Investir dans Liquity (LQTY) : tout ce que vous devez savoir

Liquity (LQTY ) est un protocole de prêt immuable et sans garde des fonds sur Ethereum (ETH ). Son système initial permet aux utilisateurs d’emprunter du LUSD en apportant de l’ETH en garantie. Liquity V2 permet d’emprunter du BOLD contre de l’ETH, de l’ETH en staking sous forme enveloppée ou de l’ETH en staking de Rocket Pool (RPL ) (RETH ). LQTY est le token secondaire du protocole pour la participation aux frais et le vote limité de V2.

La distinction entre les versions est importante. Les articles plus anciens ne décrivent que le LUSD, aucun intérêt récurrent et aucune gouvernance. Ces faits s’appliquent à Liquity V1. Le redéploiement de V2 en mai 2025 a introduit des taux d’intérêt définis par l’emprunteur, plusieurs branches de collatéral, le BOLD, les intérêts du Stability Pool, un effet de levier en un clic et la liquidité incitée par le protocole.

Qu’est‑ce que Liquity ?

Liquity utilise des contrats intelligents plutôt qu’un guichet de prêts exploité par une entreprise. Les utilisateurs ouvrent des positions d’endettement collatéralisées appelées Troves et créent un stablecoin ciblant le dollar. Le protocole ne nécessite pas de score de crédit basé sur l’identité, car le remboursement est imposé par la surcollatéralisation, les rachats et les liquidations.

Liquity AG a développé le code, mais ne propose pas d’interface utilisateur officielle. Des opérateurs front‑end indépendants assurent l’accès. Les contrats sont non‑upgradeables et ne disposent d’aucune clé d’administration pour modifier les paramètres monétaires après le déploiement. Cela réduit le contrôle discrétionnaire, mais signifie également qu’un déploiement défectueux ne peut pas simplement être corrigé sur place.

Liquity V1 : ETH, LUSD et frais uniques

Liquity V1 a été lancé en avril 2021. Un emprunteur dépose de l’ETH, ouvre un Trove et crée du LUSD. Il n’existe aucun taux d’intérêt récurrent ni calendrier de remboursement fixe. À la place, le système applique des frais uniques algorithmiques lors de l’emprunt de LUSD et lors de son rachat contre de l’ETH.

Les Troves doivent rester au-dessus du ratio de collatéral requis. Si une position devient sous‑collatéralisée, le Stability Pool utilise le LUSD déposé pour annuler la dette et distribue le collatéral correspondant aux fournisseurs de stabilité. Des mécanismes supplémentaires de redistribution et de récupération protègent la solvabilité du système.

Le LUSD vise un dollar grâce à la surcollatéralisation et au droit de racheter le LUSD contre environ un dollar d’ETH, sous réserve des frais et des règles du protocole. Un mécanisme de parité n’est pas une garantie de prix : le LUSD peut s’échanger au-dessus ou en dessous d’un dollar, et un stress sévère du collatéral ou de la liquidité peut affecter les utilisateurs.

V1 reste opérationnel pour les utilisateurs qui préfèrent un modèle de collatéral uniquement en ETH. Les stakers de LQTY reçoivent une part proportionnelle des frais d’emprunt et de rachat de V1 en LUSD et ETH.

Liquity V2 : BOLD et taux définis par l’utilisateur

Liquity V2 a été redéployé sur Ethereum le 19 mai 2025. Les emprunteurs peuvent ouvrir des Troves distincts dans les marchés de garantie ETH, wstETH et rETH et émettre du BOLD. Ces branches sont des marchés de garantie, pas des chaînes de blocs distinctes. Contrairement à V1, la dette de chaque Trove V2 porte des intérêts en continu.

L’emprunteur choisit un taux d’intérêt annuel. Un taux plus bas réduit le coût, mais augmente la priorité de la position lors des rachats de tokens. Un taux plus élevé réduit cette priorité, mais accroît plus rapidement la dette. L’emprunteur peut déléguer la gestion du taux à un gestionnaire qu’il autorise ou utiliser un gestionnaire automatisé, avec leurs propres hypothèses et frais éventuels.

Ouvrir un Trove ou augmenter sa dette entraîne des frais initiaux équivalant à sept jours d’intérêts au taux moyen de la branche de garantie. Modifier de nouveau le taux avant sept jours peut également entraîner des frais. La comparaison avec un autre prêt doit tenir compte de ces frais, des intérêts continus, du montant minimal de dette et du coût du gaz.

Rachats et soutien de la parité

Un détenteur de BOLD peut racheter des tokens contre du collatéral via le protocole. Les rachats sont dirigés vers les Troves à taux plus bas, créant une incitation pour les emprunteurs à augmenter leurs taux lorsque leurs positions deviennent vulnérables. Ce mécanisme aide à soutenir la parité mais peut réduire de façon inattendue la dette et l’exposition collatérale d’un emprunteur.

Le BOLD est adossé à des cryptoactifs plutôt qu’à des dépôts bancaires ou des actifs réels. Il ne bénéficie pas d’une assurance publique. Le rachat direct n’élimine pas les risques liés aux contrats intelligents, aux oracles, aux liquidations, à la liquidité ou à l’accumulation extrême de créances irrécouvrables.

Pools de stabilité et gains

Chaque branche de collatéral possède un Stability Pool. Le BOLD déposé est utilisé pour liquider les Troves sous‑collatéralisés, et les déposants reçoivent des gains en collatéral. Ils perçoivent également 75 % des intérêts générés par les emprunteurs de cette branche, payés en BOLD.

Les 25 % restants des intérêts de V2 financent la liquidité incitée par le protocole. Les rendements du Stability Pool proviennent donc de paiements réels des emprunteurs et de gains de liquidation plutôt que d’émissions de LQTY, mais le terme « réel » ne signifie pas sans risque. Les déposants peuvent perdre le principal en BOLD lors des liquidations et recevoir en retour un collatéral volatile.

Mode sécurité et arrêt de branche

V2 surveille chaque branche de collatéral séparément. Si son ratio de collatéral total tombe en dessous d’un niveau critique, le Mode sécurité restreint les actions pouvant rendre la branche moins saine. Si les conditions se détériorent sous le seuil d’arrêt, la branche cesse les emprunts normaux et se dirige vers des rachats urgents.

Ces protections réduisent certains risques d’insolvabilité sans garantir une couverture intégrale lors d’un effondrement rapide de la valeur des garanties, d’une défaillance d’oracle ou d’une capacité de liquidation insuffisante. Dans un cas extrême, une branche peut accumuler des créances irrécouvrables et une partie du BOLD peut devenir impossible à racheter.

Qu’est‑ce que LQTY ?

LQTY possède une offre maximale de 100 millions de tokens. Il est distinct à la fois du LUSD et du BOLD : détenir du LQTY n’est pas équivalent à détenir un stablecoin, et il ne représente pas de participation dans Liquity AG.

Dans V1, LQTY permet de participer aux frais et aux incitations ; ce n’est pas un token de gouvernance. Dans V2, le LQTY en staking donne un droit de vote limité : les participants répartissent entre initiatives éligibles l’intégralité du budget de liquidité incitée par le protocole (PIL), financé par 25 % des intérêts des emprunteurs V2. Il ne s’agit pas de répartir seulement un quart de ce budget. Ils ne peuvent modifier ni les contrats de prêt immuables ni les paramètres monétaires.

Le pouvoir de vote dépend du montant mis en staking et de la durée du staking. Il n’y a pas de verrouillage obligatoire, mais le retrait détruit le pouvoir de vote pondéré dans le temps accumulé. Les votants peuvent également recevoir des incitations tierces provenant d’initiatives en concurrence pour les allocations. Ces paiements peuvent améliorer les rendements tout en créant des conflits d’intérêts.

Le staking de V2 conserve la participation aux récompenses de frais LUSD et ETH de V1. Les stakers doivent toutefois comprendre que les revenus varient en fonction de l’activité d’emprunt et de rachat, tandis que les fonds PIL sont dirigés vers des initiatives de liquidité plutôt que vers les votants directement.

Premier déploiement et redéploiement de V2

Un problème touchant les fonds de stabilité a été découvert peu après le premier lancement de Liquity V2 en février 2025. Liquity a invité les utilisateurs à fermer les positions concernées et a classé ce déploiement comme ancienne version. Aucune perte de fonds d’utilisateurs n’a été signalée comme connue, mais l’incident a montré que les audits et l’immuabilité n’éliminent pas tous les cas limites.

L’équipe a corrigé le code, organisé un concours d’audit public de cinq semaines avec plus de 800 chercheurs, commandé des ré‑audits, et redéployé V2 en mai 2025. Les utilisateurs doivent vérifier qu’une interface pointe vers les contrats actuels ; les positions ou le BOLD du premier déploiement ne doivent pas être confondus avec le protocole redéployé.

Pourquoi les investisseurs envisagent LQTY

• Deux systèmes actifs: le staking peut connecter les détenteurs aux revenus de frais V1 et au vote de liquidité V2.
• Conception immuable: les systèmes d’emprunt de base ne peuvent pas être modifiés par une clé d’administration ou un vote de gouvernance ordinaire.
• Allocation claire des revenus V2: les intérêts des emprunteurs sont codés en dur à 75 % pour les Stability Pools et 25 % pour le PIL.
• Différenciation des stablecoins: le LUSD utilise uniquement de l’ETH comme collatéral, tandis que le BOLD ajoute du collatéral de liquid‑staking et des taux définis par l’emprunteur.
• Offre limitée: LQTY a un maximum de 100 millions.
• Expansion de l’écosystème: des projets dérivés autorisés sous licence et des intégrations du BOLD entre chaînes peuvent étendre son utilisation.

Risques d’investir dans LQTY

• Risque de contrat intelligent: les contrats immuables ne peuvent pas être corrigés si une faille grave est découverte.
• Risque de stablecoin: le LUSD ou le BOLD peuvent perdre leur parité, leur liquidité ou la pleine garantie collatérale.
• Risque de collatéral: l’ETH, le wstETH et le rETH peuvent perdre de la valeur ; les tokens de staking liquide ajoutent des risques de décrochage de valeur, de validateur et de protocole.
• Risque d’oracle et de liquidation: des prix erronés ou une capacité de liquidation insuffisante peuvent entraîner des pertes ou des créances irrécouvrables.
• Risque d’interface frontale: les interfaces indépendantes peuvent être compromises, mal configurées, indisponibles ou malveillantes.
• Risque de taux et de rachat: les positions Trove de V2 sont prioritaires pour les rachats de tokens lorsque le taux choisi est faible.
• Concentration du vote: le pouvoir pondéré dans le temps et les incitations tierces peuvent favoriser les gros stakers de longue date.
• Risque de revenu: une activité d’emprunt et de rachat plus faible réduit les rendements liés à LQTY et les budgets d’incitation.

Ce que les investisseurs doivent surveiller

Suivez l’offre de LUSD et de BOLD, les écarts de parité, les ratios de garantie par branche, la capacité des fonds de stabilité, les taux moyens des emprunteurs, les rachats, les liquidations, les créances irrécouvrables, la concentration des interfaces et la part du BOLD déployée sur différentes chaînes.

Pour LQTY, surveillez les quantités en staking, les frais V1, les recettes PIL, la concentration des votes, les allocations aux initiatives, les incitations externes, la liquidité sur les plateformes, les émissions restantes et l’adoption par les projets dérivés sous licence. Les adresses de contrats et les indications de version sont particulièrement importantes puisque plusieurs versions de Liquity coexistent.

Comment acheter Liquity (LQTY)

Les plateformes suivantes proposent des opérations sur Liquity (LQTY). La disponibilité de l’actif et de chaque service dépend du pays et du type de compte.

Uphold – Une des plateformes destinées aux résidents des États-Unis qui propose un large choix de cryptoactifs. Elle ne fournit pas de services à New York ni au Canada et n’ouvre pas de nouveaux comptes dans plusieurs pays, dont la France, l’Allemagne et les Pays-Bas. Des limitations régionales peuvent aussi concerner les comptes existants.

Avertissement Uphold: Conditions applicables. Les crypto‑actifs sont très volatils. Votre capital est à risque. N’investissez pas à moins d’être prêt à perdre la totalité de l’argent investi. Il s’agit d’un investissement à haut risque, et vous ne devez pas vous attendre à être protégé en cas de problème.

Coinbase – Plateforme exploitée par une entreprise cotée au NASDAQ, proposant des services dans de nombreux pays. Parmi les pays desservis figurent notamment : Australie, Canada, France, Allemagne, Pays‑Bas, Singapour, le Royaume‑Uni et les États‑Unis. Ses services sont accessibles à Hawaï depuis août 2024. La présence dans un pays ne garantit pas l’accès à tous les actifs ou types de comptes.

KuCoin – Plateforme internationale proposant un large choix de cryptoactifs et de nouvelles cotations. Les opérations sur LQTY et les services particuliers sont soumis à des restrictions régionales.

Réflexions finales

Liquity reste distinctif car il minimise le contrôle discrétionnaire, mais l’écosystème actuel n’est plus résumé par la simple expression « prêts ETH à taux zéro ». V1 continue avec le LUSD, tandis que V2 utilise le BOLD, des taux définis par l’emprunteur, plusieurs branches de collatéral, les intérêts du Stability Pool et un vote limité avec LQTY.

La valeur du LQTY dépend de l’activité du protocole, de la génération de frais V1, de la demande de liquidité BOLD et de l’influence du vote PIL. Les investisseurs doivent accorder le même poids aux avantages et aux coûts de l’immuabilité : des règles prévisibles réduisent le risque de gouvernance, mais elles rendent la sélection des contrats, les audits, la conception du collatéral et l’historique des déploiements cruciaux.