Gemini vs Coinbase: ¿Cuál debut público se destacó?

Durante la última década y media, las criptomonedas han recorrido un largo camino. Ya no es un activo marginal, ya que ha ganado adopción masiva y participación institucional.

Como resultado, esta vez no solo los tokens se están disparando con el apoyo minorista, sino que las propias empresas de criptomonedas están disfrutando del éxito en el mercado de valores, señalando la maduración de la industria.

Como hemos visto, un número creciente de empresas ahora tiene cripto en sus balances y no solo Bitcoin (BTC ) sino también Ethereum (ETH ) y Solana (SOL ). Esta fuerte adopción institucional está contribuyendo a la valoración de las criptomonedas como activos legítimos, impulsando así el desempeño de las acciones relacionadas.

Mientras varias empresas relacionadas con cripto han captado el interés de instituciones financieras tradicionales (TradFi) y de inversores, los intercambios de cripto se destacan por su posición central en el espacio de activos digitales.

Los intercambios de criptomonedas son plataformas en línea donde los usuarios pueden comprar, vender y comerciar activos digitales con facilidad.

Además de simplificar el proceso de compra y venta de cripto, también ofrecen servicios adicionales como comercio con apalancamiento y margen, interfaces amigables, staking y soporte al cliente.

Ahora, existen dos tipos principales de intercambios. Uno son los Intercambios Centralizados (CEX), que son gestionados por una única entidad y típicamente soportan monedas fiduciarias como USD y EUR. Luego están los Intercambios Descentralizados (DEX), que facilitan transacciones peer‑to‑peer directamente en la cadena de bloques.

Nuestro enfoque hoy está en los CEX, dos en particular, Coinbase (COIN ) y Gemini, ambos los cuales cotizan en bolsa. Coinbase se listó mediante una cotización directa el 14 de abril de 2021, mientras que Gemini completó una OPI tradicional el 12 de septiembre de 2025 (GEMI ).

Una oferta pública inicial (OPI) es un proceso donde una empresa privada vende sus acciones al público general por primera vez y se convierte en una compañía cotizada. Al vender acciones en una bolsa a una amplia gama de inversores, la OPI permite a la empresa recaudar capital, ganar visibilidad y proporcionar liquidez a los primeros inversores y fundadores.

Coinbase realizó su cotización directa en 2021, estableciendo un alto estándar en términos de valoración e impacto de mercado, mientras que Gemini hizo su debut la semana pasada a una valoración más modesta pero con una tracción significativa. 

Impulsado por una administración favorable a las criptomonedas, fuertes flujos institucionales y una creciente adopción corporativa, se espera que el mercado vea aún más OPI y cotizaciones directas relacionadas con cripto en los próximos meses. 

A medida que esta tendencia de intercambios de cripto ingresando a los mercados públicos continúa en, remodelando el panorama del comercio de activos digitales, ahora analizaremos cómo se comparan los listados de Coinbase y Gemini, que están a un ciclo de diferencia, y cómo ha madurado el sector cripto.

Gemini hace un debut prometedor

El intercambio de criptomonedas Gemini salió a bolsa el viernes 12 de septiembre de 2025, con gran interés.

Gemini Space Station realizó su OPI con sus acciones listadas en Nasdaq bajo el ticker ‘GEMI’ con Citigroup (C.N) y Goldman Sachs (GS.N) como los principales bookrunners.

La OPI se fijó en $28 por acción pero abrió un 32 % más alto, indicando un fuerte apetito del mercado por las empresas cripto.

En un momento, el precio de la acción subió hasta $45.90 antes de caer a $31.55 (GEMI ).

Esto ocurre después de que Gemini aumentara el precio propuesto de las 16.67 millones de acciones que inicialmente planeaba vender. Del rango de $17 a $19, el precio se incrementó a entre $24 y $26 cada una, impulsado por una fuerte demanda de inversores. 

Aun así, la compañía recibió más de 20 veces la cantidad de órdenes que había acciones disponibles, según informó Reuters, citando a personas familiarizadas con el asunto. En un movimiento inusual, Gemini luego dejó de aceptar nuevas órdenes para acciones, limitando los ingresos de la OPI a $425 millones.

Según los documentos de Gemini ante la Comisión de Valores de EE. UU., la empresa habría recaudado $433 millones en su primera venta de acciones, sin el límite. Esto excluye el compromiso de $50 millones del inversor estratégico de Gemini, Nasdaq, que se habría realizado en una colocación privada y se cerraría justo después de la OPI.

Al final, la compañía recaudó $425 millones mediante la venta de aproximadamente 15.2 millones de acciones de clase A, lo que resultó en una valoración de $4.4 mil millones.

Gemini dijo que los ingresos de la OPI se usarán para pagar su deuda con terceros y para fines corporativos generales.

Demanda masiva a pesar de contratiempos financieros

El intercambio fue fundado por Tyler y Cameron Winklevoss en 2014. Los mismos hermanos que participaron en los orígenes de la plataforma de redes sociales Facebook. Los gemelos Winklevoss están entre los primeros poseedores de Bitcoin y creen que el precio de BTC alcanzará $1 millón dentro de la próxima década.

De hecho, fueron los primeros en solicitar el lanzamiento de un ETF de Bitcoin al contado, más de diez años antes de que el primero fuera aprobado en enero de 2024.

Hoy, Gemini se ubica entre los principales intercambios de EE. UU., con actividad significativa en spot y derivados y una puntuación de confianza de 9/10 en CoinGecko.

La plataforma regulada ofrece servicios como compra, venta, almacenamiento y staking de criptomonedas tanto a clientes minoristas como institucionales. También ofrece tarjetas de crédito con un programa de recompensas en cripto.

Además, Gemini tiene su propia stablecoin respaldada por fiat, GUSD, que está totalmente regulada por el Departamento de Servicios Financieros del Estado de Nueva York (NYDFS). El token ERC‑20 totalmente programable es una representación digital de efectivo que está soportada en intercambios, aplicaciones y protocolos DeFi.

Según la presentación ante la SEC, Gemini tiene 1.5 millones de usuarios que realizan transacciones, y a finales de julio, el intercambio posee más de $21 mil millones en activos.

En cuanto a las finanzas de la compañía, Gemini reportó una pérdida neta de $159 millones en 2024, según los documentos presentados ante la SEC. Las cifras empeoraron este año, con una pérdida de $283 millones solo en la primera mitad de 2025 comparado con $41.4 millones en el mismo período del año anterior.

Los ingresos de Gemini, mientras tanto, disminuyeron de $74.32 millones en los primeros seis meses de 2024 a $68.61 millones en el mismo período de este año. 

En cuanto al volumen de negociación, pasó de $16.6 mil millones en la primera mitad de 2024 a $24.8 mil millones en la primera mitad de 2025. En total, el intercambio ha procesado más de $285 mil millones en volumen de negociación a lo largo de su vida. 

A pesar de los números decepcionantes, la oferta de Gemini estuvo extremadamente sobresuscrita, reflejando una demanda masiva entre los inversores TradFi por opciones cripto.

Coinbase marca un evento histórico

Fundada en 2012 por Brian Armstrong y Fred Ehrsam, Coinbase es el mayor intercambio de cripto en EE. UU. que cuenta con más de 100 millones de usuarios. 

Casi una década después de su lanzamiento, Coinbase debutó en Nasdaq en abril de 2021 y se incorporó al índice S&P 500 en mayo de este año. El listado convirtió al CEO Armstrong en multimillonario con sus 39.6 millones de acciones valoradas en casi $13 mil millones el primer día al precio de cierre.

El debut llegó con un precio de referencia de $250 por acción. La acción del intercambio abrió a $381 y subió hasta $429.54, lo que le dio una capitalización de mercado de aproximadamente $85 mil millones.

El debut de Coinbase en Nasdaq marcó de hecho la cima del mercado alcista de 2021. Mientras el precio de Bitcoin alcanzó un nuevo máximo de $69 mil en noviembre de ese año, no estaba muy lejos del máximo de abril de $65 mil.

Así, la emoción alrededor del debut público de Coinbase pronto dio paso a una fuerte venta generalizada en el mercado cripto. La caída hizo que las acciones COIN cayeran por debajo de $210 dentro de un mes de su lanzamiento en bolsa, y al final de 2022 tocó un mínimo de $31. Luego, al igual que Bitcoin y el mercado cripto en general, los precios de las acciones COIN se recuperaron en los años siguientes, alcanzando un nuevo máximo histórico (ATH) por encima de $444 en julio de este año.

Las acciones COIN cayeron bajo $300 a principios de agosto pero ahora vuelven a subir mientras BTC cotiza alrededor de $115,000, y la capitalización total del mercado cripto se sitúa por encima de la $4 billones.

El debut de $85 mil millones

Fue el 14 de abril de 2021 cuando Coinbase se convirtió oficialmente en una empresa pública mediante una cotización directa.

Antes del listado del intercambio, Nasdaq fijó un precio de referencia de $250 por acción, lo que le dio a Coinbase una valoración estimada de $47 mil millones. Pero al ser una cotización directa, ninguna acción cambió de manos a ese precio.

A diferencia de una OPI tradicional, donde se emiten y venden nuevas acciones al precio de referencia u oferta y los inversores las compran a ese precio, en una cotización directa la empresa no emite nuevas acciones ni recauda nuevo capital. Los accionistas existentes, como fundadores, empleados e inversores tempranos, venden sus acciones directamente al público, por lo que todo depende de la oferta y la demanda.

El precio de referencia es solo una estimación usada para fines contables y de reporte. El comercio comenzó a precios determinados por el mercado, que fueron superiores a $250 debido a la fuerte demanda en medio del continuo auge alcista.

Con la cotización directa, Coinbase siguió los pasos de otras compañías tecnológicas como Palantir, Slack, Spotify y Roblox.

Así, las acciones COIN abrieron a $381 y rápidamente superaron los $400. En un momento, el precio de la acción COIN cotizaba cerca de $430. Eso fue antes de que Coinbase cerrara por debajo de su precio de apertura, justo por encima de $328 por acción en su primer día de negociación pública.

Esto le dio al intercambio una capitalización de mercado inicial de $85.8 mil millones en base totalmente diluida, y excluyendo opciones y unidades de acciones restringidas, la capitalización de mercado fue de $62 mil millones.

En los seis meses posteriores al listado de Coinbase, compañías como Palantir, Roblox, Airbnb, DoorDash y Snowflake también salieron a bolsa con capitalizaciones de mercado que oscilaron entre $45 mil millones y $106 mil millones. En comparación con esas empresas y otras que estaban en la fila de OPI en ese momento, Coinbase se destacó por su notable crecimiento, gracias a que los activos digitales alcanzaron nuevos máximos y el intercambio resultó rentable, registrando ventas rápidamente crecientes y un número creciente de clientes.

Finanzas sólidas 

Coinbase es la mayor empresa de criptomonedas que ha salido a bolsa hasta ahora. Se ubica entre los diez principales a nivel mundial por volumen de negociación. En EE. UU., lidera, ayudando a llevar la cripto al mainstream con su aplicación fácil de usar.

En 2021, Coinbase reportó cifras financieras sólidas. En los primeros tres meses de ese año, Coinbase obtuvo aproximadamente $800 millones de beneficio mientras los ingresos se estimaron en $1.8 mil millones.

Esto representó un aumento del 844 % respecto a los $190.6 millones en ingresos que generó en el primer trimestre del año anterior. Coinbase solo generó $1.3 mil millones en ingresos en todo 2020. El ingreso neto, mientras tanto, fue de $322 millones, después de registrar una pérdida en 2019.

El enorme salto en ingresos se debió a un considerable repunte en los precios de las criptomonedas.

Ahora, para su trimestre más reciente que terminó el 30 de junio de 2025, Coinbase reportó un ingreso neto de $1.43 mil millones, o $5.14 por acción. En base ajustada, las ganancias fueron $1.96 por acción. Las ganancias del último periodo se beneficiaron de una ganancia de $1.5 mil millones. 

Los ingresos de Coinbase, mientras tanto, fueron de $1.5 mil millones, de los cuales $764 millones provienen de transacciones.

Las suscripciones y servicios del intercambio, que incluyen stablecoins, staking, ingresos por intereses y custodia, crecieron un 9 % interanual hasta $655.8 millones.

El comercio minorista e institucional constituye el núcleo del negocio de Coinbase, pero el intercambio está trabajando en expandirse para ofrecer derivados, mercados de predicción, activos del mundo real tokenizados y ventas de tokens en etapas tempranas dentro de su aplicación.

Posición sólida

Coinbase comenzó su trayectoria en junio de 2012. El cofundador y CEO Armstrong, ex‑ingeniero de Airbnb, ideó la idea de Coinbase. 

Su nombre proviene de las transacciones Coinbase, que son transacciones especiales dentro de un nuevo bloque, creadas por el minero que resuelve exitosamente el bloque. La transacción introduce una nueva criptomoneda en circulación en una red de Prueba de Trabajo (PoW). 

Ahora, el intercambio de cripto Coinbase fue financiado con una inyección de efectivo de $150,000 del programa de incubadora de startups Y Combinator. En el año posterior a su lanzamiento, el intercambio recibió inversiones de la firma de capital de riesgo Union Square Ventures, Andreessen Horowitz (a16z) y Ribbit Capital.

En su última ronda de financiación privada antes del listado, que tuvo lugar durante el mercado bajista de 2018, Coinbase tenía una valoración de solo $8 mil millones, la cual durante su debut se multiplicó por 10.

La valoración sigue detrás del impresionante crecimiento del intercambio. Dentro de los dos años posteriores a su lanzamiento, Coinbase creció a un millón de usuarios, y al final de 2020 había superado los 40 millones de usuarios. En el momento de su listado, la cifra superaba los 55 millones de usuarios. Y hoy, Coinbase cuenta con más de 100 millones de usuarios verificados.

Respaldado por estos números, Coinbase salió a bolsa en lo que se describió como un momento “cambio de juego” para la industria de criptomonedas, convirtiéndose en la primera empresa nativa cripto en cotizar. El movimiento también ayudó a legitimar el sector, que en ese momento aún no había visto aprobado un ETF de Bitcoin o Ethereum al contado.

Con opciones limitadas para obtener exposición regulada a cripto, la cotización directa de Coinbase en el mercado de valores permitió a los actores tradicionales ganar una posición en el espacio cripto a través de una entidad directamente e intrínsecamente involucrada en el sector.
El debut en los mercados públicos también mostró al mundo cuán grande se ha vuelto la industria y cuán rápido está creciendo.

Coinbase vs. Gemini: Métricas clave de OPI/listado de un vistazo

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¿Quién sigue? Kraken, Grayscale, BitGo y más

El listado de Coinbase en el principal índice bursátil hace cuatro años se consideró un momento histórico. Los expertos lo vieron como la primera fase en la evolución de cripto hacia una clase de activo legítima e invertible.

Se espera que la madurez no solo traiga nuevos flujos de inversión, sino también el desarrollo de nuevos servicios e infraestructura. 

De hecho, se creía que sería el catalizador para aún más listados en el futuro. Y como vemos este año, varias empresas cripto han salido a bolsa. Esto incluye la plataforma de recompensas en Bitcoin Fold (FLD ), la firma de servicios financieros cripto Galaxy Digital (GLXY ), la plataforma de trading social eToro (ETOR ), el emisor de stablecoin USDC Circle (CRCL ), el prestamista basado en blockchain Figure (FIGR ), y la plataforma de trading institucional respaldada por Peter Thiel Bullish Global (BLSH ).

Ahora, mirando hacia adelante, varias otras empresas cripto se están preparando para listarse públicamente.

El gestor de activos cripto Grayscale Investments está entre los que han presentado una declaración de registro para una OPI ante la SEC. Esto ocurre después de que la subsidiaria del Digital Currency Group finalmente convirtiera su emblemático Bitcoin Trust (GBTC) en un ETF de Bitcoin al contado tras ganar una batalla judicial contra el regulador de valores. De manera similar, su Grayscale Ethereum Trust (ETHE) ha sido convertido en un ETF de Ethereum al contado.

El custodio de activos digitales BitGo es otra empresa que se ha unido a la carrera de OPI entre empresas cripto.

En cuanto a un intercambio, Kraken lidera, y se espera que presente una solicitud de OPI el próximo año, pendiente de claridad regulatoria. A principios de este año, el destacado intercambio de criptomonedas de EE. UU. comenzó a prepararse para recaudar $500 millones a una valoración de $15 mil millones en anticipación a una posible OPI.

El co‑CEO de Kraken, Arjun Sethi, ha declarado que la compañía solo avanzará con un listado público si se alinea con los intereses de todas sus partes interesadas. 

Financieramente, el intercambio reportó un crecimiento del 19 % interanual en ingresos, alcanzando $472 millones en el primer trimestre de 2025. Durante todo el año pasado, los ingresos totales de Kraken superaron los $1.5 mil millones. En el 2T25, registró $412 M en ingresos, $186.6 mil millones en volumen total de intercambio y 4 millones de cuentas financiadas.

Además de Kraken, Grayscale y BitGo, Ledger, Uphold, OKX y Anchorage también están buscando acceder a los mercados públicos. Todos estos candidatos a OPI reflejan el creciente interés institucional en el sector de criptomonedas y la creciente integración de activos digitales en los mercados financieros tradicionales.

Conclusiones finales

La cotización directa de Coinbase fue un evento histórico con una valoración de $85.8 mil millones, eclipsando el debut de $4.4 mil millones de Gemini. La enorme valoración fue el resultado de la rentabilidad sostenida de Coinbase y su amplia base de usuarios, que supera con creces a los usuarios transaccionando de Gemini y a sus ingresos decrecientes.

Sin embargo, a pesar de ser más pequeña, Gemini ha logrado atraer una demanda significativa, lo que muestra promesa no solo en sus servicios sino también en el interés de los inversores en ofertas cripto. Así, mientras el listado de Coinbase fue un momento pivotal que ayudó a legitimar la cripto en los mercados tradicionales y a atraer a inversores institucionales, la OPI de Gemini añade impulso al impulso que comenzó en el ciclo anterior. 

En general, el interés de TradFi en cripto se está expandiendo rápidamente con cada nuevo listado, ya que los inversores buscan exposición a la clase de activo, reflejando su evolución hacia una clase de activo mainstream, ganando adopción generalizada, y creando nuevas oportunidades para el avance tecnológico y el crecimiento.