Réserve Bitcoin du Texas: comment un État montre la voie aux autres

Le Texas est officiellement devenu le premier État américain à obtenir une exposition au Bitcoin (BTC ) en utilisant des fonds publics. Cette initiative, annoncée par le président du Texas Blockchain Council, Lee Bratcher, et confirmée dans plusieurs rapports, marque un tournant dans la façon dont les gouvernements envisagent le Bitcoin comme actif de réserve. Elle fournit également aux autres États un modèle concret pour ajouter une exposition au Bitcoin aux avoirs traditionnels tels que la trésorerie, les obligations et l’or.

Parallèlement, un nombre croissant d’États s’affairent à adopter des lois sur les « réserves stratégiques de Bitcoin », certains autorisant déjà des investissements en Bitcoin ou en fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin au niveau du trésor. Le Texas ne restera pas longtemps le seul acteur de cette nouvelle expérience monétaire, mais il demeure indéniablement le premier à mobiliser un capital réel.

Pourquoi les États se tourneraient-ils vers le Bitcoin ?

Pour les gouvernements, la logique du Bitcoin est similaire à celle de l’or ou des réserves de devises étrangères : la résilience. Les États recherchent des actifs difficiles à déprécier, liquides à l’échelle mondiale et non corrélés à une monnaie fiduciaire unique ou à la politique d’une banque centrale.

Le Bitcoin offre plusieurs avantages dans ce contexte.

Diversification

Le Bitcoin offre aux trésors un autre actif de réserve de valeur aux côtés de l’or, des obligations d’État et de la trésorerie. Au cours de la dernière décennie, le Bitcoin a largement surpassé la plupart des grandes classes d’actifs, y compris l’or — augmentant de plusieurs milliers de pourcent alors que l’or n’a fait qu’environ doubler sur la même période. Cela n’élimine pas le risque de volatilité, mais cela explique pourquoi les décideurs commencent à considérer une petite allocation comme une couverture potentielle à long terme plutôt que comme un pari spéculatif.

Couverture contre l’inflation

L’inflation est redevenue un point d’épicentre politique et économique au cours des cinq dernières années. Avec une offre de Bitcoin mathématiquement limitée à 21 millions de pièces, certains décideurs la voient comme un moyen de se diversifier des actifs explicitement liés à une politique monétaire inflationniste. Même une allocation relativement petite peut servir de forme « assurance » contre des scénarios extrêmes du système monétaire plus large.

Transparence

Un autre avantage majeur est la transparence. Les avoirs en Bitcoin sur la chaîne peuvent être audités par quiconque à l’aide d’un explorateur de blockchain, et les positions dans les ETF sont divulguées via les rapports financiers standards. Cette visibilité peut aider à instaurer la confiance entre les contribuables et les responsables publics en rendant plus difficile la mauvaise gestion ou la réallocation discrète des actifs de réserve.

Texas: premier État avec une réserve de Bitcoin via un ETF

Le Texas s’est placé en tête en déployant réellement du capital dans une exposition au Bitcoin, et pas seulement en débattant sur le papier. La première étape de l’État a consisté à utiliser un ETF Bitcoin au comptant plutôt que de détenir directement du Bitcoin — réduisant ainsi la complexité de la garde tout en suivant le prix du Bitcoin.

Il est crucial de noter que cela diffère des actions précédentes des États. Alors que le State Investment Board du Wisconsin a alloué des fonds de retraite à l’ETF IBIT en 2024, le Texas est le premier à déployer directement du capital de réserve d’État — déplaçant effectivement le Bitcoin d’un « investissement de retraite » à un « actif de trésor souverain ».

Source – Texas Legislature

Faits économiques du Texas

Le Texas apporte un poids économique considérable à cette expérience. Avec une économie d’environ 2,77 billion de dollars, il possède la deuxième plus grande économie d’État aux États‑Unis et se classerait autour de la huitième place mondiale s’il était un pays indépendant. L’État a constamment dépassé la croissance nationale ces dernières années et continue d’attirer des entreprises et une population à grande échelle.

Le Texas est également une puissance énergétique. Il domine la production américaine de pétrole et de gaz naturel et est également devenu discrètement un leader des énergies renouvelables. L’État produit aujourd’hui près de 30 % de l’électricité américaine générée par le vent, avec une capacité solaire et de batteries en forte croissance, ce qui en fait un hub naturel pour l’exploitation minière de Bitcoin et l’infrastructure plus large des actifs numériques.

Structure de la réserve de BTC du Texas

L’exposition actuelle du Texas au Bitcoin provient d’une allocation de 5 million de dollars à l’ETF Bitcoin au comptant d’BlackRock (IBIT), mise en œuvre dans le cadre de la Réserve stratégique de Bitcoin du Texas créée par le Senate Bill 21. La réserve constitue un fonds d’État dédié à la détention de Bitcoin et d’autres actifs numériques éligibles, distinct du trésor général.

Cette structure accomplit plusieurs objectifs à la fois :

• Exposition réglementée : L’État obtient une exposition au prix du Bitcoin via un fonds régulé par la SEC plutôt que de devoir gérer immédiatement les clés privées.
• Simplicité opérationnelle : Le bureau du Contrôleur peut traiter l’IBIT comme n’importe autre position d’ETF du point de vue comptable et de reporting.
• Signal politique : L’utilisation d’une réserve stratégique dédiée souligne la vision du Bitcoin comme actif de réserve à long terme, et non comme transaction à court terme.

Les commentaires publics des responsables texans et des défenseurs de l’industrie suggèrent que ces 5 millions initiaux ne sont peut-être que le début. Plusieurs sources indiquent une allocation totale prévue pouvant atteindre 10 millions de dollars, avec une seconde tranche potentiellement destinée à du Bitcoin auto-gardé une fois la garde, la sécurité et le choix du fournisseur entièrement définis. Pour l’instant, seule la partie ETF a été mise en œuvre.

Surveillance et gouvernance

La position du Texas dans l’ETF Bitcoin est supervisée par le Contrôleur des comptes publics du Texas sous le même cadre de politique d’investissement qui régit les autres actifs de réserve de l’État. Le Senate Bill 21, signé en juin 2025, a officiellement créé la Réserve stratégique de Bitcoin du Texas comme un fonds d’État dédié géré par le Contrôleur.

En vertu du SB 21, la réserve :

• Est capitalisée avec 10 millions de dollars de fonds d’État pour le Bitcoin et d’autres actifs répondant à un seuil de capitalisation boursière moyen de 500 milliards de dollars sur 24 mois,
• Fonctionne séparément du trésor général de l’État afin de le protéger des balayages budgétaires de routine, et
• Doit suivre des règles strictes concernant la garde, la sécurité du stockage à froid et le reporting régulier aux législateurs et au public.

L’allocation IBIT est destinée à être un véhicule temporaire et réglementé pendant que le Texas finalise un processus d’appel d’offres (RFP) pour sélectionner des fournisseurs de garde à long terme et transférer une partie de la réserve vers du Bitcoin auto-gardé.

Top 5 des États les plus susceptibles de créer des réserves de Bitcoin

Le Texas peut être le premier État à acheter réellement un ETF Bitcoin avec des fonds publics, mais il n’est pas le seul dans ses ambitions. Plusieurs États ont déjà adopté ou introduit des législations pour créer leurs propres réserves de Bitcoin ou d’actifs numériques, avec des niveaux d’agressivité et de progression variables.

Voici une comparaison rapide de cinq États qui sont particulièrement susceptibles de suivre l’exemple du Texas en pratique.

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1. New Hampshire

Le New Hampshire est le premier État à adopter formellement une loi sur une réserve stratégique de Bitcoin et constitue sans doute le modèle législatif le plus pur aux États‑Unis à ce jour. Le projet de loi HB 302, signé en mai 2025, autorise le trésorier de l’État à investir jusqu’à 5 % du total des fonds publics dans un mélange de métaux précieux et d’actifs numériques dont la capitalisation boursière dépasse 500 milliards de dollars — un seuil que seul le Bitcoin atteint actuellement.

La loi donne au trésorier une flexibilité quant à la manière de détenir ces actifs. Les actifs numériques peuvent être :

• Détenus directement par l’État à l’aide d’une solution de garde sécurisée,
• Détenus via un dépositaire tiers qualifié, ou
• Détenus via un produit coté en bourse tel qu’un ETF Bitcoin.

Le trésorier doit gérer le risque, documenter les choix de garde et rendre compte de la performance. Bien que le New Hampshire ait été le premier à adopter un tel cadre, il a adopté une approche plus graduelle pour allouer réellement le capital, ce qui fait du Texas le premier État à mettre en œuvre une exposition Bitcoin en direct avec des fonds publics.

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2. Arizona

L’Arizona a choisi une voie différente en liant sa réserve de Bitcoin aux actifs numériques non réclamés plutôt qu’au financement direct des contribuables. Le projet de loi HB 2749, signé en mai 2025, met à jour les statuts de biens non réclamés de l’État pour inclure les cryptomonnaies et crée le Fonds de réserve Bitcoin et actifs numériques.

Dans ce cadre, le fonds est composé de distributions aériennes (airdrops), de récompenses de staking et d’intérêts générés par les actifs numériques non réclamés que l’État détient temporairement. Au lieu de liquider immédiatement les crypto abandonnées, l’Arizona peut désormais :

• Détenir les actifs numériques sous leur forme native pendant une période définie (généralement jusqu’à trois ans),
• Gagner des récompenses de staking ou des rendements le cas échéant, et
• Vendre éventuellement les actifs s’ils restent non réclamés, les produits étant gérés selon les règles existantes des biens non réclamés.

Les législateurs ont également envisagé de diriger une partie des actifs numériques confisqués ou confisqués dans le fonds de réserve via une législation future, ce qui approfondirait l’exposition à long terme de l’État au Bitcoin et à d’autres grands actifs numériques. Pour l’instant, l’approche de l’Arizona se concentre sur la protection des résidents contre la perte de potentiel sur les crypto non réclamés tout en constituant une réserve modeste dans le processus.

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3. Massachusetts

Le Massachusetts est apparu comme l’un des États de « prochaine vague » les plus surveillés, grâce à une série de propositions visant à créer une réserve stratégique de Bitcoin dans l’une des juridictions américaines les plus fiscalement conservatrices et profondément démocrates.

Le sénateur républicain de l’État, Peter Durant, a parrainé plusieurs projets de loi—dont S.1967 et SD.422—qui permettraient au trésor de l’État d’investir jusqu’à 10 % du fonds de stabilisation du Commonwealth (son fonds « jour de pluie ») dans le Bitcoin et d’autres actifs numériques. Les projets de loi de la Chambre (tels que HD.3762) partagent le même objectif général.

Les principales caractéristiques des propositions comprennent :

• Un plafond allant jusqu’à 10 % du fonds de stabilisation alloué au Bitcoin et aux actifs numériques,
• L’autorité de déposer le Bitcoin saisi ou d’autres actifs numériques dans la réserve, et
• Des exigences détaillées en matière de garde et de gestion des risques pour prévenir la mauvaise gestion.

Jusqu’à présent, la législation a reçu une réponse tiède lors des auditions, les législateurs soulevant des questions sur la volatilité et le risque fiduciaire. Néanmoins, le fait qu’un État fortement démocrate comme le Massachusetts débatte sérieusement d’une réserve de Bitcoin souligne la rapidité avec laquelle l’idée est devenue courante.

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4. Michigan

Le Michigan est un autre candidat solide pour suivre le Texas, le projet de loi HB 4087 présentant le Bitcoin comme faisant partie d’une réserve stratégique plus large et d’une boîte à outils de gestion de crise. Le projet de loi, présenté en février 2025 par les représentants républicains Bryan Posthumus et Ron Robinson, permettrait au trésorier de l’État d’investir jusqu’à 10 % de certains fonds clés—y compris le fonds général et le fonds budgétaire et de stabilisation économique anti-cyclique—dans la cryptomonnaie.

La proposition comprend plusieurs garde-fous importants :

• Des plafonds clairs sur le pourcentage de chaque fonds éligible pouvant être alloué aux actifs numériques,
• Des options de garde incluant des solutions sécurisées contrôlées par l’État, des dépositaires qualifiés ou des produits cotés en bourse réglementés, et
• Des audits réguliers et des exigences de transparence concernant les avoirs et la performance.

Les partisans soutiennent qu’une réserve de Bitcoin pourrait aider le Michigan à se couvrir contre les chocs économiques et l’inflation tout en améliorant potentiellement les rendements à long terme. Les critiques, principalement du côté démocrate, s’opposent à la volatilité, à la transparence et au risque systémique. À ce jour, le projet de loi reste en commission mais a attiré l’attention nationale comme l’un des cadres de réserve de Bitcoin au niveau des États les plus complets.

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5. Ohio

L’Ohio progresse sur deux fronts simultanément. Le Senate Bill 57, connu sous le nom d’Ohio Bitcoin Reserve Act, et le House Bill 18, l’Ohio Strategic Cryptocurrency Reserve Act, envisagent ensemble un système financier d’État qui investit et transige avec les actifs numériques.

De manière générale, ces projets de loi viseraient à :

• Autoriser certains fonds d’État à être investis dans le Bitcoin et d’autres produits d’actifs numériques, y compris les ETF,
• Permettre aux entités de l’État d’accepter les paiements en cryptomonnaie via des processeurs de paiement approuvés, et
• Définir des normes de garde et de sécurité pour tout actif numérique détenu au nom de l’État.

Les deux projets de loi sont encore en cours d’examen en commission, et les responsables de l’Ohio ont souligné la nécessité d’une forte protection des consommateurs et d’une clarté réglementaire. S’ils sont adoptés, l’Ohio deviendrait immédiatement l’un des acteurs étatiques les plus importants dans l’adoption du Bitcoin, non seulement en tant qu’investisseur mais aussi comme une passerelle potentielle pour les citoyens payant certains frais d’État en crypto.

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Le Texas inspirera-t-il davantage de réserves de Bitcoin au niveau des États ?

Il devient de plus en plus évident que les réserves de Bitcoin au niveau des États ne sont plus une idée marginale. Le New Hampshire a déjà adopté une loi autorisant les investissements en Bitcoin ; l’Arizona a créé un fonds de réserve Bitcoin et actifs numériques pour les biens non réclamés ; le Massachusetts, le Michigan et l’Ohio débattent activement de leurs propres projets de loi de réserve stratégique.

Cependant, le Texas a franchi une ligne psychologique importante en déployant réellement du capital public dans un ETF Bitcoin. Sa combinaison d’échelle économique, de domination énergétique et de politique pro‑innovation en fait un terrain d’essai naturel pour ce concept. Si le programme fonctionne bien—tant sur le plan financier que politique—il est probable que d’autres États se sentent plus à l’aise pour suivre son exemple, peut‑être en passant encore plus rapidement à la garde directe du Bitcoin que le Texas lui‑même.

Pour l’instant, la communauté crypto observe de près. Ce qui se passera à Austin, Concord, Phoenix, Boston, Lansing et Columbus au cours des prochaines années pourrait façonner la manière dont le Bitcoin s’intègre dans l’architecture plus large des finances publiques aux États‑Unis.

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