CPV refinance les centrales de Shore et du Maryland au moyen d’un financement de 825 millions de dollars

CPV Generation Holdings LLC, filiale indirecte détenue à 100 % par CPV Group LP, a conclu le 27 octobre 2026 un accord de financement de 825 millions de dollars avec un syndicat de prêteurs, couvrant les centrales électriques au gaz naturel de Shore et du Maryland. OPC Energy Ltd., qui détient 71 % de CPV Group, a communiqué cet accord dans un rapport immédiat à l’Autorité israélienne des valeurs mobilières et à la Bourse de Tel-Aviv daté du 28 octobre 2026. Le financement servira principalement à rembourser la dette existante des centrales au niveau des projets au moyen d’une facilité unique mise en place au niveau de l’emprunteur, et à verser à CPV Group un dividende d’environ 130 millions de dollars à la clôture.

CPV Generation Holdings détient 100 % des participations dans les deux centrales. Shore et Maryland sont des centrales au gaz naturel à cycle combiné, d’une capacité respective de 725 MW et de 745 MW. Selon le communiqué de l’entreprise, elles se trouvent sur le marché de l’électricité PJM, aux États-Unis. Outre le refinancement de la dette existante et le versement du dividende, le financement couvrira les besoins courants en fonds de roulement et en garanties des centrales, ainsi que les coûts de transaction.

Kenon Holdings Ltd. (KEN ), qui désigne OPC Energy comme sa filiale, a déposé un formulaire 6-K auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis le 28 octobre 2026. Le document est signé par Robert L. Rosen, directeur général. Une annexe jointe au dépôt précise que l’accord de financement est sans recours contre CPV et qu’il est soumis à des conditions préalables à la clôture.

Structure de la facilité et modalités de remboursement

Le montant total de 825 millions de dollars, soit environ 2,5 milliards de NIS à la date du rapport, comprend un prêt à terme B de 625 millions de dollars, une facilité de lettres de crédit de 125 millions de dollars et une facilité de crédit renouvelable de 75 millions de dollars, entièrement disponible pour des emprunts en espèces, des lettres de crédit ou les deux. Le financement sera tiré en une seule fois à la date de clôture. Le prêt à terme porte intérêt à un taux basé sur le SOFR majoré d’une marge de 2,5 %, arrive à échéance sept ans après la clôture et ne prévoit aucun amortissement programmé; le principal restant dû est remboursable à l’échéance, sous réserve des remboursements anticipés obligatoires. La facilité de crédit renouvelable porte intérêt au SOFR majoré de 2,25 %, tandis que la facilité de lettres de crédit est assortie d’un taux d’émission fixe de 2,25 %; toutes deux ont une durée de cinq ans et comportent une commission d’engagement usuelle. OPC a indiqué que la marge du prêt à terme représente une baisse de 75 points de base par rapport au taux précédent de 3,25 %.

Les remboursements obligatoires du principal suivent un mécanisme de balayage de trésorerie lié au ratio de levier net consolidé de l’emprunteur, défini dans le rapport comme le rapport entre la dette nette totale et l’EBITDA-Cash des 12 mois précédents. À chaque date trimestrielle de paiement des intérêts, la première étant le 31 mars 2027, l’emprunteur doit rembourser le prêt à terme à partir de ses flux de trésorerie excédentaires à hauteur de 50 % lorsque le ratio dépasse 3,5x, de 25 % lorsqu’il se situe entre 2,5x et 3,5x, et de zéro lorsqu’il est inférieur à 2,5x. Les flux de trésorerie excédentaires sont définis comme les liquidités restant à chaque date trimestrielle de paiement des intérêts après le paiement des charges d’exploitation, des frais de financement et des intérêts sur le prêt à terme. Les intérêts sont payables chaque trimestre à compter du 31 mars 2027. OPC a indiqué que le levier actuel des deux centrales se situe dans la partie basse de cette fourchette.

Engagements financiers, garanties et couverture des risques

L’engagement financier prévu par la facilité exige que le ratio de couverture du service de la dette effectivement constaté — défini comme le rapport entre les flux de trésorerie disponibles pour le service de la dette et le service de la dette pour la période concernée — ne soit pas inférieur à 1,10x pour toute période de mesure de 12 mois commençant le 31 mars 2027. Le respect de cet engagement sera vérifié chaque trimestre et est soumis à des périodes de régularisation convenues à l’avance. Le ratio s’établissait à 6,3x au 30 septembre 2026 sur une base pro forma, car cette date précédait la réorganisation requise dans le cadre de l’accord de financement.

Le financement est garanti par un nantissement fixe senior de premier rang sur chaque projet, ses actifs et ses droits, ainsi que par un nantissement des participations dans l’emprunteur. Celui-ci doit alimenter un compte de réserve pour le service de la dette, en espèces, au moyen de lettres de crédit ou en combinant les deux, à hauteur du service de la dette limité aux intérêts raisonnablement prévu pour les six mois suivants. L’emprunteur s’est également engagé à ne pas constituer de sûretés supplémentaires, sous réserve d’exceptions comprenant les sûretés garantissant des financements de projets ou de portefeuille existants ou futurs, ainsi que les sûretés autorisées constituées dans le cours normal des affaires.

Les autres modalités comprennent des limites à la contractation de dettes autres que les dettes autorisées, des restrictions sur la vente d’actifs et des restrictions concernant tout changement de contrôle de l’emprunteur, notamment de sa société mère, CPV Power Holdings. Les cas de défaut comprennent le non-paiement, les procédures de faillite, les manquements aux engagements soumis à des périodes de régularisation et certains événements liés aux projets, notamment un effet défavorable important au niveau du portefeuille et l’abandon d’un projet. L’emprunteur doit couvrir le risque de taux d’intérêt sur au moins 50 % du solde prévu du prêt à terme pendant au moins trois ans. Après la clôture, toute distribution de dividendes par l’emprunteur doit respecter les engagements financiers. Les frais usuels comprennent une commission initiale, une commission d’émission des lettres de crédit, des commissions de non-utilisation et des frais de remboursement anticipé pendant les six premiers mois.

Giora Almogy, directeur général d’OPC Energy, a déclaré dans le communiqué de la société : « Le refinancement de Shore et Maryland marque une nouvelle étape importante dans la maximisation de la valeur de nos centrales électriques. » Almogy a indiqué qu’avec Basin Ranch, CPV détient désormais la pleine propriété et le contrôle de trois centrales aux États-Unis.

La directrice financière Ana Berenstein Shvartsman a déclaré : « Cet accord constitue une étape importante dans l’optimisation de la structure de financement de CPV, en regroupant deux financements de projets existants en une seule facilité. » Elle a ajouté que l’opération renforce la flexibilité financière, répond aux besoins continus d’exploitation et de garanties, et permet le versement prévu, à la clôture, d’un dividende d’environ 130 millions de dollars à CPV Group.

OPC se présente comme le premier et le principal producteur privé d’électricité en Israël et indique que CPV possède plus de 25 ans d’expérience dans le développement et l’exploitation de projets de production d’électricité et d’énergies renouvelables. Son portefeuille actuel comprend environ 15 GW de projets dans les énergies renouvelables et le gaz naturel. Le rapport immédiat incorpore par référence le rapport annuel d’OPC pour 2025, daté du 12 mars 2026, ainsi que son rapport intermédiaire au 30 juin 2026. La société a précisé que la version anglaise du rapport immédiat est une traduction non officielle et que la version faisant foi est la version officielle en hébreu publiée sur le site web de la Bourse de Tel-Aviv.