La pérdida de Kestrel en el tercer trimestre se amplía a 16,4 millones de dólares al aumentar un 203% el beneficio por comisiones de Program Services

Kestrel Group informó el 6 de noviembre de 2026 de que su pérdida neta del tercer trimestre se amplió a 16,4 millones de dólares estadounidenses, o 2,09 dólares por acción, frente a los 5,1 millones, o 0,65 dólares por acción, del año anterior, pese a que el beneficio por comisiones de Program Services aumentó un 203 %. Los resultados del trimestre finalizado el 30 de septiembre de 2026 combinan el rápido crecimiento del negocio de comisiones de la plataforma de seguros especializados con las pérdidas persistentes del proceso de reducción de las operaciones de reaseguro, un cambio desfavorable en las inversiones y unos costes corporativos considerables.

Los ingresos totales cayeron a 4,8 millones de dólares, frente a los 17,5 millones, mientras que los gastos totales disminuyeron a 21,1 millones, frente a los 22,6 millones. La pérdida operativa definida por la empresa y calculada según una medida no conforme a los PCGA fue de 12,2 millones de dólares, o 1,55 dólares por acción, frente a 12,0 millones, o 1,56 dólares por acción. Esta medida excluye los resultados realizados y no realizados de las inversiones; las ganancias y pérdidas por diferencias cambiarias y otras ganancias y pérdidas; los resultados de las inversiones contabilizadas por el método de la participación; la amortización de activos intangibles, y determinados costes no recurrentes. El cambio mucho menor de esta medida respecto a la pérdida neta según los PCGA pone de relieve la influencia de las valoraciones de las inversiones y de otras partidas excluidas en el deterioro del resultado neto.

El crecimiento de los ingresos por comisiones coincide con las pérdidas del reaseguro heredado

Program Services ofrece a los agentes generales y a las aseguradoras acceso al mercado estadounidense de seguros de daños y responsabilidad civil, capacidad aseguradora con calificación A- (Excelente) de A.M. Best y una amplia red de licencias, a cambio de comisiones. Kestrel emite pólizas mediante acuerdos exclusivos con cuatro aseguradoras, que actualmente retienen y reaseguran el riesgo. La empresa está trabajando con sus socios actuales en mecanismos de reaseguro que permitirían desplegar selectivamente su propia capacidad de suscripción, una medida que, según la dirección, podría facilitar y acelerar el crecimiento de los ingresos por comisiones y primas.

Kestrel indicó que el beneficio trimestral por comisiones de Program Services alcanzó los 2,9 millones de dólares, con un margen sobre los ingresos por comisiones del 71 %, según informó la empresa. Los ingresos por comisiones aumentaron un 151 %, hasta los 4,1 millones, gracias al crecimiento del negocio con clientes existentes y nuevos, mientras que las primas generadas por los programas de clientes subieron un 132 %, hasta los 121,2 millones. Las primas generadas corresponden a las primas suscritas por un agente general administrador o un proveedor de capacidad. Cuando ese importe no puede observarse directamente, Kestrel lo calcula a partir del componente conocido de comisiones y del porcentaje de comisión establecido en el contrato correspondiente.

En los primeros nueve meses de 2026, Program Services generó 6,9 millones de dólares en beneficio por comisiones, frente a 1,0 millón en el mismo periodo del año anterior, mientras que las primas generadas alcanzaron los 325,0 millones, un 244 % más. El director ejecutivo, Luke Ledbetter, afirmó que el segmento había mejorado en cada trimestre de 2026 y atribuyó su impulso a «una ejecución sólida y una cartera de oportunidades cada vez mayor».

El segmento de Reaseguro Heredado registró una pérdida de suscripción de 6,4 millones de dólares, una mejora frente a los 9,0 millones del año anterior, aunque todavía lo bastante elevada como para más que compensar el beneficio trimestral por comisiones de Program Services. El resultado incluyó 0,1 millones de dólares de beneficio de suscripción de AmTrust y una pérdida de 6,5 millones de Diversified. La pérdida de Diversified incluyó 3,1 millones de desarrollo de pérdidas en el acuerdo de cuota parte de German Auto, después de que la cedente activara ajustes contractuales vinculados a la inflación que aumentaron la exposición de Kestrel, además de 2,4 millones por el acuerdo para resolver una reclamación de Genesis Legacy Solutions.

Las actividades de inversión pasaron de generar una ganancia de 9,1 millones de dólares en el trimestre del año anterior a registrar una pérdida de 1,3 millones. Los ingresos netos por inversiones, de 2,3 millones, quedaron más que compensados por pérdidas realizadas y no realizadas de 3,6 millones, que reflejaron ajustes al valor razonable de determinados activos alternativos e inmobiliarios. Las primas netas devengadas también cayeron a 1,9 millones, frente a los 6,8 millones. En conjunto, estos movimientos explican la contracción de los ingresos consolidados pese al rápido crecimiento de los ingresos por comisiones.

Las reducciones de costes apuntan a disminuir los gastos generales corporativos

Los gastos generales y administrativos sumaron 11,4 millones de dólares, frente a 11,8 millones. Los gastos de los segmentos bajaron a 3,4 millones, frente a 4,4 millones, pero los gastos corporativos aumentaron a 8,0 millones, frente a 7,4 millones. El incremento de los gastos corporativos se debió principalmente a una mayor remuneración basada en acciones, que alcanzó 1,6 millones de dólares, frente a 0,2 millones, así como a mayores gastos recurrentes de remuneración, jurídicos y profesionales. La reducción de los gastos no recurrentes compensó parcialmente esos aumentos.

La dirección prevé que las iniciativas generales de reducción de costes generen ahorros anualizados de aproximadamente 5 millones de dólares, y espera alcanzar el ritmo anualizado de ahorro completo en los doce meses posteriores al anuncio. Las medidas incluyen reducir los costes profesionales y de asesoría, externalizar una parte sustancial de la infraestructura y las funciones de soporte de tecnología de la información al comienzo del cuarto trimestre de 2026 y racionalizar las funciones internas mediante reducciones de plantilla y el uso selectivo de proveedores externos. A medida que se completen las iniciativas, podrían producirse cargos adicionales por separación de empleados y otros costes no recurrentes.

Al 30 de septiembre de 2026, Kestrel tenía activos totales por valor de 879,6 millones de dólares y un patrimonio neto de los accionistas de 97,8 millones, frente a los 128,3 millones registrados al 31 de diciembre de 2025. El valor contable por acción ordinaria descendió a 12,44 dólares, frente a 16,57 dólares, durante el mismo periodo.

El trimestre plantea a Kestrel retos operativos y financieros interrelacionados. Program Services está creciendo rápidamente, pero su beneficio por comisiones sigue siendo inferior a los gastos generales corporativos, mientras que el reaseguro heredado y las valoraciones de las inversiones continúan afectando los resultados consolidados. El plan de gastos apunta a reducir esos gastos generales; los resultados posteriores mostrarán si la expansión de los ingresos por comisiones y la reducción de costos pueden generar una pérdida sustancialmente menor mientras la cartera heredada sigue en proceso de liquidación.