El colapso de la energía renovable en 2023

En los últimos meses, los inversores en energía renovable han pasado por un período bastante difícil. Los desplomes de precios de acciones, la cancelación de subastas de energía eólica offshore y los deterioros contables han contribuido a un ánimo bastante desanimado.

¿Qué ocurrió? ¿Y por qué? ¿Y hacia dónde podrían dirigirse las cosas a partir de ahora?

Una corrección brutal

El ETF de energía limpia más grande, QCLN, ha sufrido una caída de casi el 50 % desde su máximo en 2021.

QCLN Gráfico de precios

Esta corrección es aún más brutal en algunos subsectores de la industria de energía limpia, siendo la situación especialmente dolorosa para la industria eólica. Por ejemplo, la acción del principal operador de energía eólica offshore, Orsted (D2G.DE ) (DNNGY), cotiza ahora por debajo de su nivel de OPI de 2017 (excluyendo dividendos). El mayor fabricante de turbinas eólicas, Vestas (VWDRY), ha vuelto a su nivel de precios de 2008 (excluyendo dividendos).

Esto sorprendió a muchos inversores, ya que las renovables se estaban convirtiendo en una parte mayor de la combinación energética y eran ampliamente consideradas como el futuro de los sistemas energéticos.

Una convergencia de causas

Tormentas de viento

El primer problema en el sector de energía renovable comenzó con una advertencia de beneficios de Siemens Energy (ENR.SW ) (ENR.DE ) en junio de 2023. Los problemas de calidad en su rama Gamesa implicaron que algunos motores de turbinas tendrían que ser reemplazados mucho antes de lo previsto, perjudicando las ganancias de la empresa. This led to a sudden drop of 36% in the stock price.

Las malas noticias siguieron acumulándose cuando Orsted warned of problems on its US projects en agosto de 2023, con la posibilidad de que algunos tuvieran que cancelarse por completo.

Esto generó una ola de preocupación en la industria, con muchas subastas offshore de proyectos eólicos recibiendo escaso entusiasmo o even failing entirely, like in the UK in septiembre de 2023.

Inflación

Además de los problemas tecnológicos en Siemens, la inflación es la causa raíz de la repentina oleada de problemas en la industria eólica.

Los proyectos calculados hace unos años ahora enfrentan costos crecientes en mano de obra y equipos, así como daños en la cadena de suministro provocados por la pandemia. Por lo tanto, lo que tenía sentido económicamente en 2020 o 2021 puede que ya no lo tenga en 2023.

Aumento de tasas

Sumado al problema de la inflación, los bancos centrales de todo el mundo han elevado las tasas de interés para controlar la inflación. Esto sorprendió a los participantes del mercado y a las empresas industriales, después de tres décadas de disminución de tasas, marcadas solo por picos temporales y breves.

Fuente: Chartstorm

Esto significa que los enormes proyectos intensivos en capital, como la energía renovable, ahora enfrentan costos de financiación mucho más altos que en la década anterior.

Esto también puede perjudicar a las empresas que necesitan refinanciar su carga de deuda, una situación común para las compañías renovables de rápido crecimiento. Como resultado, de julio a septiembre de 2023 se registró una salida récord de capital de los ETFs de energía limpia.

Este es un problema más generalizado que afecta al sector energético, incluidos los parques solares, las empresas de servicios públicos y los fabricantes de paneles solares.

Saturación de la red y almacenamiento

Aunque los factores anteriores están mayormente fuera del control de la industria, un problema adicional en crecimiento está comenzando a perjudicar a la energía renovable. Las redes eléctricas se han diseñado en torno a la generación de energía basada en combustibles fósiles (y energía hidroeléctrica + nuclear). Esto significa que la intermitencia de las renovables puede convertirse en un problema creciente en la gran parte de la red que representan.

Se supone que esto se mitiga con el almacenamiento de energía a escala de servicios públicos. El problema es que las inversiones en este sector han quedado rezagadas, lo que resulta en desperdicio ocasional de energía renovable. De manera similar, en períodos de baja intensidad de viento o sol, la falta de capacidad de almacenamiento obliga a los operadores de la red a recurrir a combustibles fósiles como gas o carbón.

Esto está corrigiéndose, con un crecimiento del +75 % en la capacidad de almacenamiento entre 2021 y 2022. Pero podría tardar algunos años en ponerse al día y afectar al sector renovable en su conjunto hasta que se resuelva.

Fuente: IEA

¿Qué sigue?

Un muro de preocupaciones

Algunos problemas son temporales pero graves a corto plazo. La durabilidad de los modelos más antiguos de turbinas eólicas podría no ser tan buena como se pronosticó inicialmente. Esto es ciertamente cierto para las turbinas Siemens Gamesa, pero ahora también es una preocupación para el resto de la industria.

La saturación de la red y el desajuste entre la demanda y la producción de electricidad probablemente permanecerán durante algunos años hasta que el almacenamiento de energía se ponga al día con la revolución renovable. Esto podría tener diferentes efectos para distintos subsectores:

• Las empresas de servicios públicos verdes podrían ver sus beneficios reducidos durante algunos años al tener que recortar la producción o invertir más en almacenamiento de energía.
• Los fabricantes de turbinas eólicas y paneles solares deben ser estratégicos en el mercado al que se dirigen.
• Las compañías de almacenamiento de energía, tanto operadores como fabricantes, podrían experimentar un auge sin precedentes.

Ninguno de estos problemas es irresoluble, pero tampoco se resolverán de la noche a la mañana.

Costos más altos por más tiempo

Lo importante a considerar es que la generación de energía de cualquier tipo es una industria intensiva en capital. Esto es cierto tanto para las renovables como para los combustibles fósiles o la energía nuclear.

Por lo tanto, es probable que la generación de energía creciente sea más costosa a partir de ahora, sin importar la tecnología utilizada. Al menos, mientras la inflación y las tasas de interés más altas sean la nueva norma.

Otros sectores de inversión también fueron afectados por este entorno macroeconómico; por ejemplo, todo el sector de servicios públicos de EE. UU. está en su nivel más bajo en 3,5 años en octubre de 2023. Incluso los vehículos de inversión “seguros”, como los bonos estadounidenses, “han sufrido la mayor caída histórica”, según Bank of America (BAC ).

Esto también es cierto en la industria de combustibles fósiles. El petróleo de esquisto no está creciendo mucho en su producción, prefiriendo vigilar de cerca el aumento de costos y favorecer la devolución de capital a los accionistas. Actualmente solo hay 504 plataformas operativas en EE. UU., en comparación con 1.609 en 2014, en el pico del auge del esquisto.

Es probable que los costos más altos perduren, ya que la energía más cara (de todo tipo) probablemente contribuirá a mantener alta la inflación. Otros factores como el caos geopolítico (como tristemente ilustrado por las guerras en Ucrania y ahora en Israel), la desglobalización y la sindicalización también contribuirán a que la inflación se mantenga alta por más tiempo.

Progreso tecnológico continuo

La revolución renovable fue posible gracias al continuo progreso de la tecnología solar y eólica. Esto ha provocado una caída de los costos de las energías renovables, haciéndolas competitivas con los combustibles fósiles y la energía nuclear, con los costos solares reduciéndose un 90 % en 10 años.

Ahora, esta tendencia de disminución de costos, gracias a la tecnología, se ve compensada por el aumento de costos debido a la inflación. Pero esto no significa que las tecnologías renovables hayan dejado de progresar.

Por ejemplo, las empresas más innovadoras con paneles solares más baratos o más eficientes, como First Solar (FSLR ) (FSLR), podrían estar entre los grandes ganadores del sector a largo plazo.

FSLR Gráfico de precios

También es posible que otras tecnologías resurjan, como la nuclear, gracias a los innovadores Reactores Modulares Pequeños (SMR), algo que discutimos en nuestros artículos “Top 5 Nuclear Stocks To Invest In (octubre de 2023)” y “The Nuclear Debate: A Power Solution for the Future or a High‑Stakes Gamble?”.

Por lo tanto, los inversores deberían mantenerse optimistas respecto al progreso tecnológico y contar con una nueva ola de innovación que haga que las renovables (y quizá la nuclear) sean de forma duradera las soluciones dominantes y bajas en carbono para la generación de energía en el futuro.

El impulso creciente de la electrificación para la calefacción, el transporte y la demanda industrial actualmente cubiertos por combustibles fósiles también debería garantizar una demanda constantemente creciente de generación eléctrica durante décadas.