La CFTC approuve l’agrément de Coinbase Clearing en tant qu’organisme de compensation de produits dérivés

La Commission du commerce des contrats à terme sur matières premières a agréé Coinbase Clearing LLC en tant qu’organisme de compensation de produits dérivés le 28 septembre 2026, autorisant la société à compenser des contrats à terme, des options sur contrats à terme et des swaps entièrement garantis par des sûretés.

L’ordonnance d’agrément a été rendue à Washington, D.C., et signée par Christopher J. Kirkpatrick, secrétaire de la Commission. Coinbase Clearing a présenté sa demande en vertu de l’article 5b de la loi sur les bourses de marchandises (Commodity Exchange Act), 7 U.S.C. § 7a-1. La Commission a estimé que la demande, y compris l’ensemble des modifications et des déclarations, démontrait le respect des exigences applicables de la loi et des règlements de la Commission pour l’agrément en tant qu’organisme de compensation de produits dérivés, conformément à l’article 5b et au règlement 39.3(a) de la Commission, 17 C.F.R. § 39.3(a), et qu’elle apportait une assurance suffisante quant au maintien de cette conformité.

Selon la première condition de l’ordonnance, Coinbase Clearing est autorisée à compenser, en sa qualité d’organisme de compensation de produits dérivés, des contrats à terme, des options sur contrats à terme et des swaps entièrement garantis par des sûretés. Une position compensée par la société est entièrement garantie par des sûretés si elle répond à la définition de « position entièrement garantie par des sûretés » figurant dans le règlement 39.2 de la Commission. Le registre des demandes d’agrément d’organismes de compensation de produits dérivés de la CFTC indique que Coinbase Clearing LLC a le statut « Agréée », en date du 28 septembre 2026, avec la remarque suivante : « Agréée par ordonnance de la Commission ; autorisée à compenser des contrats à terme, des options sur contrats à terme et des swaps entièrement garantis par des sûretés. »

Deux autres conditions encadrent l’agrément. Si la Commission adopte ou modifie un règlement portant sur un aspect quelconque de l’ordonnance ou ayant une incidence sur celui-ci, ce règlement s’appliquera et prévaudra sur les dispositions correspondantes de l’ordonnance. La Commission s’est également réservé le droit, à sa seule discrétion et pour tout motif, de soumettre les dispositions de l’ordonnance à des conditions, de les modifier, de les suspendre, d’y mettre fin ou de les restreindre de toute autre manière, de sa propre initiative, selon ce qui convient et dans les limites autorisées par la loi. L’ordonnance précise qu’elle repose sur les déclarations et les documents justificatifs fournis par la société, et que toute modification ou omission concernant les faits ou circonstances importants sur lesquels elle se fonde pourrait nécessiter une nouvelle ordonnance ou une ordonnance modifiée.

L’ordonnance fait état de plusieurs déclarations de la société. Coinbase Clearing a déclaré que tous les fonds détenus sur les comptes des membres compensateurs seraient considérés comme leur appartenant, au sens donné à cette notion par le Code des faillites des États-Unis, et qu’elle maintiendrait en permanence les fonds de ses membres compensateurs séparés et distincts des siens. Elle a également déclaré qu’elle veillerait à l’exécution de toutes les fonctions d’autoréglementation requises d’un organisme de compensation de produits dérivés agréé, notamment en surveillant le respect par les membres compensateurs des critères d’admission et de maintien de leur admissibilité, en faisant appliquer ces critères et en veillant au respect de ses autres règles, règlements et procédures. Le personnel de la Commission a examiné et analysé la demande, les règles de la société, toutes les modifications et ses déclarations, et a procédé à une évaluation technique des activités proposées au regard de chacun des principes fondamentaux applicables aux organismes de compensation de produits dérivés et des règlements correspondants, conformément à l’article 5b(c)(2)(A)(i) de la loi.

L’annonce de Coinbase

Coinbase a annoncé cette approbation le même jour, présentant Coinbase Clearing comme la première chambre de compensation reposant nativement sur l’USDC et indiquant que son enregistrement complète l’ensemble de son infrastructure de produits dérivés réglementée par la CFTC : un commissionnaire en contrats à terme, Coinbase Financial Markets, Inc. ; un marché de contrats désigné, Coinbase Derivatives, LLC ; et désormais un organisme de compensation de produits dérivés (DCO) enregistré.

Selon la société, Coinbase Clearing repose sur des garanties en USDC et un règlement 24 h/24 et 7 j/7, ce qui permet pour la première fois à Coinbase de créer et de régler directement des contrats entièrement garantis par des sûretés. La société a indiqué que cette capacité permettrait d’accélérer le développement de produits, de gagner en efficacité opérationnelle et de disposer de la souplesse nécessaire pour lancer progressivement de nouveaux produits réglementés. Coinbase a précisé qu’elle continuerait de faire appel à ses partenaires actuels pour certains produits, notamment ses produits dérivés avec marge et le prochain lancement de contrats perpétuels sur actions individuelles.

« L’agrément de la CFTC accordé aujourd’hui complète l’infrastructure de produits dérivés de Coinbase de bout en bout et nous permet de proposer davantage de produits dérivés réglementés, avec des garanties en USDC et un règlement 24 h/24 et 7 j/7 », a déclaré Molly Abraham, directrice juridique de Coinbase.

La société a présenté cet agrément comme une avancée supplémentaire dans le cadre de son engagement à élargir l’accès aux produits réglementés et à bâtir l’infrastructure financière de l’économie on-chain. Elle a indiqué qu’elle chercherait à renforcer l’infrastructure qui soutient ses produits actuels et à construire des fondations évolutives pour l’avenir.

La demande déposée

Dans le texte explicatif de la pièce A-3 joint à sa demande, Coinbase Clearing a indiqué qu’elle fournirait des services de compensation pour les contrats négociés sur des marchés de contrats désignés et des plateformes d’exécution de swaps qui acceptent de se conformer à ses règles, à ses procédures et à ses exigences de gestion des risques, et qu’elle prévoyait de commencer à fournir ces services dès l’obtention de son agrément. La société a déclaré qu’elle proposerait directement des services de compensation et de règlement aux participants du marché, ainsi qu’aux clients des commissionnaires en contrats à terme (FCM) qui deviendraient membres compensateurs. Tous les produits compensés par la société doivent être entièrement garantis par des sûretés. Selon la pièce, cela rend inutile le calcul des niveaux de marge de variation et la constitution d’un fonds de défaut, et facilite la fourniture directe de services de compensation aux participants.

La page de couverture du formulaire DCO indique que les principaux bureaux de direction de Coinbase Clearing LLC, ainsi que le principal bureau où seront exercées ses activités de compensation, se trouvent au One Madison Avenue, New York, NY 10010. Dans la pièce A-7, la société a indiqué qu’elle demande l’autorisation d’exercer ses activités aux États-Unis et qu’aucune autre demande ni requête de dispense n’est en attente ou n’a été rejetée dans une autre juridiction. Son adresse aux fins de signification des actes judiciaires est celle de Corporation Service Company, 251 Little Falls Drive, Wilmington, DE 19808. Le dossier de dépôt comprend également un tableau de conformité réglementaire (pièce A-1), un projet de règlement (pièce A-2), un certificat de bonne situation (pièce A-8) et un certificat de constitution (pièce A-8a).