Cinco empresas de cirugía robótica: análisis bursátil de 2023

El Arte Difícil de la Cirugía

Este análisis describe el sector y las empresas desde la perspectiva de 2023, con datos financieros principalmente de 2022 y principios de 2023. La cirugía requiere una formación prolongada, trabajo bajo presión y gran precisión.

Los cirujanos suelen tener remuneraciones elevadas e influencia importante en las organizaciones sanitarias.

Su experiencia pesa en las decisiones de compra de equipos. Por ello, innovaciones profundas y a menudo costosas llegan a los quirófanos y cambian la ejecución de las intervenciones.

De la Laparoscopia a la Cirugía Robótica

La cirugía moderna utiliza mucha más tecnología que el bisturí y el apoyo habitual del equipo quirúrgico.

Por ejemplo, los instrumentos laparoscópicos permiten ver imágenes de los órganos internos en directo mediante pequeñas incisiones. La cauterización avanzada y los instrumentos de sutura también forman parte de los medios del cirujano.

Los avances en electrónica y robótica hicieron posibles las operaciones asistidas por robots. El cirujano controla los instrumentos; el robot no opera por sí solo. Un brazo robótico puede mantener estable un instrumento y facilitar movimientos precisos en espacios reducidos.

Los beneficios para los pacientes dependen de la intervención y del método de comparación. Los siguientes titulares y la cita describen esas ventajas. El estudio de UCL comparó específicamente la extirpación de la vejiga por cáncer con asistencia robótica frente a la cirugía abierta:

“La cirugía robótica aumenta la precisión y acorta la recuperación”

“La cirugía robótica transforma la atención al paciente y el tiempo de recuperación”

“Un hallazgo inesperado fue la notable reducción de coágulos sanguíneos en pacientes sometidos a cirugía asistida por robots. Esto indica una intervención segura en la que los pacientes se benefician de menos complicaciones, movilización temprana y una vuelta más rápida a la vida normal”

Algunas empresas fueron pioneras en el desarrollo de estos sistemas. Otras intentan competir o mejorar la tecnología.

La robótica también puede apoyar la cirugía a distancia desde otra ciudad o país cuando el sistema y la conexión están diseñados y validados para ello. No es una función estándar de todos los sistemas mencionados aquí.

El análisis original indicaba un mercado mundial de 4.400 millones de dólares en 2022 y una previsión de 18.200 millones en 2030, con crecimiento mencionado de alrededor del 18% anual. Eran estimaciones de mercado de aquella época. El gráfico siguiente representa específicamente el mercado estadounidense de robots quirúrgicos, no el mundial.

Cinco empresas de cirugía robótica: acciones

(El orden sigue la capitalización bursátil al redactarse el análisis en 2023. Asensus fue adquirida y sus acciones dejaron de negociarse en bolsa en 2024.)

1. Medtronic plc

MDT Gráfico de precios

Medtronic es un gran fabricante de dispositivos médicos, especialmente para cirugía y cuidados intensivos. En el tercer trimestre del ejercicio fiscal 2023, Medical Surgical tuvo ingresos de unos 2.100 millones de dólares de un total de 7.700 millones. Son cifras trimestrales.

Medtronic buscaba crecimiento orgánico mediante investigación y desarrollo, y mediante adquisiciones. El gasto en I+D fue de 2.700 millones de dólares en el ejercicio fiscal 2022. La presentación de marzo de 2023 indicaba nueve adquisiciones con contraprestación total superior a 3.300 millones desde el ejercicio 2021, no nueve solo en 2022 ni un futuro presupuesto de adquisiciones para 2023.

Medtronic veía oportunidades comerciales en una asistencia robótica más sencilla y económica:

La dirección estimaba que solo alrededor del 2% de las operaciones mundiales se realizaba con asistencia robótica y señalaba el coste y el grado de utilización como barreras. El 98% restante no significa que todas esas operaciones necesiten un robot.

Con esa estrategia, Medtronic desarrolló el sistema Hugo.

También vende Mazor X Stealth para cirugía de columna asistida por robots, tras adquirir Mazor Robotics en diciembre de 2018 en una operación con valor total de 1.700 millones de dólares.

La notoriedad de Medtronic y la amplia presencia de sus productos en hospitales pueden facilitar el acceso al mercado mediante desarrollo interno o adquisiciones.

2. Stryker Corporation

SYK Gráfico de precios

Stryker es otro gran fabricante de dispositivos médicos. Según la empresa, sus productos influían en la atención de más de 130 millones de pacientes al año. Entre sus actividades importantes figuran productos para traumatología, endoscopia e instrumentos quirúrgicos.

Stryker gastó unos 1.450 millones de dólares en I+D en 2022 y también creció mediante adquisiciones; el análisis original mencionaba tres en 2021. Los ingresos declarados aumentaron un 7,8% en 2022 frente a 2021. Es distinto de crecer un 7,2% cada año desde 2019.

Alrededor del 74% de las ventas de 2022 procedía de Estados Unidos. La empresa quería crecer también internacionalmente.

Stryker amplió sus actividades quirúrgicas, entre otras vías mediante la compra de OrthoSpace en 2019 para aplicaciones ortopédicas.

También dispone de Mako, sistema de cirugía asistida por brazo robótico para intervenciones ortopédicas.

La posición de Stryker en endoscopia y ortopedia le da un papel importante. El envejecimiento de la población puede elevar la demanda, pero no garantiza su futuro liderazgo de mercado.

3. Intuitive Surgical, Inc.

ISRG Gráfico de precios

Intuitive Surgical fue pionera en cirugía asistida por robots, antes de que muchas otras grandes empresas de dispositivos médicos entraran en el sector (ISRG ). Su sistema da Vinci es una de las plataformas más utilizadas y requiere inversiones importantes de los hospitales.

La empresa también introdujo Ion, una plataforma de broncoscopia para biopsias pulmonares mínimamente invasivas, y la plataforma de datos médicos Intuitive Hub.

Hasta marzo de 2023 se habían realizado más de 12 millones de intervenciones con da Vinci, de ellas más de 1,8 millones en 2022. En 2022 se colocaron más de 1.200 sistemas; no era toda la base instalada, que superaba los 7.700 sistemas en marzo de 2023. En el primer trimestre de 2023 la base instalada creció un 12% y las intervenciones un 26% interanual.

La presentación de abril de 2023 mostraba un crecimiento anual compuesto de ingresos de alrededor del 12% entre 2015 y 2022. Los hospitales ya equipados seguían invirtiendo y aumentaba el número de los que tenían siete o más sistemas.

En 2022, alrededor del 79% de los ingresos procedía de fuentes recurrentes, como instrumentos, accesorios y servicios.

Al cierre del primer trimestre de 2023 había 376 sistemas Ion instalados. Unas 10.200 intervenciones se realizaron en ese trimestre; no era el total acumulado desde 2020.

En la primavera de 2023 estaban en marcha estudios para indicaciones estadounidenses de da Vinci SP en cirugía colorrectal y torácica. Esto no afectaba a todos los dispositivos de la empresa. SP ya tenía autorizaciones amplias en Corea y recibió autorización en Japón en septiembre de 2022, con lanzamiento comercial en enero de 2023.

La experiencia de los cirujanos formados, la base instalada, las nuevas compras de sistemas y otras aplicaciones autorizadas eran factores que podían apoyar el crecimiento de Intuitive.

El análisis de inversión original de 2023 destacaba que las expectativas de crecimiento debían ponderarse con la valoración elevada respecto a los beneficios de entonces. La valoración reflejaba tanto las características de la empresa como el interés de los inversores.

4. Globus Medical, Inc.

GMED Gráfico de precios

Globus está especializada en trastornos musculoesqueléticos, como los de columna y articulaciones, y en traumatología.

Desarrolló ExcelsiusGPS, que integra un brazo robótico rígido y funciones de navegación en una plataforma. El análisis original mencionaba 30.000 intervenciones desde 2017 y una mayor utilización por sistema, como señal de uso creciente entre cirujanos.

Globus anunció en 2023 una fusión con NuVasive mediante intercambio de acciones para reforzar su posición en tratamientos de columna. NuVasive se describía como empresa de rápido crecimiento con una gama completa para la columna. Según las condiciones, los accionistas de Globus poseerían alrededor del 72% de la empresa combinada. La fusión se completó el 1 de septiembre de 2023.

Los ingresos de Globus crecieron un 20% en el primer trimestre de 2023 frente al mismo trimestre de 2022.

Globus era menor que Intuitive y menos diversificada que Stryker o Medtronic, pero tenía una posición importante en aplicaciones de columna y musculoesqueléticas. El análisis de entonces veía la fusión y el menor múltiplo de valoración como posibles atractivos para inversores de valor que buscaban crecimiento. Es una evaluación de 2023.

5. Asensus Surgical, Inc.

Asensus desarrolló el sistema robótico Senhance para laparoscopia digital. La empresa destacaba incisiones menores y uso de la infraestructura y quirófanos existentes, con costes próximos a la laparoscopia convencional. El dato de incisiones un 50% menores se refería a una comparación específica de instrumentos, no a toda cirugía robótica.

En 2023 la empresa desarrollaba la siguiente generación de sistemas, la plataforma LUNA. También había anunciado una actualización de los sistemas existentes con asistencia al control de cámara mediante inteligencia aumentada, para permitir al cirujano centrarse en otras tareas críticas.

Asensus colaboraba con Karl Storz, activa en laparoscopia y competidora de Stryker, para conectar la Intelligent Surgical Unit (ISU) con sus sistemas de imagen. Las empresas también planeaban instrumentos de próxima generación.

Asensus presentó resultados técnicos competitivos en ciertas aplicaciones. En una comparación de la empresa sobre histerectomía por enfermedad benigna, el tiempo fue de 91,5 minutos para Senhance y 96 para da Vinci, con costes mencionados de 559 y 1.393 dólares, respectivamente. Son cifras de esa comparación, no una ventaja universal de coste o eficacia.

Según la presentación de la empresa en aquella época, aumentaba el número de intervenciones y la mayoría correspondía a cirugía general.

El análisis original mencionaba más de 100 cirujanos que utilizaban sistemas Asensus. La colaboración con Karl Storz se veía como vía para llegar a más clientes, posiblemente con menores costes de captación y mayor reconocimiento de marca.

La tesis de inversión de 2023 trataba de crecimiento, tecnología, LUNA y coste por intervención. También se consideraba posible una adquisición por una empresa mayor. Esta ocurrió después: el 22 de agosto de 2024 la empresa privada Karl Storz compró todas las acciones de Asensus por 0,35 dólares por acción en efectivo. Asensus se convirtió en filial y sus acciones dejaron de negociarse en NYSE American.