Das FTX-Debakel erklärt

Der Zusammenbruch von FTX, bis vor kurzem die zweitgrößte Krypto-Börse der Welt, ist eines der dramatischsten Ereignisse, die je in der jungen Krypto-Industrie stattgefunden haben. Die materiellen Verluste und die finanzielle Ansteckung durch dieses Ereignis haben viele Marktteilnehmer verheerend getroffen. Aber angesichts des öffentlichen Images von FTX als gutgläubiger Akteur und reifer Marktteilnehmer könnte der Vertrauensverlust vielleicht noch verheerender sein. Lassen Sie uns tiefer in diese bedeutenden Ereignisse eintauchen.

Wer sind die wichtigsten beteiligten Akteure?

Bevor wir die Mechanismen erklären, die den Rückgang verursacht haben, identifizieren wir die wichtigsten Akteure, die in den vergangenen Woche eine Schlüsselrolle in den Ereignissen spielten. Diese wichtigen Marktteilnehmer sind:

• FTX – die zweitgrößte Kryptowährungsbörse der Welt,
• Alameda Research – ein Investmentfonds mit engen, aber undurchsichtigen Verbindungen zu FTX und seinem Haupt‑Markt‑Maker,
• Sam Bankman Fried (SBF) – Gründer beider oben genannten Unternehmen und CEO von FTX,
• Binance – die größte und beliebteste Kryptowährung der Welt, FTXs Hauptkonkurrent,
• Chengpeng Zhao (CZ) – CEO von Binance.

Was hat diesen Rückgang verursacht?

Der unmittelbare Grund für den Marktcrash ist der Zusammenbruch von FTX, der zweitgrößten Kryptowährungsbörse der Welt. Seit letzter Woche sieht sich FTX einer Flut von Vorwürfen ausgesetzt, die seine Glaubwürdigkeit und finanzielle Gesundheit in Frage stellen. Die Vorwürfe drehten sich um undurchsichtige Geschäftspraktiken, den Missbrauch von Kundengeldern und Interessenkonflikte im Zusammenhang mit finanziellen Geschäften mit seinem Haupt‑Markt‑Maker Alameda Research.

Die Kontroverse begann vor zwei Wochen, als Coindesk, ein renommiertes Branchen‑Nachrichtenportal, einen Bericht veröffentlichte, der die Details von Alamedas Bilanz enthüllte. Das Dokument zeigt angeblich, dass das größte einzelne Asset des Unternehmens FTT war – ein von FTX ausgegebenes Token. Zusätzlich nutzte Alameda FTT als Sicherheit für Kredite in Höhe von über 2 Milliarden $.

Diese Details wurden als problematisch angesehen, weil sie suggerierten, dass a) FTX den Wert und die Finanzen von Alameda künstlich aufgebläht hat, und b) FTX möglicherweise einige Kundengelder an Alameda verliehen hat, die FTT als Sicherheit für diese Kredite nutzte. Die vollständige Erklärung, wie diese zirkuläre Beziehung funktioniert haben könnte, liegt außerhalb des Umfangs dieser Mitteilung. Einfach ausgedrückt könnte die Situation mit einer Bank verglichen werden, die große Geldbeträge gegen ihre eigenen Aktien verleiht. Wenn Sie erfahren möchten, wie es (wahrscheinlich) im Detail funktionierte, bietet dieser Artikel bietet eine tiefere Analyse.

In jedem Fall veranlassten die Enthüllungen Chengpeng Zhao, den CEO von Binance, bekannt zu geben, dass sein Unternehmen seine FTT-Token „aufgrund jüngster Enthüllungen“ verkaufen werde. (Binance war einer der frühen Investoren von FTX, aber im letzten Jahr verkaufte Herr Zhao seinen Anteil an der Börse zurück an deren CEO Sam Bankman-Fried, der dafür teilweise mit FTT-Token zahlte.)

Als Reaktion darauf stürzte der Preis von FTT ab und Nutzer strömten aus FTX ab, aus Angst, es könnte ein weiteres gescheitertes Krypto‑Unternehmen werden. Da FTX – in Zusammenarbeit mit Alameda – eher wie eine Investmentbank oder ein Wertpapierhandelsmakler agierte als eine traditionelle Börse, führte die große Anzahl an Abhebungen (geschätzt 6 Milliarden $ innerhalb von drei Tagen) zu einem de facto Bank‑Run.

Da das Geld ausging, stoppte FTX einfach die Bearbeitung von Auszahlungsanfragen, doch das Unternehmen stand weiterhin vor einer schweren Liquiditätskrise, die es an den Rand des Bankrotts brachte. Um dieses Szenario zu vermeiden und die Märkte zu beruhigen, rief Sam Bankman-Fried Herrn Zhao an und bat Binance, FTX zu retten.

Binance stimmte zunächst zu und die beiden Unternehmen unterzeichneten ein Absichtserklärung – was zu einer vorübergehenden Rallye an den Märkten führte, die Sie möglicherweise am Montag bemerkt haben. In der Zwischenzeit begannen die Medien jedoch zu berichten, dass FTX von mehreren US‑Finanzregulierungsbehörden (einschließlich SEC, CFTC und dem Justizministerium) wegen Vorwürfen des Missbrauchs von Kundengeldern untersucht wird.

Nach der Due Diligence der FTX‑Finanzen zog Binance aus dem Deal aus und die Märkte brachen ein. Bitcoin fiel unter das aktuelle Marktzylustief von 17,6 K $ und handelte zeitweise bei nur 15,7 K $. Einige prominente Kryptowährungen wie Solana verloren innerhalb weniger Tage 50 %. Insgesamt fiel Bitcoin um 22 % und verzeichnete die schlechteste 7‑Tage‑Periode seit Juni, als die Märkte durch den Zusammenbruch von Luna nach unten gezogen wurden. Während sich der Bitcoin‑Preis im Bereich von 16,5‑16,7 $ stabilisiert hat, könnten in den kommenden Tagen weitere Verkaufsdrucke auftreten, wenn das volle Ausmaß des Schadens für die Märkte und die Krypto‑Industrie deutlich wird.

Was kommt als Nächstes für die Kryptowährungsmärkte?

Das sogenannte FUD (Fear, Uncertainty, and Doubt) hat erneut die Gedanken aller Marktteilnehmer übernommen und Panik in der gesamten Branche ausgelöst. Investoren eilen, um ihre Positionen zu verkaufen und den Markt zu verlassen, was langfristig große Chancen schafft. Historisch gesehen signalisierten solche Umstände meist den Tiefpunkt. Da FTX jedoch eine der größten, erfolgreichsten und renommiertesten Börsen der Branche war, könnte die Panik etwas länger anhalten.

Obwohl FTX ein wichtiger Marktteilnehmer war, war es keineswegs entscheidend für die langfristige Entwicklung, Verbreitung und Akzeptanz digitaler Vermögenswerte. Ebenso war es in keiner Weise zentral für die Kernideale des gesamten Kryptowährungsraums. Tatsächlich zeigte sein Verhalten, dass es aktiv gegen diese Ideale, zu denen Transparenz und Verantwortlichkeit gehören, opponierte.

Wir fühlen mit allen, die von der FTX‑Insolvenz betroffen sind. Dennoch sind wir zuversichtlich, dass die Branche als Ganzes aus dieser Erfahrung lernen und wachsen wird und ihren Weg fortsetzt, ein effizienteres, transparenteres und gerechteres Finanzsystem aufzubauen.

Bitcoin

Zusammenfassung: Wichtige Niveaus zum Beobachten

Bitcoin fiel in der Vorwoche nach dem FTX‑Zusammenbruch auf 15.500 $ und schloss die Woche leicht über 16.000 $ – ein Nachfragebereich, der bereits im Zyklus 2017 entstanden war. Zum ersten Mal im Jahr 2022 entwickelte Bitcoin eine unkorrelierte Beziehung zu anderen Risk‑On‑Assets (Nasdaq, S&P 500 usw.) und korrelierte mit dem USD. Der Grund ist der FTX‑Skandal, wie oben erklärt. Andernfalls hätte Bitcoin in den letzten Tagen zusammen mit den Indizes zugenommen.

Im Tageschart scheint Bitcoin ein Doppel‑Boden‑Muster zu bilden, das ein bullisches Signal ist. Es gibt jedoch zahlreiche Widerstände auf dem Weg nach oben, und es wird wahrscheinlich einen Anstieg auf 17.500 $ – 18.500 $ geben, gefolgt von einem weiteren Rückgang. Wenn 18.500 $ als Unterstützung hält, sind 19.500 $ – 20.000 $ die nächsten zu testenden Widerstände.

Nasdaq

Zusammenfassung: Handel am Widerstand

Nasdaq verzeichnete die grünste Woche des Jahres mit einem Anstieg von fast 10 %. Es stieg in einer Woche von 10.800 auf 11.800 und handelt jetzt leicht über 12.000 und auf dem 21‑Tage‑EMA. Der zukünftige Kurs von Nasdaq hängt stark vom US‑Dollar ab. Da der USD sich der Unterstützung nähert und Nasdaq am Widerstandsniveau handelt, scheint sich das Blatt erneut zu wenden.

US‑Dollar

Zusammenfassung: Auf dem wichtigen Unterstützungsniveau

Der US‑Dollar fiel in der Vorwoche unter 109 und erlebte einen schnellen Rückgang auf 106. Das half allen Risk‑On‑Assets (außer Kryptowährungen), gute Renditen zu erzielen, aber die Party scheint vorbei zu sein, da der USD heute sein Unterstützungsgebiet berührte und es scheint, dass er es hält. Wenn die Unterstützung bei 105 hält, werden Risk‑On‑Assets erneut einen Rückschlag erleiden. Andererseits, wenn er 105 verliert, stehen weitere grüne Wochen für Risk‑On‑Assets bevor, und da das FTX‑Problem langsam verblasst, werden Kryptowährungen davon ebenfalls profitieren.