Una breve mirada al ‘State of Security Tokens Q1 2023 – Edición extendida’ de STA

Con la velocidad a la que el sector de activos digitales está creciendo y cambiando, es fácil perder de vista los avances logrados y los progresos notables. Con eso en mente, el equipo de Security Token Advisors realiza un trabajo admirable al resumir los eventos del mercado de forma trimestral en sus documentos de investigación ‘State of Security Tokens’, del cual discutiremos a continuación, resaltando algunas de las tendencias clave observadas.

Opciones de liquidación

En la actualidad, stablecoins como Tether (USDT) y USD Coin (USDC) desempeñan un papel fundamental dentro del sector de activos digitales y a menudo se utilizan como medio de liquidación. STA señala que, cuando se trata de bancos y gestores de activos que buscan ‘resolver la liquidación digital con depósitos tokenizados’, esto ya no es así.
Más allá de su uso en el comercio y la liquidación, STA indica que las stablecoins también han sufrido por la falta de adopción entre los gestores de activos debido a su ausencia de generación de rendimiento.

“Uno de los puntos clave que STA escucha en su área de asesoría de parte de nuestros gestores de activos y prospectos de bancos comerciales es que simplemente no pueden colocar $300 millones de activos de clientes en una stablecoin que no genera rendimiento, especialmente cuando la tasa libre de riesgo supera el 5 %.”

Aunque las razones de esta falta de uso entre las instituciones son variadas (estabilidad/despegue, transparencia, compatibilidad con sistemas existentes, etc.), la conclusión es que no existe un enfoque claro que tenga sentido para mejorar los métodos actuales. Como resultado, los actores institucionales siguen considerando opciones como CBDC, monedas autoemitidas, etc., junto con lo que las stablecoins pueden ofrecer para liquidar tanto transacciones internas como externas.

Privado vs. Público

Las blockchains privadas son herramientas valiosas para las instituciones en los mercados de capital que típicamente se enfocan en optimizar operaciones, minimizar riesgos y aumentar ganancias. Esto se alinea con la forma en que la tecnología ha mejorado tradicionalmente la infraestructura de los mercados de capital.
Algunos ejemplos de blockchains privadas notables que se utilizan actualmente incluyen,

• Digital Asset (Daml, Canton)
• JP Morgan (Onyx)
• R3 (Corda)
• Hyperledger
• Enterprise Ethereum

Mientras tanto, a continuación se presentan algunos ejemplos de blockchains públicas notables que se utilizan actualmente.

• Provenance blockchain
• Polygon
• Stellar
• Avalanche
• Ethereum

Estas blockchains públicas se han utilizado para facilitar desde bonos corporativos hasta la tokenización de activos del mundo real y más. Si una empresa elige usar una blockchain privada o pública para satisfacer sus necesidades a menudo depende de la propia necesidad, y STA señala que ‘Las blockchains privadas cumplen un propósito muy sólido en el lado institucional de los mercados de capital, uno que no necesariamente necesita acceder al público general ni siquiera ser facilitado de manera descentralizada.’

Fondos del mercado monetario

Un fondo del mercado monetario es un tipo de fondo mutuo que invierte en instrumentos financieros altamente líquidos y a corto plazo con el objetivo de proporcionar a los inversores un lugar seguro para invertir activos equivalentes a efectivo, caracterizado como una inversión de bajo riesgo y bajo rendimiento. Dado su perfil de bajo riesgo, estos fondos a menudo son utilizados por los inversores como un lugar para estacionar dinero a corto plazo, frecuentemente mientras deciden estrategias de inversión a más largo plazo o como una forma de fondo de emergencia o contingencia.
Con eso en mente, los fondos del mercado monetario ahora se están tokenizando para ofrecer rendimientos mejorados cuando los fondos están inactivos o en escrow. Por ejemplo, RealT ha estado obteniendo un interés del 4‑6 % al colocar reservas en un pool de préstamos llamado Compound. Ahora, con el auge de productos de alto interés, esta estrategia puede ampliarse. En lugar de mantener los fondos inactivos en efectivo o stablecoins, pueden invertirse para generar más ingresos en áreas como bienes raíces, capital privado y crédito privado. En pocas palabras, los fondos inactivos ahora pueden ponerse a trabajar más fácilmente para ganar más, una capacidad atractiva de la tokenización.

Mercados secundarios

En la actualidad, hay muy pocas bolsas activas en Estados Unidos que soporten el comercio en el mercado secundario de tokens de seguridad. Estas incluyen,

• tZERO
• Securitize Markets
• INX One

Aunque solo haya unas pocas plataformas en las que dichos activos puedan negociarse en Estados Unidos, esto no refleja su desempeño. De hecho, STA señala que, al considerarlos como un conjunto durante el último año, la diversificación de los tokens de seguridad disponibles les permitió superar al Nasdaq, NYSE e incluso a Bitcoin. Esta diversificación proviene de bienes raíces, capital privado, acciones pre‑IPO, notas de minería de activos digitales y más.
La desventaja de tan pocas bolsas activas es que a menudo hay una liquidez muy pobre para los tokens de seguridad, ya que típicamente se listan en una única plataforma. STA indica que, para los pocos que están listados en dos o más bolsas, la baja liquidez suele generar oportunidades de arbitraje considerables, lo que puede verse como algo positivo o negativo, dependiendo del enfoque de cada uno al operar.

Oportunidades a corto plazo

Aunque puede tomar tiempo determinar qué tipo de activos deben usarse para las liquidaciones y si se deben emplear blockchains privadas, STA señala que hay un caso de uso que involucra blockchain y que podría ser bastante lucrativo a corto plazo: la tokenización del crédito privado.

“Existe una oportunidad extrema en la intersección del crédito privado y la tokenización para algunos de los principales gestores de activos alternativos. Con firmas como Hamilton Lane (HLNE ) y Apollo ya activas en la tokenización y empresas como BlackRock (BLK ) y Carlyle involucradas tangencialmente (es decir, a través de socios, subsidiarias o compañías del portafolio como Calastone de Carlyle), este es uno de los verticales a corto plazo más prometedores para aprovechar los valores basados en blockchain.”

Tradicionalmente, el crédito privado —préstamos o deudas otorgadas a empresas privadas— ha sido relativamente ilíquido. Como resultado, puede ser difícil comprar o vender estos préstamos una vez emitidos. Sin embargo, al aprovechar la tokenización, estos instrumentos de deuda pueden volverse más accesibles y fáciles de negociar, ya que la fraccionamiento mediante tokenización permite que cada token se compre o venda de forma independiente.
Los beneficios de este proceso son varios, incluyendo una mayor liquidez y mayor accesibilidad. Al permitir la propiedad fraccionada de grandes activos crediticios, más inversores pueden participar con menos capital del que normalmente se requiere. Finalmente, dado que todo el proceso se facilita mediante el uso de la tecnología blockchain, la transparencia mejora, ya que cada token está programado para registrar automáticamente todas las transacciones en el libro mayor asociado.

Red de Éxito de STA

Curiosamente, las contribuciones al sector de activos digitales en el primer trimestre no se limitaron a bancos y esfuerzos de tokenización. STA misma causó sensación en las últimas semanas con el lanzamiento de su ‘Success Network’. Este intrigante canal es una plataforma curada destinada a que personas y empresas afines se conecten, aprendan y compartan todo lo relacionado con los valores digitales. Se puede encontrar más información sobre lo que implica la Success Network AQUÍ.

Palabra final

En general, parece que el primer trimestre de 2023 logró resaltar un creciente interés entre las instituciones respecto a lo que los valores digitales pueden ofrecer. Simultáneamente, también puso de relieve que los mercados secundarios tienen margen de mejora. En la actualidad, simplemente no hay suficientes empresas dispuestas a emitir tokens de seguridad que se listarán en Securitize, INX, etc. Sin embargo, a medida que la idea de la tokenización se vuelve más común, esto debería cambiar con el tiempo. Con el mercado de activos digitales madurando rápidamente y estableciéndose una mayor claridad regulatoria, los próximos meses/años deberían ser favorables para quienes ya toman el concepto en serio.

Para leer el informe mencionado anteriormente en su totalidad, State of Security Tokens 2023 Q1 Extended, haga clic AQUÍ.