BHP: Un Gigante Minerario Che Puntarella Sul Rame

Mentre il mondo degli investimenti a volte sembra curarsi solo della tecnologia digitale, dalla AI alle telecomunicazioni e al cloud computing, il mondo è ancora molto basato sulle risorse fisiche: petrolio e gas, litio, rame, ferro, alluminio, terre rare, ecc.

In questo contesto, le società minerarie sono lì per fornire la base fisica per tutti i principali progressi tecnologici: argento per i pannelli solari, rame per l’elettrificazione, litio per le batterie, terre rare per la memoria e i chip per computer, ecc.

Poiché sembriamo essere diretti verso una ripetizione delle condizioni macroeconomiche degli anni ’70, con uno shock petrolifero, stagflazione (inflazione + stagnazione economica), e instabilità globale, può avere molto senso per gli investitori aumentare l’esposizione alle commodity, un settore che ha superato notevolmente un mercato azionario altrimenti stagnante negli anni ’70.

Tuttavia, si tratta di un’industria complessa in cui investire, poiché comporta molti rischi spesso non visibili: espropriazione da parte di dittature locali, disastri ecologici in una determinata miniera, nessun controllo sui prezzi delle commodity molto volatili, ecc.

Per questo motivo, scommettere sulle più grandi società minerarie può ridurre notevolmente i rischi una tantum legati a un paese o a una miniera specifica, mantenendo al contempo l’esposizione al settore più ampio. E grazie alla loro scala, i grandi minerari sono anche in grado di generare flussi di cassa o di raccogliere fondi per finanziare i budget da multi-miliardi di dollari necessari per aprire nuove miniere, un processo che spesso richiede 10+ anni.

Questo è un’idea che abbiamo esplorato in precedenza in precedenti Stock Spotlights, con il minerario generale Rio Tinto (RIO ), il minerario d’oro Newmont (NEM ), il minerario di litio Albemarle (ALB ), e il minerario di platino Sibanye Stillwater (SBSW ) (segui il link per i rapporti dettagliati su ogni azienda).

C’è un’altra azienda che corrisponde a questi criteri, con un’esposizione crescente alla produzione di rame e che di recente ha abbandonato la produzione di carbone: BHP Group Limited.

Cosa è BHP Group?

Sebbene sia quotata alla NYSE, BHP è considerata un’azienda mineraria australiana, con sede a Melbourne. L’azienda è il risultato della fusione nel 2001 di due grandi aziende minerarie, Broken Hill Proprietary Company Limited (BHP) e la società anglo-olandese Billiton plc.

BHP era la più grande azienda mineraria del mondo nel 2025 e sarebbe stata ancora più grande se fosse riuscita a acquisire Anglo American per 31 miliardi di sterline nel 2024, ma le sue offerte ripetute e persistenti sono state rifiutate (al contrario, Anglo e Teck Resources stanno valutando una fusione da 60 miliardi di dollari).

Nel 2025, l’azienda ha prodotto grandi quantità di vari metalli:

• 2 Mt (milioni di tonnellate) di rame.
• 263 Mt di minerale di ferro.
• 18 Mt di carbone per la produzione di acciaio (carbone coke).

Diventerà anche un grande produttore di potassio (concimi) con la prima produzione prevista per la miniera canadese Jansen nel 2027, con un ulteriore aumento della produzione entro il 2031.

I due paesi più importanti per BHP sono l’Australia e il Cile, entrambi considerati giurisdizioni minerarie di primo livello con condizioni commerciali favorevoli e legislazione e sistemi politici sicuri e stabili.

Fonte: BHP

L’azienda è un contributore importante per le economie in cui opera, avendo pagato in tasse 6,8 miliardi di dollari al governo australiano e 3,2 miliardi di dollari al governo cileno, rendendola una delle più grandi contribuenti in entrambi i paesi, con una sola miniera (Escondida) che rappresenta diversi punti percentuali del PIL del Cile.

Settori di attività principali di BHP

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Minerale di ferro

Il ferro, specialmente il ferro australiano, è il nucleo storico dell’azienda. I giacimenti di ferro nell’Australia Occidentale sono stati la fonte di alcune delle più grandi aziende minerarie del mondo, con Rio Tinto al secondo posto in questa categoria.

Un motivo chiave per cui le aziende minerarie australiane sono diventate così grandi e dominano il paesaggio minerario globale oggi è che si tratta di uno dei giacimenti di ferro più economici del mondo, così concentrati che la loro sfruttamento è intrinsecamente più economico rispetto a quasi tutti i concorrenti.

La conseguenza diretta non è solo il profitto, ma una fonte di reddito minerario che continua a fornire flussi di cassa positivi anche durante le recessioni e i periodi di bassi prezzi delle commodity, che possono normalmente essere devastanti per il settore minerario, poiché possono durare fino a 5-20 anni.

Questo flusso di cassa libero può quindi essere riutilizzato per acquistare attività in difficoltà a buon mercato.

Quindi è la natura geologica dei giacimenti di ferro di BHP, un asset difficile da replicare, che ha sostenuto la crescita costante dell’azienda nel corso dell’ultimo secolo nel gigante che è oggi.

“Per tutto ciò che abbiamo realizzato in 140 anni, credo fermamente che i nostri migliori giorni sono davanti a noi. La qualità delle nostre risorse, la nostra scelta di commodity e la nostra forza finanziaria ci forniscono resilienza in un mondo incerto.”

Mike Henry – Amministratore Delegato di BHP

Il ferro è anche LA commodity del mondo moderno, che consuma 20 volte più ferro di tutti gli altri metalli messi insieme, principalmente sotto forma di acciaio (1 tonnellata di acciaio richiede 1,6 tonnellate di minerale di ferro).

Il treno di ferro di BHP che trasporta il metallo dalla miniera alle coste per l’esportazione può essere lungo fino a 264 vagoni, o 2,5 chilometri (1,5 miglia). Viene poi caricato su navi massive con una capacità equivalente a 47 piscine olimpioniche.

L’altra località per la produzione di ferro da parte di BHP è in Brasile con la joint venture Samarco, un’altra località globale di giacimenti di ferro a basso costo, che ha fatto la fortuna del gigante minerario locale Vale (VALE ), che possiede l’altra metà di Samarco.

Rame

Se il ferro è la spina dorsale del mondo moderno, il rame è il suo sistema nervoso. Il metallo rosso è essenziale per qualsiasi applicazione che utilizzi l’elettricità, dalle industrie pesanti all’idraulica, all’elettrificazione tramite veicoli elettrici, batterie e stazioni di ricarica, nonché per qualsiasi attività di calcolo e di climatizzazione (pompe di calore, condizionamento d’aria).

Fonte: BHP

A causa di queste numerose applicazioni, quasi tutte in crescita, si stima che la domanda di rame raddoppierà entro il 2050. A causa della sua crescente importanza, BHP ha rafforzato la sua presenza nel rame, acquisendo nuove miniere e ampliando quelle esistenti.

La sua miniera più grande si trova in Cile, la miniera di Escondida, un paese con altre due miniere di rame, con l’altro importante sito di rame per l’azienda situato in Australia, Olympic Dam. L’azienda ha anche una joint venture tra BHP, Mitsubishi, Teck Resources e Glencore in Perù (Antamina) e uno dei più grandi giacimenti di rame non sviluppati del mondo, situato in Arizona (Resolution Copper).

Fonte: BHP

In totale, BHP ha prodotto 2 Mt (milioni di tonnellate) di rame nel 2025, un numero in crescita rispetto ai 1,7 Mt del 2023.

Carbone metallurgico

Sebbene l’idrogeno verde potrebbe un giorno sostituirlo, il carbone metallurgico è un tipo speciale di carbone attualmente indispensabile per produrre acciaio dal minerale di ferro, aggiungendo la quantità giusta di carbonio e rimuovendo le impurità dal minerale di ferro per creare questa lega essenziale.

Fonte: BHP

Ad esempio, sono necessari 750 chili di carbone per la produzione di un’auto di medie dimensioni, e 790 tonnellate per una turbina eolica offshore.

BHP estrae carbone nella parte orientale dell’Australia, nel Queensland, e poi lo esporta per nave in Cina, Asia, Europa e America Latina.

Fonte: BHP

BHP aveva altre miniere di carbone, ma ha ceduto le miniere che producevano carbone non metallurgico, vendendole a Whitehaven Coal (WHC.AX) per fino a 4,1 miliardi di dollari, in base alla sua strategia di perseguire un profilo più verde.

Potassio

Il potassio, un sale di potassio, è uno dei tre componenti chiave dei concimi chimici che sostengono la produzione alimentare globale (azoto-potassio-fosforo). Circa 70 milioni di tonnellate di potassio vengono prodotte ogni anno a livello globale, principalmente in Canada e nell’ex Unione Sovietica.

BHP ha investito oltre 10 miliardi di dollari nel progetto canadese Jansen per entrare nel mercato del potassio. Si prevede che produca fino a 8,5 Mt all’anno, o più del 10% dell’attuale offerta globale, con la possibilità di produrre fino a 16-17 Mtpa in future fasi.

Poiché l’agricoltura industriale moderna sta diventando sempre più intensiva in termini di potassio, questo nuovo approvvigionamento sarà necessario per mantenere una produzione alimentare sufficiente per una popolazione globale in crescita.

Fonte: BHP

Con le tensioni in aumento con la Russia, la Bielorussia e la Cina, tutti importanti produttori di potassio, Jansen potrebbe rivelarsi un asset molto importante per BHP per rifornire i paesi occidentali.

Nichel

BHP produceva anche nichel nella sua operazione Nickel West nell’Australia Occidentale, ma ha sospeso la produzione da ottobre 2024 a causa dei bassi prezzi del nichel. Il nichel viene utilizzato principalmente nelle batterie per veicoli elettrici e nella produzione di acciaio inossidabile.

I bassi prezzi sono in gran parte dovuti alla sovrapproduzione e al fatto che il mercato è inondato da produttori a basso costo in Indonesia.

Si ritiene che BHP stia cercando di vendere la sua miniera di nichel, con il gigante minerario britannico Glencore (GLEN.L) potenzialmente interessato.

Strategia di crescita e progetti futuri di BHP

Oltre alla produzione di potassio a Jansen alla fine degli anni ’20, la principale attenzione di BHP negli ultimi anni è stata quella di consolidare la sua posizione dominante nel mercato del rame. L’azienda è tra le rare che aumentano la produzione di rame (+0,2 Mt), mentre i suoi concorrenti diretti subiranno una riduzione cumulativa della produzione di 1,5 Mt entro il 2027.

Una parte di questo piano è stata quella di costruire sufficienti infrastrutture e di effettuare ulteriori esplorazioni per aggiungere altri 50 anni alla vita della miniera Spence di BHP in Cile.

Un’altra parte consiste nel rendere realtà una miniera attiva a Resolution Copper in Arizona (di proprietà al 45% di BHP e gestita da Rio Tinto, che possiede il 55%). Situata a 60 miglia a est di Phoenix, la miniera è nell’ultima fase di autorizzazione e progettazione.

Poiché gli Stati Uniti stanno cercando di riindustrializzarsi e di riportare le loro catene di approvvigionamento più vicino a casa, la miniera potrebbe essere un grande passo verso il raggiungimento di questo obiettivo.

Tuttavia, si tratta di una prospettiva a lungo termine, poiché la costruzione della miniera richiederà almeno 10 anni, seguiti da circa 40 anni di produzione.

Un altro importante progetto di rame è il distretto di Vicuña, dove si trova Escondida. Potrebbe diventare uno dei principali produttori di oro e rame del mondo, con più di 70 anni di vita della miniera e una produzione potenziale di fino a 800.000 tonnellate all’anno entro la metà degli anni ’30.

Fonte: BHP

Strategia di sostenibilità e tecnologia mineraria di BHP

BHP è stata tra i leader nell’elettrificazione delle sue operazioni minerarie, con molte delle sue miniere che ora utilizzano solo energia verde. Nel complesso, BHP mira a ridurre le sue emissioni di gas serra del 30% entro il 2030, mentre anche il 30% della terra e dell’acqua che gestisce sarà sotto conservazione, restauro o pratiche rigenerative.

Tuttavia, il passaggio della sua intera flotta di veicoli e navi a energia rinnovabile (batterie e energia verde) o a carburanti sostenibili e carbon-neutrali (carburanti artificiali sostenibili o idrogeno) richiederà molto più tempo.

Crediamo che il futuro sia sempre più chiaro e che la nostra strategia, il nostro portafoglio, le nostre capacità e il nostro approccio al valore sociale ci posizionino per svolgere un ruolo importante nel raggiungere gli obiettivi gemelli di una transizione energetica accelerata e di un continuo sviluppo economico e miglioramento degli standard di vita.

Mike Henry – Amministratore Delegato di BHP

BHP si concentra anche su commodity che trarranno vantaggio dalla transizione verde e dalla crescente domanda, con molte come il rame e il potassio che dovrebbero vedere la domanda raddoppiare nei prossimi 30 anni rispetto ai precedenti 30 anni.

Fonte: BHP

Un altro importante miglioramento tecnologico in corso a BHP è il risparmio di acqua, grazie a nuovi metodi di trattamento delle acque reflue che possono riutilizzare l’acqua nella miniera di Olympic Dam. L’accesso a risorse idriche non fresche a Escondida sta anche aiutando.

“BHP ha eliminato l’uso di acqua sotterranea con il passaggio all’acqua desalinizzata. Tuttavia, interrompendo in anticipo i contratti di fornitura di energia elettrica a base di combustibili fossili, dal 2022, l’unità di desalinizzazione funzionerà al 100% con fonti di energia rinnovabile.”

Infine, BHP è altamente digitalizzata, già utilizzando l’automazione e l’intelligenza artificiale per gestire i rischi, migliorare le prestazioni degli asset e supportare le decisioni di gestione.

Dati finanziari di BHP

L’azienda ha generato circa 51 miliardi di dollari di entrate e circa 9 miliardi di dollari di utile netto nel 2025. La direzione si aspetta tra 6 e 10 miliardi di dollari di flusso di cassa libero annuo nei prossimi cinque anni, a seconda degli scenari di prezzo delle commodity.

Fonte: BHP

L’azienda ha distribuito non meno di 110 miliardi di dollari, o il 70% del suo valore di mercato, in dividendi e riacquisto di azioni ai suoi azionisti dal 2017, con una distribuzione in aumento quando l’azienda ha scisso la sua attività di produzione di petrolio o in anni eccezionalmente buoni grazie a prezzi delle commodity elevati.

Nel complesso, BHP combina un approccio a lungo termine e rivolto al futuro con l’esposizione alle commodity sollevate dalla transizione verde (rame) e dalla crescente popolazione globale (potassio) con il suo nucleo storico di estrazione di ferro redditizia e affidabile.

Insieme a un profilo di redditività e dividendi affidabili, combinato con giurisdizioni sicure, ciò rende BHP un’azione relativamente difensiva rispetto a molti altri minerari che potrebbero avere più rischi di cattiva allocazione di capitali, mentre cattura anche il potenziale vantaggio dei mercati delle commodity in un decennio di carenza di risorse, conflitti internazionali e stagflazione.

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