 2028.

Se IBIT supera il prossimo livello di prezzo fissato da JPMorgan entro la fine del 2028, gli investitori otterranno 1.5x volte il loro investimento originale, senza limite al rialzo. Pertanto, se BTC registra un forte rally entro il 2028, gli investitori potranno guadagnare un ritorno consistente.

L’investimento fornisce anche protezione al ribasso. Secondo il prospetto, gli investitori ricevono l’intero capitale a scadenza purché il prezzo finale di IBIT nel 2028 non sia sceso più del 40% rispetto al livello iniziale (cioè rimanga al 60% o più del prezzo di partenza). Se IBIT termina al di sotto di quella soglia del 60%, gli investitori partecipano al ribasso in proporzione 1:1 e possono perdere una parte consistente, o tutto, del capitale.

JPMorgan chiarisce nel prospetto che le note non sono depositi bancari né sono assicurate dalla Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC). Ha inoltre specificato chiaramente la natura rischiosa dell’investimento, osservando che lo strumento non “garantisce alcun ritorno del capitale.”

The bank added:

“Gli investitori dovrebbero essere disposti a rinunciare ai pagamenti di interessi e a perdere una parte significativa o l’intero importo del capitale a scadenza.”

In pratica, la struttura di JPMorgan offre la possibilità agli investitori di ottenere un rendimento fisso se IBIT rimane stabile per un anno e una protezione al ribasso condizionale di circa il 40% a lungo termine, tramite la soglia del 60% alla scadenza. Inoltre, investire nella nota strutturata, invece che in IBIT, consente un potenziale rialzo di 1.5x.

La nota strutturata proposta dalla banca si allinea al ciclo quadriennale di Bitcoin, rendendola un’opzione ideale per chi crede nel ciclo e/o lo segue per i propri investimenti. 

Storicamente, questo ciclo prevede che Bitcoin sperimenti un mercato orso di circa un anno dopo i picchi di prezzo, come molti credono sia avvenuto il 6 ottobre. Il mercato orso si verifica tipicamente circa 2 anni dopo l’evento di halving, e una volta che BTC tocca il fondo, segue un rally rialzista nell’anno di halving e nell’anno successivo.

L’ultimo halving di Bitcoin è avvenuto ad aprile, e il prossimo è previsto per aprile 2028, il quale ridurrà la ricompensa per blocco da 3.125 BTC a 1.56 BTC.

Sebbene interessante, l’offerta di JPM non è davvero innovativa, poiché Morgan Stanley (MS ) offre già un prodotto simile collegato a IBIT. Il prodotto ha registrato $104 million di vendite.

Offre esposizione alle oscillazioni di prezzo di Bitcoin, “ma entro limiti rigorosi,” ha dichiarato Bloomberg. Le note biennali di Morgan Stanley, note come “dual directional autocallable trigger plus”, promettono rendimenti più alti non solo se IBIT sale ma anche se rimane stabile alla scadenza. Si garantiscono guadagni modesti se IBIT scende di meno del 25%; oltre tale soglia, “gli investitori subiscono perdite complete, senza alcun cuscinetto.”

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Bloomberg ha inoltre osservato nel suo rapporto che questi investimenti stratificati hanno segnato la fine della “stagnazione” nell’industria dei prodotti strutturati statunitensi dopo il crollo di Lehman Brothers nel 2008. La banca d’investimento era un importante emittente di tali prodotti, e la sua “scomparsa ha cancellato miliardi di dollari di note.”

Bitcoin è nato dalla crisi finanziaria che ha portato al fallimento di Lehman Brothers, la quarta più grande banca d’investimento negli Stati Uniti, che è fallita a causa di asset rischiosi, alta leva finanziaria e prodotti finanziari complessi come i titoli garantiti da ipoteca.

La Guerra di Jamie Dimon contro Bitcoin

Lo sviluppo più recente di JPMorgan Chase è un ulteriore segno della crescente istituzionalizzazione di Bitcoin, con grandi attori che cercano scommesse strategiche per cavalcare le tendenze altalenanti di BTC. Ma, soprattutto, segna un movimento cruciale per la banca il cui CEO è stato a lungo un critico di Bitcoin, definendolo una truffa.

Le prime osservazioni di Dimon risalgono a settembre 2017, quando definì Bitcoin una “froda”.

“Non è una cosa reale, alla fine verrà chiusa,” disse il CEO otto anni fa quando il prezzo di BTC era intorno a $4,100. Ha menzionato i guadagni massicci dell’asset, che anche sua figlia aveva acquistato. BTC “è salito e ora lei pensa di essere una geniale,” ha detto.

In un’altra occasione, Dimon definì la mania di Bitcoin “peggiore dei bulbi di tulipano. Non finirà bene. Qualcuno verrà ucciso.”

Non è tutto. Andò oltre avvertendo che “licenzierà in un secondo” qualsiasi trader di JPMorgan che negoziava l’asset crypto perché “È contro le nostre regole e sono stupidi.” Un mese dopo, disse: “Se sei abbastanza stupido da comprarlo, un giorno ne pagherai il prezzo.”

Alcuni mesi dopo, a gennaio 2018, Dimon condivise i suoi “rimpianti” per aver definito BTC una frode e la preoccupazione su “cosa sentiranno i governi riguardo a bitcoin quando diventerà davvero grande.”

Tuttavia, il suo interesse principale è la blockchain, che ha definito “reale”.

Entro il 2021, le istituzioni divennero più attive nell’infrastruttura crypto, e JPMorgan stessa continuò le sue iniziative blockchain e pubblicò ricerche su blockchain e temi crypto mentre Dimon rimaneva pubblicamente scettico.

Lui definì Bitcoin “invalido,” mentre l’asset digitale raggiunse un nuovo ATH.

“Indipendentemente da ciò che qualcuno pensa, il governo lo regolerà. Lo regolerà per scopi di (anti-riciclaggio), per scopi di (Bank Secrecy Act), per tasse,” disse Dimon all’epoca.

Vale la pena notare che JPMorgan Chase ha pagato miliardi di dollari in multe per il suo coinvolgimento in frodi, manipolazione di mercato, carenze nel riciclaggio di denaro e violazioni di sanzioni. 

Durante un’udienza del Senate Banking Committee nel dicembre 2023, ha ribadito la sua posizione, dicendo di essere “sempre stato profondamente contrario” alle crypto e che, “Se fossi il governo, la chiuderei.”

Un mese dopo, al World Economic Forum 2024 a Davos, Svizzera, il capo della più grande banca al mondo per capitalizzazione di mercato disse, “Bitcoin non fa nulla” e “Questa è l’ultima volta che ne parlo con CNBC, quindi aiutami Dio.”

Nel maggio 2025, dopo che la banca ha finalmente permesso ai clienti di acquistare Bitcoin, Dimon ha affermato che le sue opinioni personali sulla criptovaluta rimanevano invariate. “Non penso che dovresti fumare, ma difendo il tuo diritto di fumare,” ha detto Dimon. “Difendo il tuo diritto di comprare bitcoin.”

Quindi, mentre il suo “consiglio personale sarebbe di non coinvolgersi… è un paese libero,” ha aggiunto.

Durante tutto questo periodo, Dimon ha elogiato la blockchain, la tecnologia sottostante che alimenta Bitcoin, Ethereum (ETH ) e altre criptovalute. La blockchain è reale ed efficiente, secondo lui. 

Parlando di blockchain programmabile come Ethereum, che consente agli sviluppatori di creare ed eseguire codice auto-eseguibile tramite smart contract, Dimon ha detto che potrebbero “effettivamente fare qualcosa.” Queste catene, ha osservato, possono essere usate “per comprare e vendere immobili e spostare dati — tokenizzando cose con cui fai qualcosa,” a differenza di Bitcoin, “che non fa nulla.”

Per quanto riguarda gli stablecoin, sebbene non ne comprenda l’attrattiva, Dimon ha osservato che non possono permettersi di rimanere ai margini. Negli ultimi mesi, è diventato un “credente negli stablecoin.”

Più recentemente, Dimon ha affermato che la blockchain sostituirà sistemi “ingombranti o lenti o non 24/7,” ma “non sostituirà tutto.” A volte, è anche “una soluzione alla ricerca di un problema,” ha detto.

All’interno dello Sviluppo dell’Infrastruttura Crypto e Blockchain di JPMorgan

Mentre ha un CEO che crede che Bitcoin e crypto siano una truffa e una frode al timone, JPMorgan ha realizzato diversi sviluppi di rilievo.

Ciò include Quorum, una blockchain permissioned di livello enterprise. Nel 2020, la variante enterprise della blockchain Ethereum è stata acquisita da ConsenSys, una società di tecnologia blockchain fondata dal co-fondatore di ETH, Joseph Lubin.

La banca ha anche creato una rete peer-to-peer per condividere informazioni relative ai pagamenti e ridurre l’attrito transfrontaliero. Originariamente lanciata come Interbank Information Network (IIN), è stata successivamente rinominata Liink, la prima rete guidata da una banca al mondo per la condivisione di dati tra istituzioni e fintech.

JPMorgan ha inoltre introdotto un token digitale, JPM Coin, nel 2019 per pagamenti all’ingrosso istituzionali e regolamenti tra i suoi clienti.

Nel 2020, quando la banca ha utilizzato per la prima volta la sua valuta digitale a scopo commerciale, ha creato una nuova attività, Onyx, per ospitare i suoi sforzi blockchain e di valuta digitale. Alla fine dell’anno scorso, JPM l’ha rinominata Kinexys.

Kinexys ha registrato una notevole espansione, in linea con l’obiettivo della banca di rendere la sua rete blockchain un elemento centrale del regolamento istituzionale. Ha processato oltre $1.5 trillion in volume di transazioni dalla sua nascita e media oltre $2 billion in volume giornaliero.

Inoltre, JPMorgan è tra le 30 banche globali che partecipano all’iniziativa di SWIFT per creare un registro digitale condiviso al fine di facilitare pagamenti transfrontalieri in tempo reale.

Pur avendo iniziato con la blockchain, la banca ha successivamente ampliato i suoi servizi anche nel campo crypto. 

Nella prima metà di quest’anno, JPM ha finalmente consentito ai suoi clienti di acquistare BTC. All’epoca, Dimon ha osservato che, sebbene “ti permetteranno di comprarlo,” la banca non lo custodirà ma lo “inserirà negli estratti conto dei clienti.”

Un token di deposito digitale in dollari è stato introdotto anche su Base, un L2, dal più grande exchange crypto statunitense, Coinbase (COIN ), intorno a quel periodo. Il J.P. Morgan Deposit Token (JPMD) “rappresenta il primo prodotto offerto da J.P. Morgan su un’infrastruttura blockchain pubblica, e fornirà ai clienti istituzionali un’alternativa digitale ai stablecoin,” ha osservato la banca.

Nella seconda metà di quest’anno, JPMorgan e Coinbase hanno firmato un accordo per consentire ai clienti della banca di collegare direttamente i loro conti bancari ai loro wallet crypto, rendendo l’acquisto di crypto più rapido e semplice e “prendere il controllo del loro futuro finanziario.”

A partire dal prossimo anno, i clienti potranno anche trasferire i loro punti al loro account Coinbase e “finanziare un wallet crypto.”

All’incirca nello stesso periodo, il Financial Times ha riportato che la banca sta esplorando la possibilità di offrire prestiti direttamente garantiti dalle partecipazioni crypto dei clienti entro il prossimo anno. E che accetterebbe anche quote di ETF crypto come IBIT come garanzia per i prestiti.

Poi, lo scorso mese, Bloomberg ha riferito che la banca d’investimento multinazionale consentirà ai suoi clienti istituzionali in tutto il mondo di utilizzare entrambi i principali asset crypto come garanzia per i prestiti entro la fine di quest’anno. Per offrire questo servizio, farà affidamento su custodi terzi per detenere in modo sicuro le criptovalute impegnate. 

Ora, JPMorgan ha lanciato il proprio prodotto legato a Bitcoin, il che dimostra che la banca semplicemente non può ignorare la crescente domanda dei clienti istituzionali per prodotti crypto. È in realtà la spinta più forte da Wall Street per canalizzare l’esposizione a BTC in un prodotto a rischio definito per i clienti facoltosi.

Bitcoin come Asset Macro di Wall Street

Quindi, è abbastanza chiaro che JPMorgan si è addentrata sempre più nel mondo delle criptovalute mentre il suo leader rimane scettico, almeno personalmente e pubblicamente.

Curiosamente, Larry Fink di BlackRock ha condiviso le opinioni di Dimon su Bitcoin, definendolo un “indice di riciclaggio di denaro” nel 2017. “Bitcoin ti mostra semplicemente quanta domanda di riciclaggio di denaro ci sia nel mondo,” ha detto il capo della più grande società di gestione patrimoniale al mondo. “È tutto ciò che è.”

In un completo ribaltamento, BlackRock ha lanciato gli Spot ETF di Bitcoin ed Ethereum, e ora Fink crede che BTC possa sostituire il dollaro come valuta di riserva mondiale a causa del debito nazionale e che un giorno possa raggiungere i 700.000 dollari.

Nel frattempo, JPMorgan ritiene che il prezzo di Bitcoin possa salire a 240.000 dollari nel lungo periodo.

Questa ultima previsione arriva dopo che BTC e il più ampio mercato crypto hanno attraversato un periodo difficile negli ultimi due mesi. Il 21 novembre, il prezzo di Bitcoin è sceso sotto gli 81.000 dollari, livello non visto da aprile di quest’anno. Da questo drawdown del 35.7% dal picco, Bitcoin si è parzialmente ripreso.

Scambiato intorno a 91.500 dollari, il prezzo di BTC è ancora in calo dell’1.58% YTD. Il re delle crypto è anche in calo del 20% nell’ultimo mese e dell’1.8% nell’ultimo anno, mentre è del 27.6% al di sotto del suo massimo storico (ATH) di 126.000 dollari.

Ma secondo la banca, Bitcoin potrebbe facilmente più che raddoppiare rispetto al prezzo attuale. 

All’inizio di questo mese, il team di ricerca di JPMorgan, guidato dal managing director Nikolaos Panigirtzoglou, aveva fissato un obiettivo di circa 170.000 dollari per i prossimi sei-dodici mesi. All’epoca, BTC era scambiato poco sopra i 100.000 dollari.

Per arrivare a questa valutazione, gli analisti hanno effettuato un confronto (aggiustato per la volatilità) tra BTC e gli investimenti in oro del settore privato. Secondo il loro “esercizio meccanico”, la capitalizzazione di mercato di Bitcoin dovrebbe aumentare del 67% per eguagliare i circa 6.2 trilioni di dollari di investimenti in oro del settore privato su base aggiustata per volatilità.

Il rapporto ha anche osservato che i recenti picchi di volatilità dell’oro hanno reso la criptovaluta più attraente su base di rischio aggiustato.

L’oro è il più grande asset al mondo, con una capitalizzazione di mercato di oltre $29 trillion, mentre la capitalizzazione totale del settore crypto è $3.2 trillion. Attualmente scambiato a $4.195 per oncia, il lingotto è in rialzo del 5.37% nell’ultimo mese e del 57.82% nell’ultimo anno.

Con una capitalizzazione di mercato di $1.8 trillion, Bitcoin occupa la 9ª posizione tra tutti gli asset, incluse società quotate, metalli preziosi, crypto e ETF.

Negli ultimi mesi, Bitcoin è sceso sotto l’argento, che occupa il 6° posto con una capitalizzazione di mercato di 3 trilioni di dollari. L’argento è in rialzo di oltre il 14% nell’ultimo mese e del 77.76% nell’ultimo anno, scambiato a 54.30 dollari. Ethereum, nel frattempo, è il 40° asset più grande, con una capitalizzazione di mercato di 365 miliardi di dollari, mentre il suo prezzo si è ripreso a 3.025 dollari, in calo del 9.82% YTD e del 38.8% dal picco di 4.945 dollari.

Secondo JPMorgan, le crypto stanno “passando da un ecosistema in stile venture capital a una tipica classe di asset macro negoziabile supportata da liquidità istituzionale piuttosto che da speculazione retail.”

La partecipazione retail nell’industria è diminuita, e ora gli investitori istituzionali forniscono profondità di mercato, ha detto. “I prezzi delle criptovalute sono ora più influenzati da tendenze economiche più ampie piuttosto che dal prevedibile ciclo di halving quadriennale delle crypto,” ha dichiarato JPM, descrivendo Bitcoin come un’opportunità di crescita pluriennale.

Cosa Significa il Cambiamento di Direzione di Jamie Dimon per il Futuro di Bitcoin

Bitcoin sta ora diventando una classe di asset istituzionale man mano che iniziative come nuove blockchain, partnership di custodia, programmi di prestiti garantiti da crypto e prodotti a rendimento protetto e con leva rialzista integrano gradualmente l’asset crypto più a fondo nella finanza globale.

Ciò dimostra che è in corso un nuovo movimento. Tuttavia, sebbene questa istituzionalizzazione non garantisca la stabilità dei prezzi, come abbiamo visto quest’anno, riduce l’attrito per gli allocatori di grandi capitali e consente flussi di capitale più ampi rispetto ai cicli precedenti.

Man mano che banche e gestori di asset continuano a costruire prodotti legati a Bitcoin, anche se alcuni leader si distanziano pubblicamente dall’asset, la direzione è chiara: le crypto stanno diventando parte dell’architettura centrale del sistema finanziario, che i critici le apprezzino o meno.