BHP: Un gigante minerario che punta sul rame

Mentre il mondo degli investimenti a volte sembra interessarsi solo alla tecnologia digitale, dall’IA alle telecomunicazioni e al cloud computing, il mondo è ancora fortemente alimentato da risorse fisiche: petrolio & gas, litio, rame, ferro, alluminio, terre rare, ecc.

In questo contesto, le società minerarie forniscono la base fisica per tutti i principali progressi tecnologici: argento per i pannelli solari, rame per l’elettrificazione, litio per le batterie, terre rare per la memoria e i chip dei computer, ecc.

Poiché sembra che ci stiamo dirigendo verso una ripetizione delle condizioni macroeconomiche degli anni ’70, con uno shock petrolifero, stagflazione (inflazione + stagnazione economica) e instabilità globale, può avere molto senso per gli investitori aumentare l’esposizione alle materie prime, un settore che ha sovraperformato nettamente un mercato azionario altrimenti stagnante negli anni ’70.

È, tuttavia, un settore complesso in cui investire, poiché comporta molti rischi spesso invisibili: espropriazione da parte di dittature locali, disastri ecologici in una determinata miniera, nessun controllo sui prezzi estremamente volatili delle materie prime, ecc.

Per questo motivo, puntare sulle grandi società minerarie può ridurre notevolmente i rischi puntuali legati a un paese o a una miniera specifici, mantenendo comunque l’esposizione al settore più ampio. Inoltre, grazie alla loro scala, i grandi minatori sono anche più capaci di generare flusso di cassa o raccogliere fondi per finanziare i budget multimiliardari necessari all’apertura di nuove miniere, un processo che spesso richiede più di 10 anni.

Questa è un’idea che abbiamo già esplorato in precedenti Stock Spotlights, con il minatore generale Rio Tinto (RIO ), il minatore d’oro Newmont (NEM ), il minatore di litio Albemarle (ALB ), e il minatore di platino Sibanye Stillwater (SBSW ) (segui il link per i rapporti dettagliati su ciascuna azienda).

C’è un’altra azienda che soddisfa questi criteri, con una crescente esposizione alla produzione di rame, e che recentemente si è allontanata dalla produzione di carbone: BHP Group Limited.

Che cos’è BHP Group?

Sebbene sia quotata al NYSE, BHP è considerata una società mineraria australiana, con sede a Melbourne. L’azienda è il risultato della fusione del 2001 di due già grandi società minerarie, la Broken Hill Proprietary Company Limited (BHP) e la società anglo‑olandese Billiton plc.

BHP era la più grande società mineraria al mondo nel 2025, e sarebbe stata ancora più grande se avesse riuscito a acquisire Anglo American per £31 Miliardi nel 2024, ma le sue offerte ripetute e persistenti sono state respinte (invece, Anglo e Teck Resources stanno valutando una fusione da $60 Miliardi).

Nel 2025, l’azienda ha prodotto grandi quantità di vari metalli:

• 2 Mt (milioni di tonnellate) di rame.
• 263 Mt di minerale di ferro.
• 18 Mt di carbone per la produzione di acciaio (carbone metallurgico).

Diventerà inoltre presto un importante produttore di potassio (fertilizzante) con la prima produzione nella miniera canadese Jansen prevista per il 2027, con un’ulteriore crescita della produzione entro il 2031.

I due paesi più importanti per BHP sono l’Australia e il Cile, entrambi considerati giurisdizioni minerarie di alto livello con condizioni commerciali favorevoli e sistemi legislativi e politici sicuri e stabili.

Fonte: BHP

L’azienda è un importante contributore alle economie in cui opera, avendo pagato in tasse $6,8 Miliardi al governo australiano e $3,2 Miliardi al governo cileno, rendendola uno dei maggiori contribuenti in entrambi i paesi, con una singola miniera (Escondida) che rappresenta diversi punti percentuali del PIL totale del Cile.

Segmenti di Business Principali di BHP

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Minerale di ferro

Il ferro, soprattutto quello australiano, è il nucleo storico dell’azienda. I giacimenti di ferro in Australia Occidentale sono stati in realtà la fonte di alcune delle più grandi società minerarie al mondo, con il #2 Rio Tinto che rientra anch’esso in questa categoria.

Una ragione chiave per cui le società minerarie australiane del ferro sono diventate così grandi e dominano l’industria mineraria globale oggi è che questi sono tra i depositi di ferro più economici al mondo, così concentrati che la loro estrazione è intrinsecamente più economica rispetto a quasi tutti gli altri concorrenti.

La conseguenza diretta non è solo il profitto, ma una fonte di reddito minerario che continua a fornire flusso di cassa positivo anche durante recessioni e periodi di prezzi delle materie prime bassi, che normalmente possono essere devastanti per il settore minerario, poiché possono durare fino a 5‑20 anni.

Questo flusso di cassa libero può quindi essere reinvestito per acquistare asset in difficoltà a basso costo.

Quindi è la natura geologica dei depositi di ferro di BHP, un asset molto difficile da replicare, che ha sostenuto la crescita costante dell’azienda nell’ultimo secolo fino a diventare il gigante che è oggi.

“Per tutto ciò che abbiamo realizzato in oltre 140 anni, credo fermamente che i nostri giorni migliori siano ancora davanti a noi. La qualità delle nostre risorse, la nostra scelta di materie prime e la nostra solidità finanziaria offrono resilienza in un mondo incerto.”
Mike Henry – CEO di BHP

Il ferro è anche LA materia prima del mondo moderno, che consuma 20 volte più ferro rispetto a tutti gli altri metalli messi insieme, principalmente sotto forma di acciaio (1 tonnellata di acciaio richiede 1,6 tonnellate di minerale di ferro).

Il treno di minerale di ferro dell’azienda che porta il metallo dalla miniera alle coste per l’esportazione può essere lungo fino a 264 vagoni, ovvero 2,5 chilometri (1,5 miglia). Viene poi caricato su enormi navi con una capacità equivalente a 47 piscine di dimensioni olimpiche.

L’altra sede di produzione di ferro di BHP è in Brasile con la joint venture Samarco, un’altra località globale di depositi di ferro a basso costo, che ha arricchito il gigante minerario locale Vale (VALE ), che possiede l’altro 50% di Samarco.

Rame

Se il ferro è la spina dorsale del mondo moderno, il rame è il suo sistema nervoso. Il metallo rosso è essenziale per qualsiasi applicazione che utilizzi l’elettricità, dall’industria pesante alla tubazione, all’elettrificazione tramite veicoli elettrici, batterie e stazioni di ricarica, nonché a qualsiasi attività informatica e HVAC (pompa di calore, aria condizionata).

Fonte: BHP

A causa di queste numerose applicazioni, quasi tutte in crescita, si stima che la domanda di rame raddoppierà entro il 2050. Per via della sua crescente importanza, BHP ha intensificato la sua presenza nel rame, acquisendo nuove miniere e ampliando quelle esistenti.

La sua miniera più grande si trova in Cile, la miniera di Escondida, un paese con altre 2 miniere di rame, con l’Olympic Dam australiano come altra importante fonte di rame per l’azienda. L’azienda ha anche una joint venture tra BHP, Mitsubishi, Teck Resources e Glencore in Perù (Antamina) e uno dei più grandi depositi di rame non sviluppati al mondo, situato in Arizona (Resolution Copper).

Fonte: BHP

In totale, BHP ha prodotto 2 Mt (milioni di tonnellate) di rame nel 2025, un numero in crescita rispetto a 1,7 Mt nel 2023.

Carbone metallurgico

Mentre l’idrogeno verde potrebbe un giorno sostituirlo, il carbone metallurgico è un tipo speciale di carbone attualmente indispensabile per produrre acciaio dal minerale di ferro, aggiungendo la giusta quantità di carbonio e rimuovendo le impurità dal minerale per creare questa lega essenziale.

Fonte: BHP

Ad esempio, sono necessari 750 chilogrammi di carbone per la produzione di un’auto di medie dimensioni, e 790 tonnellate per una turbina eolica offshore.

BHP estrae carbone nell’Australia orientale, nel Queensland, per poi esportarlo via nave verso Cina, Asia, Europa e America Latina.

Fonte: BHP

BHP possedeva in passato più miniere di carbone, ma ha ceduto le miniere che producevano carbone non metallurgico, vendendole a Whitehaven Coal (WHC.AX) per un massimo di $4,1 Miliardi, secondo la sua strategia di perseguire un profilo più verde.

Potassio

Il potassio, un sale di potassio, è uno dei tre componenti chiave del fertilizzante chimico che sostiene la produzione alimentare globale (azoto‑potassio‑fosforo). Circa 70 milioni di tonnellate di potassio sono prodotte ogni anno a livello globale, prevalentemente in Canada e nell’ex Unione Sovietica.

BHP ha investito più di $10 Miliardi nel progetto canadese Jansen per entrare nel mercato del potassio. Si prevede che produrrà fino a 8,5 Mt all’anno, ovvero più del 10 % dell’attuale offerta globale, con il potenziale di produrre fino a 16‑17 Mt all’anno nelle fasi future.

Poiché l’agricoltura industriale moderna sta diventando sempre più intensiva di potassio, questa nuova fornitura sarà necessaria per garantire una produzione alimentare sufficiente per una popolazione globale in crescita.

Fonte: BHP

Con le tensioni in aumento con Russia e Bielorussia, così come con la Cina, tutti produttori chiave di potassio, Jansen potrebbe rivelarsi un asset molto importante per BHP per fornire i paesi occidentali.

Nichel

BHP produceva anche nichel nella sua operazione Nickel West in Australia Occidentale, ma ha sospeso la produzione da ottobre 2024 a causa dei bassi prezzi del nichel. Il nichel è principalmente utilizzato nelle batterie dei veicoli elettrici e per la produzione di acciaio inossidabile.

I prezzi bassi sono in gran parte dovuti alla sovrapproduzione e al mercato inondata da produttori a basso costo in Indonesia.

Si dice che BHP stia cercando di vendere la sua miniera di nichel, con il gigante minerario britannico Glencore (GLEN.L) potenzialmente interessato.

Strategia di crescita di BHP e progetti futuri

Oltre alla produzione di potassio a Jansen a partire dalla fine degli anni 2020, il focus principale di BHP negli ultimi anni è stato consolidare la sua posizione dominante nel mercato del rame. L’azienda è tra le poche a incrementare la produzione di rame (+0,2 Mt), mentre i suoi concorrenti diretti subiranno una diminuzione cumulativa della produzione di 1,5 Mt entro il 2027.

Una parte è stata costruire sufficiente infrastruttura e svolgere più esplorazioni per aggiungere altri 50 anni alla vita della miniera Spence di BHP in Cile.

Un’altra è cercare di realizzare una miniera attiva a Resolution Copper in Arizona (di proprietà per il 45 % da BHP e gestita da Rio Tinto, che possiede il 55 %). Situata a 60 miglia a est di Phoenix, la miniera è nelle ultime fasi di autorizzazione e ingegneria.

Poiché gli USA stanno cercando di reindustrializzarsi e rilocalizzare le catene di approvvigionamento più vicino a casa, la miniera potrebbe rappresentare un passo importante per raggiungere questo obiettivo.

Tuttavia, si tratta solo di una prospettiva a lungo termine, poiché la costruzione della miniera richiederà almeno 10 anni, seguiti da circa 40 anni di produzione.

Un altro importante progetto di rame è il distretto di Vicuña, dove si trova Escondida. Potrebbe diventare uno dei primi 5 produttori mondiali di oro e rame, con più di 70 anni di vita della miniera e fino a 800.000 tonnellate di produzione all’anno entro la metà degli anni 2030.

Fonte: BHP

Strategia di sostenibilità e tecnologia mineraria di BHP

BHP è stata tra le leader nell’elettrificare le proprie operazioni minerarie, con molte delle sue miniere che ora utilizzano esclusivamente energia verde. In totale, BHP mira a ridurre le proprie emissioni di gas serra del 30 % entro il 2030, avendo anche il 30 % del territorio e delle acque gestite sotto pratiche di conservazione, restauro o rigenerazione.

Tuttavia, la conversione dell’intera flotta di veicoli e navi a energia rinnovabile (batterie e energia verde) o a combustibili sostenibili e a zero emissioni di carbonio (carburante artificiale sostenibile o idrogeno) richiederà molto più tempo.

Crediamo che il futuro sia sempre più chiaro e la nostra strategia, portafoglio, capacità e approccio al valore sociale ci posizionino per svolgere un ruolo importante nel raggiungere i due obiettivi di una transizione energetica accelerata e di sviluppo economico continuo e miglioramento degli standard di vita.

BHP è anche focalizzata su materie prime che trarranno tutti beneficio dalla transizione verde e dalla crescente domanda, con molte come il rame e il potassio che dovrebbero vedere la domanda raddoppiare nei prossimi 30 anni rispetto agli ultimi 30 anni.

Fonte: BHP

Un altro importante miglioramento tecnologico in corso presso BHP riguarda il risparmio idrico, grazie a nuovi metodi di trattamento delle acque reflue che possono riutilizzare l’acqua nella miniera di Olympic Dam. L’utilizzo di risorse non di acqua dolce a Escondida sta contribuendo.

“BHP ha eliminato l’uso di acque sotterranee passando all’acqua desalinizzata. Tuttavia, terminando anticipatamente i contratti di fornitura di elettricità basati sui combustibili fossili, dal 2022 l’unità di desalinizzazione funzionerà al 100 % con fonti di energia rinnovabile.”

Infine, BHP è altamente digitalizzata, utilizza già automazione e IA per gestire i rischi, migliorare le prestazioni degli asset e supportare le decisioni del management.

Finanze di BHP

L’azienda ha generato circa $51 miliardi di ricavi e circa $9 miliardi di utile netto nel 2025. La direzione prevede tra $6 miliardi e $10 miliardi di flusso di cassa libero annuo nei prossimi cinque anni, a seconda degli scenari dei prezzi delle materie prime.

Fonte: BHP

L’azienda ha distribuito non meno di $110 miliardi, ovvero il 70 % della sua capitalizzazione di mercato, in dividendi e riacquisti agli azionisti dal 2017, con una distribuzione in aumento quando l’azienda ha scorporato la sua attività di produzione di petrolio o in anni eccezionalmente buoni grazie ai prezzi elevati delle materie prime.

Nel complesso, BHP combina un approccio a lungo termine orientato al futuro, con esposizione a materie prime spinte dalla transizione verde (rame) e dalla crescita della popolazione globale (potassio), con il suo nucleo storico di estrazione di ferro redditizia e affidabile.

Insieme a un profilo di redditività e dividendi affidabili, combinato con giurisdizioni sicure, questo rende BHP un titolo relativamente difensivo rispetto a molti altri minatori che potrebbero avere più rischi di cattiva allocazione del capitale, pur potendo catturare il potenziale rialzo dei mercati delle materie prime in un decennio di carenza di risorse, conflitti internazionali e stagflazione.

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