Biglari pasa a registrar ganancias de $1,014 millones en el tercer trimestre mientras aumentan los ingresos

Biglari Holdings anunció en su comunicado de resultados del 6 de noviembre de 2026 que obtuvo ganancias de $1,014 millones en el tercer trimestre, que finalizó el 30 de septiembre de 2026, tras registrar pérdidas de $5,291 millones un año antes. El formulario 10-Q informó de ingresos totales de $112,070 millones, frente a $99,738 millones. Los mejores resultados de los restaurantes y del negocio de petróleo y gas, así como unas menores pérdidas por inversiones, ayudaron a compensar el aumento de los costos de financiación.

Las ganancias operativas antes de impuestos, una medida no conforme a los principios contables generalmente aceptados (no GAAP) de Biglari que excluye las ganancias y pérdidas por inversiones, aumentaron a $9,874 millones, frente a $6,854 millones. No obstante, las pérdidas por inversiones redujeron en $8,472 millones el resultado trimestral, aunque el impacto fue menor que las pérdidas de $14,406 millones del año anterior. La cifra de inversiones de 2026 comprendió una pérdida de $9,119 millones en sociedades de inversión y otras ganancias por inversiones de $647.000.

Las ganancias antes de impuestos fueron de $1,402 millones y el gasto por el impuesto sobre beneficios ascendió a $388.000. La mejora operativa no se reflejó plenamente en las ganancias netas, ya que las pérdidas de las sociedades de inversión siguieron absorbiendo gran parte de las ganancias operativas.

Las comisiones de franquicia impulsan el crecimiento de los restaurantes

Los ingresos de los restaurantes aumentaron a $76,820 millones, frente a $71,741 millones, mientras que las ganancias de los restaurantes antes de impuestos subieron a $10,721 millones, frente a $7,645 millones. Steak n Shake informó de un aumento del 18,2 % en las ventas comparables del tercer trimestre en sus restaurantes nacionales propios y operados por franquiciados; las cifras por separado fueron del 15,5 % en los restaurantes nacionales propios y del 19,1 % en los restaurantes de franquiciados.

Las ventas netas de los restaurantes propios bajaron ligeramente, a $47,045 millones desde $47,462 millones, un descenso que Biglari atribuyó a la reducción del número de locales propios; entretanto, las comisiones de los franquiciados aumentaron a $24,095 millones desde $19,166 millones. Las comisiones de los franquiciados pueden incluir hasta el 15 % de las ventas y una participación del 50 % en las ganancias, y la mayor parte de esos ingresos proviene de la participación de Biglari en las ganancias de los franquiciados. Por lo tanto, el modelo difiere de una regalía convencional basada únicamente en las ventas, porque la rentabilidad de los franquiciados afecta directamente a los ingresos de Biglari.

Al 30 de septiembre de 2026, el sistema de restaurantes contaba con 426 locales propios y franquiciados, frente a 441 un año antes. Los locales propios de Steak n Shake disminuyeron a 123 desde 141, mientras que los locales de franquiciados aumentaron a 186 desde 173. Por lo tanto, el crecimiento de los ingresos de los restaurantes provino principalmente de las comisiones de los franquiciados, aunque Biglari operaba directamente menos locales.

Las ganancias del negocio de petróleo y gas se ven contrarrestadas por mayores costos de intereses

Los ingresos del negocio de petróleo y gas aumentaron a $12,320 millones desde $7,372 millones, y las ganancias del segmento antes de impuestos subieron a $5,218 millones desde $666.000. El negocio de seguros evolucionó en sentido contrario: las ganancias antes de impuestos disminuyeron a $4,397 millones desde $5,247 millones.

Esas ganancias operativas se vieron contrarrestadas por un gasto mucho mayor en intereses. Los gastos por intereses de los pagarés y otros préstamos aumentaron a $5,291 millones desde $829.000, lo que absorbió una parte considerable de la mejora en las ganancias de los segmentos operativos. La comparación de los costos de financiación se produce después del préstamo a cinco años de $225 millones que Steak n Shake obtuvo el 30 de septiembre de 2025, con una tasa de interés fija del 8,8 % y garantizado con bienes inmuebles de Steak n Shake.

Las ganancias de los nueve primeros meses se benefician de las ganancias por inversiones

En los nueve primeros meses, las ganancias netas aumentaron a $26,409 millones desde $12,365 millones; las ganancias por inversiones, de $22,132 millones, contrastaron con las pérdidas por inversiones de $4,154 millones registradas un año antes. La medida operativa evolucionó en sentido contrario: las ganancias operativas antes de impuestos cayeron a $12,007 millones desde $20,521 millones. Las ganancias de los segmentos operativos antes de impuestos aumentaron a $45,297 millones desde $36,668 millones, pero los gastos por intereses no asignados subieron a $16,474 millones desde $2,581 millones y los costos corporativos y otros aumentaron a $16,816 millones desde $13,566 millones.

El flujo de efectivo de las operaciones disminuyó a $38,488 millones desde $89,188 millones. La dirección atribuyó la caída de $50,700 millones a menores rendimientos de las inversiones en sociedades de inversión, que fueron de $13,020 millones, frente a $54,000 millones en los nueve primeros meses de 2025.

Los resultados dejan en evidencia una clara tensión: el desempeño de los restaurantes y del negocio de petróleo y gas mejoró, pero los mayores costos de financiación limitaron las ganancias trimestrales, mientras que el crecimiento de las ganancias de los nueve primeros meses se vio favorecido por las ganancias por inversiones, al tiempo que se debilitaba el flujo de efectivo de las operaciones. Una cuestión central para los próximos resultados será si la generación de efectivo alcanza el ritmo de la mejora de los negocios operativos.