Das FTX-Debakel erklärt

Der Zusammenbruch von FTX, bis vor kurzem die zweitgrößte Kryptobörse der Welt, ist eines der dramatischsten Ereignisse der jungen Kryptobranche. Die materiellen Verluste und die finanziellen Auswirkungen dieses Ereignisses haben viele Marktteilnehmer schwer getroffen. Angesichts des öffentlichen Bildes von FTX als seriöser und etablierter Marktteilnehmer dürfte der Vertrauensverlust jedoch noch verheerender sein. Lassen Sie uns diese bedeutsamen Ereignisse genauer untersuchen.

Wer sind die wichtigsten beteiligten Unternehmen?

Bevor wir die Mechanismen erklären, die den Rückgang verursacht haben, wollen wir die wichtigsten Einheiten identifizieren, die bei den Ereignissen der letzten Woche eine Schlüsselrolle gespielt haben. Diese wichtigsten Marktteilnehmer sind:

• FTX – die zweitgrößte Kryptowährungsbörse der Welt,
• Alameda Research – ein Investmentfonds mit engen, aber undurchsichtigen Verbindungen zu FTX und seinem wichtigsten Market Maker,
• Sam Bankman Fried (SBF) – der Gründer der beiden oben genannten Unternehmen und CEO von FTX,
• Binance – die größte und beliebteste Kryptowährung der Welt, der Hauptkonkurrent von FTX,
• Chengpeng Zhao (CZ) – der CEO von Binance.

Was hat diesen Rückgang verursacht?

Der unmittelbare Grund für den Marktcrash ist der Niedergang von FTX, der zweitgrößten Kryptowährungsbörse der Welt. Seit letzter Woche sieht sich FTX mit einer Flut von Vorwürfen konfrontiert, die seine Glaubwürdigkeit und seine finanzielle Gesundheit in Frage stellen. Die Vorwürfe drehten sich um undurchsichtige Geschäftspraktiken, den Missbrauch von Kundengeldern und Interessenkonflikte im Zusammenhang mit Finanzgeschäften mit seinem wichtigsten Market Maker, Alameda Research.

Die Kontroverse begann vor zwei Wochen, als Coindesk, ein bekannter Branchennachrichtendienst, einen Artikel veröffentlichte, der die Einzelheiten der Bilanz von Alameda enthüllte. Berichten zufolge zeigt das Dokument, dass der größte Vermögenswert des Unternehmens FTT war – ein von FTX ausgegebener Token. Darüber hinaus nutzte Alameda FTT auch als Sicherheit für Kredite in Höhe von mehr als 2 Milliarden US-Dollar.

Diese Angaben wurden als problematisch angesehen, da sie darauf hindeuteten, dass a) FTX den Wert und die Finanzen von Alameda künstlich in die Höhe getrieben hat und b) FTX möglicherweise einen Teil der Gelder seiner Kunden an Alameda geliehen hat, das FTT als Sicherheit für diese Kredite verwendete. Die vollständige Erklärung, wie diese zirkuläre Beziehung funktioniert haben könnte, würde den Rahmen dieser Mitteilung sprengen. Vereinfacht ausgedrückt könnte man die Situation mit einer Bank vergleichen, die große Geldbeträge gegen eigene Aktien leiht. Wenn Sie erfahren möchten, wie es (wahrscheinlich) im Detail funktioniert hat, Dieser Artikel bietet eine tiefergehende Analyse.

Auf jeden Fall veranlassten die Enthüllungen Chengpeng Zhao, den CEO von Binance, anzukündigen, dass sein Unternehmen seine FTT-Token „aufgrund der jüngsten Enthüllungen“ verkaufen würde. (Binance war einer der ersten Investoren von FTX, aber letztes Jahr verkaufte Herr Zhao seinen Anteil an der Börse zurück an deren CEO Sam Bankman-Fried, der ihn teilweise mit FTT-Tokens bezahlte.)

Als Reaktion darauf stürzte der Preis von FTT ab und die Nutzer zogen sich eilig aus FTX zurück, weil sie befürchteten, dass es sich um ein weiteres gestürztes Krypto-Unternehmen handeln würde. Da FTX – in Zusammenarbeit mit Alameda – eher wie eine Investmentbank oder ein Wertpapiermakler-Händler als wie eine traditionelle Börse agierte, verursachte die große Zahl an Abhebungen (schätzungsweise 6 Milliarden US-Dollar über drei Tage) de facto einen Bank-Run.

Nachdem das Geld ausgegangen war, stellte FTX einfach die Bearbeitung von Abhebungsanträgen ein, doch das Unternehmen war immer noch mit einer schweren Liquiditätskrise konfrontiert, die es an den Rand des Bankrotts brachte. Um dieses Szenario zu vermeiden und die Märkte zu beruhigen, rief Sam Bankman-Fried Herrn Zhao an und bat Binance, FTX zu retten.

Binance stimmte zunächst zu und die beiden Unternehmen unterzeichneten eine Absichtserklärung – was zu einer vorübergehenden Rallye auf den Märkten führte, die Sie vielleicht am Montag bemerkt haben. In der Zwischenzeit begannen die Medien jedoch zu berichten, dass FTX von mehreren Finanzaufsichtsbehörden in den USA (einschließlich der SEC, der CFTC und dem Justizministerium) wegen Vorwürfen des Missbrauchs von Kundengeldern untersucht wurde.

Nach einer sorgfältigen Prüfung der Finanzdaten von FTX zog sich Binance aus dem Geschäft zurück und die Märkte brachen ein. Bitcoin fiel unter sein aktuelles Marktzyklustief von 17.6 US-Dollar und wurde für nur 15.7 US-Dollar gehandelt. Einige bekannte Kryptowährungen wie Solana verloren innerhalb weniger Tage 50 %. Insgesamt stürzte Bitcoin um 22 % ab und verzeichnete damit den schlimmsten 7-Tage-Zeitraum seit Juni, als die Märkte durch den Zusammenbruch von Luna ins Wanken gerieten. Während sich der Preis von Bitcoin im Bereich von 16.5 bis 16.7 US-Dollar stabilisiert hat, könnten wir in den kommenden Tagen mehr Verkaufsdruck erleben, da das volle Ausmaß des Schadens für die Märkte und die Kryptoindustrie ans Licht kommt.

Wie geht es weiter mit den Kryptowährungsmärkten?

Das sogenannte FUD (Fear, Uncertainty, and Doubt) hat erneut die Gedanken aller Marktteilnehmer übernommen und Panik in der gesamten Branche ausgelöst. Anleger beeilen sich, ihre Positionen zu verkaufen und den Markt zu verlassen, was auf lange Sicht große Chancen schafft. Historisch gesehen haben solche Umstände normalerweise den Tiefpunkt signalisiert. Da FTX jedoch eine der größten, erfolgreichsten und seriösesten Börsen der Branche war, könnte die Panik etwas länger anhalten.

Obwohl FTX ein wichtiger Marktteilnehmer war, war es für die Entwicklung, Verbreitung und Einführung digitaler Assets auf lange Sicht keineswegs entscheidend. Es war auch in keiner Weise von zentraler Bedeutung für die Kernideale des gesamten Kryptowährungsraums. Tatsächlich zeigte ihr Verhalten, dass sie diesen Idealen, zu denen Transparenz und Rechenschaftspflicht gehören, aktiv widersprach.

Unser Mitgefühl gilt allen, die von der FTX-Pleite betroffen sind. Dennoch sind wir weiterhin zuversichtlich, dass die Branche als Ganzes aus dieser Erfahrung lernen und wachsen und ihren Weg zum Aufbau eines effizienteren, transparenteren und gerechteren Finanzsystems fortsetzen wird.

Bitcoin

Zusammenfassung: Wichtige Ebenen, die es zu beobachten gilt

Bitcoin fiel in der Vorwoche nach dem FTX-Einbruch auf 15,500 US-Dollar und schloss die Woche knapp über 16,000 US-Dollar ab – ein Nachfragebereich, der bereits im Zyklus 2017 entstand. Zum ersten Mal im Jahr 2022 nahm Bitcoin eine unkorrelierte Beziehung zu anderen risikobehafteten Vermögenswerten (Nasdaq, S&P 500 usw.) ein und korrelierte mit dem USD. Der Grund ist der FTX-Skandal, wie oben erläutert. Andernfalls wäre Bitcoin in den letzten Tagen zusammen mit den Indizes gestiegen.

Auf dem Tages-Chart scheint Bitcoin einen doppelten Boden zu bilden, was ein bullisches Muster darstellt. Es gibt jedoch viele Widerstände auf dem Weg nach oben und es wird wahrscheinlich einen Anstieg auf 17,500 bis 18,500 US-Dollar geben, gefolgt von einem weiteren Rückgang. Wenn 18,500 $ als Unterstützung gelten, sind 19,500 – 20,000 $ die nächsten zu testenden Widerstände.

Nasdaq

Zusammenfassung: Handel mit dem Widerstand

Nasdaq erlebte die grünste Woche des Jahres und verzeichnete einen Anstieg von fast 10 %. Er stieg in einer einzigen Woche von 10,800 auf 11,800 und wird nun leicht über 12,000 und auf dem 21. Tages-EMA gehandelt. Die zukünftige Entwicklung von Nasdaq hängt stark vom US-Dollar ab. Da sich der USD der Unterstützung nähert und Nasdaq auf seinem Widerstandsniveau handelt, scheint sich das Blatt wieder zu wenden.

US Dollar

Zusammenfassung: Auf der Schlüsselunterstützungsebene

Der US-Dollar fiel in der Vorwoche unter 109 und erlebte einen schnellen Rückgang auf 106. Dies trug dazu bei, dass alle risikobehafteten Vermögenswerte (mit Ausnahme von Kryptowährungen) einige gute Renditen erzielten, aber die Party scheint vorbei zu sein, da der USD heute seinen Unterstützungsbereich berührte und scheint es zu halten. Wenn die Unterstützung von 105 anhält, werden risikobehaftete Vermögenswerte erneut einen Rückschlag erleiden. Wenn er andererseits 105 verliert, stehen weitere grüne Wochen für risikobehaftete Vermögenswerte bevor, und da das FTX-Problem langsam nachlässt, werden auch Kryptowährungen davon profitieren.