Réglementation
La commission de l’Illinois soutient le projet de fusion entre American Water et Essential Utilities
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American Water et Essential Utilities (WTRG ) ont annoncé le 6 novembre 2026 que la Commission du commerce de l’Illinois avait rendu une ordonnance approuvant leur projet de fusion entièrement en actions. Cette décision constitue la quatrième mesure réglementaire favorable prise par un État à l’égard d’une opération qui ferait d’Essential une filiale à 100 % d’American Water, tout en conservant le nom American Water pour l’entreprise issue du regroupement.
La décision de l’Illinois fait suite aux approbations de la Commission des services publics du Kentucky, le 21 avril 2026, de la Commission des services publics de l’Ohio, le 13 mai 2026, et de la Virginia State Corporation Commission, le 22 juin 2026.
Des accords de règlement ont également été conclus dans le cadre des procédures de fusion en Pennsylvanie, en Caroline du Nord, au Texas et au New Jersey. Ces accords ne constituent pas des approbations réglementaires définitives : chacun reste soumis à l’examen et à l’approbation de la commission des services publics compétente.
Le délai d’attente prévu par la loi Hart-Scott-Rodino a expiré le 14 août 2026, et les actionnaires des deux sociétés ont approuvé l’opération plus tôt en 2026. Ces étapes satisfont aux exigences relatives au délai d’attente fédéral et aux votes des actionnaires, mais elles ne remplacent pas les décisions encore attendues des commissions des États.
Les modalités fixes de l’échange d’actions déterminent la répartition du capital
L’opération a été annoncée le 27 octobre 2025, en vertu d’un accord de fusion daté du 26 octobre 2025. Selon la circulaire conjointe de sollicitation de procurations et le prospectus, la filiale de fusion d’American Water fusionnera avec Essential Utilities, qui lui survivra en tant que filiale à 100 %. Chaque action ordinaire admissible d’Essential sera convertie en 0,305 action ordinaire d’American Water, tandis que les actionnaires actuels d’American Water conserveront leurs actions.
Le rapport d’échange est fixe et ne sera pas ajusté en fonction des variations du cours des actions de l’une ou l’autre société avant la réalisation de l’opération. Par conséquent, la valeur implicite de la contrepartie reçue par les actionnaires d’Essential peut fluctuer en fonction du cours de l’action d’American Water. Sur la base des actions ordinaires en circulation et des attributions de rémunération fondée sur des actions en cours au 29 décembre 2025, les actionnaires actuels d’American Water devraient détenir environ 69 % des actions ordinaires en circulation de la société issue du regroupement, et les anciens actionnaires d’Essential, environ 31 %.
La base tarifaire et les objectifs de croissance définissent le profil de l’entreprise de services publics regroupée
Les sociétés prévoient de desservir plus de 4,7 millions de raccordements de clients aux réseaux d’eau et d’assainissement, ainsi que plus de 740 000 raccordements de clients au réseau de gaz naturel. Le siège de la société regroupée serait situé à Camden, dans le New Jersey, tandis que les bureaux d’Essential à Bryn Mawr et à Pittsburgh devraient conserver une forte présence opérationnelle à long terme.
Le site consacré à la fusion des sociétés présente une plateforme couvrant 17 États où leurs activités sont réglementées et une base tarifaire combinée d’environ 29,3 milliards de dollars pour l’eau et l’assainissement à la fin de 2024. Ce chiffre exclut une base tarifaire de 4,2 milliards de dollars pour le gaz et comprend les immobilisations nettes des services publics qui ne sont pas encore intégrées à la base tarifaire, dans l’attente du dépôt de dossiers tarifaires ou de décisions à leur sujet. Cette définition englobe donc davantage que les immobilisations déjà prises en compte dans la base tarifaire, tout en excluant du total mis en avant le chiffre distinct relatif au gaz.
La direction vise, après la clôture de l’opération, une croissance à long terme de la base tarifaire de 8 % à 9 %, ainsi qu’une croissance de 7 % à 9 % du bénéfice par action et des dividendes de la société regroupée. L’adoption de la politique actuelle d’American Water en matière de dividendes et de sa fourchette cible de taux de distribution reste soumise aux conditions du marché et à l’approbation du conseil d’administration.
Les sociétés prévoient de conclure l’opération d’ici la fin du premier trimestre de 2027, sous réserve des conditions de clôture habituelles et des approbations requises des autres commissions des services publics compétentes. La décision de l’Illinois fait avancer la fusion, mais les accords de règlement en attente doivent encore être approuvés par les commissions. La question centrale est désormais de savoir si ces décisions seront rendues dans les délais prévus, pour une opération dont le rapport d’échange, la répartition du capital et le périmètre opérationnel envisagé sont déjà définis.
