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Los ingresos netos por inversiones de MSC Income Fund caen un 13% en el tercer trimestre, hasta los 14,4 millones de dólares
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MSC Income Fund (MSIF ) presentó sus resultados del tercer trimestre el 5 de noviembre de 2026, que mostraron que los ingresos netos por inversiones cayeron un 13 % interanual, hasta los 14,4 millones de dólares, o 0,32 dólares por acción, frente a los 16,6 millones de dólares, o 0,35 dólares por acción. Los ingresos totales por inversiones se mantuvieron prácticamente sin cambios en 35,5 millones de dólares, con un aumento de apenas 0,2 millones, por lo que los mayores gastos e impuestos fueron las principales causas de la caída de las ganancias.
Los ingresos netos ajustados por inversiones, que excluyen la comisión de incentivo sobre las ganancias de capital, cayeron un 8 %, hasta los 15,3 millones de dólares, o 0,34 dólares por acción, frente a los 0,35 dólares por acción. Ambas cifras por acción incluyeron un beneficio interanual de 0,02 dólares debido al aumento de ingresos que el fondo calificó de menos constantes o no recurrentes. La disminución del 4,2 % en el promedio ponderado de acciones en circulación, que reflejó principalmente recompras parcialmente compensadas por la emisión de acciones en el marco del plan de reinversión de dividendos, ayudó a limitar las caídas por acción.
Los gastos y los impuestos impulsan la caída de las ganancias
Los gastos totales netos de exenciones aumentaron un 9,6 %, hasta los 20,1 millones de dólares, frente a los 18,3 millones. Los gastos por intereses subieron 1,3 millones de dólares, la provisión para la comisión de incentivo sobre las ganancias de capital aumentó 0,9 millones y la comisión de gestión básica se incrementó en 0,5 millones, parcialmente compensadas por una disminución de 0,8 millones en las comisiones de incentivo basadas en los ingresos, netas de exenciones. El fondo atribuyó el aumento de los gastos por intereses al incremento del endeudamiento promedio utilizado para financiar el crecimiento de la cartera y a una tasa promedio ponderada más alta de la deuda no garantizada tras las emisiones de pagarés de mayo de 2029 y septiembre de 2029. La bajada de las tasas de referencia de sus líneas de crédito compensó parcialmente esas presiones. Los gastos fiscales incluidos en los ingresos netos por inversiones aumentaron otros 0,6 millones de dólares.
El resultado operativo general se debilitó aún más: el aumento neto de los activos netos derivado de las operaciones cayó un 32 %, hasta los 18,1 millones de dólares, o 0,40 dólares por acción, frente a los 26,5 millones, o 0,56 dólares por acción, mientras que la rentabilidad trimestral anualizada sobre el capital descendió del 14,6 % al 9,7 %. La cartera registró un aumento neto del valor razonable de 5,2 millones de dólares, frente a los 11,2 millones del año anterior. La cifra de 2026 se compuso de una apreciación neta no realizada de 9,0 millones de dólares y una pérdida neta realizada de 3,9 millones. Esta última reflejó una pérdida de 9,4 millones en una reestructuración de préstamos privados y de 6,4 millones en la salida total de una inversión del segmento de empresas medianas pequeñas, parcialmente compensadas por una ganancia de 11,0 millones en la salida de Core Transformers y por ganancias menores.
El valor liquidativo aumenta pese a la caída de las ganancias operativas
El valor liquidativo subió hasta los 16,56 dólares por acción al 30 de septiembre de 2026, un aumento de 0,05 dólares respecto del 30 de junio y del 4,5 % respecto del 31 de diciembre de 2025. Las inversiones totales ascendían a 1.379 millones de dólares a valor razonable; los préstamos privados representaban el 61,2 % y las inversiones en empresas medianas pequeñas, el 36,5 %. La cartera de préstamos privados, integrada por inversiones en 81 empresas, tenía un valor razonable de 843,8 millones de dólares y un rendimiento efectivo anual promedio ponderado del 10,5 %; la cartera de empresas medianas pequeñas, con inversiones en 53 empresas, estaba valorada en 503,0 millones de dólares y tenía un rendimiento del 12,7 %. Las inversiones que no devengaban intereses representaban el 1,4 % de la cartera total a valor razonable y el 5,2 % a costo.
Durante el trimestre se realizaron inversiones en préstamos privados por 61,4 millones de dólares; sin embargo, los reembolsos, la devolución de capital de inversiones de capital y las reducciones del costo de adquisición derivadas de pérdidas realizadas dieron lugar a una disminución neta de 10,5 millones de dólares en el costo de adquisición de esa cartera. Las distribuciones declaradas sumaron 0,36 dólares por acción: 0,33 dólares en dividendos mensuales regulares correspondientes al cuarto trimestre y un dividendo complementario de 0,03 dólares pagadero en diciembre de 2026.
La liquidez agregada ascendía a 224,7 millones de dólares, compuesta por 27,3 millones en efectivo y 197,4 millones de capacidad de crédito no utilizada, tras contemplar el reembolso previsto de pagarés en octubre de 2026 y tener en cuenta una emisión adicional de pagarés en septiembre de 2029. La relación entre deuda y capital era de 0,86 veces. Durante el trimestre, el fondo emitió 75 millones de dólares en pagarés no garantizados con una tasa del 6,83 % y vencimiento el 30 de septiembre de 2029, y en octubre de 2026 emitió otros 75 millones en virtud del mismo acuerdo.
Por tanto, el trimestre combina un mayor valor liquidativo y liquidez disponible con menores ingresos netos por inversiones y una deuda no garantizada más costosa. Una cuestión clave para los resultados posteriores será si los ingresos por inversiones pueden crecer lo suficiente para absorber esos costos de financiación.
