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XOVR estime à 23,1 millions de dollars la plus-value latente sur sa position dans Kalshi
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ERShares a annoncé le 3 novembre 2026 que l’ERShares Private-Public Crossover ETF, connu sous le symbole XOVR, évaluait son investissement dans Kalshi à environ 53,1 millions de dollars après une nouvelle levée de fonds de Kalshi. Cette estimation représente une plus-value latente d’environ 23,1 millions de dollars, soit près de 77 % de l’investissement initial de 30 millions de dollars du fonds, avant frais de transaction et sous réserve des procédures d’évaluation habituelles du fonds.
ERShares a indiqué que la nouvelle valorisation de Kalshi, à 40 milliards de dollars, est presque deux fois supérieure aux 22,6 milliards de dollars auxquels XOVR a investi, ce qui entraîne une forte réévaluation d’une position qui reste privée et illiquide.
La communication initiale du 13 juillet 2026 présentait cet achat comme faisant partie d’un rééquilibrage du fonds et comme l’un des plus importants investissements de XOVR dans une société non cotée.
Kalshi a annoncé le 29 octobre 2026 avoir levé 1 milliard de dollars lors d’un tour de série G mené conjointement par Wellington et Sequoia. La valorisation post-money a servi de base à la nouvelle estimation de XOVR. Kalshi prévoit d’utiliser ces fonds pour développer sa plateforme d’échange, créer de nouveaux actifs et élargir son accès à l’international. Les produits prévus comprennent des indices, des contrats à terme perpétuels sur actions individuelles et des marchés liés à la puissance de calcul. Les dépenses soutiendront également les ventes aux investisseurs institutionnels, la distribution et le développement de produits. L’expansion internationale se concentrera sur l’Amérique latine et l’Europe.
Kalshi a indiqué que le volume de transactions annualisé dépasse 1 000 milliards de dollars, que plus de 30 millions de comptes ont été créés et que le chiffre d’affaires annualisé hors sports dépasse 1 milliard de dollars. Les paris sportifs ont attiré des millions de personnes sur la plateforme et contribué à y établir la liquidité ; la croissance s’étend désormais à la politique, aux cryptomonnaies, à l’économie, aux matières premières et aux contrats à terme perpétuels.
Une exposition au non-coté au sein d’un ETF coté
Kalshi reste une société privée et n’a pas réalisé d’introduction en bourse. La documentation du fonds d’ERShares indique que XOVR détient des actions de Kalshi, Inc. par l’intermédiaire de Kalshi SPV, LLC, une filiale détenue à 100 %, ce qui lui confère une exposition économique indirecte via la poche du fonds consacrée aux sociétés non cotées. Les actionnaires de XOVR détiennent des parts de l’ETF dans son ensemble, et non directement des actions de Kalshi.
L’ETF associe un cœur d’actions cotées, guidé par la méthodologie de l’indice ER30TR, à une allocation mesurée aux sociétés non cotées, plafonnée conformément à sa politique. Les investissements dans des sociétés non cotées sont pris en compte dans la valeur liquidative quotidienne selon les politiques d’évaluation applicables, tandis que XOVR est coté au Nasdaq. Sa performance reflète donc l’ensemble du portefeuille, composé d’actifs cotés et non cotés, et non Kalshi à elle seule.
Une stratégie tournée vers des investissements plus en amont
La position dans Kalshi témoigne également de l’évolution de la stratégie de XOVR sur les marchés privés. Au lieu de se concentrer principalement sur des entreprises proches de leur introduction en bourse, le fonds cherche de plus en plus à investir plus tôt dans leur cycle de croissance. Son cadre VC Lens évalue le leadership des fondateurs, les modèles économiques disruptifs, les avantages concurrentiels durables, la solidité des cultures d’innovation et le potentiel de création de richesse à long terme.
« Kalshi renforce notre conviction que la création de richesse intervient souvent alors que les entreprises sont encore privées », a déclaré Eva Ados, directrice de l’exploitation et stratège en chef des investissements chez ERShares.
La plus-value reste latente, et la structure limite les possibilités de la convertir en liquidités. XOVR ne peut généralement ni racheter ni transférer librement ses participations dans le SPV et ne peut réaliser leur valeur qu’à l’occasion d’un événement de liquidité, comme une introduction en bourse, une acquisition ou une fusion. La valeur attribuée à un investissement non coté peut différer sensiblement du montant finalement réalisé ; les valorisations négociées lors de financements privés ne correspondent pas nécessairement à la juste valeur actuelle ni à la valeur qui pourra être réalisée ultérieurement.
La série G fournit un nouveau point de référence pour la valorisation, et non des produits effectivement réalisés. La transformation de la plus-value estimée en rendement réalisé dépend toujours d’un futur événement de liquidité et de la valeur qui pourra alors être obtenue.
