Bonos
El Banco de Inglaterra reduce a 482.400 millones de libras el límite de su Programa de Compra de Activos
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El 10 de noviembre de 2026, el ministro de Hacienda John Healey redujo el tamaño máximo autorizado del Programa de Compra de Activos (APF) del Banco de Inglaterra de 524.900 millones de libras a 482.400 millones de libras, en un intercambio de cartas con el gobernador Andrew Bailey publicado por el Banco. El ajuste corresponde al saldo de bonos del Estado británicos del APF que Bailey comunicó para el 4 de noviembre de 2026.
El límite anterior se había acordado el 5 de mayo de 2026. El programa sigue compuesto exclusivamente por bonos del Estado británicos, y en su respuesta, Healey calcula que sus tenencias están 412.500 millones de libras por debajo del máximo de 894.900 millones de libras alcanzado en enero de 2022, lo que supone una reducción del 46 %.
La reducción responde al mecanismo de ajuste semestral acordado el 3 de febrero de 2022, según el cual el máximo autorizado sigue la disminución del saldo de activos. En la carta de noviembre de Bailey, este señaló que el máximo se revisaría y confirmaría de nuevo dentro de seis meses, junto con el informe trimestral pertinente del APF. La medida actualiza el tamaño permitido del programa, pero no modifica el plan plurianual de reducción del Comité de Política Monetaria.
Qué abarca la autorización revisada
La autorización revisada comprende 362.400 millones de libras destinados a fines de política monetaria y 120.000 millones de libras para respaldar indirectamente la emisión actual y futura de billetes. La asignación destinada a los billetes incluye los bonos del Estado británicos del APF con vencimientos más lejanos, entre 2049 y 2071, que se mantendrán hasta su vencimiento y quedarán fuera del proceso de reducción de las tenencias con fines de política monetaria.
Por tanto, la asignación para política monetaria no debe interpretarse como el importe reservado para las ventas activas. Los bonos del Estado británicos que vencen antes de 2035 también se mantendrán hasta su vencimiento, en lugar de venderse. Un aviso de implementación del 17 de septiembre de 2026, basado en el desglose de la cartera de ese momento, asignó 221.700 millones de libras a bonos que se mantendrían hasta su vencimiento y 146.500 millones de libras a bonos con vencimiento entre 2035 y 2049 que se destinarían a la reducción activa de las tenencias. Ambos importes se expresan según el precio de compra y son independientes de los activos que respaldan los billetes.
Con arreglo al plan plurianual presentado el 17 de septiembre de 2026, el Comité de Política Monetaria prevé realizar ventas anuales de bonos del Estado británicos por valor de 20.000 millones de libras, calculado según el precio de compra, además de dejar vencer otros bonos. Teniendo en cuenta el perfil de vencimientos, esto equivale a una reducción media anual del saldo de 46.000 millones de libras hasta que, para finales de 2034, se hayan liquidado por completo las tenencias destinadas a fines de política monetaria.
La propuesta de venta al Gobierno sigue condicionada
Bailey señaló que el Comité Ejecutivo del Banco tiene la intención de vender al Gobierno, y no al mercado, los bonos restantes sujetos a ventas activas, aunque el planteamiento aún está pendiente de un acuerdo definitivo con HM Treasury.
La respuesta de septiembre de Healey expone el mecanismo propuesto. HM Treasury daría instrucciones al Debt Management Office (DMO) para que comprara bonos del Estado británicos del APF a precios de mercado, de una forma definida y anunciada de antemano. El DMO los vendería posteriormente al National Loans Fund para su cancelación y financiaría las compras mediante emisiones correspondientes dentro de su mandato anual de financiación.
Según la evaluación del Tesoro, la propuesta mantendría sin cambios la oferta total de bonos del Estado británicos del sector público al mercado y, al mismo tiempo, restablecería un único proveedor público de estos bonos. El Banco suspendió las subastas del APF en septiembre mientras llevaba a cabo la revisión. Ambas cartas de noviembre mantienen el compromiso de anunciar los detalles operativos antes de abril de 2027, con independencia de la decisión final sobre el modelo de venta; los avances se revisarán antes de esa fecha para determinar si pueden incorporarse al mandato anual de financiación del DMO.
Los acuerdos sobre riesgos financieros no cambian. La indemnización de HM Treasury se acordó cuando se creó el APF en 2009. Las transferencias de efectivo entre el APF y el Tesoro siguen realizándose trimestralmente, y el Tesoro asume las ganancias o pérdidas relacionadas con el programa, incluidas las de la cartera segregada que respalda los billetes.
Por tanto, la decisión de noviembre deja constancia de la contracción de la cartera y reajusta la autorización en función de lo que queda; no anuncia por sí misma una nueva compra de activos, una venta de bonos del Estado británicos ni una transferencia de la indemnización. La trayectoria de reducción anual ya está fijada, de modo que las principales decisiones aún pendientes son quién comprará los bonos restantes sujetos a ventas activas y qué mecanismo operativo se utilizará.
