Récapitulatif du week-end – Silvergate, SVB et Signature fermés

Le marché des cryptomonnaies a subi un coup dur après la faillite de deux banques régionales américaines, Silicon Valley Bank (SVB) et Signature Bank, qui a suivi l’effondrement de la banque axée sur la cryptomonnaie Silvergate.

Mais à l’approche d’une nouvelle semaine, les choses semblent se stabiliser. Les prix des cryptomonnaies rebondissent alors que les autorités promettent de protéger l’économie américaine tout en renforçant la confiance du public dans le système bancaire du pays.

Voyons ce qui s’est passé ce week-end passé !

Effondrement de la Silicon Valley Bank (SVB)

Silicon Valley Bank, une banque spécialisée dans le financement de capital-risque, principalement pour l’industrie technologique, a fait faillite vendredi après une ruée massive de dépôts qui l’a rendue incapable de rester à flot. L’événement a envoyé des ondes de choc à travers les secteurs technologique et bancaire.

SVB était la 16e plus grande banque des États-Unis, et son effondrement a été le deuxième plus grand échec bancaire de l’histoire américaine et le premier de ce type depuis la récession de 2008. En septembre 2008, Washington Mutual a fait faillite, avec 307 milliards de dollars d’actifs et 188 milliards de dollars de dépôts. En comparaison, SVB disposait de 209 milliards de dollars d’actifs et de 175 milliards de dollars de dépôts peu avant sa faillite.

Fondée en 1983 en Californie, SVB était l’un des plus grands soutiens de l’industrie technologique et affirmait avoir servi environ la moitié de toutes les startups américaines soutenues par du capital-risque en 2021. En plus des entreprises technologiques, elle a servi des sociétés médiatiques ainsi qu’une poignée d’entreprises crypto telles que Circle. En fait, SVB recevait des dépôts de plus de 2 500 sociétés de capital-risque.

Ce qui s’est passé avec SVB, c’est que les dépôts de ses clients ont explosé pendant la pandémie, passant de 60 milliards de dollars à la fin du premier trimestre 2020 à environ 200 milliards en 2022. Par la suite, la banque a investi ces fonds dans des instruments plus sûrs tels que les obligations.

Après la récession de 2008, les États‑Unis ont connu des taux d’intérêt très bas, garantissant des prêts à faible coût, et les fonds de capital-risque ont investi des montants croissants dans les startups. Cela a, à son tour, bénéficié aux banques comme SVB, car ces startups y déposaient leurs fonds.

Le scénario a commencé à changer l’année dernière, la Réserve fédérale américaine a commencé à augmenter les taux d’intérêt, les faisant passer de 0,25‑0,50 % en mars 2020 à 4,5‑4,75 %. Le président de la Fed, Jerome Powell, a récemment déclaré que le taux pourrait atteindre jusqu’à 5,75 %.

Des taux d’intérêt plus élevés ont réduit les rendements des obligations et ont entraîné un financement plus lent des startups, diminuant le rythme des dépôts chez SVB.

Le 8 mars, la banque a déclaré que, pour fournir de la liquidité, elle avait vendu 21 milliards de dollars de titres avec une perte de 1,8 milliard de dollars et prévoyait également de vendre 2,2 milliards de dollars d’actions, ce qui a conduit Moody à réduire la notation de crédit de la banque. Le même jour, le Founder’s Fund de Peter Thiel a demandé à ses sociétés du portefeuille de retirer leurs fonds de SVB, suivi par plusieurs autres fonds de capital-risque tels que Union Square Ventures et Coatue Management.

Le 9 mars, les clients ont tenté de retirer 42 milliards de dollars de la banque, soit l’équivalent d’un quart des dépôts totaux de la banque. SVB n’a pas pu répondre à une telle demande de retrait à si court préavis. Les actions de la banque ont été suspendues de la négociation alors que la banque tentait de se désengager.

Les régulateurs sont rapidement intervenus et ont fermé la banque. La Federal Deposit Insurance Corp. (FDIC) a ensuite créé une nouvelle banque pour gérer tous les dépôts assurés de SVB, dont l’ouverture est prévue le 13 mars.

Des rapports suggèrent que 93 % des dépôts chez SVB n’étaient pas assurés par la FDIC. La FDIC assure les dépôts uniquement jusqu’à 250 000 $. Cependant, les régulateurs ont assuré aux déposants qu’ils auraient accès à « tout leur argent » dès lundi.

Dans une déclaration conjointe, la FDIC, la Fed et le Département du Trésor ont déclaré dimanche que le système bancaire américain reste robuste et « sur une base solide ». L’administration de Joe Biden a en outre annoncé que les contribuables ne seraient pas responsables des pertes liées à la résolution de SVB.

Après que les régulateurs ont annoncé le plan de soutenir tous les déposants de SVB et de rendre plus de capital disponible pour d’autres banques, le marché boursier américain a augmenté dimanche soir.

D’autre part, HSBC a annoncé qu’elle achèterait l’unité britannique de la banque pour 1 £. Dans le cadre de l’accord, les dépôts des clients seront protégés dès lundi matin.

Après Silvergate, la banque crypto‑friendly Signature Bank ferme également

Mais ce n’était pas tout. Dans un autre coup porté au système bancaire, les régulateurs d’État ont fermé dimanche la Signature Bank, basée à New York, marquant la troisième banque à fermer ses portes en l’espace d’une semaine. Cette fermeture résulte d’un effet d’entraînement qui s’est propagé depuis l’effondrement de SVB vers d’autres prêteurs.

La banque a déclaré des dépôts de 89,17 milliards de dollars au 8 mars et possédait des actifs d’environ 110,36 milliards de dollars au 31 décembre. L’effondrement de Signature est le troisième plus grand de l’histoire bancaire américaine.

Tout comme pour SVB, les régulateurs ont annoncé « une exception de risque systémique similaire pour Signature Bank » et ont assuré que « tous les déposants de cette institution seront remboursés intégralement ».

Dans une déclaration dimanche, le président Joe Biden a indiqué qu’il s’adresserait au système bancaire américain lundi. Il a également promis de tenir responsables les personnes à l’origine des faillites bancaires et de poursuivre les « efforts visant à renforcer la surveillance et la réglementation des grandes banques afin que nous ne nous retrouvions pas dans cette situation à nouveau ».

Pour ceux qui ne connaissent pas Signature, il s’agissait d’une banque crypto‑friendly qui sert le secteur depuis 2018 mais qui a commencé à se retirer après l’effondrement de la plateforme d’échange crypto FTX. Cependant, au 8 mars, elle disposait encore de 16,5 milliards de dollars de dépôts provenant de clients liés aux cryptomonnaies.

La semaine dernière, Silvergate Capital, un prêteur important de l’industrie crypto, a également mis fin à ses activités et liquidé sa banque. Silvergate et SVB avaient tous deux investi dans les bons du Trésor américain, qui ont perdu de la valeur à mesure que la Fed augmentait les taux d’intérêt. En conséquence, ces banques ont été contraintes de vendre ces obligations à perte pour maintenir leur position de capital.

La fermeture des banques affecte le secteur crypto

Le marché des cryptomonnaies sortait d’une année volatile pour être frappé par trois faillites bancaires – SVB, Silvergate et Signature Bank.

Signature Bank est devenue connue après l’effondrement de FTX à la fin de l’année dernière, qui détenait des comptes dans la banque. Bien que FTX était un client majeur de Silvergate, Signature Bank a déclaré que les fonds de FTX représentaient moins de 0,1 % de ses dépôts totaux.

En décembre, suite à l’effondrement de FTX, Signature a indiqué qu’elle prévoyait de se séparer de jusqu’à 10 milliards de dollars de dépôts de clients crypto afin de ramener ce pourcentage à environ 15‑20 % de ses dépôts totaux.

Signature et Silvergate ont toutes deux permis des paiements clients plus rapides, soutenant la liquidité des actifs numériques.

Signature exploite Signet, un réseau de paiement qui permet aux clients crypto du commerce d’effectuer des paiements en dollars en temps réel, 24 h/24 et 7 j/7. Après la fermeture du réseau concurrent SEN de Silvergate il y a quelques jours, Signet est devenu la seule option pour de nombreux clients crypto.

La plus grande bourse crypto américaine, Coinbase, a intégré Signature en octobre dernier pour permettre aux clients d’envoyer des fonds instantanément. Coinbase a également déclaré vendredi disposer de 240 millions de dollars de soldes à la banque. Paxos Global a indiqué avoir 250 millions de dollars dans la Signature Bank. Le prêteur crypto désormais en faillite BlockFi, quant à lui, a 227 millions de dollars bloqués chez SVB.

L’éventuel échec de Signet pourrait entraîner d’importantes difficultés pour les utilisateurs cherchant à entrer ou sortir rapidement des échanges, ce qui pourrait avoir un impact drastique sur la liquidité du marché des cryptomonnaies. Kaiko, une société de recherche, a signalé que la facilité de négociation des transactions Bitcoin‑to‑USD et Bitcoin‑to‑USDT a déjà diminué de 35 % à 45 % depuis début mars jusqu’à samedi.

L’effondrement de Signature devrait probablement amplifier cet effet. Cependant, certaines alternatives émergent.

Les sociétés de confiance crypto, qui détiennent déjà les actifs numériques des clients et entretiennent des relations avec les banques, envisagent d’entrer en jeu avec une fonctionnalité similaire à celle de SEN.

BCB Group est l’une de ces entreprises qui exploite Blinc, un réseau de paiement similaire à SEN pour les sociétés crypto populaires en Europe. Elle espère lancer bientôt aux États‑Unis avec trois ou quatre banques, a déclaré Oliver von Landsberg‑Sadie, co‑fondateur de BCB Group. BCB a reçu plus de 60 demandes et prévoit de lancer la fonctionnalité Dollar Payment pour ses six premiers clients la semaine prochaine.

L’émetteur d’USDC, Circle, dans le collimateur

L’effondrement de SVB a également déclenché un effet d’entraînement sur les stablecoins pendant le week-end. Le géant crypto Circle Internet Financial Corp., émetteur du deuxième plus grand stablecoin USDC, a révélé qu’il détenait 3,3 milliards de dollars de réserves dans la banque. Ces fonds représentaient environ 8 % des réserves de 40 milliards de dollars d’USDC. Dans son communiqué, Circle a également indiqué ne pas avoir d’exposition à Silvergate.

Après l’annonce de Circle, Binance et Coinbase ont suspendu les retraits d’USDC.

« Circle protège actuellement l’USDC d’un échec « cygne noir » du système bancaire américain », a déclaré Dante Disparte, directeur de la stratégie de Circle, sur Twitter. « Silicon Valley Bank est une banque cruciale pour l’économie américaine, et son échec — sans plan de secours fédéral — aura des répercussions plus larges sur les entreprises, le secteur bancaire et les entrepreneurs. »

La nouvelle a fait chuter le stablecoin USDC de Circle en dessous de la parité prévue un pour un avec le dollar américain, provoquant des ondes de choc sur les marchés.

L’USDC est tombé à 86 cents samedi avant que l’entreprise n’assure que les réserves d’USDC sont sécurisées et annonce avoir ajouté Cross River Bank comme nouveau partenaire bancaire commercial. Au moment de la rédaction, l’USDC revient à un cours de 0,99 $, selon CoinGecko.

Le PDG de Circle, Jeremy Allaire, a tweeté que l’entreprise ne traiterait plus la création et le rachat d’USDC via Signet et s’appuierait plutôt sur BNY Mellon pour les règlements. BNY Mellon fournit déjà des services de garde pour les réserves de l’entreprise.

« 100 % des réserves d’USDC sont également sûres et sécurisées, et nous finaliserons notre transfert du reste des liquidités de SVB vers BNY Mellon », a déclaré Allaire.

En plus d’élargir sa relation avec BNY Mellon, Circle s’appuie également sur le géant de la gestion d’actifs BlackRock pour gérer les transactions liées à ses réserves d’USDC.

Le marché crypto rebondit après la chute du week‑end

Au cours du week‑end, alors que l’USDC de Circle, d’une valeur de 40 milliards de dollars, commençait à perdre sa parité, le marché crypto s’est préparé à une volatilité importante. En conséquence, le Bitcoin a chuté à près de 19 500 $, tandis que l’ETH a plongé à 1 370 $, et la capitalisation totale du marché crypto a perdu des milliards de dollars, tombant à environ 958 milliards de dollars.

La vente massive de cryptomonnaies s’est alignée avec les marchés boursiers américains, y compris le Nasdaq, fortement axé sur la technologie.

Dans ce contexte, les frais de gaz ont flambé alors que les investisseurs se précipitaient pour déplacer leurs fonds. Les frais de gaz médians sur Ethereum ont bondi jusqu’à environ 231 gwei, selon Nansen.ai, contre une fourchette d’environ 20‑40 observée vendredi précédent.

Les frais de transaction moyens du Bitcoin ont également bondi, passant de 1,9 $ au début de la semaine à 2,8 $ le 9 mars, alors que les traders cherchaient à protéger leurs cryptos, selon YCharts.

Après le désastre de 2022, le marché crypto a connu un départ en hausse en 2023, avant que les banques axées sur la crypto ne s’effondrent. De plus, des inquiétudes subsistent quant à la hausse des taux d’intérêt, comme l’a indiqué Powell, ce qui peut affecter négativement les actifs risqués comme les actions, en particulier les cryptomonnaies. L’augmentation des taux d’intérêt au cours de l’année écoulée a déjà eu un effet d’atténuation sur le marché crypto.

« Il y a peu de raisons d’acheter du bitcoin maintenant, le marché étant saturé de développements négatifs, non seulement pour l’industrie crypto, mais aussi pour le marché financier au sens large », a déclaré Yuya Hasegawa, analyste chez la société japonaise de crypto Bitbank, à CNBC.

Après la dynamique de prix négative de la semaine dernière, les prix des actifs crypto ont grimpé lundi, parallèlement à une hausse des contrats à terme sur actions américaines. Le Bitcoin a franchi les 24 000 $, et l’Ether a bondi à plus de 1 635 $. Avec ces gains, la capitalisation totale du marché est désormais redevenue supérieure au trillion de dollars.

Alors que le marché boursier est en hausse et que l’ensemble du marché crypto profite de gains de 5 % à 20 %, le dollar américain a chuté lundi alors que les autorités sont intervenues pour limiter l’impact de l’effondrement soudain de plusieurs banques.

Les participants du marché crypto estiment que l’environnement actuel est favorable au Bitcoin, qui a été créé en réponse à la crise de 2008. Alors que les gens perdent confiance dans les systèmes financiers traditionnels et recherchent des alternatives pour stocker et transférer de la richesse, les monnaies décentralisées alternatives comme le Bitcoin pourraient voir une hausse de la demande. Ainsi, l’effondrement des banques pourrait conduire à une adoption accrue des cryptomonnaies comme moyen de paiement et d’investissement.