Mit dem Wegfall von Silvergate – wer bleibt?

Silvergate, die auf Kryptowährungen fokussierte Bank, kündigte am Mittwoch an, dass sie ihre Türen schließt, und fügt damit das Chaos hinzu, das durch den FTX‑Zusammenbruch verursacht wurde. Die Entscheidung von Silvergate, den Betrieb einzustellen, resultiert aus der Verbindung der Bank zu FTX, wobei das Unternehmen in einer Erklärung sagte: „Angesichts der jüngsten Entwicklungen in der Branche und der Regulierung glaubt Silvergate, dass ein geordneter Abbau der Bankgeschäfte und eine freiwillige Liquidation der Bank der beste Weg nach vorn ist.“

Obwohl FTX im November 2022 Insolvenz anmeldete, sind seine Auswirkungen Monate später noch in der gesamten Branche zu spüren. Die Börse sieht sich zudem Vorwürfen von Betrug ausgesetzt, die Silvergate stark ins Rampenlicht rücken und eine regulatorische Welle gegen die Beziehung der Branche zu Banken auslösen.

Glücklicherweise hat Silvergate angegeben, dass alle Einlagen vollständig zurückgezahlt werden, hat jedoch nicht offengelegt, wie es beabsichtigt, Forderungen gegen seine Geschäfte zu begleichen, laut einem am Mittwoch geteilten Liquidationsplan. Centerview Partners wird als Finanzberater von Silvergate fungieren, während Cravath, Swaine & Moore als Rechtsbeistand auftreten.

Die Nachricht über die freiwillige Liquidation folgt auf die Schließung des kritischen Kryptowährungs‑Zahlungsnetzwerks von Silvergate Bank, bekannt als Silvergate Exchange Network oder „SEN“, in der vergangenen Woche. Als eines seiner wichtigsten Angebote ermöglichte SEN Kunden, rund um die Uhr Transaktionen durchzuführen, und wurde von institutionellen Investoren genutzt, um Gelder zwischen Kryptowährungsbörsen zu bewegen.

Interessanterweise haben die Investmentfirmen BlackRock (BLK ) und Citadel Securities kürzlich große Anteile an Silvergate erworben, jeweils 7 % bzw. 5,5 %.

Unterdessen haben Kryptowährungsunternehmen wie Coinbase, Kraken, Galaxy Digital (GLXY ), Circle, Crypto.com, Gemini und Bitstamp schnell ihre Verbindungen zu Silvergate gekappt, nachdem die Bank warnte, dass sie nicht sicher sei, ob sie weiter operieren könne.

Das Bitcoin-Mining-Unternehmen Marathon Digital (MARA ) hat ebenfalls seine Kreditfazilität bei der Silvergate Bank eingestellt und in einem Tweet erklärt, das Unternehmen habe „seinen Terminkredit zurückgezahlt und seine Kreditlinien bei der Bank beendet“, wodurch Marathon’s Schulden um 50 Millionen $ reduziert und die uneingeschränkten Bitcoin‑Bestände des Unternehmens um 3.132 BTC erhöht wurden.

Krypto-Markt erleidet einen Schlag

Silvergate hat seit Monaten Schwierigkeiten. Neben der Kurzarbeit für 40 % seiner Belegschaft im Januar verzeichnete Silvergate im vierten Quartal 2022 Verluste von 1 Milliarde $ und verliert in diesem Jahr noch mehr Eigenkapital, was das Unternehmen zwang, seinen Jahresbericht zu verschieben.

In der vergangenen Woche verzögerte das US-Kreditinstitut die Einreichung des Jahresberichts 10‑K für 2022 bei der Securities and Exchange Commission (SEC) und begründete dies damit, dass es die „Durchführbarkeit“ seines Geschäfts prüfe, während ein regulatorischer Durchbruch ausstehe, zu dem bereits eine Untersuchung des Justizministeriums, Anfragen des Kongresses und Prüfungen seiner Bankenaufsichtsbehörden, einschließlich der Federal Reserve und des kalifornischen Department of Financial Protection and Innovation, gehören.

Die Bank steht zudem unter Beschuss von Leerverkäufern, wurde von Einlegern verlassen und von Geschäftspartnern gemieden.

All dies wirft Fragen auf, ob die Krypto-Bank weiter operieren kann, und ließ den Markt abstürzen, während die Aktie von Silvergate einbrach. Zum Zeitpunkt dieses Schreibens wird SI im Vorhandel bei 2,46 $ gehandelt, fast 99 % unter dem Höchststand von 204,5 $ im November 2021.

Unterdessen wird Bitcoin bei 21.640 $, Ether bei 1.532 $ gehandelt, und die gesamte Marktkapitalisierung von Kryptowährungen liegt kaum noch über der $1 Billion-Marke.

Am selben Tag betonte Fed-Vorsitzender Jerome Powell erneut, dass die Zentralbank die Zinsen wahrscheinlich stärker anheben wird als bisher erwartet und dies in einem schnelleren Tempo tun könnte, wenn die Wirtschaftsdaten weiterhin stark ausfallen. Er sagte jedoch, dass noch keine Entscheidung darüber getroffen sei, was beim Politikmeeting im März zu tun sei.

Mitten in all dem hat das umkämpfte Unternehmen Grayscale Zuversicht gewonnen, dass es in seinem Rechtsstreit gegen die Entscheidung der US‑SEC, die Umwandlung seines Bitcoin‑Trusts (GBTC) in einen börsengehandelten Fonds (ETF) zu verweigern, erfolgreich sein könnte.

Traditionelle Bankrisiken

Bevor Silvergate ankündigte, dass es schließen werde, befand sich die kryptowährungsfreundliche Bank in Gesprächen mit US‑Regulierungsbehörden, um einen Weg zu finden, eine Insolvenz zu vermeiden. Beamte der FDIC kamen in den Hauptsitz des Unternehmens in La Jolla, Kalifornien, mit dem Ziel, zu verhindern, dass Silvergate das erste Opfer des US‑Bankensystems im Krypto‑Zusammenbruch wird.

Zu den diskutierten Optionen gehörte, Krypto‑Investoren zu finden, die die Liquidität stärken könnten, während Banken steigende Verluste erlitten. Doch die verzweifelten Anrufe an potenzielle Investoren scheiterten, und es gab kein einziges Unternehmen, das bereit war, mit einer Bank in Verbindung gebracht zu werden, die in den Umbruch der Branche verwickelt war.

„Die Probleme von Silvergate liegen ebenso, wenn nicht sogar stärker, in traditionellen Bankrisiken – mangelnde Diversifizierung, Laufzeitmismatches – als in seiner Exponierung gegenüber Krypto“, sagte Sheila Bair, die die FDIC während der globalen Finanzkrise leitete.

Silvergate wurde 1988 gegründet und vergab ursprünglich Kredite an Industrieunternehmen, wobei es traditionelle Dienstleistungen wie gewerbliche und private Immobilienkredite anbot. Jahrzehnte später, 2013, begann das Unternehmen, sich von einer typischen Regionalbank zu einer Bank zu entwickeln, die der Digital‑Asset‑Branche dient, und nahm Einlagen von institutionellen Krypto‑Akteuren entgegen.

2018 führte Silvergate eine Kryptowährungs‑Zahlungsplattform ein, die es Kunden ermöglichte, Fiat‑Währungen genauso schnell zu tauschen wie digitale Assets, die auf Systemen außerhalb der Bank, wie FTX, gehandelt werden.

Im Hinblick auf den Untergang von Silvergate spielte die Bilanz der Bank ebenfalls eine Schlüsselrolle. Die Bank zahlte keine Zinsen auf Einlagen von Krypto‑Kunden, was bedeutete, dass ein Pool kostenloser Mittel in hypothekenbesicherte Wertpapiere und von Bundes- und Landesregierungen ausgegebene Anleihen investiert wurde.

Obwohl dieses Modell für jede Bank nicht ungewöhnlich ist, erwies es sich als problematisch, als die Fed die Zinsen anhob und den Wert einiger von Silvergate gehaltenen Wertpapiere drückte.

Als der Kryptowährungssektor einbrach und Kunden versuchten, ihr Geld abzuheben, sanken die zinsfreien Einlagen des Kreditgebers von 12 Milliarden $ Ende September auf nur noch 3,9 Milliarden $ bis zum Jahresende, was Silvergate zwang, Wertpapiere zu verkaufen, um diese Abhebungen zu decken. Da die Anleihen jedoch weniger wert waren, als das Unternehmen dafür bezahlt hatte, musste es sie mit Verlust verkaufen, was am Jahresende ein Loch von 1 Milliarde $ in den Erträgen verursachte.

„Sie erkannten nicht, dass steigende Zinsen die Volatilität dieser Einlagen radikal beeinflussen würden“, sagte Todd Baker vom Richman Center for Business, Law, and Public Policy (PPHC ) der Columbia University in einem Interview mit Bloomberg. „Sie verstanden auch nicht, dass der Wert ihres Wertpapierportfolios bei steigenden Zinsen einbrechen würde.“

Unterdessen prüfen US‑Staatsanwälte der Betrugsabteilung des DOJ die Beziehung der Bank zu FTX und dessen Brokerage‑Firma Alameda Research. Die strafrechtliche Untersuchung betrachtet Konten, die Silvergate für das Unternehmen von SBF geführt hat. Bisher wurde die Bank nicht wegen Fehlverhaltens angeklagt, und die Untersuchung könnte ohne Anklageerhebung abgeschlossen werden.

SEN‑Tod schafft ein Loch

Silvergate war einer von zwei großen Banken für Kryptowährungsunternehmen, neben der Signature Bank, die ein 2019 gestartetes Programm namens Signet anbietet und Blockchain‑Technologie nutzt, um Echtzeit‑Abwicklungen zu ermöglichen. Im Vergleich zu den 11 Milliarden $ von Silvergate verwaltet Signature mehr als 114 Milliarden $ an Vermögenswerten.

Der SEN‑Dienst der Krypto‑Bank spielte eine entscheidende Rolle bei der Abwicklung von Geldtransfers außerhalb der Blockchain zwischen großen Investoren und Krypto‑Börsen. Auf seinem Höhepunkt im vierten Quartal 2021 hatte SEN Transfers im Wert von über 219 Milliarden $ abgewickelt und Einnahmen von 9,3 Millionen $ erzielt.

Silvergate verfügte über alle angeblichen Schutzmechanismen einer regulierten Bank. Es war von der FDIC, der Federal Reserve und dem kalifornischen Department of Financial Protection and Innovation lizenziert und operierte im Kryptobereich, blieb jedoch von den eigentlichen Kryptowährungsmärkten fern. Trotzdem kam es zum Untergang von Silvergate.

Derzeit gibt es scheinbar keine unmittelbaren Pläne, SEN wieder aufzunehmen. Es besteht jedoch die Möglichkeit, dass ein Unternehmen, das sich in der Branche etablieren will, SEN übernimmt, angesichts seiner erfolgreichen Erfolgsbilanz. Gleichzeitig prüfen Fachleute die Bedeutung von SEN als Schlüsselakteur der Kryptowährungs‑Marktinfrastruktur und erwägen alternative Blockchain‑Unternehmen oder etablierte Banken, die möglicherweise seine Rolle übernehmen könnten.

„Es ist schwer zu sagen, wie schädlich der Verlust von SEN derzeit wirklich ist“, sagte Noelle Acheson, ehemalige Leiterin der Forschung bei Genesis Trading. „Ich vermute, dass es wahrscheinlich nur einen geringen Bruchteil dessen ausmacht, was es früher war, sodass die unmittelbare Auswirkung nicht besonders gravierend ist. Es ist eher ein bedauerlicher Wegfall eines praktischen Dienstes.“

Banken waren schon immer zurückhaltend, sich mit der volatilen Krypto‑Branche zu beschäftigen, und das Ausscheiden von Silvergate wird die Situation weiter verschärfen. Dennoch passt sich die Krypto‑Branche an und übernimmt die Verantwortung selbst.

Der Zahlungsabwickler für das Krypto‑Bankunternehmen BCB Group beschleunigt Pläne, US‑Dollar‑Funktionen hinzuzufügen (derzeit werden Euro und Britische Pfund unterstützt), um die durch SEN entstandenen Lücken zu schließen. Zusätzlich könnten Stablecoins wie Circle’s USDC oder Tether’s USDT stärker angenommen werden. Ein Kaiko‑Bericht sagte, dass „Stablecoins wahrscheinlich noch weiter verbreitet unter Händlern werden“ mit dem „Tod“ von SEN.

Doch das ist nicht alles. Kraken kündigte kürzlich an, dass sie die Kraken Bank gründen werden, um die von den traditionellen Banken hinterlassenen Lücken zu schließen. Dieser Schritt zeigt die Widerstandsfähigkeit und Entschlossenheit der Krypto‑Branche, Nutzern trotz der Herausforderungen Finanzdienstleistungen zu bieten.

Krypto‑Branche übernimmt die Führung

Trotz der anhaltenden regulatorischen Durchgreifen in den USA plant die Kryptowährungsbörse Kraken, eine eigene Bank zu gründen. Kraken Chief Legal Officer Marco Santori bestätigte dies im Scoop‑Podcast und sagte: „Die Kraken Bank ist sehr gut auf dem Weg, bald zu starten.“

Die Börse erhielt ursprünglich 2020 die Genehmigung der Regierung von Wyoming für eine Special Purpose Depository Institution (SPDI).

Damals erklärte das Unternehmen, dass Kraken Bank das „erste Unternehmen für digitale Assets in der US‑Geschichte“ sei, das eine von Bundes- und Landesgesetzen anerkannte Banklizenz erhalten habe. Kraken wird die erste regulierte US‑Bank sein, die „umfassende Einlagendienste, Verwahrung und Treuhandservices für digitale Assets“ anbietet, fügte es hinzu.

Mit Sitz in Cheyenne war die Kraken Bank zunächst für eine Einführung im Jahr 2021 geplant, gefolgt von weiteren Phasen im Jahr 2022. Nach mehreren Rückschlägen und Verzögerungen könnte die Kraken Bank nun endlich verfügbar werden.

Sobald sie in Betrieb geht, werden die Bankdienstleistungen zunächst den bestehenden US‑basierten Kraken‑Kunden zur Verfügung gestellt, mit einer möglichen späteren internationalen Expansion. Die Bank beabsichtigt jedoch nicht, persönliche Dienstleistungen anzubieten, sondern alle Vorgänge online und über mobile Geräte abzuwickeln.

„Wir kehren in eine Ära zurück, in der Banken sehr vorsichtig sein werden, welche Konten sie eröffnen“, sagte Santori. „Wall Street wird in Ordnung sein. Kraken und Coinbase werden in Ordnung sein. Aber für denjenigen, der eine neue Idee hat, wie man Infrastruktur für die Krypto‑Wirtschaft bereitstellt, wird es in den nächsten Jahren ein wirklich harter Weg werden. Kein Zweifel.“

Im vergangenen Jahr sind viele Krypto‑Firmen wie FTX, BlockFi, Celsius, Voyager, Genesis, Three Arrows Capital (3AC) und Core Scientific (CORZ ) gescheitert. Wie wir jedoch gesehen haben, sind viele, wie Coinbase, Binance, Kraken, Circle und Tether, weiterhin aktiv und stehen fest, um die wachsende Krypto‑Adoption und das Ökosystem zu unterstützen.