Top 10 azioni aurifere da investire (agosto 2026)

Assicurazione per tempi difficili

Gold ha avuto un fascino per l’umanità sin dall’alba dei tempi ed è probabilmente il primo metallo mai raffinato in un prodotto puro. Era il metallo degli dei e dei re e iniziò rapidamente ad essere usato per il commercio. Ha anche scatenato innumerevoli corsi, a volte innescando l’intera colonizzazione di una zona come la California.

Fino al 1971, l’oro era la garanzia dietro il dollaro, che a sua volta era la garanzia dietro ogni altra valuta. Dopo tale data, l’oro sembra essere stato relegato a una reliquia barbarica senza ruolo economico. Almeno in Occidente, mentre in India e Cina l’oro è ancora un metodo preferito per proteggere i propri risparmi da potenziali crisi bancarie e confische governative.

Anche se non più realmente monetizzato, la maggior parte delle banche centrali mantiene enormi riserve di centinaia e migliaia di tonnellate e ha intrapreso una frenesia di acquisti per gran parte del 2010, con un picco enorme nel 2022.

Con i prezzi dell’oro in aumento negli ultimi mesi, gli investitori potrebbero voler riesaminare un settore che è stato fuori dai riflettori per molti anni.

Valutare le miniere d’oro

Gli estrattori di qualsiasi metallo dipendono da una risorsa limitata, il minerale, che si esaurisce nel tempo. Pertanto, ogni azienda ha solo una certa quantità di metallo provata e stimata sotto terra prima che finisca. Queste riserve possono essere reintegrate trovando nuovi giacimenti, ma è molto difficile da prevedere, quindi è spesso meglio basarsi su dati più certi, come le riserve già provate.

Per questo motivo, questo articolo esaminerà la produzione di ciascun minatore, le riserve e il numero totale di anni di produzione previsti.

Un’altra metrica è l’AISC (All-In-Sustainable-Cost), una metrica standardizzata del settore che consente di valutare il costo “reale” dell’estrazione, non solo il costo di cassa (costi operativi) ma anche le spese in conto capitale passate e in corso. Una miniera con un AISC basso sarà redditizia anche se i prezzi dell’oro diminuiscono. Al contrario, un AISC alto farà crescere gli utili più rapidamente se i prezzi aumentano. Quindi, più alto è l’AISC, maggiore è il rischio e il potenziale guadagno a seconda delle fluttuazioni del prezzo dell’oro.

Top 10 Gold Azioni

1. Newmont

NEM Grafico dei prezzi

Newmont è il più grande minatore d’oro al mondo, sia per capitalizzazione di mercato che per produzione, soprattutto dal momento dell’acquisizione di Newcrest nel maggio 2023. L’acquisizione di Newcrest ha aggiunto molte riserve di oro e rame, per lo più nelle giurisdizioni molto sicure di Canada e Australia. L’azienda ha anche stimato, dall’esperienza di fusioni precedenti, che genererebbe sinergie per 500 milioni di dollari.

Nel 2022 ha prodotto 6 Moz (milioni di once) di oro, 35 Moz di argento, 16 Blb di rame e un po’ di piombo e zinco. Le miniere di Newmont sono concentrate in Nord e Sud America e in Australia. L’AISC (All-In-Sustainable-Cost) dell’azienda era di 1.211 $/once nel 2022.

Possiede riserve di 95 Moz di oro (15,8 anni di produzione). La direzione stima che la produzione dovrebbe rimanere stabile almeno fino al 2032 e ha una lunga storia nel mantenere le riserve minerarie, grazie a progetti di esplorazione e nuove scoperte nelle miniere esistenti.

Diventa positivo in termini di flusso di cassa quando i prezzi dell’oro raggiungono circa 1.200 $/once e aggiunge 400 milioni di dollari di flusso di cassa libero per ogni 100 $ di aumento del prezzo dell’oro. Tale flusso di cassa extra si traduce anche in un dividendo crescente, con ogni variazione di 100 $ nel prezzo dell’oro che si traduce in un cambiamento di 0,5‑0,6 $/azione nel dividendo.

Fonte: Newmont

Grazie alla sua giurisdizione relativamente sicura e alle sue dimensioni enormi, Newmont è una buona scelta tra i minatori d’oro per gli investitori che cercano prima la sicurezza, un buon dividendo e non si preoccupano molto della crescita.

2. Barrick Gold Corporation

GOLD Grafico dei prezzi

Barrick Gold (ABX.TO ) è il secondo più grande minatore d’oro per capitalizzazione di mercato, con un forte focus su asset di “Tier 1” (le più grandi miniere d’oro), in cui è leader mondiale. L’azienda produce principalmente in Nord America e Africa.

Nel 2022 ha prodotto 4,1 milioni di once (Moz) di oro e 440 milioni di libbre (Mlb) di rame. Possiede riserve di 76 Moz di oro (18,5 anni di produzione). L’AISC dell’azienda era intorno a 1.200 $/once.

Prevede di mantenere una crescita lenta della produzione, con circa il 25 % in più entro il 2029, a seconda del successo dell’esplorazione.

Fonte: Barrick Gold

Poiché le miniere in giurisdizioni non occidentali sono considerate più rischiose, la parte africana del portafoglio colloca Barrick in una posizione leggermente più speculativa. Tuttavia, l’azienda è molto grande e possiede molte miniere in numerosi paesi, quindi un singolo conflitto con un governo locale non influirebbe radicalmente sui suoi profitti. Le sue riserve sono molto grandi rispetto agli standard del settore e la produzione è in crescita. Pertanto, questo è un mega-cap minerario d’oro per gli investitori che cercano un investimento a lungo termine con maggior potenziale di crescita.

3. Agnico Eagle Mines Limited

AEM Grafico dei prezzi

L’azienda produce solo in Nord America e Finlandia e di recente si è fusa con la canadese Kirkland Lake.

AEM ha prodotto 3,1 milioni di once (Moz) di oro nel 2022 e 2,3 Moz di argento. Le sue riserve sono 49 Moz di oro (15,8 anni di produzione). L’AISC dell’azienda era molto basso, 1.090 $/once. Prevede di mantenere una crescita lenta della produzione, con circa il 10 % in più entro il 2030.

Agnico-Eagle ha anche una lunga storia di dividendi in crescita, soprattutto dal 2010. In totale, l’azienda ha distribuito 1,4 miliardi di dollari di dividendi ai suoi azionisti.

Fonte: Agnico Eagle

Un minatore d’oro di queste dimensioni con asset solo nei paesi occidentali è un profilo molto raro. Considerando le riserve relativamente durature, Agnico è uno dei minatori d’oro più sicuri sul mercato, soprattutto tenendo conto della produzione in crescita. Pertanto, gli investitori che considerano i minatori d’oro esclusivamente per proteggere il loro capitale potrebbero preferire Agnico Eagle rispetto ad altri minatori.

4. B2B Gold

BTG Grafico dei prezzi

L’azienda produce principalmente in Africa (Mali + Namibia) e nelle Filippine. Prevede una certa crescita (20 % entro il 2026) espandendo le sue miniere esistenti (Fekola) e l’esplorazione regionale.

B2B ha prodotto 1 milione di once (Moz) di oro nel 2022. Possiede riserve di 76 Moz di oro (18,5 anni di produzione). L’AISC dell’azienda era intorno a 1.033 $/once.

Fonte: B2Gold

A causa della posizione delle sue miniere, questa è una scommessa più rischiosa, con uno sconto corrispondente sulla valutazione dell’azienda. Tale rischio è in parte compensato da costi di produzione molto bassi e nessun debito. Tuttavia, l’azienda dipende fortemente dalla sua produzione africana.

Il Mali lotta da molti anni con l’insurrezione islamista ed è stato esitante nel risolverla tra l’assistenza dall’ex potenza coloniale Francia e dal ormai sciolto gruppo mercenario russo Wagner. Nel frattempo, la Namibia sta valutando di costringere i produttori di risorse nel paese a vendere parte della loro attività allo Stato.

Quindi, questa è una scelta migliore per gli investitori disposti ad accettare seri rischi di giurisdizione in cambio di dividendi più alti e crescita.

5. AngloGold Ashanti Limited

AU Grafico dei prezzi

L’azienda ha miniere attive in più località, in ordine di importanza: Africa (60 %), Australia (20 %) e America Latina (20 %). Possiede anche un grande deposito non sviluppato in Nevada (8,4 Moz).

AngloGold ha prodotto 2,7 Moz di oro nel 2022 e 3,6 Moz di argento. Possiede riserve massicce di 162 Moz di oro (60 anni di produzione); la parte più grande di queste riserve si trova nelle miniere africane, seguita dall’America del Sud e da progetti ancora da sviluppare. L’AISC dell’azienda dovrebbe aggirarsi intorno a 1.420 $/once per il 2023.

La principale qualità di AngloGold rispetto ad altri minatori è la sua enorme riserva, rendendo qualsiasi preoccupazione che l’azienda esaurisca il minerale un problema inesistente.

Parallelamente alle operazioni attuali, sta ora cercando di sviluppare la più grande miniera d’oro dell’Africa in Ghana tramite una joint venture, unendo la miniera Iduapriem di AngloGold alla miniera Tarkwa di Gold Field. La miniera fusa avrebbe una vita operativa di 18 anni, con un AISC di 1.200 $/once.

6. Sibanye Stillwater Limited

SBSW Grafico dei prezzi

Sibanye-Stillwater è il più grande produttore primario mondiale di platino, il secondo più grande produttore primario di palladio e il terzo più grande produttore di oro. Quindi, sebbene l’oro non sia il suo unico prodotto, i metalli preziosi lo sono sicuramente. La maggior parte della produzione avviene in Sudafrica, con una parte anche negli USA.

L’azienda sudafricana possiede anche asset in litio e metalli per batterie (nichel, cobalto, ecc.) e vede un futuro promettente per platino e palladio nella nascente economia dell’idrogeno.

La produzione di oro in Sudafrica è stata interrotta dai problemi della rete elettrica nazionale, portando a una riduzione della produzione nella prima metà del 2022 e a un temporaneo aumento dell’AISC. Una volta superata la situazione, l’azienda dovrebbe tornare a produrre 1‑1,2 Moz all’anno.

Fonte: Sibanye

Per il 2023, l’azienda prevede una produzione nell’intervallo di:

• 2‑1,3 Moz del gruppo dei metalli del platino (incluso il palladio), di cui 500‑535 Koz dalle operazioni statunitensi, a cui si aggiungono 450‑500 Koz dal riciclaggio.
• 756‑788 Koz di oro.
• 5‑10 kt di metalli per batterie.

Con il suo mix più complesso di metalli e l’esposizione al platino, Silbanye è un investimento più complesso rispetto alla maggior parte dei minatori d’oro. È altrettanto posizionato per beneficiare di un aumento dei prezzi dei metalli preziosi così come della transizione verde. Infine, è necessaria una buona comprensione della situazione in Sudafrica, comprese proteste e carenze di energia, per valutare pienamente i rischi delle attività principali dell’azienda.

Tuttavia, dopo un anno difficile nel 2022, Sibanye-Stillwater è scambiato con un forte sconto rispetto ai concorrenti, il che potrebbe rappresentare una buona opportunità di valore.

7. Regis Resources Limited

Regis Resources (RRL.AX ) è un minatore d’oro australiano con 2 miniere attive in West Australia e una in sviluppo in East Australia.

Fonte: Regis Resources

Regis ha prodotto 437.000 oz di oro nel 2022. Possiede riserve di 14 Moz di oro (32 anni di produzione). L’AISC dell’azienda era di 1.556 $/once per il 2022.

Regis Resources prevede di aumentare la produzione a 500.000 oz/anno entro il 2025. Il progetto Mcphillamys aggiungerebbe altre 200.000 oz/anno a questo, con la decisione finale di investimento prevista per il 2024.

A lungo termine, l’azienda stima di avere un grande potenziale per trovare nuovi giacimenti nell’area già sfruttata, grazie al possesso del 90 % dell’intero “greenstone belt”, noto per essere ricco di oro, in particolare il gigantesco deposito da 160 Moz nel Kalgoorlie-Norseman Belt. Pertanto, le riserve attuali potrebbero sottostimare radicalmente il potenziale delle licenze minerarie esistenti.

Regis Resources offre grandi riserve in una giurisdizione molto sicura, poiché l’Australia è nota per essere una giurisdizione favorevole all’estrazione, anche più della US o del Canada. Quindi è un’azienda per gli investitori che cercano un mix equilibrato di crescita, riserve durature e potenziale a lungo termine per una crescita molto più ampia nell’orizzonte di oltre 10 anni.

8. Equinox Gold

EQX Grafico dei prezzi

È notoriamente difficile far crescere una società mineraria. Pertanto, per una società mineraria d’oro avere un profilo di crescita solido, è meglio scegliere una realtà relativamente piccola.

Equinox ha prodotto solo 25.601 oz di oro nel 2018 e 0,6 Moz di oro nel 2022. Possiede riserve di 17 Moz di oro (28,3 anni di produzione). L’AISC dell’azienda era piuttosto alto, da 1.500 a 1.950 $.

Opera principalmente nelle Americhe (Canada, USA, Messico e Brasile). Secondo gli standard del settore minerario, è una nuova azienda focalizzata sulla crescita tramite acquisizioni e apertura di nuove miniere.

Prevede di raddoppiare la produzione attuale entro la fine del decennio, in particolare tramite il progetto Greenstone, previsto per diventare una delle più grandi miniere d’oro del Canada.

Tra un AISC costoso e una crescita aggressiva che richiede ingenti spese in capex, l’azienda ha bisogno che i prezzi dell’oro rimangano sopra i 2.000 $/once per realizzare effettivamente un profitto.

Quindi questa è una buona azienda per una scommessa aggressiva sui prezzi dell’oro, simile all’uso di alta leva sui futures dell’oro. Tuttavia, probabilmente diventerà una perdita significativa se i prezzi dell’oro rimarranno sotto i 1.900 $/once.

9. Franco-Nevada Corporation

FNV Grafico dei prezzi

Esiste un’alternativa ai minatori quando si tratta di investire in azioni legate all’oro.

Le società di royalty forniscono finanziamenti per costruire miniere d’oro in cambio di una percentuale futura dei ricavi totali del progetto o della consegna “gratuita” di una percentuale dell’oro prodotto.

Ciò rende solitamente le società di royalty meno sensibili alle fluttuazioni del prezzo dell’oro, poiché non si assumono i costi di sfruttamento ma ricevono una parte del fatturato del minatore (e non degli utili).

Questo modello di business esiste perché banche e altri finanziatori sono scettici nei confronti dei nuovi progetti minerari e spesso mancano delle competenze e dell’esperienza per valutarli adeguatamente.

Pertanto, le società di royalty fungono da ponte tra i mercati finanziari e i minatori d’oro che cercano di evitare una diluizione eccessiva. Con la maggior parte delle royalty “perpetue” su un sito minerario, beneficiano anche degli sforzi dei minatori nel continuare a trovare nuove riserve e mantenere operative le miniere più vecchie.

Franco-Nevada (FNV ) è stata un pioniere nella creazione del settore delle royalty minerarie. Ha registrato un CAGR del 17 % dalla sua nascita e offre una grande diversificazione di asset e giurisdizioni:

• Un po’ più della metà delle sue royalty proviene dall’oro, ma si avvale anche di argento, petrolio, gas e altre risorse.
• Il 41 % si trova in Nord America, e un altro 50 % in America Latina.

Fonte: Franco-Nevada

Le riserve delle miniere che producono royalty possono sostenere circa 17 anni di operatività. Franco-Nevada ha in totale 419 asset, di cui 113 in produzione, 45 in sviluppo e 261 nella fase di esplorazione.

Combinando la sua reputazione, il suo track record e l’attenzione a giurisdizioni di alta qualità, Franco-Nevada è un modo solido per diversificare gli investimenti in oro concentrandosi su asset relativamente a basso rischio. È anche stata notevolmente capitalizzata nel tempo, con il titolo che è aumentato quasi 10 volte in 15 anni.

Tuttavia, questa eccellente reputazione ha un lato negativo, poiché l’azienda spesso soffre di una valutazione piuttosto alta, riflettendo la qualità del business e la sua percezione da parte dei mercati come alternativa superiore alla maggior parte dei minatori e degli ETF minerari.

10. Sandstorm Gold Ltd.

Mentre Franco-Nevada è una società di royalty molto matura, nuovi concorrenti l’hanno imitata ed è entrata nel settore guardando a progetti al di fuori delle Americhe.

Sandstorm ha ampliato il suo portafoglio di asset da 3 nel 2009 a 250 nel 2022.

Gli asset di Sandstorm attualmente producono 93.000 once di oro, con un obiettivo di 125‑160 Koz nel periodo 2024‑2028. I ricavi provengono principalmente da oro e argento, con l’oro previsto a rappresentare 3/4^th delle royalty a lungo termine.

Fonte: Sandstorm Gold

La strategia chiave di Sandstorm è concentrarsi sulle miniere a costo più basso, con il 54 % dei suoi asset nel quartile più economico per AISC (Franco-Nevada ha solo l’11 % nel quartile più economico). Questo spesso significa anche guardare a giurisdizioni più rischiose, dove la manodopera è più economica e anche i depositi promettenti hanno più difficoltà a raccogliere capitali.

Fonte: Sandstorm Gold

Il suo più grande asset è Hod Maden in Turchia (12 % del Net Asset Value / NAV. Altri grandi asset si trovano in Perù, Sudafrica, Brasile, Cile e Mongolia. In generale, l’attenzione di Sandstorm sui costi di produzione bassi lo rende più redditizio e lo espone a giurisdizioni rischiose.

Questo rende Sandstorm Gold un’opzione per gli investitori che cercano accesso a un panel diversificato di minatori d’oro a basso costo. Sebbene quasi nessuno degli asset si trovi nelle migliori giurisdizioni, la diversificazione complessiva e la presenza su 3 continenti dovrebbero offrire una certa protezione.