Le gouverneur de la Fed affirme que la tokenisation est encore à ses débuts, mais les développements technologiques ont un potentiel au‑delà de la crypto

Christopher Waller, gouverneur de la Réserve fédérale, a déclaré vendredi qu’il voit de la valeur dans les marchés cryptographiques et que, bien que les cryptomonnaies soient des actifs spéculatifs, elles représentent également une forme d’innovation financière.

S’exprimant lors de la conférence du Global Interdependence Center sur « Digital Money, Decentralized Finance, and the Puzzle of Crypto » en Californie, Waller a partagé ses réflexions sur l’écosystème crypto.

Selon lui, compte tenu des récents événements dans le domaine de la crypto, tels que l’effondrement de FTX, il est temps d’engager des discussions relatives aux actifs numériques.

Le discours de Waller offre un aperçu fascinant de sa vision des cryptomonnaies ; bien qu’il soit ouvert à leur égard, il souhaite également s’assurer que des mesures appropriées soient prises pour minimiser les risques associés à leur utilisation dans le système financier.

Dans son discours sur la crypto, le gouverneur de la Fed a souligné les risques financiers importants liés aux monnaies numériques et à l’implication des banques. Il a également abordé les implications profondes de la technologie des registres distribués, des contrats intelligents et de la tokenisation en matière de confidentialité des données.

Waller a noté que l’inclusion financière pourrait être améliorée grâce à cette approche, du fait de sa capacité à offrir un accès aux services plus sécurisé que les méthodes traditionnelles, tout en veillant à ce que la protection des clients reste primordiale.

En conséquence, il a soutenu que les régulateurs doivent adopter une approche équilibrée pour réguler le secteur, en introduisant des mesures qui protègent les clients des acteurs malveillants tout en laissant de la place à l’innovation.

Actifs cryptographiques: “La confection sociale de l’argent”

Les actifs cryptographiques sont définis comme tout actif numérique mis en œuvre à l’aide de techniques cryptographiques et qui fait l’objet de transactions. La raison pour laquelle quelqu’un détient un actif cryptographique n’est pas qu’il soit nouveau ou unique, mais repose sur des relations économiques qui confèrent de la valeur aux objets, a déclaré Waller dans son discours du 10 février.

En commentant l’absence de valeur intrinsèque de la crypto, le gouverneur a déclaré que les objets ont de la valeur en raison de leurs propriétés inhérentes, et si un objet n’en possède aucune, son prix devrait être nul.

Cependant, « de façon surprenante, il s’avère que les objets peuvent être évalués bien au‑delà de ce que leurs propriétés intrinsèques suggèrent », a déclaré Waller en faisant référence aux travaux de Paul Samuelson en 1958 sur lissage intertemporel de la consommation, selon lesquels un objet intrinsèquement inutile peut se négocier à un prix positif. Ce concept a été désigné comme « la confection sociale de l’argent ».

« La valeur d’un tel objet est uniquement motivée par la croyance. Si je crois que quelqu’un paiera un prix positif pour cet objet à l’avenir, je peux être disposé à payer un prix positif maintenant, le conserver dans le temps et le vendre lorsque j’aurai besoin de consommer d’autres biens et services », a déclaré Waller.

Mais bien que les objets intrinsèquement inutiles puissent se négocier à un prix positif, Waller a précisé qu’il existe toujours un deuxième prix d’équilibre pour cet objet, qui est zéro — lorsque les croyances évoluent et que personne ne paiera pour cet objet à l’avenir.

« Il existe de nombreux objets intrinsèquement inutiles qui conservent néanmoins de la valeur », comme les cartes de baseball et les autographes de célébrités. « En se basant sur leurs propriétés fondamentales, ces objets ont peu ou pas de valeur intrinsèque, mais peuvent être très demandés et atteindre des prix vertigineux », a poursuivi Waller, ajoutant que le jour où personne ne voudra plus collectionner les cartes de baseball, elles ne vaudront plus rien.

Soutien à l’innovation mais préoccupations concernant l’implication des banques

Les actifs cryptographiques, selon Waller, ne sont « rien de plus qu’un actif spéculatif », à l’image d’une carte de baseball. Ils ne se négocient à un prix positif que sur la base de la croyance que quelqu’un d’autre viendra les acheter à un prix plus élevé.

« Si les gens souhaitent détenir un tel actif, alors foncez », a déclaré Waller, tout en avertissant que « si vous achetez des crypto‑actifs et que le prix tombe à zéro à un moment donné, ne soyez pas surpris et n’attendez pas que les contribuables socialisent vos pertes ».

En conséquence, les crypto‑actifs restent risqués alors que les entreprises qui les manipulent en sont à leurs débuts. Waller a ensuite évoqué l’année 2022, qui a anéanti de nombreuses sociétés crypto telles que BlockFi, Voyager, Celsius Network, Genesis et Three Arrows Capital.

Des plateformes de paiement et bourses aux prêteurs crypto et fonds spéculatifs, plusieurs entreprises de premier plan liées à la crypto ont déposé le bilan, a déclaré Waller. En plus de cet effondrement, la chute dramatique de la valeur des cryptomonnaies a entraîné de nombreuses pertes parmi les investisseurs du secteur.

Avec 12 % à 20 % des adultes américains possédant, échangeant ou utilisant la crypto et les pertes s’accumulant, Waller a soutenu que de meilleures protections pour les investisseurs devraient être mises en place. Mais ce ne sont pas seulement les investisseurs particuliers qui subissent le poids de ce que l’on appelle l’hiver crypto : « même les investisseurs institutionnels, disposant de ressources importantes pour mener une due diligence des investissements, ont ressenti la douleur », avec au moins 15 fonds de pension publics, qui gèrent les retraites des employés publics, affectés par la bourse crypto aujourd’hui en faillite, FTX.

« Bien que je ne me soucie pas que les gens prennent des investissements risqués ou s’engagent dans des projets d’affaires risqués, les banques et autres intermédiaires financiers doivent exercer toute activité de manière sûre et saine », a déclaré Waller, qui a exprimé son soutien à une innovation prudente dans le système financier lors de son discours.

Mais en même temps, il a partagé ses inquiétudes concernant les banques qui s’engagent dans des activités présentant un risque accru de fraude et d’escroqueries, d’incertitudes juridiques et de la prévalence de divulgations financières trompeuses et inexactes.

Le gouverneur a soutenu qu’une banque qui traite avec des clients crypto doit être très claire sur les modèles commerciaux des clients, leurs structures de gouvernance d’entreprise et leurs systèmes de gestion des risques afin de s’assurer que l’institution elle‑même ne se retrouve pas avec la responsabilité en cas de crise crypto.

De plus, les banques envisageant de s’engager dans des activités liées à la crypto font face à la tâche cruciale de satisfaire aux exigences « connaître son client » (KYC) et « lutte contre le blanchiment d’argent » (AML), que, selon lui, les banques ne peuvent en aucun cas ignorer.

Pour l’instant, Waller estime que les retombées du stress dans l’industrie crypto sur d’autres parties du système financier ont été minimes. Cela est en partie dû aux interconnexions limitées entre l’écosystème crypto et le système bancaire, a-t-il déclaré.

Waller a ajouté que, afin de se protéger contre les risques de stabilité financière liés à la crypto, il est important que les régulateurs agissent de manière décisive. Cependant, il a également averti que, pour éviter d’étouffer l’innovation, il est essentiel d’établir des distinctions claires entre les différents aspects du monde crypto quant à la manière et la nécessité de réguler l’écosystème. Ce faisant, les autorités peuvent éviter d’imposer des limitations excessives aux aspects positifs de l’écosystème crypto, a déclaré Waller.

La technologie: blockchain, contrats intelligents, tokenisation

En ce qui concerne la technologie sous‑jacente des crypto‑actifs, Waller a défini la blockchain comme un protocole de gestion de bases de données utilisé pour enregistrer les transactions, incluant les technologies de registres distribués permissionnés et sans permission. Bien qu’essentielle à la création des crypto‑actifs, cette technologie n’est pas limitée à une utilisation exclusive dans l’écosystème crypto et est explorée pour potentiellement résoudre un large éventail de problèmes de gestion de données, a déclaré Waller.

Quant aux technologies facilitant directement le trading, il a indiqué que la crypto comprend les contrats intelligents et la tokenisation comme forme de confidentialité des données, qui, avec la blockchain, ont également des applications beaucoup plus larges.

En commentant davantage les contrats intelligents, il a souligné leur utilisation dans le trading peer‑to‑peer et leur possibilité d’être combinés à un protocole de gestion de données centralisé afin d’automatiser l’exécution de certaines transactions sur des actifs non cryptographiques.

Tout en soulignant le potentiel des contrats intelligents, Waller a suggéré que cette technologie pourrait finalement être appliquée de manière beaucoup plus large, de la gestion des données et du règlement des transactions de titres à des applications encore plus complexes.

En commentant la tokenisation, Waller a déclaré que lorsque cette technologie émergente est combinée à des coffres de données pour stocker les informations personnelles de manière sécurisée, elle peut être utilisée pour échanger des objets afin de protéger l’identité d’une personne.

La tokenisation est le processus de représentation d’un actif du monde réel sous forme de jeton numérique sur une blockchain. Ce processus permet la création de jetons de titres ou d’actifs, qui sont des représentations numériques d’actifs réels valant des centaines de billions de dollars. En tokenisant un actif, celui‑ci peut être représenté comme une cryptomonnaie, le rendant plus accessible et plus facile à échanger.

En transformant la façon dont nous possédons et échangeons les actifs, les jetons de titres suscitent un intérêt considérable de Wall Street. Contrairement aux cryptomonnaies, les jetons de titres sont soumis aux lois fédérales sur les valeurs mobilières et doivent se conformer aux réglementations régissant la vente et le commerce des titres. Avec les récents problèmes du marché et l’attention réglementaire accrue, les jetons de titres pourraient devenir un acteur majeur cette année.

Les offres de jetons de titres (STO) gagnent également en popularité, et à la lumière du retour réglementaire, elles font un retour en force. On pourrait dire que les évolutions réglementaires rendent les jetons de titres inévitables.

La tokenisation a réellement le potentiel de créer une valeur énorme, le marché des jetons de titres devant atteindre plusieurs billions de dollars d’ici la fin de cette décennie. L’appui des jetons de titres par la communauté crypto, les institutions financières traditionnelles et les régulateurs indique un avenir prometteur pour eux.

« Bien que ces développements technologiques soient encore à leurs débuts, ils ont des applications potentielles au‑delà de l’écosystème crypto qui pourraient entraîner d’importantes améliorations de productivité dans d’autres secteurs », a déclaré Waller.