Lundbeck relève ses prévisions pour 2026, tandis que le chiffre d’affaires de Vyepti bondit de 45%

H. Lundbeck A/S a relevé, le 10 novembre 2026, ses prévisions de croissance du chiffre d’affaires et de l’EBITDA ajusté pour l’ensemble de l’année 2026, après une hausse de 13 % du chiffre d’affaires sur neuf mois et de 45 % de celui de Vyepti, dans les deux cas à taux de change constants (CER), les ventes totales atteignant 20,2 milliards de couronnes danoises (DKK). L’annonce des prévisions a désigné la vigueur persistante de Vyepti aux États-Unis et les résultats des Partner Markets, supérieurs aux attentes, comme les principaux moteurs de cette hausse.

Lundbeck prévoit désormais une croissance du chiffre d’affaires de 11 % à 12 % à taux de change constants (CER), contre 7 % à 9 % auparavant, et une progression de l’EBITDA ajusté de 15 % à 19 %, contre 8 % à 14 %. L’EBITDA ajusté est son principal indicateur de la rentabilité opérationnelle récurrente.

Vyepti tire la hausse du chiffre d’affaires

Le rapport financier de la société pour les neuf mois clos le 30 septembre 2026 fait état d’un chiffre d’affaires de 4,53 milliards de DKK pour Vyepti, les ventes aux États-Unis ayant progressé de 46 % à taux de change constants (CER). Lundbeck attribue cette performance aux États-Unis à la poursuite du démarrage de traitements chez de nouveaux patients, à l’élargissement de la base de patients existante, à une forte persistance thérapeutique et à l’utilisation accrue de la dose de 300 mg.

Environ 84 % de la croissance des marques stratégiques du groupe provenait de Vyepti et de Rexulti aux États-Unis, ce qui concentre une grande partie de la hausse des ventes sur deux produits et un seul marché.

Le résultat sur neuf mois comprend également la constitution, au premier trimestre, d’un stock ponctuel de 470 millions de DKK liée au passage à un modèle de partenariat sur 27 marchés. Hors cet effet, le chiffre d’affaires sous-jacent a progressé de 11 % à taux de change constants (CER). Cet ajustement distingue les premières livraisons aux partenaires de la demande sous-jacente, une distinction importante pour les perspectives du quatrième trimestre.

Les bénéfices trimestriels progressent plus vite que les ventes

Au troisième trimestre, le chiffre d’affaires a progressé de 7 % à taux de change constants (CER), tandis que l’EBITDA ajusté a augmenté de 17 %. La marge d’EBITDA ajusté est passée à 34,2 %, contre 32,7 % un an plus tôt, signe d’un effet de levier opérationnel renforcé, alors même que la marge brute évoluait en sens inverse.

La marge brute a reculé de 3,6 points de pourcentage, à 82,9 %. Le rapport attribue cette baisse à la diminution de l’effet favorable des reprises de provisions pour obsolescence des stocks de Vyepti, aux commissions versées sur les marchés partenaires, aux coûts de production plus élevés de Vyepti, un médicament biologique administré par voie intraveineuse, par rapport au portefeuille de Lundbeck, composé principalement de médicaments oraux, ainsi qu’à la composition géographique des ventes.

Le quatrième trimestre s’annonce sous pression

Lundbeck prévoit que la croissance du chiffre d’affaires ralentira au quatrième trimestre par rapport au rythme enregistré sur neuf mois, car la constitution des stocks des partenaires ne se reproduira pas, Trintellix devrait être confronté à la concurrence des génériques en décembre 2026 et la concurrence s’intensifie pour Rexulti. Certains investissements commerciaux ont également été reportés au quatrième trimestre après des dépenses inférieures aux prévisions plus tôt dans l’année.

Lundbeck a également fixé ses prévisions de marge brute ajustée entre 86 % et 87 %, contre environ 87 % auparavant, en raison de la part accrue des revenus de Vyepti, dont la marge est plus faible, et des coûts de commission des partenaires. La fourchette de dépenses de R&D a été resserrée, passant de 5,6 à 5,9 milliards de DKK à 5,6 à 5,7 milliards de DKK, en raison du calendrier des dépenses liées aux projets, et non d’une modification des ambitions de développement.

Le relèvement des prévisions repose principalement sur Vyepti et les Partner Markets, tandis que la place croissante de Vyepti et les commissions versées aux partenaires pèsent sur la marge brute. La question centrale pour le quatrième trimestre est de savoir quelle part de la dynamique des ventes se maintiendra une fois l’effet favorable de la constitution des stocks disparu et Trintellix et Rexulti confrontés à une concurrence accrue.