Blockstream mira a tokenizzare il mondo con Liquid Network

La tokenizzazione sta travolgendo il mondo. Il mercato degli asset reali tokenizzati (RWA), in particolare, è stato in forte crescita, con il suo valore totale che ha raggiunto un massimo storico di $2.75 billion in August. 

Nonostante sia diminuito da allora, il valore si attesta ancora intorno a $2.49 billion al 30 settembre. Nel frattempo, la valutazione dei titoli del Tesoro statunitense tokenizzati, obbligazioni e mercati monetari è salita a $685 million negli ultimi mesi. 

Ma questo è solo l’inizio, poiché secondo il Boston Consulting Group, la tokenizzazione degli asset illiquidi globali dovrebbe diventare un’industria da $16 trillion entro la fine del decennio. Nel frattempo, i ricercatori di Bernstein Private Wealth Management ritengono che entro il 2028 circa il 2 % dell’offerta monetaria globale potrebbe essere tokenizzato, portando la valutazione del settore a $5 trillion.

Tuttavia, non è tutto. Un’indagine congiunta della colossale banca americana BNY Mellon e della società di ricerca Celent ha rivelato che il 91 % degli investitori istituzionali è interessato a investire in asset tokenizzati, con un impressionante 97 % che concorda che la tokenizzazione può rivoluzionare la gestione degli asset.

Pertanto, in questo contesto, STM ha organizzato un forum centrale per i leader di pensiero, gli innovatori e gli appassionati del settore, per scambiare idee, discutere le sfide e tracciare la rotta per il futuro della finanza mediante la tokenizzazione. 

Security Token Market (STM) è il più grande archivio di dati di scambio di security token, strumenti di analisi, notizie e report di analisti di alto livello, con un feed di dati di trading in tempo reale per oltre 200 security token valutati complessivamente oltre $25B in market cap. 

La conferenza di punta di STM si è svolta dall’11 al 13 ottobre con l’obiettivo di unire i leader globali nel campo della tokenizzazione, rivolgendosi sia al pubblico retail che istituzionale. Il Tokenization Summit, della durata di tre giorni, si è svolto interamente online, con relatori provenienti dalle più grandi banche, marketplace e blockchain del mondo.

Il nucleo di una piattaforma di tokenizzazione

All’inaugurale TokenizeThis Summit organizzato da STM, tenutosi la scorsa settimana, Tyler Odean, senior director of product management presso la società tecnologica Bitcoin Blockstream, ha parlato ampiamente del Liquid Network. Liquid fornisce servizi di tokenizzazione end‑to‑end.

Uno dei progetti di Blockstream, Liquid, è una rete di regolamento federata open‑source che consente alle persone di emettere, scambiare e custodire asset con forti garanzie di privacy, auditabilità e sicurezza. La piattaforma permette alle aziende che emettono e scambiano asset tokenizzati su Liquid di far rispettare la propria conformità senza dover supervisionare le controparti o fidarsi di un’autorità centralizzata, ha spiegato Odean.

Nonostante non vi sia un’autorità centralizzata che imponga le regole sulla rete, tutti i partecipanti a Liquid possono avere una totale fiducia crittografica che le regole necessarie, affinché i loro asset tokenizzati siano conformi alle proprie giurisdizioni, siano rispettate senza dover avere alcuna visibilità sulle responsabilità giurisdizionali delle loro controparti. 

«Ognuno gestisce i propri affari e rimane perfettamente privato mentre lo fa», ha dichiarato al seminario. 

Ciò significa che chi emette asset su Liquid può auditare perfettamente la propria base di investitori e può far rispettare qualsiasi regola di conformità necessaria, non solo le regole KYC e AML, ma anche eventuali regole relative alle dimensioni dei trasferimenti o all’accumulo di controllo di un particolare asset, senza necessità di controllo custodiale sull’asset e senza che l’asset debba essere visibile all’intera rete.

In questo modo, come ha spiegato Odean durante l’evento, la piattaforma previene la riipotecazione — pratica con cui le banche utilizzano, per i propri scopi, gli asset posti a garanzia dai loro clienti — e offre agli investitori fiducia nella quota di fornitura che realmente possiedono, senza dover sacrificare la privacy o rinunciare all’autorità custodiale sui propri asset. 

Su Liquid, tutte le transazioni sono confidenziali per impostazione predefinita, il che significa che le quantità e i tipi di asset scambiati in una determinata transazione sono offuscati per il resto della rete, inclusi i validator che effettivamente gestiscono la rete, il che implica che nessuno può sapere quali transazioni si stanno effettuando né la loro natura economica. Ciò protegge l’utente non solo dal front‑running e dalla fuga di informazioni aziendali, ma anche da minacce sistemiche più complesse come il MEV.

In generale, la cosa più preziosa che il Liquid Network consente è l’auto‑custodia degli asset e il loro scambio senza necessità di un servizio di escrow e senza rischio di controparte, il che significa che è possibile eliminare i rischi di controparte e di riabilitazione per gli asset tokenizzati sulla rete, ha affermato Odean alla conferenza. 

Ha proseguito spiegando che il significato dei token nel mondo reale è un accordo definitorio tra investitore e emittente, con la rete stessa che non ha alcuna comprensione di cosa i token debbano rappresentare; piuttosto, la rete si limita a far rispettare le regole di comportamento dei token e a garantire che vengano scambiati solo in modi considerati validi dalle regole del token stesso.

Lo scopo del Liquid Network è essere un terreno neutrale che garantisce la transazione, la finalità dell’ordinamento e la validità, ma non prende posizione su cosa significhino le transazioni o su cosa i partecipanti della rete stiano cercando di ottenere. Consente a modelli economici di esistere in giurisdizioni totalmente indipendenti, con responsabilità completamente diverse, e di scambiare tra loro in modo fluido, con la certezza che entrambe le regole siano rispettate senza necessità di conoscere le regole dell’altro.

Conformità al centro dell’attenzione

Durante l’evento virtuale dinamico e informativo, Odean di Blockstream ha parlato di come, essendo una side chain di Bitcoin, Liquid erediti gran parte della logica di consenso collaudata di Bitcoin stesso. 

«Bitcoin è di fatto la base di codice più sicura al mondo perché ha avuto la maggior quantità di ricchezza depositata dietro di essa per il periodo più lungo, e questa è la forza che Liquid eredita costruendo su quel quadro fondamentale», ha osservato.

Per quanto riguarda il funzionamento, essere una side chain significa che chiunque può depositare BTC dalla blockchain originale in un indirizzo controllato dai validator di Liquid e, in cambio, ricevere un segreto che consente di reclamare l’equivalente quantità in Liquid Bitcoin; analogamente, è possibile ritirare Liquid Bitcoin (L‑BTC) nella Bitcoin della catena originale.

Ciò significa che L‑BTC è funzionalmente ancorato al valore di Bitcoin e «è essenzialmente solo una ricevuta che ti permette di incassare il tuo Bitcoin».

Odeon ha inoltre affermato che, poiché la rete opera tramite un consenso federato, non ha alcuna impronta ambientale del mining proof‑of‑work (PoW) e non richiede alcun capitale, come i token di staking, «il che significa che ha chiarezza normativa».

Inoltre, è stata costruita fin dall’inizio per la chiarezza normativa, senza pre‑mine, ICO o token simili a equity che richiedano ulteriori definizioni regolamentari.

Per quanto riguarda l’aspetto normativo, il protocollo di gestione degli asset (AMP) di Blockstream consente agli emittenti di incorporare le regole di conformità direttamente nell’asset. Questo sistema permette sostanzialmente a qualsiasi emittente di avere fiducia che le proprie regole di conformità siano rispettate senza dover vedere il controllo di un’autorità centrale della rete o supervisionare in alcun modo le controparti o gli investitori.

Ma mentre Liquid impone la validità delle transazioni in senso assoluto, AMP consente a ogni asset di aggiungere le proprie regole idiosincratiche di validità sopra le regole di base della rete, permettendo a tutti di costruire conformità personalizzate per la propria giurisdizione e di scambiare comunque in un campo completamente neutro.

«Lo scopo di Liquid è abilitare la tokenizzazione e la digitalizzazione di asset che desiderano comunque mantenere la rilevanza normativa», far parte del sistema finanziario tradizionale (TradFi) sfruttando al contempo la rapida regolazione e i contratti intelligenti, e le varie altre proprietà realizzabili come la protezione dalla riipotecazione e l’auto‑custodia, ha affermato Odean.

Parlando della «sicurezza di livello industriale» della rete, Odeon ha sottolineato come lo spazio DeFi sia afflitto da numerosi exploit di sicurezza a causa delle scorciatoie adottate, le quali, sebbene utili per costruire prototipi rapidi e sperimentare nuove idee stravaganti, non sono utili per lo sviluppo di progetti finanziari sofisticati e per avere la certezza che funzionino come previsto.

«Liquid è destinato, non a semplici prototipi, ma a casi d’uso davvero profondi e seri», ha detto.

In tal senso, Liquid sta attualmente lavorando su un linguaggio chiamato Simplicity, che consente di eseguire prove fondamentali di validità matematica sulla natura del comportamento di quel contratto intelligente. Garantisce che il contratto intelligente possa pagare solo a te o alla tua controparte.

Simplicity è «una cosa orientata al futuro che stiamo sviluppando», ma in generale, Liquid e l’architettura UTXO sono costruite fin dall’inizio per garantire una seria attenzione alla sicurezza a lungo termine e alla riservatezza necessarie per immettere miliardi e trilioni nel sistema, ha affermato.

«Liquid è costruito per sostenere la vera economia del mondo», ha aggiunto Odean.

Uno sguardo alle applicazioni della tokenizzazione

All’evento, che ha visto la partecipazione di Jacobo Ochando Ortí, Head of Tokenization di Deloitte; Anthony Bassili, Head of Tokenization di Coinbase; Anthony Moro, CEO della Provenance Foundation; Oi‑Yee Choo, CEO di ADDX, e Graham Rodford, CEO di Archax, tra altri nomi di spicco come relatori, Odeon ha sottolineato che la rete Liquid consente effettivamente la tokenizzazione di una vasta gamma di asset.

Parlando degli esempi interessanti di ciò che si sta facendo con Liquid, ha citato Miffiel, una società con sede in Messico che gestisce cambiali, una forma di debito in Messico particolarmente privilegiata dalla perdita di debito locale.

Pur essendo un modo particolarmente desiderabile di detenere debito, essendo uno strumento cartaceo locale, fatica ad accedere alla liquidità globale perché, perché i finanziatori globali abbiano fiducia nel fatto che non siano esposti a rischi di riipotecazione, devono avere una relazione di fiducia individuale con l’emittente di quella cambiale.

Quindi, Mafiel sta tokenizzando le cambiali e consentendo a quei token di fungere da garanzia per i finanziatori globali, i quali ora si sentono a proprio agio a concedere prestiti contro quegli asset perché hanno maggiore fiducia nell’offerta totale e nella mancanza di rischio di riabilitazione, ha spiegato Odeal, aggiungendo che la liquidità aggiuntiva viene poi utilizzata per creare ulteriori cambiali tokenizzate nel paese.

«Quindi, c’è una sorta di volano che equivale sostanzialmente a un asset localmente prezioso ma bloccato, in grado di accedere a una maggiore liquidità globale eliminando le relazioni di fiducia e sostituendole con prove crittografiche», ha detto. Facendo ciò, stanno in un certo senso permettendo a entrambi i mercati di accedere l’uno all’altro in modo più solido.

Un altro caso d’uso interessante indicato da Odeal è stato un Digital Garage in Giappone, che ha un prodotto chiamato SETTLENET, che, sebbene attualmente utilizzato dagli exchange, Odeal prevede diventi un servizio bancario molto più richiesto nel tempo, scambiando coppie tra Liquid Bitcoin (L‑BTC) e i loro stablecoin ancorati al dollaro canadese e allo yen giapponese.

Fuji Money è un altro esempio, un stablecoin supportato dallo stesso Bitcoin; il suo funzionamento prevede che gli utenti che desiderano accedere a liquidità sul loro Bitcoin senza rinunciare all’auto‑custodia possano bloccare una certa quantità di Bitcoin come garanzia e ricevere Fuji Money come una sorta di prestito contro tale garanzia. Se il valore del Bitcoin scende sotto una certa soglia, le persone possono reclamare quei vault.

«Ciò che è interessante di Liquid è che ciascuno di questi diversi sistemi può avere una maggiore o minore supervisione normativa», o diversi gradi di controlli o restrizioni sulla natura dell’uso dell’asset, e può comunque interoperare senza problemi; un utente può scegliere di fare bridging tra la suite di asset rilevanti per il proprio portafoglio, senza la necessità di un’autorità centralizzata, ha affermato Odean.

Il futuro della tokenizzazione

Come abbiamo visto, il fornitore di servizi di tokenizzazione Liquid ha guadagnato molta trazione grazie all’attenzione su conformità, riservatezza e sicurezza. Tuttavia, è prevedibile che l’industria della tokenizzazione stia acquisendo un’enorme slancio. 

All’inizio di questo mese, il colosso bancario JPMorgan ha lanciato la sua piattaforma di tokenizzazione basata su blockchain — il Tokenized Collateral Network (TCN) — con il gigante della gestione patrimoniale BlackRock (BLK ) tra i primi clienti. Nel frattempo, UBS ha annunciato il pilota live di un fondo tokenizzato di società a capitale variabile (VCC) sotto il nome Project Guardian, guidato dalla banca centrale di Singapore.

Persino la Federal Reserve ha pubblicato lo scorso mese un documento di lavoro completo che approfondisce la tokenizzazione degli asset e ne stima il valore di mercato a impressionanti $2.15 billion a maggio 2023. Il documento spiega che la tokenizzazione degli asset offre accesso a mercati precedentemente inaccessibili o costosi, dove gli investitori possono acquisire quote di proprietà specifiche.

Più recentemente, Brad Jones, Assistant Governor (Financial System) della Reserve Bank of Australia (RBA), ha affermato che il futuro del denaro è molto probabilmente digitale, con la tokenizzazione che ha il potenziale di diventare una parte fondamentale del futuro sistema monetario.

Ma allo stesso tempo, i governi di tutto il mondo stanno cercando freneticamente il modo migliore per regolare questa nuova tecnologia, poiché progetti che utilizzano token possono incontrare ostacoli normativi. Una preoccupazione per i regolatori è come i security token rimarranno ancorati ai loro asset sottostanti. Inoltre, molti investitori desiderano protezioni specifiche e la possibilità di ricorrere a rimedi legali.

Durante la sessione di domande e risposte, quando gli è stato chiesto come i regolatori vedono le controparti e gli asset anonimi, Odeon ha spiegato che la natura della rete è tale da non avere alcuna conoscenza delle proprie controparti, ma l’utente ha il diritto di esercitare la propria discrezione su quali controparti consentire negli asset che emette.

Quindi, se stai emettendo un asset e sei preoccupato del rischio di controparti anonime, puoi utilizzare il sistema AMP per limitare sostanzialmente l’insieme di indirizzi autorizzati a detenere il tuo asset. In questo modo, la rete consente interazioni anonime. Tuttavia, spetta agli emittenti dell’asset decidere quale interazione considerano valida per il proprio asset.

Nel complesso, la tokenizzazione continua a crescere, anche nel mercato crypto attualmente in fase di bear. Descritta da Jenny Johnson, CEO di Franklin Templeton, uno dei più grandi gestori di asset al mondo, come una sorta di «securitizzazione fatta con steroidi», la tokenizzazione è solo nella sua fase iniziale, con STA che mira ad attrarre nuovi attori nel settore con opportunità a lungo termine.