Investir dans Liquity (LQTY) – Tout ce que vous devez savoir

Liquity (LQTY ) est un protocole d’emprunt immuable , non-custodial sur Ethereum (ETH ). Son système original permet aux utilisateurs d’emprunter le stablecoin LUSD contre de l’ETH, tandis que Liquity V2 permet d’emprunter du BOLD contre de l’ETH, de l’ETH mis en jeu enveloppé, ou de l’ETH de Rocket Pool (RPL ) (RETH ). LQTY est le token secondaire du protocole pour la participation aux frais et le vote limité de V2.

La distinction entre les versions est importante. Les articles plus anciens ne décrivent que le LUSD, aucun intérêt récurrent et aucune gouvernance. Ces faits s’appliquent à Liquity V1. Le redéploiement de V2 en mai 2025 a introduit des taux d’intérêt définis par l’emprunteur, plusieurs branches de collatéral, le BOLD, les intérêts du Stability Pool, un effet de levier en un clic et la liquidité incitée par le protocole.

Qu’est‑ce que Liquity ?

Liquity utilise des contrats intelligents plutôt qu’un guichet de prêts exploité par une entreprise. Les utilisateurs ouvrent des positions d’endettement collatéralisées appelées Troves et créent un stablecoin ciblant le dollar. Le protocole ne nécessite pas de score de crédit basé sur l’identité, car le remboursement est imposé par la surcollatéralisation, les rachats et les liquidations.

Liquity AG a développé le code, mais ne propose pas d’interface utilisateur officielle. Des opérateurs front‑end indépendants assurent l’accès. Les contrats sont non‑upgradeables et ne disposent d’aucune clé d’administration pour modifier les paramètres monétaires après le déploiement. Cela réduit le contrôle discrétionnaire, mais signifie également qu’un déploiement défectueux ne peut pas simplement être corrigé sur place.

Liquity V1 : ETH, LUSD et frais uniques

Liquity V1 a été lancé en avril 2021. Un emprunteur dépose de l’ETH, ouvre un Trove et crée du LUSD. Il n’existe aucun taux d’intérêt récurrent ni calendrier de remboursement fixe. À la place, le système applique des frais uniques algorithmiques lors de l’emprunt de LUSD et lors de son rachat contre de l’ETH.

Les Troves doivent rester au-dessus du ratio de collatéral requis. Si une position devient sous‑collatéralisée, le Stability Pool utilise le LUSD déposé pour annuler la dette et distribue le collatéral correspondant aux fournisseurs de stabilité. Des mécanismes supplémentaires de redistribution et de récupération protègent la solvabilité du système.

Le LUSD vise un dollar grâce à la surcollatéralisation et au droit de racheter le LUSD contre environ un dollar d’ETH, sous réserve des frais et des règles du protocole. Un mécanisme de parité n’est pas une garantie de prix : le LUSD peut s’échanger au-dessus ou en dessous d’un dollar, et un stress sévère du collatéral ou de la liquidité peut affecter les utilisateurs.

V1 reste opérationnel pour les utilisateurs qui préfèrent un modèle de collatéral uniquement en ETH. Les stakers de LQTY reçoivent une part proportionnelle des frais d’emprunt et de rachat de V1 en LUSD et ETH.

Liquity V2 : BOLD et taux définis par l’utilisateur

Liquity V2 a été redéployé sur Ethereum le 19 mai 2025. Les emprunteurs peuvent créer des Troves distincts dans les branches ETH, wstETH et rETH et créer du BOLD. Contrairement à V1, chaque Trove V2 accumule des intérêts de manière continue.

L’emprunteur choisit un taux d’intérêt annuel. Fixer un taux plus bas réduit le coût mais rend la position plus susceptible d’être sélectionnée pour le rachat. Fixer un taux plus élevé peut réduire ce risque mais augmente la dette. Les emprunteurs peuvent déléguer la gestion du taux à un gestionnaire approuvé ou utiliser un gestionnaire automatisé, ajoutant ses propres hypothèses et frais éventuels.

Ouvrir un Trove ou augmenter la dette crée également des frais d’emprunt initiaux basés sur une période d’intérêt moyen du système. Les utilisateurs doivent prendre en compte ces frais, les intérêts continus, le seuil de dette minimale, le gaz et les éventuels coûts d’ajustement prématuré du taux lorsqu’ils comparent Liquity à un autre prêt.

Rachats et soutien de la parité

Un détenteur de BOLD peut racheter des tokens contre du collatéral via le protocole. Les rachats sont dirigés vers les Troves à taux plus bas, créant une incitation pour les emprunteurs à augmenter leurs taux lorsque leurs positions deviennent vulnérables. Ce mécanisme aide à soutenir la parité mais peut réduire de façon inattendue la dette et l’exposition collatérale d’un emprunteur.

BOLD est adossé à du collatéral crypto plutôt qu’à des dépôts bancaires ou des actifs réels. Il n’est pas assuré par le gouvernement, et la possibilité de le racheter directement n’élimine pas les risques de contrat intelligent, d’oracle, de liquidation, de liquidité ou de mauvaise dette extrême.

Pools de stabilité et gains

Chaque branche de collatéral possède un Stability Pool. Le BOLD déposé est utilisé pour liquider les Troves sous‑collatéralisés, et les déposants reçoivent des gains en collatéral. Ils perçoivent également 75 % des intérêts générés par les emprunteurs de cette branche, payés en BOLD.

Les 25 % restants des intérêts de V2 financent la liquidité incitée par le protocole. Les rendements du Stability Pool proviennent donc de paiements réels des emprunteurs et de gains de liquidation plutôt que d’émissions de LQTY, mais le terme « réel » ne signifie pas sans risque. Les déposants peuvent perdre le principal en BOLD lors des liquidations et recevoir en retour un collatéral volatile.

Mode sécurité et arrêt de branche

V2 surveille chaque branche de collatéral séparément. Si son ratio de collatéral total tombe en dessous d’un niveau critique, le Mode sécurité restreint les actions pouvant rendre la branche moins saine. Si les conditions se détériorent sous le seuil d’arrêt, la branche cesse les emprunts normaux et se dirige vers des rachats urgents.

Ces protections réduisent certains risques d’insolvabilité mais ne peuvent garantir une couverture totale lors d’un effondrement rapide du collatéral, d’une défaillance d’oracle ou d’un manque de liquidités pour les liquidations. Dans un cas extrême, une branche peut accumuler une mauvaise dette et une partie du BOLD peut devenir non rachetable.

Qu’est‑ce que LQTY ?

LQTY possède une offre maximale de 100 millions de tokens. Il est distinct à la fois du LUSD et du BOLD : détenir du LQTY n’est pas équivalent à détenir un stablecoin, et il ne représente pas de participation dans Liquity AG.

Dans V1, LQTY est un token de capture de frais et d’incitation, pas un token de gouvernance. Dans V2, le LQTY mis en staking acquiert une fonction de vote restreinte : les détenteurs orientent le budget de 25 % de la liquidité incitée par le protocole parmi les initiatives éligibles. Ils ne peuvent pas modifier les contrats d’emprunt immuables de base ni les paramètres monétaires.

Le pouvoir de vote dépend du montant mis en staking et de la durée du staking. Il n’y a pas de verrouillage obligatoire, mais le retrait détruit le pouvoir de vote pondéré dans le temps accumulé. Les votants peuvent également recevoir des incitations tierces provenant d’initiatives en concurrence pour les allocations. Ces paiements peuvent améliorer les rendements tout en créant des conflits d’intérêts.

Le staking de V2 conserve la participation aux récompenses de frais LUSD et ETH de V1. Les stakers doivent toutefois comprendre que les revenus varient en fonction de l’activité d’emprunt et de rachat, tandis que les fonds PIL sont dirigés vers des initiatives de liquidité plutôt que vers les votants directement.

Premier déploiement et redéploiement de V2

Un problème affectant les Stability Pools a été découvert peu après le premier lancement de Liquity V2 en février 2025. Liquity a incité les utilisateurs à clôturer les positions concernées et a considéré ce déploiement comme hérité. Aucun fonds d’utilisateur connu n’a été perdu, mais l’incident a montré que les audits et l’immuabilité n’éliminent pas les cas limites.

L’équipe a corrigé le code, organisé un concours d’audit public de cinq semaines avec plus de 800 chercheurs, commandé des ré‑audits, et redéployé V2 en mai 2025. Les utilisateurs doivent vérifier qu’une interface pointe vers les contrats actuels ; les positions ou le BOLD du premier déploiement ne doivent pas être confondus avec le protocole redéployé.

Pourquoi les investisseurs envisagent LQTY

• Deux systèmes actifs: le staking peut connecter les détenteurs aux revenus de frais V1 et au vote de liquidité V2.
• Conception immuable: les systèmes d’emprunt de base ne peuvent pas être modifiés par une clé d’administration ou un vote de gouvernance ordinaire.
• Allocation claire des revenus V2: les intérêts des emprunteurs sont codés en dur à 75 % pour les Stability Pools et 25 % pour le PIL.
• Différenciation des stablecoins: le LUSD utilise uniquement de l’ETH comme collatéral, tandis que le BOLD ajoute du collatéral de liquid‑staking et des taux définis par l’emprunteur.
• Offre limitée: LQTY a un maximum de 100 millions.
• Expansion de l’écosystème: des fourches amicales sous licence et des intégrations BOLD inter‑chaînes peuvent élargir l’utilisation.

Risques d’investir dans LQTY

• Risque de contrat intelligent: les contrats immuables ne peuvent pas être corrigés si une faille grave est découverte.
• Risque de stablecoin: le LUSD ou le BOLD peuvent perdre leur parité, leur liquidité ou la pleine garantie collatérale.
• Risque de collatéral: l’ETH, le wstETH et le rETH peuvent chuter, tandis que les tokens de liquid‑staking ajoutent des risques de désynchronisation, de validateur et de protocole.
• Risque d’oracle et de liquidation: de mauvais prix ou une capacité de liquidation insuffisante peuvent engendrer des pertes ou une mauvaise dette.
• Risque d’interface frontale: les interfaces indépendantes peuvent être compromises, mal configurées, indisponibles ou malveillantes.
• Risque de taux et de rachat: les emprunteurs V2 peuvent être rachetés si le taux choisi est trop bas.
• Concentration du vote: le pouvoir pondéré dans le temps et les incitations tierces peuvent favoriser les gros stakers de longue date.
• Risque de revenu: une activité d’emprunt et de rachat plus faible réduit les rendements liés à LQTY et les budgets d’incitation.

Ce que les investisseurs doivent surveiller

Suivez l’offre de LUSD et de BOLD, l’écart de la parité, les ratios de collatéral par branche, la couverture du Stability Pool, les taux moyens des emprunteurs, les rachats, les liquidations, les mauvaises dettes, la concentration des interfaces frontales et le pourcentage de BOLD déployé sur les différentes chaînes.

Pour LQTY, surveillez l’offre en staking, les frais V1, les revenus PIL, la concentration des votants, les allocations d’initiatives, les incitations externes, la liquidité des échanges, les émissions restantes et l’adoption par les fourches amicales. Les adresses de contrats et les libellés de déploiement sont particulièrement importants car plusieurs versions de Liquity existent.

Comment acheter Liquity (LQTY)

Liquity (LQTY) est actuellement disponible à l’achat sur les échanges suivants.

Uphold – Il s’agit de l’un des principaux échanges pour les résidents des États‑Unis qui propose une large gamme de cryptomonnaies. Allemagne & Pays‑Bas sont interdits.

Avertissement Uphold: Conditions applicables. Les crypto‑actifs sont très volatils. Votre capital est à risque. N’investissez pas à moins d’être prêt à perdre la totalité de l’argent investi. Il s’agit d’un investissement à haut risque, et vous ne devez pas vous attendre à être protégé en cas de problème.

Coinbase – Un échange coté en bourse sur le NASDAQ. Coinbase accepte les résidents de plus de 100 pays, dont Australie, Canada, France, Allemagne, Pays‑Bas, Singapour, le Royaume‑Uni et les États‑Unis (hors Hawaï).

KuCoin – Cet échange propose actuellement le trading de plus de 300 tokens populaires. Il est souvent le premier à offrir des opportunités d’achat pour de nouveaux tokens. Des restrictions peuvent s’appliquer selon la localisation.

Réflexions finales

Liquity reste distinctif car il minimise le contrôle discrétionnaire, mais l’écosystème actuel n’est plus résumé par la simple expression « prêts ETH à taux zéro ». V1 continue avec le LUSD, tandis que V2 utilise le BOLD, des taux définis par l’emprunteur, plusieurs branches de collatéral, les intérêts du Stability Pool et un vote limité avec LQTY.

La valeur du LQTY dépend de l’activité du protocole, de la génération de frais V1, de la demande de liquidité BOLD et de l’influence du vote PIL. Les investisseurs doivent accorder le même poids aux avantages et aux coûts de l’immuabilité : des règles prévisibles réduisent le risque de gouvernance, mais elles rendent la sélection des contrats, les audits, la conception du collatéral et l’historique des déploiements cruciaux.