Inversión 101
Cómo los ABS respaldados por Bitcoin están remodelando Wall Street
La aparición de bonos titulizados respaldados por Bitcoin (BTC ) ha abierto la puerta a una mayor integración de cripto dentro del sistema financiero centralizado. Este vehículo de inversión único aprovecha la creciente popularidad de la primera criptomoneda del mundo, junto con el deseo de los inversores institucionales de obtener exposición regulada al mercado. Como tal, ha visto una adopción masiva en las últimas semanas. Esto es lo que necesitas saber.
Los valores respaldados por activos (ABS) respaldados por Bitcoin están emergiendo como un nuevo puente entre las finanzas tradicionales y los mercados cripto. Al titularizar préstamos de Bitcoin sobrecolateralizados en estructuras de bonos regulados, emisores como Ledn están ofreciendo a los inversores institucionales exposición a ingresos fijos de alto rendimiento vinculada a colateral de activos digitales, al mismo tiempo que introducen riesgos únicos de volatilidad y liquidación.
¿Qué son los valores respaldados por activos (ABS) respaldados por Bitcoin?
Valores respaldados por activos (ABS) han existido durante décadas. Sin embargo, el uso de Bitcoin como colateral principal le da un giro nuevo a este método de inversión establecido. Esta estrategia crea fideicomisos agrupados a partir de préstamos colateralizados con Bitcoin.
Estos fondos se venden luego a inversores institucionales mediante bonos. Esta estrategia permite a estas firmas asegurar exposición a ingresos fijos dentro del espacio Bitcoin, ya que los préstamos tienen una tasa de interés promedio del 11,8 %. Además, los préstamos requieren una sobrecolateralización del 50‑100 %, lo que está pensado para amortiguar cualquier volatilidad potencial del mercado.
Este enfoque ayuda a impulsar la estabilidad y a prevenir la pérdida del principal mediante mecánicas de liquidación. De manera inteligente, estos sistemas están diseñados para activarse automáticamente bajo ciertas condiciones de mercado, evitando pérdidas totales durante cambios bruscos de valor.
Ledn: El pionero del préstamo respaldado por Bitcoin
La plataforma de préstamos descentralizados Ledn sigue siendo la pionera en este mercado. La compañía se lanzó en 2018. Sus fundadores, Adam Reeds y Mauricio Di Bartolomeo, crearon la firma para apoyar sus múltiples operaciones de minería.
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Source – Ledn
Desde su lanzamiento, Ledn ha impulsado la tecnología aún más. De manera impresionante, fue la primera empresa en ofrecer préstamos respaldados por Bitcoin en Canadá, emitiendo el primer préstamo respaldado por Bitcoin en la nación. También impulsó la transparencia con la integración del algoritmo de auditoría Proof‑of‑Reserves en 2020.
Explicación del acuerdo de ABS respaldados por Bitcoin de $188 M de Ledn
Este mes, Ledn emitió $188 M en bonos ABS respaldados por Bitcoin durante las últimas semanas. Esta maniobra marca el primer acuerdo oficial de ABS respaldados por Bitcoin en Wall Street. También abre la puerta a una avalancha de más activos Bitcoin en medio del sector tradicional de ABS de $1,36 T.
ABS respaldados por Bitcoin vs ABS tradicionales: Diferencias clave
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| Característica | ABS respaldados por Bitcoin | ABS tradicionales |
|---|---|---|
| Colateral | Préstamos garantizados con Bitcoin | Préstamos de automóviles, tarjetas de crédito, hipotecas |
| Rendimiento promedio | ~11,8 % tasa de préstamo / 335 bps spread senior | 100–200 bps sobre el benchmark |
| Riesgo de volatilidad | Alto (oscilaciones del precio de BTC) | Bajo‑moderado |
| Mecanismo de liquidación | Disparadores de margen algorítmicos | Proceso tradicional de ejecución hipotecaria/incumplimiento |
| Transparencia | Reservas verificables en blockchain | Reportado por el emisor |
| Inversores objetivo | Buscadores institucionales de exposición cripto | Inversores tradicionales de renta fija |
Al examinar estos activos lado a lado, es fácil ver que hay muchos aspectos que los ABS de Ledn comparten con los activos tradicionales. Por ejemplo, ambos agrupan préstamos al consumo en forma de fideicomisos. Además, ambos dependen de tramos calificados y proporcionan a los inversores pagos de intereses provenientes de los reembolsos de los prestatarios.
En cuanto al colateral, Ledn requiere Bitcoin, mientras que los ABS tradicionales pueden ser cualquier tipo de cuenta por cobrar, usualmente préstamos de autos o hipotecarios. El uso de Bitcoin añade un giro interesante a este activo, ya que vuelve a estos bonos, normalmente poco emocionantes, más volátiles.
Comparación de rendimiento y estructura del spread
Sus rendimientos también difieren considerablemente. Los ABS de Bitcoin de Ledn ofrecen un rendimiento más alto con un spread de 335 bps senior frente a los 100‑200 bps que proporcionan los ABS tradicionales. También existen diferencias adicionales en la rastreabilidad y el estrés experimentado por el inversor.
Transparencia y auditabilidad
Los ABS de Ledn tienen el beneficio de una total transparencia gracias al uso de activos en blockchain, en comparación con los ABS tradicionales, que dejan al inversor a merced del emisor centralizado en términos de auditoría. Sin embargo, la volatilidad es mucho mayor en un ABS de Ledn frente a una opción tradicional.
Esta volatilidad adicional refleja las condiciones del mercado de Bitcoin, que pueden experimentar oscilaciones masivas comparado con los sectores tradicionales. Esta volatilidad hace que los ABS de Ledn sean más riesgosos que otras opciones, como un ABS basado en préstamos de automóviles.
Estadísticas del mercado de ABS respaldados por Bitcoin
Ledn ha tenido un éxito masivo con sus esfuerzos. Hasta la fecha, la compañía ha emitido más de 5.400 préstamos con un interés promedio del 11,8 % a 2.914 prestatarios. Cada uno de estos préstamos requirió una sobrecolateralización del 50‑80 %, lo que permitió a la empresa emitir con éxito $188 M en bonos a través de su Ledn Issuer Trust 2026-1.
Cabe destacar que este acuerdo fue posible gracias a la participación de varias firmas. Por ejemplo, el banco de inversión Jefferies estructuró el fideicomiso para proporcionar 335 bps sobre el benchmark. El fideicomiso incluía 4.078 BTC, equivalentes a alrededor de $200 M actualmente. Notablemente, la liquidación de los fondos se activó al 81,4 % LTV, evitando cualquier pérdida de principal.
¿Quién invierte en ABS respaldados por Bitcoin?
Estos activos están diseñados específicamente para atender a un nicho dentro del sector de inversión institucional. Los rendimientos de grado de inversión están destinados a atraer fondos de cobertura, gestores de activos y administradores de pensiones que desean acceso a inversiones de tramo Clase A.
Además, los productos calificados ofrecen una vía directa para que los inversores de Wall Street ingresen al mercado con las protecciones que brindan las liquidaciones algorítmicas y otros beneficios clave. Como tal, este activo puede verse como otro puente que conecta la economía cripto e integra aún más a Wall Street.
¿Quién debería evitar los ABS respaldados por Bitcoin?
Claramente, estos activos están diseñados para instituciones tolerantes al riesgo. Aquellos que buscan una perspectiva de inversión más conservadora encontrarán los productos demasiado volátiles. Cabe señalar que no se menciona ningún plan para ofrecer estos activos a inversores minoristas en el futuro. Por lo tanto, carecen de cualquier proceso de incorporación diseñado para asistir a quienes no están versados en tareas cripto clave como la custodia.
Los inversores que priorizan la estabilidad deberían evitar estos activos, ya que Bitcoin es conocido por sus frecuentes oscilaciones de precio. Estas oscilaciones pueden resultar en llamadas y disparadores, que normalmente no son un problema en las estrategias de inversión de ABS tradicionales. Para los inversores adversos al riesgo, los ETFs ofrecen una opción menos estresante mientras siguen proporcionando exposición indirecta.
Marco regulatorio detrás de los ABS respaldados por Bitcoin
El producto único de Ledn no requiere nuevas regulaciones, ya que se alinea con las normas normales de valores respaldados por activos (ABS) cubiertas bajo la Regulación AB de la SEC para pools de préstamos al consumidor. Cabe destacar que el acuerdo se estructuró como una transacción pública de ABS. Este uso del marco tradicional permitió a Ledn emitir el nuevo producto sin los dolores de cabeza y aprobaciones necesarios para otros activos como los ETFs de BTC Spot.
Beneficios de los ABS respaldados por Bitcoin
Hay varios beneficios que los bonos titulizados respaldados por Bitcoin aportan a la industria. En primer lugar, ayudarán a impulsar la adopción institucional. El uso de regulaciones y marcos tradicionales hace que este activo sea fácilmente aceptable para firmas de inversión tradicionales.
Los activos híbridos continúan mejorando el acceso al capital y fomentando la innovación. Estos bonos proporcionan una forma regulada para que las instituciones obtengan exposición a ingresos fijos de alto rendimiento mientras aprovechan Bitcoin como colateral principal.
Potencial de rendimiento mejorado
Esta estructura brinda rendimientos más altos en comparación con las opciones tradicionales de ABS. Ofrece acceso a liquidez tanto de la economía tradicional como de la descentralizada. También ofrece un mejor spread con 335 bps sobre el benchmark en tramos senior, proporcionando retornos regulados y calificados junto con soporte de liquidación algorítmica.
Beneficios para los emisores
Además de los inversores, Ledn y futuros emisores disfrutan de varios beneficios, incluidos costos operativos reducidos, requisitos de financiación menores y acceso a métricas clave del mercado. Asimismo, la compañía goza de mayor estabilidad gracias a sus requisitos de sobrecolateralización.
Riesgos de los ABS respaldados por Bitcoin
Siempre existen riesgos asociados con cualquier inversión, y los ABS respaldados por Bitcoin no son una excepción. Una de las principales preocupaciones que debes considerar es la volatilidad. Las caídas de precio pueden activar fácilmente márgenes o liquidaciones automáticas de colateral.
Estos pueden ocurrir en momentos no óptimos, resultando en grandes pérdidas para el tenedor del activo. Estos problemas pueden intensificarse, provocando una liquidación en cascada del colateral. Curiosamente, el modelo S&P ha predicho escenarios de alto incumplimiento alrededor del 79 %, lo que podría resultar en pérdidas de principal del 30 %.
Riesgos de liquidez y reinversión
El problema con las ventas en cascada es que crean presión a la baja en todo el mercado. La liquidación puede inundar el mercado con Bitcoin, provocando pérdidas adicionales y dificultando el uso de reservas para amortiguar esas pérdidas.
Riesgos operacionales y regulatorios
También existen varios riesgos regulatorios a considerar. Por ejemplo, las criptomonedas carecen de protecciones al consumidor como los activos tradicionales. Además, la emisión centralizada de la plataforma significa que dependes de la empresa para proporcionar transparencia y garantizar la custodia de tus activos.
Implicaciones del mercado de los ABS respaldados por Bitcoin
La mayoría de los analistas coinciden en que esta nueva clase de activo tendrá un efecto resonante en el mercado. Por un lado, podría ayudar a expandir considerablemente el mercado de préstamos cripto, al mismo tiempo que impulsa la integración en sectores tradicionales. Algunos analistas predicen que más tenedores de fideicomisos podrían emitir bonos en el futuro.
Impacto potencial en la demanda de Bitcoin
Nadie puede negar que este activo impulsará la demanda de Bitcoin y ayudará a legitimar aún más el activo dentro de la economía tradicional. Cuando se combina con la entrada de ETFs, es fácil ver cómo la demanda probablemente se expandirá en los próximos meses.
Al combinar esta demanda adicional con el número ya creciente de empresas y países que están iniciando reservas de Bitcoin, el panorama general se vuelve más claro. No hay suficiente Bitcoin para todos.
Los productos ABS respaldados por Bitcoin pueden atraer a instituciones que buscan un rendimiento mejorado y exposición estructurada a colateral cripto. Sin embargo, estos valores conllevan una volatilidad y riesgo de liquidación materialmente mayores en comparación con los ABS tradicionales. Los inversores deben evaluar los modelos de gestión de colateral, los disparadores de LTV y las suposiciones de pruebas de estrés antes de asignar capital.
Conclusión: ¿Son sostenibles los ABS respaldados por Bitcoin?
Los ABS respaldados por Bitcoin son un ejemplo destacado de cómo la innovación y la creatividad ayudan a unir TradeFi y DeFi de una manera que beneficia a la economía. Esta última iniciativa seguramente atraerá a más participación institucional, lo que resultará en una mayor demanda de Bitcoin y una mayor estabilidad general de los activos en el futuro.
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