Seis acciones de empresas de dispositivos médicos: panorama de 2023

No todo el cuidado de la salud es química

Al hablar de salud y biotecnología, la mayoría de las discusiones se centran en los fármacos o terapias avanzadas como la edición genética, las células madre, etc.  Sin embargo, esto ignora que una gran parte, si no la mayor, de la atención sanitaria depende de los dispositivos médicos, al menos en el entorno hospitalario. Estos pueden ser tan simples como una jeringa, tan vitales como un marcapasos, o tan complejos como resonancias magnéticas multimillonarias o robots quirúrgicos.

Estos productos son a menudo el resultado de años o décadas de experiencia técnica y están protegidos por tantas patentes y secretos comerciales como los fármacos biológicos o farmacéuticos más avanzados.

Un mercado atractivo

Los inversores suelen pasar por alto este componente esencial de la atención sanitaria, aunque varias características pueden crear ventajas competitivas duraderas:

• Incontables micro-nichos con poca competencia.
• Alto costo de cambio, ya que requeriría reentrenar al personal médico, o al menos un cambio de hábito y arriesgar peores resultados para los pacientes.
• Protección de la propiedad intelectual mediante patentes y marcas. Las exigencias regulatorias dependen de la clase y del riesgo del dispositivo; no son necesariamente menores que las de los medicamentos.

Según la estimación de Statista citada en 2023, el mercado de dispositivos médicos alcanzó unos 443.000 millones de dólares en 2022. La previsión era de 584.000 millones para 2027, con un crecimiento anual medio del 5–6 %, según la categoría. Estados Unidos y Europa representaban la mayor parte del mercado; Asia tenía un peso menor, pero crecía rápidamente.

Fuente: Statista.com

Seis empresas de dispositivos médicos: panorama de 2023

Esta lista se ha elaborado para reflejar una diversidad de perfiles y sectores en la industria de dispositivos médicos. Por lo tanto, es una lista subjetiva que refleja una evaluación de la tecnología y las características de las empresas.

El orden se basa en la capitalización bursátil en el momento de redactar el artículo, en 2023.

Debido a que este es un nicho ligeramente diferente que ya cubrimos en un artículo dedicado, “Las cinco principales acciones de cirugía robótica (mayo de 2023)”, excluimos a los fabricantes de robots quirúrgicos mencionados en esta lista, aunque empresas como Medtronic (MDT) o Stryker (SYK) son importantes fabricantes de dispositivos médicos.

1. Boston Scientific Corporation

BSX Gráfico de precios

Boston Scientific (BSX ) es un gran productor de dispositivos médicos activo en cardiología, endoscopia, urología y asistencia neurológica.

Esto incluye productos como:

• Marcapasos y desfibriladores.
• Estimuladores de médula espinal y electrodos de estimulación.
• Cirugía láser.
• Stents de arterias.

La empresa combina desarrollo propio y adquisiciones. Según su presentación de enero de 2023, invirtió 18.000 millones de dólares en adquisiciones entre 2011 y 2022 y mantenía 35 inversiones de capital de riesgo para ampliar su cartera de desarrollo.

Fuente: Boston Scientific

En los nueve meses terminados en septiembre de 2022, el segmento cardiovascular generó 5.800 millones de dólares de un total de 9.400 millones. Las ventas en Estados Unidos ascendieron a 5.600 millones.

La presentación de enero de 2023 indicaba un crecimiento orgánico anual compuesto del -1 % en 2011–2013, del 6 % en 2014–2016 y del 7 % en 2017–2019. Tras una caída del 11 % en 2020, el crecimiento orgánico fue del 19 % en 2021, con una previsión cercana al 9 % para 2022. No fue, por tanto, un crecimiento uniforme del 6–9 % desde 2011. El beneficio ajustado por acción pasó de 0,73 dólares en 2013 a 1,71 dólares en 2022; el beneficio por acción de 2022 según los principios contables GAAP fue de 0,45 dólares.

Fuente: Boston Scientific

Parte del crecimiento respondía a la expansión de los mercados atendidos. Según la estimación de la empresa para 2022, el 45 % de las ventas correspondía a segmentos con crecimiento moderado del 4–7 % anual, y el 35 % a segmentos con crecimiento superior al 7 %.

2. Siemens Healthineers AG

Siemens Healthineers es la filial de tecnología médica de Siemens que cotiza por separado desde 2018. Su matriz es Siemens (SIE.DE). Su historia en rayos X se remonta a 1896, después del descubrimiento de Wilhelm Conrad Röntgen en 1895.

Vende productos en:

• Imagenología (RM, rayos X, ultrasonidos, mamografía, etc…).
• Laboratorio (análisis de sangre, análisis de orina, etc…).
• Pruebas en el punto de atención, como mediciones de glucosa y otros análisis de sangre.
• Software y automatización, incluyendo bases de datos de imágenes y conexión a los archivos de pacientes del hospital.

Fuente: Siemens

Siemens Healthineers desarrollaba robótica endovascular, pero los 1.900 millones de euros de ingresos del ejercicio 2022 correspondían a todo el segmento Advanced Therapies, que incluía angiografía, arcos quirúrgicos móviles y quirófanos híbridos, no únicamente robots. Imagen médica generó 10.900 millones de euros y diagnóstico 6.100 millones. En 2023, la empresa decidió abandonar la robótica endovascular para cardiología y concentrar el desarrollo robótico en aplicaciones neurovasculares.

Los ingresos totales del ejercicio 2022 fueron de 21.700 millones de euros.

Fuente: Siemens

La empresa también trabaja en el entrenamiento de inteligencia artificial con grandes conjuntos de imágenes, resultados de laboratorio y otros datos de sus equipos y programas instalados.

Siemens Healthineers (SHL.SW ) (SHL.DE )adquirió Varian en 2021 y amplió su oferta de tratamiento del cáncer. Esto permite combinar equipos, diagnóstico y software para los servicios de oncología. En enero de 2023, la previsión de crecimiento de Varian para aquel ejercicio era del 9–12 %.

La previsión de enero de 2023 para los ingresos totales del ejercicio era de entre el -1 % y el +1 %. El crecimiento esperado de Varian, del 9–12 %, de imagen médica, del 7–9 %, y de terapias avanzadas, del 6–9 %, compensaría la disminución de pruebas de COVID-19 en diagnóstico. A 30 de septiembre de 2022, la deuda neta era positiva, de 12.049 millones de euros, no de menos 12.000 millones de dólares. Gran parte de la financiación procedía del grupo Siemens, pero eso no eliminaba los riesgos de liquidez y reembolso.

Siemens Healthineers ofrece exposición a varias áreas de tecnología médica y a las sinergias entre ellas. Las aplicaciones de sus robots neurovasculares son distintas de las plataformas de Intuitive Surgical (ISRG ), Stryker y Medtronic. La calidad de los robots industriales de Siemens, por sí sola, no demuestra un rendimiento clínico equivalente.

3. Edwards Lifesciences Corporation

EW Gráfico de precios

Edwards Lifesciences (EW ) es una empresa especializada en enfermedades cardiovasculares. En 1958, Miles Lowell Edwards comenzó a trabajar con el objetivo de desarrollar un corazón artificial; no construyó entonces el primer corazón artificial completo. La válvula que desarrolló con Albert Starr se implantó con éxito en 1960. En diciembre de 2022, la empresa comunicó que más de 800.000 pacientes habían recibido sus terapias transcatéter.

La empresa produce válvulas aórticas y otras válvulas cardíacas, sistemas de reparación valvular y dispositivos de monitorización cardíaca.

Fuente: Edwards Lifesciences

Las ventas pasaron de unos 2.000 millones de dólares en 2013 a 5.380 millones en 2022, casi el triple. La previsión de crecimiento para 2023 era del 9–12 % en moneda constante. El segmento mayor era la sustitución de la válvula aórtica por catéter, conocida por la sigla inglesa TAVR, con cerca del 65 % de las ventas.

El artículo original estimaba una cuota cercana al 50 % en el mercado de TAVR, no en toda la cardiología. La empresa preveía que el mercado potencial de sus productos alcanzaría unos 20.000 millones de dólares en 2028, aproximadamente el doble, apoyado por el envejecimiento y el mayor acceso al tratamiento en regiones históricamente poco atendidas, especialmente en Asia.

Fuente: Edwards Lifesciences

La empresa venía aumentando su beneficio por acción. El gasto en I+D pasó de 622,2 millones de dólares en 2018 a 945,2 millones en 2022, un aumento aproximado del 52 %. No distribuía dividendos y recompró acciones por unos 3.100 millones de dólares entre 2019 y 2022.

4. Alcon Inc.

ALC Gráfico de precios

Alcon es una de las principales empresas de atención oftalmológica. En su presentación de 2023, señalaba su liderazgo en implantes, equipos y consumibles para cirugía ocular.

También se presentaba como líder en cuidado ocular, excluidos los medicamentos con receta, y segunda en lentes de contacto de marca, excluidas las marcas de distribuidor y el control de la miopía. Sus actividades se dividen entre cirugía y cuidado de la visión.

Fuente: Alcon

En 2022, Alcon obtuvo 5.000 millones de dólares de ingresos en un mercado de cirugía oftálmica estimado en 12.000 millones, que incluye cataratas y LASIK. La empresa se situaba por delante de competidores como Johnson & Johnson (JNJ ), Zeiss y Bausch + Lomb.

El segmento de cuidado de la visión generó 3.600 millones de dólares en 2022 en un mercado estimado en 20.000 millones. Incluía 2.200 millones en lentes de contacto, dentro de un mercado de 10.000 millones, y 1.400 millones en cuidado ocular, en otro mercado de 10.000 millones. La empresa buscaba mejorar los márgenes mediante eficiencia industrial. En 2023 presentó las lentes de sustitución semanal PRECISION7. Deben utilizarse según la prescripción y las instrucciones de limpieza y conservación; no significa que todo usuario pueda llevarlas continuamente durante una semana de forma segura.

En medicamentos oftalmológicos, Alcon planeaba consolidar un mercado fragmentado mediante adquisiciones y su red comercial; muchos tratamientos individuales generaban menos de 1.000 millones de dólares de ventas. El plan de 2023 para AR-15512 contra el ojo seco era obtener resultados de fase 3 aquel año y solicitar la aprobación en 2024. La cifra inferior al 10 % se refería a pacientes diagnosticados en Estados Unidos que recibían medicamentos con receta, no a todos los tipos de tratamiento.

El envejecimiento y la mayor incidencia de diabetes e hipertensión, que pueden causar enfermedades de la retina, favorecen la demanda. Una proyección citada por la empresa estimaba que cerca del 50 % de la población mundial podría tener miopía en 2050.

Fuente: Alcon

Alcon planeaba invertir en I+D entre el 7 % y el 9 % de las ventas durante 2022–2027. Las ventas de nuevos productos crecieron aproximadamente un 13 % anual entre 2018 y 2022 pese a la pandemia. Entre 2019 y 2022, el crecimiento anual compuesto de las ventas netas totales fue del 5,5 % en cifras reportadas y del 7,7 % en moneda constante. El objetivo para 2027 era alcanzar 12.000 millones de dólares, frente a 8.700 millones en 2022.

La posición de Alcon y su capacidad de competir con empresas como Johnson & Johnson pueden atraer a los inversores. La relación precio/beneficio superior a 100 citada en el artículo original era una valoración histórica, no un dato actual, y sugería que parte de las expectativas ya estaba reflejada en el precio. El liderazgo de mercado no elimina el riesgo de inversión.

5. GE Healthcare Technologies Inc.

GEHC Gráfico de precios

GE HealthCare se separó de General Electric el 4 de enero de 2023 (GE ). Según el informe anual de 2022 de GE, su tecnología apoyaba la atención de unos 1.000 millones de pacientes y 2.000 millones de procedimientos al año. No eran 2.000 millones de pacientes distintos tratados directamente por la empresa. Los ingresos de 2022 fueron de 18.300 millones de dólares. Sus áreas incluyen:

• Imagenología: RM, rayos X, tomografía, mamografía, imágenes quirúrgicas.
• Cuidado del paciente: ECG (monitoreo cardíaco), sistema de suministro de anestesia, cuidado de recién nacidos, monitores de pacientes, ventiladores.
• Diagnósticos farmacéuticos: medios de contraste e imagenología molecular, permitiendo una mejor detección de problemas de salud en la tecnología de imágenes.

Más información: GE HealthCare.

La empresa amplía sus actividades mediante adquisiciones. Compró Caption Health en febrero de 2023, no en 2022. Anunció el acuerdo para adquirir IMACTIS en enero de 2023 y confirmó en abril que la operación ya se había completado. La banda de crecimiento del 4–6 % citada entonces era una expectativa a largo plazo, no una tasa garantizada.

El antiguo conglomerado GE afrontaba complejidad organizativa y riesgos vinculados a su división financiera. En 2023 planeaba dividirse en salud, aviación y energía. GE Vernova completó su separación el 2 de abril de 2024, mientras que la GE restante pasó a operar como GE Aerospace. La independencia de GE HealthCare permite una estrategia propia, manteniendo la escala de una gran empresa en un sector intensivo en capital e I+D.

Por lo tanto, los inversores en GE Healthcare contarán con que esta escisión sea exitosa.

En una cartera que incluya a Siemens Healthineers, GE Healthcare ofrecería a los inversores una exposición directa al sector de imágenes médicas sin tener que elegir si o cuál de las dos empresas se convertirá en el proveedor dominante de este equipo vital.

6. Align Technology, Inc.

ALGN Gráfico de precios

Align está detrás de la marca Invisalign, una solución ortodóntica revolucionaria para enderezar los dientes. Invisalign ofrece una alternativa discreta a los aparatos tradicionales, aunque puede causar molestias durante el tratamiento. En abril de 2023, la empresa informaba de 15,1 millones de pacientes atendidos, incluidos 4,1 millones de adolescentes.

El segundo producto es iTero, un escáner intraoral que crea modelos digitales de los dientes. La documentación del iTero Element 5D indicaba que una arcada completa podía escanearse en solo 60 segundos bajo las condiciones del estudio, no toda la boca de cualquier paciente en ese plazo. Se integra con software CAD/CAM, laboratorios y otras herramientas digitales.

iTero se basa en una plataforma completamente digital, que incluye software de consultorios dentales, medicina dental remota, solución de programación en línea, localizador de doctores, financiación para pacientes y soluciones de marketing.

Plataforma digital de Align Technology. Fuente: Align.

Fuente: Align 

Align ofrece una alternativa a los aparatos tradicionales y continúa mejorándola. El crecimiento anual compuesto de ingresos cercano al 23 % citado por la empresa correspondía a 2001–2022 y no garantizaba crecimiento futuro. La elevada proporción de adultos entre sus pacientes mostraba demanda de alternativas a los métodos tradicionales.

Invisalign depende de los dentistas para recomendar y realizar el tratamiento, incluidas las organizaciones de servicios dentales (DSO) con varias clínicas. Un socio importante es Heartland Dental, que había abierto 188 clínicas en los tres años anteriores a 2023. Align anunció una inversión de 75 millones de dólares en su capital en abril de 2023 y la completó en el segundo trimestre.

El marketing directo de Invisalign depende en gran medida de las redes sociales, influencers y de la necesidad de crear una mayor conciencia de que el producto existe y cumple sus promesas.

La empresa amplía su oferta tecnológica. exocad proporciona software CAD/CAM para odontología, no orientación de cirugía facial. Invisalign Outcome Simulator Pro combina una fotografía del rostro tomada con un teléfono y modelos digitales de los dientes para simular una posible sonrisa futura antes del tratamiento. No genera una fotografía real del resultado ni garantiza el desenlace clínico.

Align es una apuesta a que la empresa tome con éxito el control del mercado ortodóntico y esté a la vanguardia de la digitalización de los consultorios dentales. Esto podría generar un crecimiento explosivo durante años o incluso décadas. Los inversores deberán estar atentos a nuevos competidores en el mercado y no pagar de más por este potencial de crecimiento.