Los 10 mejores valores tecnológicos europeos para invertir

La escena tecnológica olvidada

El mundo de las acciones tecnológicas está dominado por los gigantes tecnológicos estadounidenses, especialmente los “Big 7”: Apple (AAPL ), Microsoft (MSFT ), Alphabet (GOOG ), Amazon (AMZN ), Nvidia (NVDA ), Tesla (TSLA ) y Meta Platforms (META ).

Otro gran segmento de la industria tecnológica mundial está controlado por empresas asiáticas, como la coreana Samsung, la japonesa Sony y la taiwanesa TSMC.

Sin embargo, el otro gran polo económico, Europa, cuenta con bastantes campeones tecnológicos propios. Y al ser menos discutido y conocido, también existe una mayor oportunidad de encontrar buenas ofertas en estos mercados.

El sector tecnológico europeo incluye varias empresas de clase mundial, marcas reconocidas internacionalmente y líderes en su nicho que la mayoría de los inversores podrían no saber que son europeos.

Los 10 mejores valores tecnológicos europeos para invertir

1. ASML Holding N.V.

La empresa holandesa es el único fabricante de maquinaria para la fabricación de chips EUV. La litografía EUV (Extreme UltraViolet) es el proceso más avanzado para producir chips y es indispensable para los chips más avanzados de 5 nm y menores.

La compañía tiene un monopolio de facto sobre esta tecnología; también es líder en DUV (Deep UltraViolet), la generación anterior de máquinas de fabricación de semiconductores.

Fuente: ASML

Esto lo ha convertido en una parte crucial de la estrategia de sanciones desplegadas por EE. UU. para limitar el desarrollo de la industria de semiconductores china. En los últimos años, se han impuesto niveles crecientes de sanciones a China, notablemente una prohibición de exportar máquinas EUV. Estas sanciones también se han extendido a las máquinas DUV más avanzadas, en parte debido a el reciente éxito de Huawei en producir chips avanzados sin máquinas EUV en septiembre de 2023.

Hasta ahora, aunque Huawei y otras empresas chinas han trabajado arduamente para eludir las limitaciones y sanciones sobre EUV, esto sigue representando un fuerte avance de ASML sobre sus competidores.

La empresa sigue innovando y también está realizando activamente adquisiciones de nuevas tecnologías clave, como Berliner Glas Group en 2020, lo que le permite impulsar la próxima generación de máquinas de fabricación de chips.

ASML ha incrementado sus ventas de 10.9 mil millones de € en 2018 a 21.2 mil millones de € en 2022, así como su beneficio neto de 2.6 mil millones de € a 5.6 mil millones de €.

Es probable que las sanciones comerciales contra China perjudiquen un poco a la empresa, ya que gran parte de sus ventas estaban dirigidas a fabricantes de chips chinos.

Con la fabricación de chips convirtiéndose en un activo cada más estratégico, también es probable que el impulso de repatriar al menos parte de la capacidad de fabricación, tanto en EE. UU. como en la UE, aumente la demanda de las máquinas de ASML en los próximos años.

La creciente demanda de IA y computación, en general, también es un fuerte apoyo para la empresa, ya que la mayoría de aplicaciones avanzadas requieren los mejores chips de 5 nm o 3 nm.

2. SAP SE

Además de la estadounidense Oracle (ORCL ), el otro software ERP importante es el alemán SAP, con 280 millones de usuarios en la nube a través de más de 24 000 empresas. Ambos compiten en el mismo espacio pero con características algo diferentes. Mientras que el ERP de Oracle se considera el más “potente”, también es más caro y más complejo, mientras que SAP suele considerarse más seguro.

Al igual que muchos servicios de suscripción empresarial, SAP tiende a tener una tasa de retención muy alta de sus clientes y a desarrollar la relación con el tiempo, lo que genera ingresos crecientes de cohortes existentes.

Fuente: SAP

Gracias a su sistema de copiloto AI Joule, SAP tampoco se queda atrás en IA. Funciona como un asistente personal virtual, desde generar descripciones de puestos en RR. HH hasta asistencia en codificación.

Fuente: SAP

Las soluciones de IA también están disponibles de SAP en ventas, marketing, cadena de suministro, adquisiciones y RR. HH, todas integradas con el resto del software para crear un entorno seguro donde usar IA generativa.

Probablemente haya espacio para más de un jugador importante en la implementación de ERP e IA a escala a nivel empresarial, lo que convierte a SAP en una de las compañías de software europeas más prometedoras, tanto para aplicaciones empresariales como para IA.

3. Dassault Systèmes SE (DSY.PA)

Dassault Systèmes, francesa, forma parte del mayor Grupo Dassault, un gran conglomerado aeroespacial, de medios y defensa. Los productos iniciales de Dassault Systèmes surgieron de la necesidad de software más potente en el diseño aeronáutico.

La empresa se expandió desde la década de 1980 mediante el desarrollo de software más potente y una larga serie de adquisiciones de compañías de CAD y software 3D.

Hoy, Dassault Systèmes abarca muchas industrias más allá de la aviación y la defensa, incluyendo urbanismo/construcción, ciencias de la vida, empaques, electrónica, industrias pesadas, robótica, astilleros y movilidad (coches, trenes, etc.).

Lo que históricamente era una variedad de soluciones de software 3D especializadas para cada industria se está fusionando progresivamente en una solución integrada llamada 3DEXPERIENCE. Este entorno unificado permite integrar soluciones VR/AR, modelado 3D, fabricación y experiencia del cliente. También puede crear un “gemelo virtual” de componentes del mundo real que luego pueden ser probados, experimentados o modificados por otras personas de forma más rápida y eficiente. En el tercer trimestre de 2023, 3DEXPERIENCE entregó un notable crecimiento del 46 % en los ingresos de software.

Fuente: Dassault

El software de Dassault Systèmes es una capa invisible de tecnología profundamente integrada en los procesos de investigación, diseño y fabricación de todas las industrias más avanzadas, desde la aeroespacial hasta la biotecnología y los vehículos eléctricos.

Las ganancias por acción crecieron un 20 % en el tercer trimestre de 2023, y se espera que los ingresos crezcan entre un 8‑9 % en 2023. La relación de larga data con socios industriales, la masa crítica de ingenieros formados y familiarizados con el software de Dassault, y la calidad de los productos constituyen una barrera competitiva difícil de superar. Con la aparición de la impresión 3D, IoT y la llamada cuarta revolución industrial, Dassault está en posición de seguir creciendo y ofrecer buenos rendimientos a sus accionistas.

4. AutoStore Holdings Ltd. (AUTO.OL)

Los vehículos autónomos, como los coches sin conductor, podrían estar a la vuelta de la esquina, pero han sido una tecnología difícil de desarrollar, incluso para líderes tecnológicos como Google y Tesla. Sin embargo, hay un sector que ya está siendo revolucionado por la conducción autónoma y la robótica, que es la logística.

AutoStore, noruega, ofrece almacenes automatizados para industrias tan diversas como la farmacéutica, la confección, la alimentación, la aviación, la logística o la fabricación industrial. Las empresas de confección, industriales y de logística de terceros constituyen los tres segmentos más grandes del negocio de AutoStore.

Fuente: AutoStore

Los almacenes de la compañía dependen de robots autónomos que pueden identificar, recoger los paquetes o productos y transportarlos al lugar que les corresponde de forma autónoma. Puedes verlos en acción en este video.

La empresa está expandiéndose rápidamente, gracias a que cada vez más grandes compañías se dan cuenta de la ventaja de crear sistemas logísticos más eficientes, resilientes y rápidos tras la pandemia. En promedio, solo lleva de 1 a 3 años que la actualización a almacenes autónomos devuelva la inversión inicial.

AutoStore está activo en 50 países, operando 58 500 robots para 900 clientes diferentes. Ha incrementado sus ingresos un 50 % CAGR desde 2017. Esto es de 2 a 3 veces más rápido que el crecimiento anual del mercado de almacenes automatizados, estimado en un 15 %.

Al igual que muchas empresas tecnológicas europeas, AutoStore ofrece soluciones muy avanzadas que también son algo invisibles para el público en general.

La mayoría de los almacenes se moverán hacia la automatización. Los líderes en este sector probablemente superarán el crecimiento del sector, ya que tiene sentido confiar en el proveedor capaz de desplegar estas soluciones a escala y a menor precio. Una vez adoptado, es poco probable que una empresa cambie de proveedor, pues requeriría rediseñar completamente el almacén, cambiar la flota de robots, etc. Por lo tanto, el rápido crecimiento actual probablemente se convierta en ingresos recurrentes durante muchos años, si no décadas.

5. STMicroelectronics N.V.

Al hablar de la industria de semiconductores, la región dominante que viene a la mente es Asia, donde se fabrican y ensamblan la mayoría de los microchips y componentes informáticos.

Pero para otros sectores que también requieren semiconductores, Europa es un proveedor clave, y STM es una de las principales empresas del continente. Está activo en movilidad (vehículos eléctricos y digitalización automotriz), energía y potencia (especialmente renovables), así como en sensores y sistemas IoT (Internet de las Cosas). La compañía también está presente en la electrónica de consumo, con cargadores inteligentes, pantallas AR/VR, controladores de videojuegos y juguetes robóticos.

Fuente: STM

La actividad de STM, por ahora, está impulsada por sus negocios principales en electrónica personal y aplicaciones industriales. Pero los vehículos eléctricos (incluido el carburo de silicio), la automatización y AR/VR son áreas de alto crecimiento que se espera expandan sus mercados en 8 mil millones de dólares.

Fuente: STM

STM no produce chips ultra avanzados de 5 nm como TSMC. En su lugar, sus componentes se integran en todos los dispositivos digitales clave en partes menos centrales pero no menos vitales de los vehículos eléctricos, la electrónica pequeña y la automatización/robótica, como sensores, microcontroladores y gestión de energía.

Esto le ha permitido a STM crecer junto con la industria de semiconductores en su conjunto, con ingresos que crecen un 10 % CAGR desde 2018 y generando márgenes brutos altos en el rango del 36‑42 % desde 2016.

La principal limitación de STM actualmente es su capacidad de fundición de semiconductores, con una inversión de capital de 3,6 mil millones de dólares en 2022 para nuevas o ampliadas fábricas en Canadá, Singapur, Francia y Alemania.

La compañía cotiza a un precio bajo en comparación con sus ganancias, con un PER inferior a 10. Esto refleja cómo las empresas de semiconductores fuera de Asia han sido algo “olvidadas” por el entusiasmo especulativo en torno a compañías más geopoliticamente importantes como TSMC, ASML y NVIDIA. También representa una oportunidad, ya que este precio podría no reflejar las perspectivas de crecimiento de STM.

6. Spotify Technology S.A.

La empresa sueca es la líder en streaming de audio, con, de lejos, el catálogo musical más grande (100 millones de pistas), lo que la convierte en la aplicación de referencia para los amantes de la música en todo el mundo.

La compañía también es un lugar donde los usuarios pueden encontrar 5 millones de títulos de podcasts y 350 000 audiolibros. Cuenta con 574 millones de usuarios, incluidos 226 millones de suscriptores en 184 mercados.

Spotify es ahora un nombre familiar, pero es fácil olvidar que logró, por sí sola, frenar el problema de la piratería musical de principios de los 2000 al ofrecer una experiencia de streaming fluida por la que los usuarios estaban dispuestos a pagar, mientras existían alternativas ilegales pero gratuitas.

La base de usuarios sigue creciendo, con un aumento interanual del 26 % en usuarios activos mensuales en el tercer trimestre de 2023 y un crecimiento del 16 % en suscriptores activos. La compañía generó 216 millones de € de flujo de caja libre en el tercer trimestre de 2023 a partir de 3,3 mil millones de € en ingresos.

Fuente: Spotify

Aunque el núcleo de la oferta de Spotify es la música, este segmento no es muy rentable debido a los altos pagos a los titulares de derechos musicales derivados de acuerdos históricos firmados a principios de la historia de Spotify, incluidos todos los principales sellos discográficos. Por ello, la empresa ha estado enfocándose en los podcasts para impulsar su ventaja en contenido de audio.

Una parte de este impulso hacia los podcasts ha consistido en firmar mega‑acuerdos con algunos de los podcasters más populares, como Joe Rogan, con niveles de éxito variables. También se ha intentado la creación de contenido original, con éxito limitado. Esto también incluyó servicios únicos como la traducción automática de podcasts a un nuevo idioma, duplicando la voz del podcaster original.

En general, el segmento de podcasts sigue siendo problemático para Spotify, con YouTube de Alphabet y Apple liderando en popularidad y descargas totales. De manera similar, los audiolibros siguen dominados por Audible de Amazon.

Los inversores en Spotify querrán evaluar si la compañía puede convertir su enorme y rápidamente creciente base de usuarios en liderazgo en nuevos segmentos como podcasts o audiolibros. Esto está lejos de estar resuelto, pero también podría funcionar, especialmente considerando la creciente reacción contra prácticas anticompetitivas y el abuso de creadores de contenido por parte de YouTube o Audible.

7. Telefonaktiebolaget LM Ericsson (publ)

Ericsson (ERIC ), sueca, es líder en tecnología de telecomunicaciones, especialmente 5G. La compañía también es un proveedor importante de soluciones conectadas, servicios de red y automatización.

Fuente: Ericsson

El 50 % del tráfico 5G fuera de China se establece a través de la red de radio de Ericsson, y 16 de los 20 mayores proveedores de servicios de comunicaciones han elegido la tecnología de Ericsson. Ericsson controla el 39 % del mercado global de RAN (red de acceso radio), excluyendo China.

Este impresionante resultado se debe a un enorme esfuerzo de I+D iniciado en 2017, después de un período en el que la tecnología de la compañía había empezado a rezagarse, lo que resultó en más de 60 000 patentes relacionadas con 5G.

La compañía ha visto una ligera disminución de sus ventas de 2022 a 2023 (-5 %) debido a una caída en las ventas de redes, parcialmente compensada por el crecimiento en los segmentos de nube, empresa y servicios. También registró una deterioración de 31,9 mil millones de SEK (2,85 mil millones de $).

La reciente estancación de las ventas se ha atribuido a un entorno macroeconómico desafiante, marcado por una implantación de 5G más lenta de lo esperado, inflación y una reducción de la inversión debido al aumento de las tasas de interés.

Aunque la reciente desaceleración de las ventas es decepcionante, no cambia la ventaja tecnológica y comercial de Ericsson en la tecnología 5G.

Con esta tecnología convirtiéndose en la base de la conectividad futura, además de ser requerida para aplicaciones de AR/VR (Realidad Aumentada y Virtual) e IoT (Internet de las Cosas), esto debería garantizar negocios continuos para la compañía durante años, especialmente una vez que el actual choque económico por las altas tasas de interés haya pasado. Mientras tanto, los accionistas de Ericsson pueden recibir un dividendo bastante sólido superior al 5 %.

8. Logitech International S.A.

Logitech es una de las mayores empresas de accesorios informáticos, como teclados, ratones, webcams y auriculares. Controla el 53 % de la cuota de mercado en dispositivos señaladores (punteros láser), el 49 % en teclados y combos, el 30 % en accesorios de juego y el 28 % en videoconferencias/webcams.

Fuente: Logitech

La compañía se beneficia de una reputación estelar entre los gamers por sus dispositivos robustos y de alta calidad. Las ventas de Logitech se dispararon durante la pandemia y siguen siendo mucho más altas que en 2020 (un 50 % más). El mercado podría ser durablemente mayor, gracias al auge del trabajo remoto e híbrido, así como al crecimiento del mercado de videojuegos.

Fuente: Logitech

Logitech fue una favorita del mercado en pleno auge de la pandemia, viendo su precio de acción subir de 39 $ por acción en febrero de 2020 a 120 $ en mayo de 2021. Posteriormente cayó a 46 $ en septiembre de 2022, recuperándose a 78 $ en noviembre de 2023.

Considerando la calidad de la marca y el crecimiento del mercado derivado de los cambios en los hábitos de consumo, la caída post‑pandemia fue claramente excesiva. Con la actual recuperación del precio de la acción, la compañía probablemente esté bien valorada, lo que representa una buena oportunidad para comprar una empresa electrónica líder a un precio razonable.

9. Wise plc (WISE.L)

Wise (anteriormente TransferWise) es una startup estonia fundada inicialmente para facilitar transferencias de dinero transfronterizas reduciendo drásticamente las a menudo exorbitantes comisiones que los bancos cobraban por este servicio. Esto representa un mercado total de 2 billones de £ para particulares y 9 billones de £ para pymes.

La empresa afirma poder realizar transferencias internacionales y multimoneda en menos de 20 segundos con tarifas 8‑10 veces más baratas que los bancos.

Desde 2019, la compañía ha multiplicado su base de clientes por 3, alcanzando 10 millones de personas, y sus ingresos y EBITDA crecieron aún más.

Fuente: Wise

Esto aún deja mucho espacio para crecer a Wise, con solo un 5 % de participación en el mercado personal y un 1 % en el mercado de pymes.

Una estadística muy impresionante de Wise es que el 66 % de sus clientes provienen del boca a boca, lo que Wise denomina “clientes evangélicos”, un rendimiento casi inaudito en finanzas, donde la adquisición de clientes puede ser costosa.

Esto probablemente se deba al rendimiento excepcional tanto en velocidad como en tarifas. El volumen de transferencias de clientes existentes también tiende a crecer con el tiempo.

Fuente: Wise

Wise ahora es rentable y cotiza en la Bolsa de Londres. El negocio de Wise es algo de nicho, sin intentar competir en comisiones de negociación, préstamos y otros sectores financieros más amplios.

También responde a una necesidad muy real que ha sido descuidada (¿abusada?) por los bancos, con una infraestructura para transferencias de dinero que no había evolucionado en décadas.

Por lo tanto, los inversores en la compañía buscarán que Wise haya desarrollado un fuerte foso económico y una marca, y la capacidad de expandirse globalmente más allá de la región EE. UU.+UE.

10. CD Projekt S.A. (OTGLY)

Inicialmente, un pequeño desarrollador polaco, CD Projekt Red creció con su licencia principal: la serie The Witcher. Lanzada en 2007, introdujo en los videojuegos la popular, aunque algo desconocida en Occidente, historia fantástica “The Witcher” del autor polaco Andrzej Sapkowski.

La popularidad de la serie entre los fans de los RPG (juegos de rol) creció con cada iteración. The Witcher 3 fue el gran avance para CD Projekt, ubicándose como el décimo videojuego más vendido de la historia y el segundo RPG más vendido detrás de Red Dead Redemption 2.

Fuente: The Witcher

El juego fue seguido por un DLC masivo aclamado por los fans como el “Mejor DLC de la historia” por su escala y calidad. The Witcher recibiría una adaptación de serie de alto presupuesto en Netflix (NFLX ), que se prolongaría durante 3 temporadas.

Con esta reputación estelar y bien merecida, CD Projekt anunció una nueva licencia, Cyberpunk 2077, prometiendo ser una versión de ciencia ficción de The Witcher, pero más grande y mejor. El lanzamiento inicial, plagado de errores, decisiones de diseño cuestionables y un puerto fallido a PS4, dañó la reputación de la compañía, especialmente considerando lo altas que habían sido las expectativas y estándares.

Desde entonces, CD Projekt ha trabajado en corregir Cyberpunk 2077 (las reseñas de Steam volvieron al 80 % positivo), reparando su reputación con los fans y lanzando nuevos proyectos ambiciosos. La serie animada Cyberpunk Edgerunner también es el programa mejor valorado de la historia en Netflix, reconstruyendo el entusiasmo por la licencia y su universo.

CD Projekt está trabajando en una nueva trilogía de Witcher, remakes de los anteriores y anticuados Witcher 1 y 2, un juego multijugador de Witcher (Project Sirius), así como Phantom Liberty (extensiones de Cyberpunk 2077) y Orion (básicamente Cyberpunk 2).

Fuente: CD

Las acciones de CD Projekt aún no se han recuperado de la mala recepción de Cyberpunk 2077. Sin embargo, el éxito de la serie de Netflix, la recuperación de la valoración de Cyberpunk 2077 y la expectación por los nuevos lanzamientos demuestran que CD Projekt sigue teniendo mucha buena voluntad entre los gamers. También muestra el valor de sus IPs, que aún no se han monetizado completamente en películas u otras líneas de productos.

Por lo tanto, las acciones de CD Projekt Red son para inversores dispuestos a asumir un riesgo y interesados en una acción de calidad que se vende con un descuento (¿temporal?) y con un fuerte potencial de crecimiento.