Cinq grands groupes du jeu vidéo : panorama de 2023

L’essor des géants du jeu vidéo

Les jeux vidéo sont devenus un vaste marché du divertissement. L’article original de 2023 comparait leurs recettes à celles de la musique et du cinéma réunies et estimait le marché des jeux vidéo de 2022 à 182,9 milliards de dollars. La comparaison dépend du périmètre retenu pour chaque industrie. Cette croissance a attiré les géants technologiques. La sélection suivante décrit la situation de 2023, et non un classement ou une recommandation d’achat actuelle.

Outre les entreprises spécialisées, présentées dans notre article sur dix actions centrées sur les jeux vidéo, les groupes technologiques diversifiés offrent aussi une exposition au secteur.

Pour certains, c’est le cœur du business dès le premier jour, et de nouvelles activités viennent s’ajouter au jeu. Pour d’autres, le jeu est une division croissante et rentable parmi d’autres. Dans tous les cas, le soutien financier d’autres divisions commerciales est une force, tout comme la disponibilité interne de composants électroniques de haut niveau, de services cloud, etc.

Les grandes productions AAA nécessitent souvent des centaines, voire des milliers de personnes pour les graphismes, le doublage, les séquences cinématiques et le développement technique. Des moyens importants facilitent la production sans garantir le succès commercial.

Cinq grands groupes du jeu vidéo : panorama de 2023

1. Microsoft Corporation

MSFT Graphique du prix

Microsoft (MSFT ) intervient depuis longtemps dans les jeux vidéo. Windows est une plateforme importante pour le jeu sur PC face aux systèmes d’exploitation d’Apple (AAPL ). Microsoft a également publié des séries connues comme Age of Empires.

L’entrée de Microsoft dans les consoles a renforcé son engagement dans le secteur. Xbox a concurrencé Nintendo, Sony et Sega, avec des exclusivités telles que Halo parmi ses principaux atouts.

Source: Microsoft

Xbox Series X/S représentait la 4^e génération de Xbox en 2023. L’article citait une estimation de plus de 21 millions de Series X et Series S vendues au total, et non pour la seule Series X.

Microsoft propose également le service par abonnement Xbox Game Pass, donnant accès à un catalogue selon la durée de l’abonnement et ses conditions, souvent comparé à un « Netflix (NFLX ) du jeu vidéo ». Dans le domaine distinct de la réalité mixte, l’entreprise a développé HoloLens, et non un casque de réalité virtuelle appelé Holosense.

Microsoft a acquis plusieurs studios avant le rachat d’Activision Blizzard. Les exemples de 2023 comprenaient Bethesda (The Elder Scrolls, Fallout, Starfield), 343 Industries, alors le nom du studio Halo, id Software (Doom), MachineGames (Wolfenstein), Mojang (Minecraft) et Obsidian (Pillars of Eternity). Le nombre de studios dépend de la date et du mode de comptage des unités du groupe.

En septembre 2023, le projet de rachat d’Activision Blizzard restait en cours et avait suscité des examens de concurrence aux États-Unis, au Royaume-Uni et dans l’UE. L’opération a finalement été réalisée le 13 octobre 2023.

La section consacrée à Activision Blizzard revient sur cette opération.

Avant même le rachat, Microsoft était un important fabricant de consoles et propriétaire de nombreux studios. Windows conservait un rôle majeur dans les jeux pour PC.

Le jeu vidéo n’est qu’une partie du groupe, aux côtés des logiciels, du cloud, de la cybersécurité et de LinkedIn. Au quatrième trimestre de l’exercice 2023, clos le 30 juin, More Personal Computing a généré 13,905 milliards de dollars de chiffre d’affaires. Ce segment comprenait aussi Windows, les appareils et d’autres activités : il ne s’agissait pas des seuls revenus du jeu. Productivity and Business Processes a généré 18,291 milliards et Intelligent Cloud 23,993 milliards.

2. Tencent Holdings Limited (TCEHY)

Tencent est un acteur majeur du jeu en Chine, l’un des plus grands marchés mondiaux. Le groupe est notamment présent sur mobile avec des titres comme Honor of Kings.

Tencent a également utilisé les flux de trésorerie d’autres activités pour investir dans des entreprises de jeux et les acquérir à travers le monde.

Tencent possède Riot Games, connue pour League of Legends et la série Netflix Arcane.

Le groupe détient aussi des participations dans d’autres entreprises de jeux vidéo:

• Supercell : développeur finlandais de Clash of Clans. Un consortium dirigé par Tencent a convenu en 2016 d’acquérir environ 84% de la société, et non seulement 3%.
• Epic Games : développeur d’Unreal Engine, Fortnite et Epic Games Store. La participation minoritaire de Tencent était indiquée autour de 40% à l’époque de son investissement initial.
• Sea Limited : groupe derrière Garena en Asie du Sud-Est. En janvier 2022, Tencent a annoncé une réduction de sa participation de 21,3% à 18,7%, et non à 6%.
• Krafton/Bluehole : Tencent a investi dans le groupe lié à PUBG. Les pourcentages de détention doivent être associés à une date précise.
• Ubisoft : développeur d’Assassin’s Creed. Les actions Ubisoft détenues directement et l’investissement dans la holding Guillemot Brothers sont des structures différentes.
• Activision Blizzard : Tencent avait réalisé un investissement minoritaire historique avant le rachat par Microsoft en 2023.
• Tencent a aussi investi dans Discord et collaboré avec Roblox en Chine. Une participation dans une coentreprise locale ne signifie pas automatiquement détenir la société Roblox mondiale.

En dehors des jeux, Tencent exploite des services comme QQ.com et WeChat et investit dans d’autres entreprises technologiques en Chine et en Asie.

Source: AgileTech

Au deuxième trimestre 2023, les revenus du jeu de Tencent atteignaient environ 44,5 milliards de yuans : 31,8 milliards en Chine et 12,7 milliards à l’international. Le chiffre d’affaires total du groupe était d’environ 149,2 milliards.

La réglementation chinoise et l’attitude des investisseurs internationaux influençaient les valorisations technologiques. Les règles de 2021 limitaient les services de jeux en ligne pour les mineurs à la tranche de 20 à 21 heures les vendredis, samedis, dimanches et jours fériés officiels, et non à une heure chaque jour. L’article citait également l’opinion selon laquelle l’efficacité de cette politique était contestable.

L’article original estimait que Tencent présentait une décote liée au risque réglementaire chinois et au sentiment des investisseurs. C’était une opinion de l’époque, non une preuve de sous-évaluation, une comparaison exacte du nombre de studios avec Microsoft ou une promesse de rendement.

3. Sony Group Corporation

SONY Graphique du prix

Sony est entrée sur le marché des consoles après Sega et Nintendo. Le lancement de PlayStation en 1994 en a fait un concurrent important.

Dans les données utilisées par l’article en 2023, PlayStation 2 était la console la plus vendue, avec plus de 155 millions d’unités. PlayStation 1 et PlayStation 4 occupaient respectivement les 6^e et 5^e places du classement d’alors. PlayStation 5, lancée en 2020, avait initialement connu des difficultés d’approvisionnement pendant la pandémie. Ces chiffres et positions sont historiques, non actualisés en temps réel.

Source: Reddit

Microsoft, Sony et Nintendo étaient les principaux fabricants de consoles de l’époque. Xbox est un produit Microsoft, non une autre entreprise. Nintendo privilégiait les jeux familiaux et la portabilité, tandis que PlayStation et Xbox se concurrençaient sur de nombreuses grandes productions.

Sony propose également le programme d’abonnement PlayStation Plus, avec des catalogues PS4 et PS5 selon la formule. Ubisoft Classics comprend une sélection, et non automatiquement tous les classiques du développeur.

Au premier trimestre de l’exercice 2023, clos le 30 juin, Game & Network Services de Sony a réalisé environ 771,9 milliards de yens de chiffre d’affaires, contre environ 2 964 milliards pour le groupe. L’article citait aussi environ 681 milliards pour les services financiers et 571 milliards pour l’électronique. Les autres activités comprenaient musique, cinéma et capteurs d’image.

4. Activision Blizzard, Inc.

Activision Blizzard résultait du rapprochement d’entreprises de jeux vidéo et réunissait les franchises d’Activision et de Blizzard, ainsi que King, l’activité de jeux mobiles acquise en 2016:

Blizzard: développeur de StarCraft, important dans l’essor de l’esport, de Warcraft et World of Warcraft, ainsi que de Diablo, Hearthstone et Overwatch. StarCraft n’était cependant pas le premier jeu vidéo compétitif.

Source: Blizzard

Activision: Call of Duty a débuté en 2003, et l’article original citait plus de 400 millions d’exemplaires vendus. Activision est également liée à Crash Bandicoot, Spyro et Tony Hawk’s. Pour Sekiro de FromSoftware, elle était éditrice sur certains marchés, non propriétaire exclusive de l’œuvre.

King, connue pour Candy Crush, comptait environ 238 millions d’utilisateurs actifs mensuels au deuxième trimestre 2023. Cela ne démontre pas une stabilité entre 230 et 250 millions pendant toute la décennie précédente.

Source: Statista

Activision Blizzard réunissait différents domaines : MMO et jeux de rôle, jeux d’action pour consoles et jeux mobiles occasionnels.

La diversité du catalogue intéressait Microsoft. Le projet de rachat d’Activision Blizzard a été annoncé en janvier 2022. Au deuxième trimestre 2023, le groupe indiquait 356 millions d’utilisateurs actifs mensuels. Cette mesure peut compter plusieurs fois une même personne selon les jeux ou appareils utilisés.

L’accord prévoyait 95 dollars par action. Le 22 septembre ²⁰²³ l’autorité britannique de la concurrence a présenté une appréciation provisoirement favorable de l’accord restructuré. Une consultation sur les engagements finaux a suivi. La structure prévoyait le transfert de droits de cloud gaming à Ubisoft ; il ne s’agissait pas encore de l’approbation définitive ce jour-là.

L’opération a également entraîné des procédures judiciaires et administratives de la FTC américaine. Leur état ne peut être réduit à une unique approbation ou un rejet définitif.

Microsoft a finalisé l’acquisition le 13 octobre 2023. Les actions donnant droit à une contrepartie ont été converties en droit à recevoir 95 dollars chacune, et la négociation d’ATVI au Nasdaq a cessé.

La discussion sur l’arbitrage de fusion de l’article original concernait l’accord alors encore en attente. Activision Blizzard est devenue une filiale de Microsoft et n’est plus une action indépendante pouvant être achetée pour cette possibilité.

5. Nintendo Co., Ltd.

Nintendo est l’une des plus anciennes entreprises du secteur et associe développement de jeux et conception de consoles, des bornes d’arcade aux systèmes de salon et portables.

Nintendo contrôle étroitement ses produits et les conditions de publication sur ses plateformes. Le catalogue comprend des jeux internes et de développeurs extérieurs ; cela ne garantit pas la qualité de chaque jeu tiers.

Nintendo privilégie souvent les jeux familiaux, la portabilité et des interactions différentes de Xbox et PlayStation. Switch a combiné jeu portable et connexion au téléviseur. Les prix relatifs dépendent des modèles et de l’époque.

Nintendo est liée à de nombreuses propriétés intellectuelles de valeur, comme Mario et Zelda. Pokémon implique Nintendo aux côtés de Game Freak et Creatures, et n’appartient pas à Nintendo seule.

L’orientation familiale aide les franchises à traverser les générations. Les parents ayant grandi avec Game Boy, NES ou Nintendo 64 peuvent partager des expériences avec leurs enfants sur des consoles plus récentes.

Source: Nintendo

L’article original jugeait Nintendo prudente dans l’exploitation de certaines franchises hors des jeux, en reliant cette attitude à l’échec du film Mario de 1993.

En 2023, cette stratégie évoluait avec les parcs à thème Nintendo en partenariat avec Universal et le succès du film d’animation The Super Mario Bros. Movie. L’article citait un budget estimé à 100 millions de dollars et des recettes mondiales supérieures à 1,3 milliard. Les recettes au box-office ne sont pas le bénéfice net de Nintendo : il faut tenir compte des parts des salles et distributeurs, de la promotion et d’autres coûts.

Le succès du film a accru l’intérêt pour l’utilisation des personnages Nintendo hors des jeux. Les comparaisons avec Marvel, Star Wars, Disney ou Warner Bros. sont des opinions d’investissement, non des résultats futurs garantis.

En 2023, certains investisseurs s’interrogeaient sur le futur successeur de Switch, au vu des performances variables des générations précédentes. Nintendo Switch 2 est ensuite sortie le 5 juin 2025 ; l’incertitude du texte original appartient donc à son contexte historique.