La transformación digital puede perjudicar las ganancias mientras aumenta las valoraciones

La transformación digital suele venderse como un camino hacia una mayor eficiencia, una mejor toma de decisiones y, eventualmente, mayores ganancias. El problema es que los beneficios financieros no llegan necesariamente al mismo tiempo que las facturas.

Un nuevo estudio que examina a las empresas cotizadas chinas ofrece una ilustración útil de esta desconexión.¹ Los investigadores analizaron 46 055 observaciones empresa‑año que abarcan compañías de acciones A desde 2009 hasta 2024 y encontraron que una mayor transformación digital se asociaba con una rentabilidad actual más baja, medida por el retorno sobre activos, pero con una valoración de mercado más alta, medida por el Q de Tobin.

Para los inversores, esto crea una distinción importante. Una empresa puede estar gastando mucho en tecnología, lo que deprime las ganancias actuales, mientras simultáneamente construye capacidades que los mercados esperan que generen valor futuro. El desafío es determinar si esos costos representan una transformación genuina o simplemente un gasto tecnológico costoso sin un retorno duradero.

Por qué la transformación digital puede presionar primero las ganancias

La transformación empresarial se ha convertido en una tarea mucho más amplia que simplemente instalar nuevo software. Los proyectos modernos pueden involucrar infraestructura en la nube, inteligencia artificial, automatización, ciberseguridad, arquitectura de datos, reciclaje de empleados y el rediseño de flujos de trabajo completos.

Cada componente conlleva costos antes de que la organización capture necesariamente sus beneficios. Los sistemas heredados deben integrarse o reemplazarse. Los empleados necesitan capacitación. Los procesos pueden volverse temporalmente menos eficientes mientras los equipos transitan entre modelos operativos antiguos y nuevos. La nueva infraestructura también puede coexistir con los sistemas existentes durante meses o años.

Los resultados del estudio son consistentes con estas presiones. En su especificación preferida, un aumento de una unidad en la medida de transformación digital de los investigadores se asoció con una disminución de 0,0025 en el ROA. En relación con el ROA promedio de la muestra de 0,040, eso representa aproximadamente el 6,25 % de la media.

Eso no significa que la tecnología reduzca inherentemente la rentabilidad. Más bien, destaca un problema de sincronización. Los gastos de transformación pueden reconocerse de inmediato, mientras que los aumentos de productividad pueden surgir mucho más tarde.

Esta dinámica está cobrando una importancia particular a medida que las empresas pasan de una digitalización relativamente sencilla a operaciones habilitadas por IA. Como Securities.io ha explorado previamente, la ventaja competitiva depende cada vez más de combinar IA con datos propietarios, conocimiento institucional y experiencia interna. Construir esas bases requiere más que simplemente adquirir acceso a un modelo.

Por qué los mercados pueden recompensar la transformación antes de que mejoren las ganancias

La otra mitad del estudio es, probablemente, más interesante para los inversores. Mientras que la transformación digital estaba negativamente asociada con el ROA, estaba positivamente asociada con el Q de Tobin, una medida comúnmente utilizada para evaluar la valoración de mercado en relación con los activos subyacentes de una empresa.

El coeficiente de la transformación digital fue positivo, de 0,0236. Los investigadores estiman que un aumento de una unidad en su medida de transformación correspondió a un incremento en el Q de Tobin equivalente a aproximadamente el 1,19 % de la media de la muestra.

Esto crea lo que podría llamarse una brecha de reconocimiento. Los resultados contables capturan los gastos ya incurridos. Las valoraciones de mercado pueden incorporar expectativas sobre capacidades que aún no han generado ganancias medibles.

Los inversores aplican rutinariamente esta lógica a fábricas, plantas de semiconductores, programas de investigación y nueva capacidad de producción. La infraestructura digital merece un trato similar. Una empresa que implemente automatización en toda su cadena de suministro podría enfrentar inicialmente gastos de integración mientras los mercados asignan valor a la futura productividad que esos sistemas podrían habilitar.

Los despliegues recientes ilustran cuán amplios están llegando a ser estos sistemas. el trabajo de NVIDIA y Palantir sobre cadenas de suministro habilitadas por IA, por ejemplo, combina modelos, datos empresariales, software de optimización y toma de decisiones operativas en lugar de tratar la IA como una aplicación independiente.

La verdadera cuestión es si el gasto construye capacidades

Una menor rentabilidad a corto plazo por sí sola no demuestra que una transformación digital esté teniendo éxito. Una implementación deficiente puede destruir valor tan fácilmente como una implementación exitosa puede crearlo.

Aquí es donde los inversores deben ir más allá de la simple cuestión de cuánto está gastando una empresa en tecnología.

• ¿Está la tecnología cambiando cómo opera realmente la empresa?
• ¿Están los empleados y los clientes adoptando los nuevos sistemas?
• ¿Están mejorando la innovación, la productividad o las capacidades de servicio?
• ¿Puede la dirección identificar resultados medibles de la inversión?

La distinción es importante porque la transformación digital se ha convertido en una narrativa corporativa atractiva. Las empresas pueden hablar de IA, computación en la nube, automatización o blockchain sin que esas tecnologías se conviertan en capacidades operativas significativas.

El propio estudio contiene una advertencia importante al respecto. Su variable de transformación digital se basa en la frecuencia de la terminología relacionada con la transformación en los informes anuales corporativos. Por lo tanto, es un proxy basado en divulgaciones y no una medida directa de la capacidad técnica.

Esta limitación tiene una relevancia más amplia. Los inversores no deben asumir que una empresa que menciona IA con frecuencia está necesariamente transformándose más rápido que un competidor que habla de la tecnología con menos agresividad. La evidencia más útil proviene de los despliegues, la adopción por parte de los clientes, la eficiencia operativa, los nuevos productos y las mejoras en la toma de decisiones.

Esto también explica por qué la capa de datos empresariales es importante. La continua expansión de Snowflake en torno a los datos empresariales y la IA refleja una tendencia más amplia en la que la transformación depende cada vez más de conectar información previamente fragmentada con software capaz de actuar sobre ella.

La innovación puede ser una vía del gasto al valor

Los investigadores también descubrieron que la transformación digital estaba positivamente asociada con la capacidad de innovación. Su medida de innovación se basó en solicitudes de patentes, alcanzando un coeficiente de transformación digital de 0,0333.

Ese hallazgo es útil, pero no debe sobrevalorarse. El estudio no completó la regresión de segunda etapa necesaria para demostrar que la innovación media formalmente la relación entre la transformación y el desempeño financiero. Por lo tanto, el resultado indica un canal potencial en lugar de probar que la digitalización genera valor específicamente a través de patentes.

Aun así, la lógica es importante. Una mejor infraestructura de datos puede reducir los silos de información. La automatización puede acortar los ciclos de experimentación. La IA puede ayudar a los empleados a buscar grandes volúmenes de información o evaluar alternativas más rápidamente. Los flujos de trabajo digitales también pueden facilitar la colaboración entre equipos de diferentes departamentos.

Estas capacidades ayudan a explicar por qué la tecnología empresarial está cambiando cada vez más de sistemas digitales a sistemas inteligentes que conectan datos, conocimiento organizacional y toma de decisiones.

Una investigación separada de 2026 también encontró que la transformación digital corporativa estaba asociada con un costo de capital propio más bajo, lo que sugiere que las posibles consecuencias financieras de la digitalización pueden ir más allá de la eficiencia operativa y afectar la forma en que los mercados de capital evalúan a las empresas.

FinTech podría reforzar el entorno de la transformación

El documento también examinó si un entorno FinTech más sólido modifica la relación entre la transformación y el desempeño. Los investigadores utilizaron el Índice de Finanzas Digitales Inclusivas como medida externa del desarrollo FinTech, en lugar de medir el uso directo de tecnología financiera por parte de cada empresa.

La interacción entre el desarrollo FinTech y la transformación digital fue positiva y estadísticamente significativa cuando la variable dependiente era el Q de Tobin. En otras palabras, las empresas que operan en entornos de finanzas digitales más desarrollados parecían mostrar una relación positiva más fuerte entre la transformación y la valoración de mercado.

Existe una limitación importante. Esta parte del análisis contenía solo 100 observaciones, en comparación con 46 055 observaciones empresa‑año del estudio principal. El documento no documenta completamente cómo se redujo la muestra a ese tamaño. Por lo tanto, el resultado debe considerarse más bien una señal exploratoria que una de las conclusiones más sólidas del estudio.

Accenture ofrece exposición a la transformación digital empresarial

El estudio también sugiere una forma diferente para que los inversores aborden la tendencia de la transformación digital. En lugar de intentar identificar qué empresa individual obtendrá el mayor retorno del gasto tecnológico, los inversores pueden examinar a las compañías que venden la infraestructura y la experiencia necesarias para llevar a cabo esas transformaciones.

Accenture es particularmente relevante. Sus operaciones de consultoría y tecnología abarcan la migración a la nube, la arquitectura de datos, la ciberseguridad, la automatización, el software empresarial y, cada vez más, la implementación de IA. Eso sitúa a la compañía en el lado opuesto del gasto en transformación identificado en el estudio.

La oportunidad está evolucionando a medida que las empresas pasan de experimentar con IA generativa a integrar la IA directamente en los procesos empresariales. Accenture ha seguido ampliando sus capacidades en este ámbito, incluido un reciente inversión y asociación con Within centrado en mapear procesos de negocio, desplegar agentes de IA y mejorar las operaciones empresariales.

Para los inversores, la tesis más amplia no es que todo proyecto tecnológico merezca paciencia. Es que los resultados actuales pueden ofrecer una imagen incompleta cuando una empresa está realizando inversiones sustanciales en capacidades diseñadas para alterar su futura estructura de costos, capacidad de innovación o posición competitiva.

La transformación digital requiere una visión de inversión a más largo plazo

La conclusión más útil del estudio, por lo tanto, no es simplemente que la transformación digital sea buena o mala para el desempeño financiero. La relación depende en parte de lo que los inversores elijan medir.

La rentabilidad contable actual puede reflejar el costo de la transformación. La valoración de mercado puede reflejar las expectativas sobre lo que esas inversiones podrían producir eventualmente. Ninguna de las dos cuenta la historia completa por sí sola.

Eso convierte a la transformación digital en un problema de análisis de inversión tanto como en un problema tecnológico. Los inversores deben separar la inversión productiva del gasto de moda, determinar si los nuevos sistemas se están incorporando a las operaciones reales e identificar evidencia de que las capacidades organizativas están mejorando.

Las empresas que logren esa transición pueden eventualmente convertir los gastos tecnológicos de hoy en ventajas competitivas de mañana. Las que no lo hagan simplemente quedarán con los gastos.

Referencias:

¹ Yang, F., y Wang, Y. (2026). Estudio sobre la transformación digital empresarial y el rendimiento financiero: el papel moderador del desarrollo de la tecnología financiera. International Review of Economics and Finance. Publicación anticipada en línea. https://doi.org/10.1016/j.iref.2026.105915