Investire in argento: analisi approfondita di domanda, deficit e rischi

Argento al bivio

I metalli preziosi sono stati il ​​rifugio a cui i capitali si sono rifugiati in tempi difficili fin dagli albori della civiltà. In gran parte, questo perché rappresentano una forma di ricchezza indipendente dal sistema monetario o finanziario.

E di sicuro l'oro sembra aver svolto questo ruolo negli ultimi anni, da quando sono esplose le tensioni internazionali in seguito all'inizio della guerra in Ucraina. Hanno contribuito anche i dazi doganali e il rallentamento del commercio internazionale con gli Stati Uniti.

Fonte: PrezzoOro

Anche l'argento, il parente più economico dell'oro, sta ottenendo risultati migliori, raggiungendo in termini nominali (non al netto dell'inflazione) i massimi storici degli anni '1980.

Tuttavia, le preoccupazioni relative all'inflazione, alla geopolitica e al disordine monetario sono solo una parte della questione relativa all'argento. Quello che storicamente era un metallo utilizzato principalmente in gioielleria e coniazione è oggi un metallo industriale cruciale, in particolare per l'elettronica, e il pilastro della rivoluzione energetica verde, con la produzione di pannelli solari che è ora un importante motore della domanda di argento.

Un altro aspetto della questione è che la produzione di argento fresco proveniente dall'attività mineraria fatica a tenere il passo con la domanda, riducendo nel tempo le scorte.

Quindi, anche se non è così chiacchierato o prezioso come l'oro, l'argento potrebbe avere un potenziale di rialzo pari o forse addirittura maggiore del metallo giallo.

Cos'è l'argento? Proprietà, usi e storia

L'argento è un metallo grigio conosciuto fin dall'antichità: si ritiene che sia stato scoperto intorno al 5000 a.C., mentre i primi gioielli e oggetti in argento furono realizzati nel 4000 a.C.

Per molto tempo il valore dell'argento è stato paragonabile a quello dell'oro, con il rapporto tra i due metalli che variava a seconda della regione del mondo e della rispettiva abbondanza di minerali in quella zona.

Dalla fine del ruolo monetario diretto dell'oro e dell'argento nel sistema monetario globale, il rapporto argento-oro ha subito oscillazioni, con l'argento che nel tempo è diventato meno prezioso dell'oro.

Fonte: Aberdeen Investments

Per questo motivo, la monetazione in argento era comune e rappresentava una forma di denaro nella maggior parte delle civiltà umane.

Dal punto di vista chimico l'argento rientra nella stessa categoria del rame e dell'oro.

Fonte: Centro Studi Priamo

Condivide con questi metalli alcune caratteristiche fondamentali e alcune uniche:

• Conduttività molto elevata, con la più alta conduttività elettrica e termica tra tutti gli elementi.
• Presenta un'elevata malleabilità e duttilità (si deforma senza rompersi), consentendo di realizzare fogli e strati ultrasottili.
• È l'elemento più riflettente (l'argento lucidato riflette il 95% dello spettro luminoso visibile).
• Agisce come disinfettante in grado di uccidere batteri, virus e funghi danneggiandone le membrane cellulari, interferendo con il loro metabolismo e con il DNA.

Da dove proviene l'argento?

I giacimenti d'argento sono distribuiti in modo diseguale sulla Terra: le maggiori risorse minerarie si trovano in America Latina, in particolare in Messico, Perù e Cile. La produzione è forte anche in Cina, Russia, Asia centrale, Australia e Stati Uniti.

Alcuni dei paesi più produttori dispongono di giacimenti più o meno concentrati; in particolare, il Messico vanta diversi giacimenti di grandi quantità di minerali e 10 delle 20 miniere d'argento più grandi al mondo.

Fonte: Immagini di estrazione mineraria

I costi di estrazione dell'argento variano notevolmente a seconda della regione: in alcune aree come l'Oceania e l'Asia, l'AISC (costo sostenibile complessivo) è di 8-9 dollari l'oncia, mentre nella CSI (Russia e paesi dell'ex Unione Sovietica) o nel Nord America l'AISC può arrivare a 17-19 dollari l'oncia.

In tutti i casi, con l'argento scambiato sopra i 40 dollari a metà del 2025, questa impennata dei prezzi ha reso l'estrazione dell'argento un'attività ad alto margine in tutte le regioni, per la prima volta in decenni.

Fonte: Voronoi

Solo una minoranza della produzione di argento proviene da miniere dedicate, poiché il metallo si trova spesso mescolato ad altri minerali. Circa 2/3^rd dell'argento ottenuto oggi è un sottoprodotto dell'estrazione di rame, piombo e zinco, il che rende la sua fornitura relativamente rigida.

Un'altra fonte di "produzione" è il riciclaggio dell'argento, che fornisce circa 200 milioni di once all'anno.

Fonte: Istituto d'argento

Il riciclaggio tende ad aumentare un po' quando i prezzi sono più alti, ma gran parte dell'argento non recuperato va perso per motivi tecnici o per una concentrazione troppo bassa, e le fluttuazioni dei prezzi non cambiano molto questo fatto.

Cronologia e cicli del prezzo dell'argento (visione di 100 anni)

Considerati nel lungo periodo, i prezzi dell'argento hanno subito ampie fluttuazioni, con mercati rialzisti che spesso coincidono con shock monetari e periodi di inflazione, come negli anni '1970, dopo che gli Stati Uniti abbandonarono il gold standard.

Fonte: Immagini di estrazione mineraria

L'argento è un mercato relativamente piccolo, con una dimensione di mercato di soli 87 miliardi di dollari nel 2024, rendendolo significativamente più piccolo del mercato dell'oro a 291 miliardi di dollari.

La differenza tra i due metalli preziosi è ancora più grande se si considerano le scorte di entrambi in superficie. Il valore totale dell'oro disponibile è stimato in 24.7 trilioni di dollari mentre la lavorazione del prodotto finito avviene negli stabilimenti del nostro partner le scorte globali di argento valgono solo 2.3 trilioni di dollari.

Casi di manipolazione del mercato dell'argento (Hunt Brothers, JPMorgan)

Le ridotte dimensioni del mercato dell'argento lo rendono più soggetto a manipolazioni. Un episodio degno di nota è il tentativo dei fratelli del magnate del petrolio Hunt di creare una stretta allo scoperto e monopolizzare il mercato dell'argento negli anni '1980.

Essi ha portato i prezzi dell'argento da circa 6 dollari l'oncia all'inizio del 1979 a quasi 50 dollari l'oncia entro gennaio 1980, noleggiando aerei cargo Boeing 707 per trasportare tonnellate di lingotti d'argento alle banche svizzere; ma la manipolazione fallì quando non furono in grado di pagare un'ingente richiesta di margine di 134 milioni di dollari.

Nel 2020, JPMorgan ha pagato una multa di 920 milioni di dollari per aver manipolato per anni i mercati dell'argento e dell'oro, questa volta abbassando artificialmente il prezzo.

Ciò ha portato molti analisti finanziari a discutere dell'equità del prezzo spot dell'argento, considerando le manipolazioni avvenute in passato, a volte protratte per anni.

Fattori che determinano la domanda di argento

La domanda di argento può essere suddivisa in due categorie: usi industriali e altri usi.

Gli usi industriali riguardano settori quali l'elettricità e l'elettronica, i pannelli solari (fotovoltaici), le leghe e altre applicazioni come dispositivi e trattamenti medici o specchi.
Scorri per scorrere →

Gli altri utilizzi sono più legati al valore percepito dell'argento rispetto all'oro, che si tratti di gioielli, argenteria o forme di investimento come monete e lingotti di metallo.

È importante distinguere la domanda industriale da altre fonti di domanda, poiché quest'ultima è per lo più distruttiva e solo una minima parte dell'argento utilizzato in questo modo viene recuperata o riciclata.

Up al 90% di tutto l'argento prodotto storicamente è stato perso a causa della corrosione o per usi industriali non recuperabili.

Domanda industriale di argento

fotovoltaico

Sebbene la domanda trainata dagli investimenti sia cresciuta dal 2020, dopo un crollo alla fine degli anni 2010, è la domanda industriale a essere cresciuta più rapidamente negli ultimi anni.

Ciò è stato determinato principalmente dalla crescente produzione di pannelli solari, con una domanda da parte di questo settore in aumento del 289% dal 2015.

In pratica, ogni pannello solare contiene circa 20 g di argento (0.7 once), che formano sulla superficie delle celle solari sottili motivi a griglia, noti come "dita" e "barre collettrici".

La polvere d'argento viene trasformata in una pasta, che viene poi caricata su un wafer di silicio. Quando la luce colpisce il silicio, gli elettroni vengono liberati e l'argento – il miglior conduttore al mondo – trasporta l'elettricità.

In generale, con l'evoluzione della tecnologia solare e l'aumento della produzione di elettricità per pannello solare, è stato utilizzato più argento.

Fonte: Mining. com

Poiché oggi l'argento rappresenta più del 10% del prezzo di un pannello solare, si stanno valutando delle alternative.

“Le tecnologie che utilizzano metalli più economici sono ormai sufficientemente avanzate e presto saranno messe in produzione di massa non appena i prezzi dell'argento saliranno alle stelle.”

Zhong Baoshen - Chairman di Longi Green Energy Technology, la più grande al mondo solare produttore del pannello.

Probabilmente nessuno avrà la straordinaria conduttività termica ed elettrica dell'argento, ma la differenza di prezzo potrebbe valerne la pena dal punto di vista economico.

Quindi, se i prezzi dovessero aumentare stabilmente oltre i 30 o addirittura i 40 dollari l'oncia, ciò potrebbe porre un limite all'aumento della domanda di argento dovuto alla produzione di pannelli solari.

"La sostituzione sembrerà più interessante quando l'argento sarà a 30 dollari l'oncia, invece che a 22-23 dollari."

Philip Klapwijk - Mdirettore generale della società di consulenza Precious Metals Insights Ltd. con sede a Hong Kong.

Elettrificazione

La crescente domanda di applicazioni elettriche ed elettroniche, aumentata del 78% dal 2015, è in gran parte legata all'elettrificazione e alle batterie. In questa applicazione, la resistenza dell'argento alla corrosione (rispetto al rame, ad esempio) e la sua leggerezza sono importanti quanto la sua conduttività elettrica.

Quindi l'impiego dei veicoli elettrici sta avendo un impatto anche sul consumo di argento: un'intera automobile consuma a malapena la stessa quantità di argento di due pannelli solari.

I veicoli elettrici a batteria utilizzano tra i 25 e i 50 grammi di argento ciascuno.

A differenza dei pannelli solari, l'argento rappresenta solo una piccola percentuale del costo totale di un veicolo elettrico, rendendo meno probabile la sua sostituzione con altri materiali.

Con molti Paesi che puntano a una percentuale di vendite di auto ibride ed elettriche superiore al 20-30%, o addirittura superiore al 50%, soprattutto in Asia, grazie ai veicoli elettrici cinesi a basso costo, questa fonte di domanda non potrà che crescere.

Fonte: Jostein Hauge

Inoltre, nuove composizioni chimiche delle batterie come Batteria allo stato solido a base d'argento di Samsung potrebbe aumentare ulteriormente il consumo di argento da parte dei veicoli elettrici se diventasse uno degli standard della nuova generazione di batterie per veicoli elettrici.

Elettronica e intelligenza artificiale in argento

Viene utilizzato anche l'argento in piccole quantità in innumerevoli componenti elettronici nei prodotti di uso quotidiano, tra cui automobili a carburante (sistemi di attivazione degli airbag, frenata automatica, radar a infrarossi, LIDAR, ecc.) con paste conduttive nei vetri delle automobili, interruttori e fusibili, interruttori e relè utilizzati per attivare vari dispositivi elettronici.

L'argento viene utilizzato anche nella produzione e distribuzione di energia per i contatti elettrici di interruttori, trasformatori, relè e condensatori.

Ciò significa che la crescente digitalizzazione e crescita dell'intelligenza artificiale, con la conseguente costruzione di data center e l'aumento del consumo di energia elettrica, diventeranno progressivamente un fattore trainante della domanda di argento.

Altro

Il primo utilizzo storico dell'argento, la fotografia, è ancora in corso, sebbene stia lentamente diminuendo, essendo stato superato dalle immagini digitali.

L'argento viene utilizzato in ambito sanitario per bende antisettiche, cateteri, amalgame dentali e disinfettanti, ma anche per apparecchi acustici, pellicole radiografiche e altri dispositivi medici.

Le leghe a base di argento vengono utilizzate nella saldatura per realizzare giunzioni resistenti alla corrosione in diverse applicazioni industriali. L'argento è anche un catalizzatore per varie reazioni chimiche.

I chip RFID (Radio Frequency Identification Device), con le loro minuscole e sottili antenne realizzate in argento spruzzato, stanno sostituendo i codici a barre su molti articoli nei supermercati e negli inventari delle catene di distribuzione. I sottili fili d'argento possono anche essere utilizzati come alimentazione del filamento per le stampanti 3D. Gli specchi di telescopi, microscopi e altri strumenti ottici sfruttano l'elevata riflettività dell'argento.

L'argento viene utilizzato anche nell'inseminazione delle nuvole, una tecnologia utilizzata per indurre le nuvole a produrre pioggia e cercare di controllare gli uragani.

Domanda di metalli preziosi

Spesso soprannominato "l'oro dei poveri", l'argento è stato utilizzato nel corso della storia come metallo prezioso più accessibile all'acquisto per le classi medie e basse, per le quali l'oro poteva risultare troppo costoso.

Questa percezione dell'oro "scontato", così come la bellezza dell'argento, è il motore della domanda di gioielli, argenteria e prodotti per investimento.

La produzione di gioielli e argenteria in argento avviene principalmente in India, Cina e Italia.

Fonte: Istituto d'argento

Deficit di fornitura d'argento

Dal 2020, con l'esplosione dei volumi di produzione di pannelli solari, la domanda di argento ha superato la produzione. Ciò ha portato all'esaurimento dell'offerta di argento disponibile, con le scorte globali in calo di quasi 400 milioni di once dal 2021.

Fonte: Sprott

“L'Università del Nuovo Galles del Sud prevede che il solo settore solare potrebbe esaurire tra l'85 e il 98% delle riserve globali di argento entro il 2050.”

Naturalmente, tali previsioni sono difficili da fare, poiché la tecnologia fotovoltaica è in rapida evoluzione e i prezzi dell'argento sono stati estremamente volatili. E se il consumo di energia fotovoltaica dovesse diminuire, la nuova domanda di batterie o intelligenza artificiale potrebbe comunque sconvolgere il mercato.

Tuttavia, sembra che, mentre aumenta la domanda di riserve d'argento, dovuta principalmente alla domanda di investimenti, le scorte esistenti vengano sempre più consumate da varie applicazioni industriali, poiché l'attività mineraria non riesce a produrne quantità sufficienti.

Investire in argento

Gli investitori possono esporsi all'argento attraverso tre canali principali:

1. Investimento diretto in metallo argentato
2. Investimenti in ETF sull'argento e altri strumenti finanziari,
3. Azioni di società minerarie d'argento.

Lingotti d'argento

Questo è sicuramente il modo più diretto per entrare nel mercato dell'argento. L'acquisto di lingotti d'argento, o di lingotti e monete d'argento veri e propri, è relativamente semplice e sono disponibili numerosi punti vendita affidabili. I lingotti di qualità da investimento si riferiscono in genere a argento puro al 99.9%.

Tuttavia, dovresti ricordare che questo è il modo meno liquido per investire in argento e che ogni acquisto di argento fisico avrà un leggero sovrapprezzo, oltre ai costi di stoccaggio che potresti dover sostenere.

Le monete da collezione e rare di solito costano un premio più alto rispetto alle forme "mercificate" di lingotti d'argento come Filarmonica di Vienna, l' Aquila d'argento americanao Foglia d'acero canadese.

Fonte: Cassaforte di lingotti

I venditori di lingotti e i sostenitori dell'acquisto di argento metallico spesso consigliano di conservare monete e lingotti di metallo prezioso in appositi depositi, e non presso banche o altri istituti finanziari, per ridurre i rischi di controparte.

Per l'acquisto di lingotti consigliamo queste aziende:

1. Bitpanda (vietato negli USA)
2. Broker d'oro
3. Cassaforte di lingotti

Strumenti finanziari in argento

ETF e ETC

Alcune materie prime negoziate in borsa (ETC) e fondi negoziati in borsa (ETF) sono strumenti finanziari creati per investire nel metallo argentato e monitorare il prezzo dell'argento, senza doversi preoccupare della custodia e dello stoccaggio diretti del metallo, in cambio di una tariffa bassa.

Tra i più grandi ci sono:

• iShares Silver Trust (SLV + 4.39%)(rapporto di spesa totale dello 0.50%).
• iShares argento fisico ETC , per gli investitori europei (rapporto di spesa totale dello 0.20%).
• ETF abrdn Physical Silver Shares (SIVR + 4.42%)(rapporto di spesa totale dello 0.30%)

Opzioni e futures

Opzioni e futures sull'argento sono strumenti finanziari utilizzati per speculare o proteggersi dalle fluttuazioni del prezzo dell'argento.

Solitamente vengono scambiate più di 5,000 once alla volta, il che rende questo strumento principalmente per trader esperti e non un buon metodo per la maggior parte degli investitori al dettaglio per ottenere un'esposizione all'argento.

Si tratta inoltre di una forma di investimento in argento (trading) più a breve termine che a lungo termine.

ETF sui minatori d'argento

Poiché i minatori d'argento ricavano la maggior parte dei loro profitti dalla differenza tra costi di produzione e prezzo spot, un aumento significativo dei prezzi dell'argento può raddoppiare, triplicare o addirittura aumentare i loro margini operativi.

Di conseguenza, gli investitori potrebbero essere interessati ad acquisire esposizione alle aziende minerarie d'argento come un modo per investire in argento con una "leva finanziaria integrata".

Tuttavia, potrebbero diversificare i rischi investendo in più società contemporaneamente, utilizzando ETF dedicati a questo scopo. Tra i principali ETF sulle società minerarie d'argento si possono citare:

• Global X Silver Miners (SIL + 3.72%)
• Amplify Junior Silver Miners (SILJ + 4.35%)
• iShares MSCI Global Silver Miners (SLVP + 2.94%)

Società di royalty sull'argento

I rischi intrinseci nello sviluppo di una nuova miniera limitano principalmente la scelta degli investitori tra aziende più piccole e rischiose e pochi colossi con una crescita lenta o nulla. Questo vale soprattutto per l'estrazione di oro e argento.

Ecco perché è emerso un nuovo modello: la royalty company. Il modello royalty differisce dall'investimento diretto nelle società minerarie per alcuni aspetti fondamentali.

Fornisce capitale, ma non in cambio di azioni o quote di proprietà. Piuttosto, ricaverà profitti da una percentuale delle vendite future legate all'attività mineraria futura.

Per la compagnia mineraria, evitare la diluizione degli azionisti, compresi quelli dei fondatori, è molto allettante.

Per gli investitori Nella royalty-free company, consente un rischio diversificato. Poiché questa è un'opzione migliore per i fondatori rispetto all'emissione di azioni o alla concessione di licenze, la royalty-free company può anche negoziare condizioni più favorevoli e redditizie rispetto all'acquisto di azioni o ai prestiti.

Le società di royalty sono organizzazioni notevolmente snelle, con spesso meno di 100 dipendenti. La conseguenza è che, una volta incassati i proventi delle royalty, possono reinvestire o distribuire in dividendi l'80-90% del flusso di reddito.

Il modello di business delle royalty ha avuto molto successo con l'oro, con aziende come Wheaton Precious Metals (WPM + 4.83%) o Franco Nevada (FNV + 2.66%), che solitamente si occupano anche di alcune entrate derivanti dall'argento.

Le società di royalty che si concentrano maggiormente sull'argento in particolare sono Diritti reali della corona d'argento (SLCRF), con flussi di royalty provenienti da proprietà tutte situate nelle Americhe (per lo più in Sud America), o Diritti d'autore del Vizsla (VROYF), la cui principale fonte di royalty proviene dal Messico.

Azioni d'argento

Panamericana Silver Corp

Gli investitori interessati a scommettere direttamente su una società mineraria d'argento potrebbero trarre vantaggio dal trovare il giusto mix di diversificazione geografica, giurisdizione mineraria di prim'ordine e crescita della produzione, poiché vorranno capitalizzare sull'aumento a lungo termine dei prezzi dell'argento.

Da questo punto di vista, Pan American Silver è un'opzione solida, con tutte le sue miniere nelle Americhe. Nessun Paese domina le attività minerarie dell'azienda, con il più grande (Cile) che rappresenta solo un quarto dell'intera attività.

Fonte: Panamericana Silver Corp

Nel 2024 la Pan American Silver ha prodotto 21.1 milioni di once d'argento e 892,000 once d'oro.

Le riserve minerarie della società comprendono 452 milioni di once d'argento e 6.3 milioni di once d'oro, ovvero, al ritmo di produzione attuale, almeno 21 anni di riserve d'argento e 7 anni d'oro.

È cresciuta rapidamente attraverso una serie di fusioni e acquisizioni, con il più recente che è Mag Silver per $ 2.1 miliardi, nonché una crescita organica derivante dall'esplorazione e dallo sviluppo, che la rendono oggi uno dei maggiori produttori di argento al mondo.

Fonte: Panamericana Silver Corp

Dal 2010, la società ha dedicato il 32% del suo capitale allocato ai dividendi, il 7% al riacquisto di azioni proprie (1.1 miliardi di dollari restituiti agli azionisti) e il 47% alla crescita, a dimostrazione del suo impegno nella creazione di valore a lungo termine.

La crescita futura a lungo termine potrebbe derivare da nuovi progetti di cui l'azienda è già proprietaria, ma per i quali è necessario costruire infrastrutture minerarie, come il giacimento Navidad a Chubut, in Argentina, uno dei più grandi giacimenti di argento primario non sfruttati al mondo, con un massimo di 632 milioni di once di argento.

Ultime notizie e sviluppi sulle azioni Pan American (PAAS)