Il colosso bancario JPMorgan guida le iniziative globali di tokenizzazione

Il mercato è in fermento per la tokenizzazione, e per buoni motivi. La tokenizzazione degli asset è vista come un’opportunità promettente del valore di trilioni di dollari. Dopotutto, la tokenizzazione rende le transazioni finanziarie più convenienti e trasparenti, aumenta la liquidità, aiuta a garantire i diritti di proprietà e consente la frazionalizzazione degli asset.

Mettere asset del mondo reale (RWAs) sulla blockchain può consentire: 

• regolamento istantaneo e atomico
• abilitare l’automazione dei processi
• migliorare la mobilità della proprietà degli asset.

Gli asset tokenizzati possono inoltre costituire la base per mercati aperti e consentire ai proprietari di asset di partecipare a sistemi DeFi e accedere a servizi come il trading transfrontaliero, il prestito decentralizzato, la collocazione a garanzia e l’ottimizzazione del capitale.

La tokenizzazione degli asset può avvantaggiare tutte le classi di asset, come i titoli garantiti da asset, i fondi del mercato monetario, ETF, i mercati di capitale privato, il reddito fisso e la proprietà intellettuale — suggerendo un mercato vasto, quasi illimitato e ancora inesplorato per la tokenizzazione.

Bain Capital stima che il valore nozionale degli asset privati al di fuori del sistema finanziario sia di circa 540 trilioni di dollari, mentre gli asset tokenizzati attuali ammontano a soli 77 miliardi di dollari, rappresentando appena lo 0,01% della penetrazione di mercato. Questo evidenzia il potenziale enorme sia per gli investitori sia per gli emittenti, man mano che questi asset diventano più accessibili tramite la tokenizzazione.

Tutto questo potenziale ha giganti come JP Morgan che guidano le iniziative di tokenizzazione focalizzate su asset tradizionali, come i Treasury statunitensi e le quote dei fondi del mercato monetario, attraverso Onyx, che sta sviluppando infrastrutture per asset digitali.

All’avanguardia nell’uso della blockchain

La tokenizzazione degli asset può aiutare a risparmiare 20 miliardi di dollari solo nei costi globali di compensazione e regolamento, secondo il Boston Consulting Group. Questo può sbloccare un mercato globale da 16 trilioni di dollari per asset illiquidi tokenizzati entro il 2030. Anche a tale livello, rappresenterebbe meno del due per cento del valore nozionale totale di asset pubblici e privati.

Ecco perché la divisione Onyx di JP Morgan sta sviluppando reti di asset digitali, che ospita anche la rete Liink progettata per rendere i trasferimenti transfrontalieri più efficienti. 

“Ciò che vogliamo fare con Onyx Digital Assets è affrontare le limitazioni dell’infrastruttura di regolamento odierna che impediscono a certe classi di asset o a nuovi prodotti finanziari di formarsi realmente e di raggiungere nuove forme di utilità nel mondo di oggi,“

– Keerthi Moudga, Responsabile Prodotto di Onyx, alla conferenza inaugurale di Security Token Market, TokenizeThis.

C’è anche JPM Coin, che è una rappresentazione digitale dell’USD e viene utilizzata per transazioni interne basate su blockchain. 

JPM Coin è un sistema che consente ai clienti wholesale di trasferire dollari da e verso i vari conti JPMorgan in tutto il mondo. I pagamenti con JPM Coin operano 24/7, contribuendo a ridurre i tempi di elaborazione così che le transazioni dei clienti vengano eseguite più rapidamente. A giugno, la banca ha dichiarato che JPM Coin è stato utilizzato per processare circa 300 miliardi di dollari di transazioni dalla sua introduzione.

J.P. Morgan è stato effettivamente in prima linea negli sforzi di Wall Street per sfruttare la tecnologia blockchain al fine di semplificare i processi bancari e continua a partecipare attivamente a test e lanci di vari servizi basati su blockchain e cripto.

Focus speciale sulla tokenizzazione 

La tokenizzazione non è una novità per il mega-banco. È stata infatti la missione di JPMorgan sin dall’inizio del suo programma blockchain nel 2015. La banca ha poi rilasciato Quorum, il suo fork permissioned del codice Ethereum, nel 2016, che è stato successivamente venduto al colosso Ethereum ConsenSys nel 2020 per una somma non divulgata.

Ora, l’attenzione è su Onyx mentre la banca rimane ferma nel suo piano di “tokenizzare” gli asset finanziari tradizionali. Tyrone Lobban, responsabile di Onyx Digital Assets presso JPMorgan, ha definito la tokenizzazione “un’app killer per la finanza tradizionale”.

Oltre a tokenizzare asset tradizionalmente difficili da finanziare, come i fondi del mercato monetario, e usarli come garanzia, Onyx prevede anche di emettere una gamma più ampia di asset basati su blockchain, inclusi fondi privati. Lobban ha parlato di come i mercati privati — credito, equity e immobiliare — siano il doppio delle dimensioni dei mercati pubblici ma significativamente meno liquidi, creando una “enorme disparità”.

A giugno 2022, Lobban ha condiviso la strategia cripto della banca, affermando che JPMorgan dispone di piani DeFi di livello istituzionale, che includono trilioni di dollari di asset tokenizzati che verranno utilizzati.

“L’obiettivo complessivo è portare questi trilioni di dollari di asset nel DeFi così da poter utilizzare questi nuovi meccanismi per il trading, il prestito [e] il lending, ma con la scala degli asset istituzionali,” ha dichiarato all’epoca.

Il Tokenized Collateral Network attira interesse 

All’inizio di questo mese, la più grande banca statunitense per attivi ha attivato il suo primo regolamento di collaterale per i clienti usando la blockchain. La blockchain Onyx di JPMorgan basata su Ethereum e il Tokenized Collateral Network, o TCN, è stata utilizzata da BlackRock (BLK ) per trasformare le quote di uno dei suoi fondi del mercato monetario in token digitali. Questi token sono stati poi trasferiti a Barclays come garanzia per una operazione di derivati OTC tra le due istituzioni.

Il primo test interno del TCN è stato condotto dalla banca a maggio 2022, con una pipeline di altri clienti e transazioni ora che il TCN è operativo. 

TCN è un’applicazione che consente agli investitori di utilizzare gli asset come garanzia e trasferire la loro proprietà senza spostare gli asset nei registri sottostanti. La rete è stata lanciata per semplificare e scalare il processo dei regolamenti tradizionali su una blockchain. 

La piattaforma sblocca capitale e consente di usarlo come garanzia nelle transazioni in corso, ha detto Lobban. TCN permette anche la creazione, il trasferimento e il regolamento di asset tradizionali tokenizzati insieme al movimento del collaterale quasi istantaneamente.

Secondo Ed Bond, capo dei servizi di trading della banca, l’obiettivo finale della rete blockchain interna di JPMorgan è consentire ai clienti di usare altri asset, incluse azioni e reddito fisso, come garanzia. Ha inoltre dichiarato in un’intervista che:

“Le istituzioni sulla rete possono utilizzare un più ampio spettro di asset per soddisfare qualsiasi requisito di collaterale che hanno in seguito al trading.“

Sviluppi continui presso JPMorgan

Le istituzioni finanziarie globali impiegano frequentemente linee di credito intraday e accordi di repo overnight per gestire i flussi di cassa intraday, che sono costosi e soggetti a sfide operative, come parte della loro gestione della liquidità e della conformità normativa.

In questo contesto, la piattaforma Onyx offre una soluzione di finanziamento digitale che consente a queste istituzioni di accedere a fondi intraday più rapidi, più economici e più sicuri senza fare affidamento sui bilanci. Il volume medio giornaliero di repo negli Stati Uniti è di 3 trilioni di dollari.

Recentemente, Onyx Coin Systems di JPMorgan ha completato un progetto pilota di pagamenti transfrontalieri basato su blockchain con First Abu Dhabi Bank (FAB) dopo che Bank ABC in Bahrain ha testato il sistema Onyx e ha proceduto a un lancio limitato di servizi. Inoltre, Onyx è stato utilizzato in Europa per pagamenti denominati in euro da diversi mesi. Durante quel periodo, ha anche lanciato regolamenti interbancari in USD in India con un consorzio di sei banche.

Onyx è anche utilizzato da: 

• Goldman Sachs
• BNP Paribas
• DBS Bank

E diverse altre banche e broker-dealer stanno ora valutando di aderire.

Inoltre, JPMorgan ha partecipato a Project Guardian, sviluppato dalla Monetary Authority of Singapore (MAS) e dalla Bank for International Settlements (BIS) per creare un pool di liquidità di obbligazioni tokenizzate.

È necessaria chiarezza normativa per l’adozione

A settembre, sono emersi rapporti secondo i quali JPMorgan stava esplorando la creazione di un token di deposito digitale basato su blockchain per accelerare i pagamenti transfrontalieri e il regolamento, in attesa dell’approvazione finale da parte dei regolatori statunitensi. Un token di deposito è una moneta digitale trasferibile che rappresenta un diritto di deposito contro una banca commerciale con il beneficio di maggiore accessibilità e regolamento istantaneo.

Se approvato, l’idea è di lanciare il token di deposito per l’uso da parte dei clienti corporate entro un anno. Diversamente da JPM Coin, il token di deposito consentirebbe facili trasferimenti di denaro ai clienti di altre banche nonché il regolamento di scambi di titoli tokenizzati emessi su una blockchain.

A febbraio, JPMorgan ha dichiarato in uno studio che i token di deposito emessi dalle banche sono molto più sicuri degli stablecoin per le grandi istituzioni che desiderano trasferire valore tra catene e che gli stablecoin non soddisferebbero le esigenze bancarie regolamentate. Ha inoltre osservato che l’interesse crescente e i continui progressi nella blockchain sottolineano la necessità di “equivalenti di contante” basati su blockchain.

Per quanto riguarda l’introduzione di stablecoin come USDC sulla piattaforma Onyx, Moudgal ha affermato che ne avevano già discusso in precedenza, soprattutto perché JPMorgan Coin può essere detenuto solo da clienti che hanno già un rapporto con la banca, il che è “restrittivo” per accedere a pool di liquidità più ampie. Ma con gli stablecoin, la questione si riduce a due fattori: domanda e “non è qualcosa che i nostri clienti hanno effettivamente richiesto” e regolamentazione.

Una maggiore chiarezza normativa in tutti i settori, secondo Moudgal, aiuterebbe a superare le sfide all’adozione oltre alle esitazioni riguardo all’uso o al collegamento a una blockchain.

Sfruttare il nuovo potenziale 

Tutto questo dimostra che il gigante bancario statunitense ha compiuto molta strada rispetto ai suoi primi giorni di critica al mondo cripto, sebbene recentemente il CEO di JPMorgan, Jamie Dimon, continui a definire le criptovalute “schemi Ponzi decentralizzati.”

Parlando del futuro alla conferenza TokenizeThis, Moudgal ha detto che stanno valutando i prodotti su cui concentrarsi per il prossimo decennio da integrare nelle loro piattaforme live. Attualmente, l’attenzione è su temi come l’identità digitale e su come introdurre portafogli ai clienti istituzionali della banca.

Con la sua piattaforma di tokenizzazione degli asset, la banca intende essere multi-asset e multifunzionale aggiungendo livelli di programmabilità e “costruendo un sistema estremamente componibile”.

“Da quando siamo operativi, abbiamo visto quasi un trilione di dollari di valore transato su queste infrastrutture fino ad oggi, il che è davvero una testimonianza del fatto che ciò che abbiamo realizzato attraverso la tokenizzazione attiva ha introdotto una nuova funzionalità a cui i nostri clienti e noi stessi non potevamo accedere in precedenza,” ha dichiarato Moudgal.