Estrategia en el S&P 500: Por qué es importante para MSTR y BTC

Bitcoin está subiendo mientras las acciones caen y el oro alcanza un nuevo récord. Al momento de escribir, BTC/USD cotiza alrededor de $112,000, con un aumento de más del 4% en el trimestre, aunque está un 9,6% por debajo de su máximo histórico (ATH) de más de $124,000 que se alcanzó a mediados de agosto.

Mientras el oro digital finalmente comienza a mostrar alguna acción positiva, el oro está ocupado estableciendo nuevos máximos.

Esta semana, el precio del oro alcanzó alrededor de $3,550 por onza debido a la creciente convicción de un recorte de tasas de la Reserva Federal este mes. Los analistas esperan que el oro, que no genera rendimiento y se beneficia de un entorno de tasas más bajas, continúe su tendencia alcista y establezca nuevos récords.

Los precios al alza llegan cuando los inversores se refugian en el activo tradicional de refugio seguro en medio de la debilidad del dólar estadounidense y la incertidumbre geopolítica. La diversificación fuera del dólar y las compras sostenidas de los bancos centrales siguen apoyando los precios. Incluso la plata está disfrutando de ganancias, alcanzando su nivel de precio más alto desde septiembre de 2011.

Para el oro, los flujos de entrada a los ETF también están impulsando el rally, con las participaciones del ETF respaldado por oro más grande del mundo, SPDR Gold Trust, subiendo a 977,68 toneladas, el nivel más alto desde agosto de 2022.

“La compra de bancos centrales puede seguir manteniendo el piso para el oro, pero se necesita una reactivación de los flujos de entrada a los ETF para que los precios vuelvan a romper al alza.”

– Natasha Kaneva, directora de estrategia global de commodities en J.P. Morgan

El lingote ha ganado alrededor del 35% este año. De hecho, ha disfrutado de un rally masivo durante tres años, con el metal precioso subiendo un 122% en este período.

A diferencia del oro, cuyo valor de mercado es de $24 billones, el precio del Bitcoin, con una capitalización de mercado de $2,2 billones, ha aumentado un 18% en lo que va del año y un 345% en los últimos tres años.

Aunque Bitcoin también se beneficia de todos los temas que han impulsado al oro, el principal criptoactivo ha estado experimentando debilidad al entrar en el mes históricamente bajista. En septiembre, BTC promedió pérdidas del 3,26%.

Curiosamente, los últimos dos septiembres han sido positivos, siendo el de 2024 el mejor de la historia con un retorno del 7,3%.

Esta vez, la tendencia bajista histórica puede mitigarse con recortes de tasas y flujos de entrada a los ETF. El primer día de septiembre ya registró $332,8 millones en flujos de instituciones, según datos de Farside. Los ETFs Spot de Bitcoin ahora poseen $143.2 mil millones en activos netos totales.

Para poner los últimos movimientos en perspectiva, aquí está cómo se comparan Bitcoin, oro y MSTR:

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* Último dato al 3 de septiembre de 2025. ** La cifra de BTC a 3 años es aproximada desde septiembre de 2022; verifique con su índice preferido.

En contraste, los flujos de salida de ETF o la venta de acciones pueden reforzar el patrón histórico y empujar a BTC hacia el soporte clave de $100,000.

Cabe destacar que la estacionalidad llega en un momento en que Strategy (MSTR ) está experimentando una prima decreciente sobre Bitcoin, lo que ha preocupado al mercado sobre las estrategias de tesorería corporativa centradas en cripto, así como sobre la posible inclusión futura de la compañía en el índice S&P 500, que ha generado optimismo entre los participantes del mercado respecto a los flujos entrantes.

Así que, las cosas ciertamente se ven interesantes, pero ¿cómo se desarrollará la situación de Strategy? ¡Descubrámoslo!

La reducción de la prima mNAV de Strategy: lo que significa para las compras de BTC

Michael Saylor’s Strategy compró Bitcoin por primera vez en agosto de 2020, gastando $250 millones para adquirir 21,454 BTC como parte de la “nueva estrategia de asignación de capital” de la compañía.

En ese momento, el precio de BTC rondaba los $12,000 mientras que el precio de la acción de MSTR estaba alrededor de $13. Bitcoin alcanzó su último máximo histórico en $69,000 en noviembre de 2021, representando casi un 6x de alza. MSTR, mientras tanto, superó los $130 en febrero de 2021, un aumento de más de 10x.

En el mercado bajista posterior, el precio de Bitcoin tocó fondo bajo $16,000 en noviembre de 2022, una caída del 77% mientras que MSTR bajó un 90% hasta un mínimo de $13 en enero de 2023.

A partir de ahí, la mayor criptomoneda volvió a subir durante el mercado alcista en curso, estableciendo un nuevo ATH a principios de 2024 y luego superando los $100K antes de que terminara el año. Bitcoin comenzó 2025 alrededor de $100K solo para caer bajo $75K en abril antes de superar los $124K en agosto.

En cuanto a los precios de MSTR, a principios de 2024, subió a $200, y al final del año había alcanzado un nuevo pico de $543, en noviembre de 2024. Luego volvió a bajar a alrededor de $233 en los primeros meses de este año. El máximo alcanzado en 2025 fue $457 a mediados de julio.

Al momento de escribir, la capitalización de mercado de $97.16 mil millones de MSTR cotiza a $343, con un aumento de casi el 18% YTD. Tiene un EPS (TTM) de 11.37 y un P/E (TTM) de 30.05.

En conjunto, la acción de Strategy ha subido más de 25 veces desde agosto de 2020; el precio de Bitcoin solo ha subido 10 veces.

Sin embargo, los precios de MSTR están luchando este año, sin haber visto un nuevo pico, mientras que Bitcoin ha registrado algunos. La caída en las acciones de Strategy ha borrado gran parte de la prima que la empresa tenía sobre sus tenencias de Bitcoin. Y esto ha preocupado al mercado por lo que podría significar para futuras compras de BTC de la compañía, así como para la sostenibilidad del modelo de tesorería corporativa que Saylor impulsó.

Actualmente, Strategy posee un total de 636,505 BTC, lo que representa más del 3% del suministro fijo de 21 millones de Bitcoin.

Las tenencias de Bitcoin, valoradas en $70.6 mil millones, fueron compradas a un precio promedio de $73,765 por BTC, con un costo total de aproximadamente $47 mil millones, incluidos honorarios y gastos.

Aunque la compañía ha acumulado una enorme reserva del activo, lo que ha generado mucha atención de instituciones, corporaciones e incluso estados-nación, Strategy podría enfrentar desafíos para comprar más Bitcoin debido a la tibia demanda que su nueva acción preferente generó entre los inversores.

Una venta reciente de sus acciones solo logró recaudar $47 millones, menos de lo que la compañía esperaba, y por ello tuvo que volver a la emisión de acciones ordinarias para cubrir la brecha.

Strategy había prometido anteriormente que no recurriría a este modelo para limitar la dilución.

A finales de julio, Strategy anunció que no emitiría acciones a un múltiplo inferior a 2.5, con excepciones limitadas. Pero un par de semanas después, la guía se modificó para que la compañía pudiera emitir más acciones ordinarias “cuando se considerara ventajoso”. Y Strategy lo hizo, vendiendo casi 900,000 nuevas acciones.

Retroceder en esta guía ha preocupado a los inversores, y eso podría afectar negativamente la capacidad de la compañía para mantener su plan de juego.

El libro de jugadas de Saylor ha consistido en levantar deuda y capital para comprar Bitcoin, y a medida que el mercado asignaba una prima, él repetía el ciclo.

“La prima impulsa el valor accionario de MSTR a través de un bucle recursivo donde la volatilidad y la exposición a Bitcoin atraen capital de inversores, permitiendo una mayor acumulación de BTC que amplifica la prima,” señaló el gestor de activos VanEck en su informe de mayo sobre Strategy.

Su agresiva estrategia de compra de Bitcoin significa que la acción de MSTR no cotiza sobre las ganancias de la compañía, sino sobre un múltiplo de su Bitcoin o mNAV. El múltiplo, que subió a 3.4 después de que el cripto‑amigable Donald Trump ganara las elecciones presidenciales de EE. UU., está actualmente en 1.58. Esta caída, notablemente, ha ocurrido durante el mercado alcista mientras proliferan las empresas estilo tesorería.

El libro de jugadas inspiró una ola de firmas de tesorería, que ahora en conjunto poseen más de $100 mil millones en Bitcoin.

Esta creciente competencia, junto con formas alternativas para que traders e inversores obtengan exposición al cripto, está provocando la caída de la prima de MSTR, aunque el originador de la estrategia sigue emitiendo acciones.

Emitir capital por debajo del mNAV arriesga crear una espiral descendente, ya que la caída de la acción debilita la capacidad de Strategy para comprar Bitcoin, lo que erosiona la confianza en la compañía y, a su vez, impulsa aún más la caída de la prima.

Strategy no está sola en esta compresión de prima. Casi un tercio de las compañías cotizadas con BTC en sus balances cotizan por debajo del valor de esas reservas.

Entre estas tesorerías de Bitcoin, las empresas más pequeñas son particularmente vulnerables, ya que deben enfrentar riesgos de tasas de interés y vencimientos. Si el precio de Bitcoin sufre una gran caída, por ejemplo un 50% como ocurre en un mercado bajista, los mNAV se comprimirán aún más, lo que podría derribar toda la estrategia de tesorería y el mercado de Bitcoin.

Saylor, sin embargo, mantiene que “Bitcoin sigue en oferta”, insinuando más adquisiciones futuras de Bitcoin.

Los analistas del banco de inversión Benchmark, mientras tanto, respaldaron a Strategy.

“En medio de la proliferación de compañías de estrategia Bitcoin, MSTR sigue siendo el estándar de la industria y el referente,” escribieron los analistas y le otorgaron una calificación de compra con un objetivo de precio de $705.

De hecho, la limitación voluntaria de la compañía podría generar una “reacción en cadena”, según Benchmark, que señaló que el mercado interpretó la caída del mNAV como una señal negativa para su capacidad de comprar BTC, con “la compresión de la prima generando más compresión.” Y aunque la idea detrás de la decisión era apoyar el mNAV, se volvió “contraproducente al privar al programa de capital barato.”

“La conclusión es que seguimos viendo a MSTR como la forma más limpia y líquida de poseer el potencial alcista de bitcoin sin asumir riesgos de minería.”

Inclusión en el S&P 500: Cronología, flujos pasivos y el efecto colateral para Bitcoin

Mientras el mercado observa de cerca la prima decreciente de Strategy sobre Bitcoin en medio de la inminente debilidad estacional de septiembre, la compañía se está preparando para un gran momento, una posible inclusión en el S&P 500.

La decisión que podría llegar tan pronto como este viernes está inyectando una nueva ola de entusiasmo y momentum en el mercado de Bitcoin.

El Índice, como su nombre indica, sigue el desempeño de 500 de las mayores compañías cotizadas en EE. UU. Esto lo hace más diverso que el Dow Jones, que solo sigue 30 acciones, o el NASDAQ‑100, que comprende 100 acciones.

El S&P 500 representa alrededor del 80% de la capitalización total del mercado de acciones de EE. UU. Recientemente alcanzó un nuevo máximo por encima de 6,500, con ganancias del 7.83% en los últimos tres meses y ganancias YTD de casi el 9.5%.

Gestionado por la subsidiaria de S&P Global, S&P Dow Jones Indices, el índice está ajustado por flotación y ponderado por capitalización de mercado.

La Standard Statistics Company desarrolló su índice de acciones hace más de un siglo, cubriendo menos de la mitad de lo que hace hoy, solo 233. Luego, cerca de dos décadas después, se fusionó con Poor’s Publishing para convertirse en Standard and Poor’s (S&P).

Hoy, el S&P 500 es uno de los índices más utilizados para el mercado de acciones de EE. UU, representando a las compañías más grandes y líquidas. Estas empresas van desde tecnología, software y bancos hasta TI, salud y fabricantes, abarcando una amplia variedad de sectores para ofrecer diversificación a los inversores.

Aunque fue creado por una empresa privada, el S&P 500 se usa como referencia para la salud general no solo del mercado bursátil nacional, sino también de la economía.

Ahora, para invertir en el S&P 500, no se puede hacer directamente ya que es un índice; se debe hacerlo indirectamente a través de los fondos que lo utilizan como referencia y siguen su desempeño y composición. Un fondo índice que haga esto debe poseer las 500 acciones en la proporción exacta de su ponderación. Sin embargo, el índice no es fijo y cambia constantemente.

Porque las compañías crecen, se reducen, se fusionan o se declaran en bancarrota, la lista de componentes se reequilibra periódicamente para reflejar con precisión la economía y el desempeño del mercado de acciones de EE. UU. Para ello, el índice es revisado trimestralmente por el Comité de Índices de S&P Dow Jones.

El reequilibrio del S&P 500 está programado para este mes, con un anuncio sobre una posible inclusión esperado para el 5 de septiembre, seguido de la incorporación de la acción el 19 de septiembre.

Para unirse al índice, las compañías deben cumplir ciertos requisitos respecto a capitalización de mercado, liquidez, rentabilidad y distribución de acciones. Estos requisitos incluyen un historial de negociación de doce meses, un volumen mensual promedio determinado y ganancias positivas durante cuatro trimestres. Además, la compañía debe estar basada en EE. UU. y cotizar en bolsa.

Ahora, con sus sólidos resultados del segundo trimestre de 2025, Strategy califica para la inclusión en el S&P 500.

Para el segundo trimestre, la compañía reportó un aumento interanual del 2.7% en ingresos, alcanzando $114.5 millones. Mientras tanto, el ingreso operativo fue de $14 mil millones y el ingreso neto de $10 mil millones. Su EPS diluido fue de $32.60.

La cifra se vio favorecida por las nuevas normas de contabilidad a valor razonable que permiten a Strategy registrar ganancias no realizadas en sus tenencias de Bitcoin, lo que impulsó sus beneficios reportados y fortaleció el balance. Su guía actualizada para el año completo proyecta una posición aún más fuerte si el precio de Bitcoin alcanza los $150,000.

La compañía reportó un rendimiento de Bitcoin del 19.7% en lo que va del año (YTD).

Además, la capitalización de mercado de Strategy ha superado el umbral mínimo de $22.7 mil millones mientras se acerca a la marca de $100 mil millones. Su flotación también supera el nivel del 50% requerido por el comité del índice.

La inclusión de Strategy en el S&P 500 marcaría un momento importante para el sector cripto, ya que sería la tercera compañía relacionada con criptomonedas en formar parte de los mercados de acciones de EE. UU.

La empresa de tecnología financiera de Jack Dorsey, Block (SQ ) (anteriormente Square), conocida por su Cash App y que posee Bitcoin en su balance, está entre las firmas cripto del índice. Mientras tanto, Coinbase (COIN ), que, a diferencia de Strategy y Block, representa el juego cripto puro, se añadió al índice en mayo de este año.

Strategy, sin embargo, sería la primera definida por sus enormes tenencias de Bitcoin y podría proporcionar una exposición masiva a BTC a través de canales de inversión tradicionales.

Conocida anteriormente como MicroStrategy, Strategy se fundó en 1989 como una empresa de software empresarial que brinda software de análisis nativo en la nube impulsado por IA. Además de ser una compañía de inteligencia de negocios, se convirtió en una firma de tesorería de Bitcoin hace cinco años.

Los analistas del banco de inversión Benchmark consideran que la inclusión de Strategy en el S&P 500 generaría miles de millones de dólares en demanda pasiva de acciones de MSTR. Sin embargo, también señalaron que Strategy podría percibirse de manera diferente a otras, ya que sus ingresos provienen casi en su totalidad de las fluctuaciones en el valor de sus tenencias de BTC.

Aún así, se espera que una posible inclusión impulse inversiones masivas en Strategy y, por extensión, en Bitcoin.

Después de todo, los fondos institucionales que siguen el S&P 500 deben comprar acciones de las compañías admitidas en el índice, lo que lleva a una mayor liquidez y volúmenes de negociación más altos para las incluidas. En este caso, eso significa la Strategy de Saylor, y dado su vínculo con BTC, todo el flujo de capital podría filtrarse también a los mercados de Bitcoin.

Strategy, como señalamos antes, tiene una enorme reserva de Bitcoin, tanto que es la compañía pública líder con las mayores tenencias de BTC. Su vasta exposición a Bitcoin significa que cualquier desarrollo que afecte el alcance de mercado y las finanzas de Strategy podría impactar directa o indirectamente la liquidez y adopción del activo digital.

Además de añadir más credibilidad a Bitcoin como activo financiero mainstream y normalizar la exposición cripto dentro de carteras institucionales, los participantes del mercado esperan que la inclusión desbloquee miles de millones en capital.

El inversor Lark Davis tomó las redes sociales para compartir su entusiasmo, escribiendo:

“Cuando (se liste) suceda, miles de millones de dinero de la generación boomer comenzarán a fluir hacia MSTR y Bitcoin.”

Conclusión: ¿Puede la inclusión en el S&P 500 revertir la caída de la prima de MSTR?

A medida que tanto Bitcoin como Strategy atraviesan un período difícil con precios rezagados, la inclusión en el S&P 500 podría ser el catalizador para que el mercado se vuelva verde.

Aunque la prima de MSTR se está erosionando, lo que plantea dudas sobre su sostenibilidad, la inclusión en el índice podría compensar esas preocupaciones al desbloquear miles de millones en flujos pasivos. También puede remodelar el papel de Bitcoin dentro de los mercados financieros globales, ayudando a integrarlo más profundamente en las finanzas globales.

Así que, la posible inclusión próxima del mayor tesoro de Bitcoin del mundo en el prestigioso índice S&P 500 marca un gran hito que puede cambiar la marea, impulsando los precios de MSTR al alza e incluso convirtiendo septiembre en un mes verde para Bitcoin.

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