El Banco de Canadá y el Gobierno federal renuevan el objetivo de inflación del 2%

El Gobierno de Canadá y el Banco de Canadá anunciaron la renovación del marco de política monetaria de Canadá el 5 de noviembre de 2026 y mantuvieron el objetivo de inflación del 2 % en virtud de un acuerdo de cinco años que vence el 31 de diciembre de 2031. La decisión mantiene el ancla de política monetaria vigente del banco central mientras este se prepara para interrupciones del suministro más frecuentes.

El objetivo sigue siendo el punto medio del rango de control de la inflación del 1 % al 3 %, y la inflación se mide como la variación interanual del índice de precios al consumidor (IPC). La política seguirá aplicándose de manera simétrica, dando la misma importancia a las desviaciones por encima y por debajo del objetivo. El Banco también conserva la flexibilidad para responder a las perturbaciones económicas, sin perder de vista el objetivo de devolver la inflación a la meta con el tiempo. Aunque el Gobierno y el banco central revisan conjuntamente el acuerdo cada cinco años, el Banco conduce la política monetaria de forma independiente.

El episodio inflacionario marcó la revisión

El informe de consulta del Banco ofrece el contexto reciente que condujo a la decisión. La inflación canadiense alcanzó en 2022 su nivel más alto en 40 años, con un 8,1 %, tras importantes perturbaciones de la oferta y la demanda, una profunda recesión y una rápida recuperación. El Banco describe sus contundentes alzas de las tasas de interés como un ajuste doloroso que devolvió la inflación al 2 % en el verano de 2024 sin provocar una recesión ni pérdidas importantes de empleo.

La declaración conjunta presenta ese episodio como un desafío para aplicar el marco en medio de perturbaciones mundiales extraordinarias, no como un fallo de su diseño. La inflación elevada erosionó el poder adquisitivo y la percepción de justicia económica de los canadienses, mientras que la estabilidad de precios ayuda a las empresas a planificar e invertir y favorece el máximo nivel sostenible de empleo y crecimiento. Por consiguiente, el mandato renovado mantiene como prioridad principal una inflación baja y bien anclada, con flexibilidad para apoyar el crecimiento económico y resultados sólidos y estables en el mercado laboral.

La investigación se centra en las perturbaciones de la oferta y la vivienda

Los principales cambios se refieren a la aplicación. El Banco afirma que ha reforzado su capacidad analítica para evaluar cómo se transmiten a la inflación canadiense las perturbaciones de la oferta, tanto mundiales como internas, y cómo debería responder la política cuando esas perturbaciones son mayores y más persistentes de lo habitual. Este trabajo tiene en cuenta los cambios en los patrones del comercio internacional, las cadenas de suministro y los flujos mundiales de inversión, así como las transformaciones demográficas y la adopción generalizada de la inteligencia artificial.

La revisión plurianual examinó tres cuestiones relacionadas: la política monetaria ante perturbaciones de la oferta más frecuentes, medidas sólidas de la inflación subyacente y las relaciones entre la política monetaria, la oferta y la demanda de vivienda y la inflación de los precios de la vivienda. Parte de dos limitaciones: ninguna medida de inflación subyacente funciona bien en todas las circunstancias y la política monetaria no puede aumentar directamente la oferta de vivienda. Los resultados de la investigación se publicarán en un informe próximo.

Las consultas dejan un reto de comunicación

Las opiniones del público respaldaron la continuidad del nivel del objetivo, pero pusieron de manifiesto desacuerdos sobre el énfasis del mandato. El proceso incluyó reuniones con grupos de canadienses en 11 ciudades en 2025, además de consultas con economistas, académicos, instituciones financieras, fondos de pensiones, organizaciones empresariales y laborales, centros de estudios, grupos de consumidores y organizaciones comunitarias. Las partes interesadas expresaron un firme apoyo al régimen flexible de metas de inflación y al objetivo del 2 %; algunas advirtieron que modificarlo podría desanclar las expectativas y que elevarlo después de un período de inflación elevada podría causar una pérdida considerable de credibilidad. Los grupos laborales se inclinaron por un mandato dual de inflación y empleo, mientras que algunas otras partes interesadas querían que se diera menos importancia al máximo nivel sostenible de empleo.

Las opiniones de la comunidad revelaron un problema de credibilidad más inmediato. Muchos participantes afirmaron que el IPC no coincidía con su experiencia al hacer las compras, y los precios de los alimentos estaban entre sus principales preocupaciones incluso después de que la inflación volviera al rango de control. Según el informe, la discrepancia entre los datos oficiales y la experiencia cotidiana redujo la confianza tanto en el indicador como en el Banco. Economistas del sector privado y centros de estudios recomendaron una comunicación más sencilla, prestar más atención al IPC general y explicar con mayor claridad que el Banco fija como objetivo la inflación, no la asequibilidad. A la mayoría de los participantes de la comunidad les resultaba difícil entender la inflación subyacente, lo que complicaba esa tarea. Los participantes también manifestaron una clara preferencia por cambios de tasas previsibles y graduales, mientras que las partes interesadas pidieron explicaciones más claras sobre las disyuntivas ante las perturbaciones de la oferta y sobre cuándo el Banco no tiene en cuenta temporalmente determinadas perturbaciones.

La renovación, por tanto, fija el objetivo, pero deja una labor considerable pendiente en materia de aplicación y comunicación. El próximo informe de investigación presentará los resultados del trabajo del Banco sobre inflación subyacente, perturbaciones de la oferta y vivienda. El registro de las consultas define el reto que acompaña esa labor: explicar que volver a una inflación del 2 % no revierte los aumentos de precios anteriores y aclarar qué puede y qué no puede hacer la política monetaria cuando las interrupciones del suministro impulsan los precios al alza.