Investire nell’Argento: Approfondire Domanda, Deficit e Rischi

Argento al Crocevia

I metalli preziosi sono stati il rifugio verso cui il capitale si dirige nei periodi difficili fin dall’alba della civiltà. In gran parte, ciò è dovuto al fatto che rappresentano una forma di ricchezza indipendente dal sistema monetario o finanziario.

E certamente, l’oro sembra aver svolto questo ruolo negli ultimi anni a seguito dell’esplosione delle tensioni internazionali dopo l’inizio della guerra in Ucraina. Tariffe e commercio internazionale con gli USA in rallentamento hanno anche contribuito.

Fonte: GoldPrice

Il più economico rispetto all’oro, l’argento, sta anch’esso sovraperformando, raggiungendo in termini nominali (non aggiustati per l’inflazione) i massimi storici degli anni ’80.

Tuttavia, le preoccupazioni per l’inflazione, la geopolitica e il disordine monetario sono solo una parte della storia dell’argento. Ciò che storicamente era un metallo usato principalmente per gioielli e monete è oggi un metallo industriale cruciale, in particolare per l’elettronica, e la pietra angolare della rivoluzione dell’energia verde, con la produzione di pannelli solari che ora è un importante motore della domanda di argento.

Un’altra parte della storia è che la produzione di nuovo argento dalle miniere fatica a tenere il passo con la domanda, esaurendo le scorte nel tempo.

Quindi, sebbene non sia discusso o valutato tanto quanto l’oro, l’argento potrebbe avere un potenziale di crescita pari o addirittura superiore a quello del metallo giallo.

Cos’è l’Argento? Proprietà, Usi e Storia

L’argento è un metallo grigio noto fin dall’antichità, si ritiene sia stato scoperto intorno al 5000 a.C., con i primi gioielli e oggetti d’argento realizzati nel 4000 a.C.

Per molto tempo, il valore dell’argento era comparabile a quello dell’oro, con il rapporto tra i due metalli che variava a seconda della regione del mondo e dell’abbondanza di minerale in quella zona.

Dalla fine del ruolo monetario diretto di oro e argento nel sistema monetario globale, il rapporto argento‑oro è oscillato, con l’argento che è diventato meno prezioso dell’oro nel tempo.

Fonte: Aberdeen Investments

Per questo motivo, la coniazione di argento era comune e rappresentava una forma di denaro nella maggior parte della civiltà umana.

L’argento è classificato chimicamente nella stessa categoria del rame e dell’oro.

Fonte: Priam Study Center

Condivide con questi metalli alcune caratteristiche chiave e alcune uniche proprie:

• Altissima conduttività, con la più alta conduttività elettrica e termica di tutti gli elementi.
• Ha alta malleabilità e duttilità (deformazione senza rottura), consentendo fogli e strati ultra sottili.
• È l’elemento più riflettente (l’argento lucidato riflette il 95% dello spettro della luce visibile).
• Agisce come disinfettante in grado di uccidere batteri, virus e funghi danneggiando le loro membrane cellulari, interferendo con il loro metabolismo e il DNA.

Da Dove Proviene l’Argento?

I giacimenti di argento sono distribuiti in modo non uniforme sulla Terra, con la più grande risorsa di minerale in America Latina, in particolare Messico, Perù e Cile. La produzione è forte anche in Cina, Russia, Asia Centrale, Australia e negli USA.

Alcuni dei paesi più produttivi hanno depositi più o meno concentrati, con il Messico che possiede diversi mega‑giacimenti e 10 delle 20 più grandi miniere d’argento al mondo.

Fonte: Mining Visuals

I costi di estrazione dell’argento variano notevolmente per regione, con alcune aree come Oceania e Asia con un AISC (All‑In Sustainable Cost) di 8‑9 $/once, rispetto a CIS (Russia e ex paesi dell’URSS) o Nord America con un AISC fino a 17‑19 $/once.

In tutti i casi, con l’argento che scambia sopra i 40 $ a metà 2025, questo aumento di prezzo ha reso l’estrazione dell’argento un’attività ad alto margine in tutte le regioni, per la prima volta in decenni.

Fonte: Voronoi

Solo una minoranza della produzione di argento proviene da miniere dedicate, poiché il metallo è spesso trovato mescolato ad altri minerali. Circa 2/3 dell’argento ottenuto oggi è un sottoprodotto dell’estrazione di rame, piombo e zinco, rendendo la sua offerta relativamente inflessibile.

Un’altra fonte di “produzione” è il riciclo dell’argento, che fornisce quasi 200 milioni di once all’anno di offerta.

Fonte: Silver Institute

Il riciclo tende ad aumentare leggermente quando i prezzi sono più alti, ma gran parte dell’argento non recuperato viene perso per ragioni tecniche o per concentrazione troppo bassa, e le fluttuazioni di prezzo non cambiano molto questo fatto.

Storia dei Prezzi dell’Argento e Cicli (Visione di 100 Anni)

I prezzi dell’argento hanno oscillato notevolmente quando considerati su un lungo periodo, con i mercati rialzisti spesso coincidenti con shock monetari e periodi di inflazione, come negli anni ’70 dopo che gli USA hanno abbandonato lo standard aureo.

Fonte: Mining Visuals

L’argento è un mercato relativamente piccolo, con una dimensione di mercato di soli 87 $ miliardi nel 2024, rendendolo significativamente più piccolo rispetto al mercato dell’oro da 291 $ miliardi.

La differenza tra i due metalli preziosi è ancora più grande se si considera l’inventario sopra terra di entrambi. Il totale dell’oro disponibile è stimato in un valore di 24,7 $ trilioni, mentre l’inventario globale di argento vale solo 2,3 $ trilioni.

Casi di Manipolazione del Mercato dell’Argento (Hunt Brothers, JPMorgan)

La piccola dimensione del mercato dell’argento lo rende più suscettibile alla manipolazione, con un episodio notevole che è il tentativo dei fratelli Hunt, magnati del petrolio, di creare uno short squeeze e monopolizzare il mercato dell’argento negli anni ’80.

Essi hanno spinto i prezzi dell’argento da circa 6 $/oz all’inizio del 1979 a quasi 50 $/oz entro gennaio 1980, noleggiando aerei cargo Boeing 707 per trasportare tonnellate di lingotti d’argento verso banche svizzere; ma la manipolazione fallì quando non furono in grado di pagare una grande chiamata di margine da 134 milioni di dollari.

Nel 2020, JPMorgan ha pagato una multa di 920 milioni di dollari per aver manipolato i mercati dell’argento e dell’oro per anni, questa volta spingendo il prezzo artificialmente più in basso.

Ciò ha spinto molti analisti finanziari a discutere dell’equità del prezzo spot dell’argento, considerando le manipolazioni passate che sono durate anni in alcune occasioni.

Fattori di Domanda dell’Argento

La domanda di argento può essere suddivisa in 2 categorie: usi industriali e altri usi.

Gli usi industriali coprono settori come elettrico ed elettronica, pannelli solari (fotovoltaico), leghe e altre applicazioni come dispositivi medici e trattamenti, o specchi.

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Gli altri usi sono più legati al valore percepito dell’argento accanto all’oro, sia che si tratti di gioielli, argenteria o forme di investimento come monete e lingotti.

Distinguere la domanda industriale dalle altre fonti di domanda è importante, poiché è per lo più distruttiva, con pochissimo dell’argento utilizzato in questo modo che viene mai recuperato o riciclato.

Fino al 90% di tutto l’argento prodotto storicamente è stato perso a causa di corrosione o usi industriali non recuperabili.

Domanda Industriale di Argento

Fotovoltaico

Mentre la domanda guidata dagli investimenti è cresciuta dal 2020, dopo un calo alla fine del 2010, è la domanda industriale che è cresciuta più rapidamente negli ultimi anni.

Ciò è stato guidato principalmente dall’aumento della produzione di pannelli solari, con la domanda di questo settore aumentata del 289% dal 2015.

In pratica, ogni pannello solare contiene circa 20 g di argento (0,7 once), formando sottili motivi a griglia noti come “fingers” e “busbars” sulla superficie delle celle solari.

La polvere d’argento viene trasformata in una pasta, che viene poi applicata su una lastra di silicio. Quando la luce colpisce il silicio, gli elettroni vengono liberati e l’argento – il miglior conduttore al mondo – trasporta l’elettricità.

In generale, con l’evoluzione della tecnologia solare e l’aumento della produzione di elettricità per pannello solare, è stato utilizzato più argento.

Fonte: Mining.com

Poiché l’argento rappresenta oggi più del 10% del prezzo di un pannello solare, si stanno esplorando alternative.

“Le tecnologie che utilizzano metalli più economici sono ora sufficientemente avanzate e saranno presto messe in produzione di massa una volta che i prezzi dell’argento aumenteranno.”

Zhong Baoshen – Presidente di Longi Green Energy Technology, il più grande produttore mondiale di pannelli solari.

Probabilmente, nessuna avrà la notevole conduttività termica ed elettrica dell’argento, ma la differenza di prezzo potrebbe valere economicamente.

Quindi, con i prezzi che salgono costantemente sopra i 30 $/once o anche i 40 $/once, questo potrebbe porre un limite a quanto la produzione di pannelli solari potrà aumentare la domanda di argento.

“La sostituzione sembrerà più interessante quando l’argento è a circa 30 $ l’oncia rispetto a 22‑23 $.”

Philip Klapwijk – Direttore generale del consulente con sede a Hong Kong Precious Metals Insights Ltd.

Elettrificazione

La crescente domanda di applicazioni elettriche ed elettroniche, aumentata del 78% dal 2015, è in gran parte legata all’elettrificazione e alle batterie. In questa applicazione, la resistenza alla corrosione dell’argento (rispetto al rame, ad esempio) e il fatto che sia leggero sono importanti quanto la sua conduttività elettrica.

Quindi, l’adozione dei veicoli elettrici sta influenzando anche il consumo di argento, e un’intera auto consuma appena tanto argento quanto due pannelli solari.

I veicoli elettrici a batteria utilizzano tra ~25‑50 grammi di argento per veicolo elettrico.

Al contrario dei pannelli solari, l’argento è solo una piccola percentuale del costo totale di un veicolo elettrico, rendendo meno probabile la sua sostituzione con altri materiali.

Con molti paesi che ora puntano a una percentuale di vendite di auto ibride ed elettriche superiore al 20‑30%, o anche >50%, soprattutto in Asia, grazie ai veicoli elettrici cinesi a basso costo, questa fonte di domanda crescerà ulteriormente.

Fonte: Jostein Hauge

Inoltre, nuove chimiche di batterie come la batteria allo stato solido a base di argento di Samsung potrebbero aumentare ulteriormente il consumo di argento da parte dei veicoli elettrici se diventassero uno degli standard della nuova generazione di batterie per veicoli elettrici.

Elettronica dell’Argento & IA

L’argento è anche usato in piccole quantità in innumerevoli componenti elettronici nei prodotti di tutti i giorni, inclusi i veicoli a combustione (sistemi di attivazione degli airbag, frenata automatica, radar a infrarossi, LIDAR, ecc.) con paste conduttive nel vetro automobilistico, interruttori automatici e fusibili, interruttori e relè utilizzati per attivare vari dispositivi elettronici.

L’argento è anche usato nella generazione e distribuzione di energia elettrica per i contatti elettrici in interruttori, trasformatori, relè e condensatori.

Ciò significa che l’aumento della digitalizzazione e della crescita dell’IA, con la costruzione di data center associata e l’aumento del consumo di energia elettrica, diventerà progressivamente un motore più grande della domanda di argento.

Altri

Il primo uso storico dell’argento, la fotografia, è ancora in corso, sebbene stia lentamente declinando, essendo stato superato dalle immagini digitali.

L’argento è usato in ambito sanitario per bende antisettiche, cateteri, amalgami dentali e disinfettanti, ma anche per apparecchi acustici, pellicole radiografiche e altri dispositivi medici.

Le leghe a base di argento sono usate nella saldatura per giunti forti e resistenti alla corrosione in varie applicazioni industriali. L’argento è anche un catalizzatore per diverse reazioni chimiche.

I chip RFID (Radio Frequency Identification Device) con le loro minuscole e sottili antenne realizzate in argento spruzzato, stanno sostituendo i codici a barre su molti articoli nei supermercati e negli inventari della catena di approvvigionamento. Fili d’argento sottili possono anche essere usati come filamento per stampanti 3D. Gli specchi in telescopi, microscopi e altri strumenti ottici sfruttano l’alta riflettività dell’argento.

L’argento è anche usato nella semina delle nuvole, una tecnologia utilizzata per far produrre pioggia alle nuvole e cercare di controllare gli uragani.

Domanda di Metalli Preziosi

Spesso soprannominato “oro dei poveri”, l’argento è stato usato nella storia come metallo prezioso più accessibile per le classi basse e medie, per le quali l’oro potrebbe essere troppo costoso.

Questa percezione dell’oro “scontato”, così come la bellezza dell’argento, è il motore della domanda di gioielli, argenteria e scopi di investimento.

La produzione di gioielli e argenteria in argento avviene principalmente in India, Cina e Italia.

Fonte: Silver Institute

Deficit di Offerta di Argento

Dal 2020 e con l’esplosione dei volumi di produzione dei pannelli solari, la domanda di argento ha superato la produzione. Ciò ha portato a un esaurimento dell’offerta di argento disponibile, con l’inventario globale diminuito di quasi 400 milioni di once dal 2021.

Fonte: Sprott

L’Università del New South Wales prevede che il solo settore solare potrebbe esaurire tra l’85‑98% delle riserve globali di argento entro il 2050.

Naturalmente, tali previsioni sono difficili da fare poiché la tecnologia fotovoltaica sta evolvendo rapidamente e i prezzi dell’argento sono stati altamente volatili. E se il consumo fotovoltaico diminuisse, una nuova domanda da batterie o IA potrebbe comunque sconvolgere il mercato.

Tuttavia, sembra che allo stesso tempo in cui la domanda di scorte di argento aumenta, soprattutto da parte degli investitori, le scorte esistenti vengano consumate sempre più da varie applicazioni industriali, poiché l’estrazione non riesce a produrre quantità sufficienti.

Investire nell’Argento

Gli investitori possono ottenere esposizione all’argento attraverso tre canali principali:

1. Investimento diretto in metallo d’argento
2. Investimento in ETF d’argento e altri strumenti finanziari,
3. Azioni di società minerarie d’argento.

Argento Lingotti

Questo è certamente il modo più diretto per partecipare al mercato dell’argento. L’acquisto di argento bullion, ovvero barre e monete d’argento reali, è relativamente semplice, e ci sono diversi rivenditori affidabili da cui è possibile acquistare. Il bullion di grado investimento tipicamente si riferisce a argento con purezza del 99,9%.

Tuttavia, dovresti ricordare che questo è il modo più illiquido di investire in argento, e ogni acquisto di argento fisico avrà un leggero premio aggiunto, oltre ai costi di custodia che potresti sostenere.

Collezionabili e monete rare costeranno generalmente un premio più alto rispetto alle forme “commodizzate” di argento bullion come il Vienna Philharmonic, l’American Silver Eagle o il Canadian Maple Leaf.

Fonte: Bullion Vault

I venditori di bullion e i sostenitori dell’acquisto di metallo d’argento spesso raccomandano di conservare monete e lingotti in strutture di deposito dedicate, e non presso banche o altre istituzioni finanziarie, per ridurre i rischi di controparte.

Raccomandiamo queste aziende per l’acquisto di bullion:

1. Bitpanda (USA Proibito)
2. Gold Broker
3. Bullion Vault

Strumenti Finanziari dell’Argento

ETF & ETC

Alcuni exchange‑traded commodity (ETC) e exchange‑traded funds (ETF) sono strumenti finanziari creati per investire in metallo d’argento e tracciare il prezzo dell’argento, senza doversi occupare della custodia e dello stoccaggio diretto del metallo, in cambio di una commissione bassa.

Tra i più grandi ci sono:

• iShares Silver Trust (SLV )(total Expense Ratio of 0.50%).
• iShares Physical Silver ETC (SSLN ), for European investors (total Expense Ratio of 0.20%).
• abrdn Physical Silver Shares ETF (SIVR )(total Expense Ratio of 0.30%)

Opzioni & Futures

Le opzioni e i futures sull’argento sono strumenti finanziari usati per speculare o coprire le fluttuazioni del prezzo dell’argento.

Di solito, più di 5.000 once vengono scambiate contemporaneamente, rendendo questo strumento principalmente per trader esperti e non un buon metodo per la maggior parte degli investitori al dettaglio per ottenere esposizione all’argento.

È anche più una forma di investimento a breve termine nell’argento (trading) che un investimento a lungo termine.

ETF dei Minatori d’Argento

Poiché i minatori d’argento guadagnano la maggior parte del loro denaro dalla differenza tra i costi di produzione e il prezzo spot, un aumento sufficiente dei prezzi dell’argento può raddoppiare, triplicare o più i loro margini operativi.

Di conseguenza, gli investitori potrebbero essere interessati a ottenere esposizione ai minatori d’argento come modo per investire nell’argento con una “leva incorporata”.

Tuttavia, potrebbero diversificare i rischi investendo in molte aziende contemporaneamente, usando ETF dedicati a questo scopo. Tra alcuni dei più grandi ETF di minatori d’argento si possono citare:

• Global X Silver Miners (SIL )
• Amplify Junior Silver Miners (SILJ )
• iShares MSCI Global Silver Miners (SLVP )

Società di Royalties sull’Argento

I rischi intrinseci nello sviluppo di una nuova miniera limitano principalmente le scelte degli investitori tra aziende più piccole e rischiose e pochi giganti massicci con crescita lenta o nulla. Questo è particolarmente vero per l’estrazione di oro e argento.

Ecco perché è emerso un nuovo modello: la società di royalty. Il modello di royalty differisce dall’investimento diretto nei minatori in alcuni aspetti chiave.

Fornisce capitale, ma non in cambio di azioni o proprietà parziali. Invece, guadagna una percentuale delle future vendite legate all’attività mineraria futura.

Per la società mineraria, evitare la diluizione degli azionisti, inclusi i fondatori, è molto attraente.

Per gli investitori nella società di royalty, consente di diversificare il rischio. Poiché questo è un accordo migliore per i fondatori rispetto all’emissione di azioni o accordi di licenza, la società di royalty può negoziare termini più favorevoli e redditizi rispetto all’acquisto di azioni o ai prestiti.

Le società di royalty sono organizzazioni notevolmente snelle, spesso con meno di 100 dipendenti. La conseguenza è che, una volta entrati i proventi delle royalty, possono reinvestire o distribuire in dividendi l’80‑90% del flusso di reddito.

Il modello di business delle royalty ha avuto molto successo con l’oro, con aziende come Wheaton Precious Metals (WPM ) o Franco Nevada, che solitamente gestiscono anche alcune entrate dall’argento.

Le società di royalty più focalizzate specificamente sull’argento sono Silver Crown Royalties (SLCRF), con flussi di royalty da proprietà situate interamente nelle Americhe (principalmente Sud America), o Vizsla Royalties (VROYF), il cui principale flusso di royalty proviene dal Messico.

Azioni di Argento

Pan American Silver Corp

Gli investitori interessati a scommettere direttamente su una società mineraria d’argento potrebbero ottenere i migliori risultati trovando il giusto mix di diversificazione geografica, giurisdizione mineraria premium e crescita della produzione, poiché vorranno capitalizzare sull’aumento a lungo termine dei prezzi dell’argento.

In tal senso, Pan American Silver (PAAS ) è un’opzione solida, avendo tutte le sue miniere nelle Americhe. Nessun paese domina le attività minerarie dell’azienda, con il più grande (Cile) che rappresenta solo un quarto dell’intera operatività.

Fonte: Pan American Silver Corp

Pan American Silver ha prodotto 21,1 milioni di once di argento e 892.000 once di oro nel 2024.

Le riserve minerarie dell’azienda includono 452 milioni di once di argento e 6,3 milioni di once di oro, o, al ritmo di produzione attuale, almeno 21 anni di riserve d’argento e 7 anni di oro.

È cresciuta rapidamente attraverso una serie di fusioni e acquisizioni, la più recente delle quali Mag Silver per 2,1 $ Mrd, oltre alla crescita organica da esplorazione e sviluppo, rendendola oggi uno dei più grandi produttori d’argento al mondo.

Fonte: Pan American Silver Corp

Dal 2010, l’azienda ha destinato il 32% della sua allocazione di capitale ai dividendi, il 7% ai riacquisti di azioni (1,1 $ Mrd restituiti agli azionisti) e il 47% alla crescita, dimostrando il suo impegno nella creazione di valore a lungo termine.

La crescita futura a lungo termine potrebbe derivare da nuovi progetti già posseduti dall’azienda, ma che necessitano della costruzione delle infrastrutture minerarie, come il deposito Navidad a Chubut, Argentina, uno dei più grandi depositi primari di argento non sviluppati al mondo, con fino a 632 milioni di once di argento.

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