Comprendre et gérer le risque de contrepartie

Gagner de l’argent, c’est bien, mais les investisseurs s’exposent souvent involontairement à un risque de contrepartie important. Cela est principalement dû au réseau parfois alambiqué de prestataires de services requis pour que la finance traditionnelle fonctionne dans les cadres et réglementations existants.

En conséquence, le risque de contrepartie apparaît comme une préoccupation majeure qui s’étend aux prêts, aux transactions, aux produits dérivés, etc. Ce risque, découlant de la possibilité qu'une partie ne respecte pas ses obligations financières, peut entraîner des pertes importantes et, dans le pire des cas, des perturbations financières systémiques. Comprendre et gérer efficacement le risque de contrepartie est donc primordial pour toute personne impliquée dans des opérations financières.

La nature du risque de contrepartie

Le risque de contrepartie est inhérent aux contrats financiers, où la capacité d'une partie à honorer ses obligations est incertaine. Ce risque est particulièrement prononcé sur les marchés de gré à gré (OTC) et les contrats dérivés, où l'absence de compensation centrale accroît le risque de défaut. Il est également prédominant dans les contrats de prêt et diverses activités de négociation, ce qui rend sa gestion cruciale pour la stabilité financière.

Atténuer le risque de contrepartie

La gestion du risque de contrepartie implique une approche multidimensionnelle, qui commence par une due diligence approfondie, en première ligne de défense, et consiste à évaluer la santé et la stabilité financières des contreparties potentielles avant de conclure tout accord. Pour aller plus loin, les investisseurs devraient considérer les points suivants :

• L'utilisation de garanties pour fournir un filet de sécurité, garantissant que les pertes peuvent être partiellement récupérées en cas de défaut.
• Les accords de compensation et les swaps sur défaut de crédit servent de stratégies financières pour se couvrir et compenser le risque de défaillance d'une contrepartie.
• La diversification entre plusieurs contreparties peut atténuer l’impact du défaut d’une seule entité.

Le rôle des contreparties centrales de compensation (CCP) est également devenu de plus en plus important, agissant en tant qu'intermédiaires pour absorber le risque de contrepartie dans des transactions spécifiques.

L’omniprésence du risque de contrepartie

Comme nous l’avons mentionné, le risque de contrepartie est répandu et imprègne presque tous les secteurs du secteur financier.

Dans le secteur bancaire et du crédit, le risque de défaut de paiement des emprunteurs est une préoccupation constante.

Les marchés dérivés sont particulièrement sensibles au risque de contrepartie en raison de la nature des obligations contractuelles qui peuvent ne pas être honorées.

Le marché des changes (Forex), avec sa structure décentralisée, est confronté à des défis uniques liés aux défauts des courtiers ou des fournisseurs de liquidité.

Même le processus de règlement des titres n’est pas à l’abri, car les échecs de livraison des titres ou de paiements peuvent perturber les activités de négociation.

Avancées technologiques dans l’atténuation des risques

Les efforts d’atténuation sont devenus une préoccupation majeure de l’investisseur moyen à mesure que la question du risque s’accroît dans un monde de plus en plus interconnecté. Cela a notamment conduit de nombreux investisseurs à commencer à privilégier les avancées technologiques récentes telles que la blockchain et la technologie des registres distribués (DLT), car chacune offre des voies prometteuses pour réduire le risque de contrepartie.

Ces technologies facilitent des transactions transparentes et décentralisées qui minimisent le recours aux intermédiaires traditionnels, réduisant ainsi le risque global. L'exemple le plus connu et le plus fiable est le plus grand actif numérique au monde : Bitcoin (BTC), qui a amorcé une transition vers la minimisation du risque de contrepartie grâce à des transactions peer-to-peer sans surveillance centrale lors de son lancement en 2009.

Leçons historiques sur le risque de contrepartie

Le paysage financier regorge d’exemples de risques de contrepartie qui se matérialisent avec des effets dévastateurs. Voici quelques exemples.

1. Lehman Brothers (2008):L'effondrement de Lehman Brothers, l'une des plus grandes banques d'investissement au monde, en septembre 2008, illustre parfaitement la matérialisation de ce problème. La faillite de Lehman Brothers a marqué un tournant dans la crise financière mondiale, entraînant des pertes massives pour ses créanciers et déclenchant une panique généralisée sur les marchés financiers. Cet événement a mis en évidence l'interdépendance des institutions financières et l'effet domino qui peut se produire lorsqu'une partie fait faillite.
2. FTX (2022): FTX, une importante bourse de crypto-monnaie, a déposé son bilan en novembre 2022 après une crise de liquidité et des allégations de détournement de fonds de clients. L’effondrement de FTX a entraîné des pertes importantes pour les investisseurs, les traders et autres contreparties, mettant en évidence les risques associés à la nature relativement non réglementée et opaque des marchés des cryptomonnaies.
3. Gestion du capital à long terme (LTCM) (1998)LTCM était un fonds spéculatif qui utilisait un effet de levier important pour mettre en œuvre des stratégies d'arbitrage. En 1998, LTCM a subi des pertes massives en raison d'une fluctuation inattendue du marché suite au défaut de paiement du gouvernement russe sur sa dette. L'effondrement du fonds a menacé le système financier mondial en raison de son recours important à l'effet de levier et de l'exposition généralisée des banques et des institutions financières à LTCM en tant que contrepartie. Un consortium d'institutions financières, organisé par la Réserve fédérale, a finalement renfloué LTCM afin d'éviter des turbulences plus larges sur les marchés financiers.

Il est important de se rappeler qu’il ne s’agit là que de trois exemples parmi d’innombrables autres. La débâcle FTX à elle seule a entraîné la perte de milliards de dollars en raison des actions néfastes de quelques-uns, et de nombreux clients qui se sont exposés à ce risque alors que les options permettant de l'atténuer (c'est-à-dire les portefeuilles matériels) étaient facilement disponibles.

Un centime économisé est un centime gagné

Le risque de contrepartie est un élément incontournable du secteur financier, affectant un large éventail de transactions et de marchés. Sa gestion efficace est donc essentielle pour sécuriser les investissements et assurer le bon fonctionnement des marchés financiers.

Grâce à une évaluation rigoureuse, une planification stratégique et l'intégration des nouvelles technologies, les investisseurs peuvent se targuer d'une plus grande résilience face aux défis posés par le risque de contrepartie. N'oubliez pas l'adage « un centime économisé est un centime gagné » lorsque vous planifiez le risque de contrepartie. Il est bien plus facile de conserver un patrimoine que de l'accroître.