Was ist Hindenburg Research und wie profitiert es von Turbulenzen?

In dieser Woche hat Hindenburg Research den ehemaligen Twitter-CEO Jack Dorseys Block (früher Square) ins Visier genommen, da das forensische Finanzforschungsunternehmen seinen neuen Bericht mit dem Titel “Block—How Inflated User Metrics and “Frictionless” Fraud Facilitation Enabled Insiders To Cash Out Over $1 Billion” veröffentlicht hat.

But before we delve further, what is Hindenburg Research?

Hindenburg Research: Wer sind sie & was tun sie?

Gegründet 2017 von Nathan Anderson, ist Hindenburg Research ein Finanzforschungsunternehmen, das Untersuchungen durchführt und Berichte über börsennotierte Unternehmen veröffentlicht. Das Unternehmen erlangte breite Aufmerksamkeit durch seine kritischen Berichte über verschiedene Firmen, wie zum Beispiel das Elektrofahrzeugunternehmen Nikola Corporation .

Das Unternehmen beschäftigt sich mit der Analyse von Aktien-, Kredit- und Derivatemärkten und nutzt eigenes Kapital, um in Unternehmen zu investieren und Short-Positionen einzunehmen. Beim Leerverkauf werden geliehene Wertpapiere verkauft, mit der Absicht, sie später zu einem niedrigeren Preis zurückzukaufen.

Wenn potenzielles Fehlverhalten identifiziert wird, veröffentlicht das Unternehmen häufig einen Bericht, der die Falldetails darlegt, und wettet anschließend gegen das Zielunternehmen, um einen Gewinn zu erzielen.

Hindenburg Research verwendet eine Kombination aus traditionellen investigativen Journalismus‑Methoden, Datenanalyse und Experteninterviews, um potenzielle betrügerische oder irreführende Praktiken von Unternehmen aufzudecken.

Die Berichte des Unternehmens enthalten typischerweise detaillierte Analysen und Beweise zur Untermauerung seiner Behauptungen, und seine Erkenntnisse wurden von Mainstream‑Medien wie The New York Times und Bloomberg zitiert.

Allerdings hat Hindenburg Research auch Kritik für seine Leerverkaufsaktivitäten erhalten, da das Unternehmen von fallenden Aktienkursen profitiert, die häufig nach der Veröffentlichung seiner Berichte auftreten. Einige haben das Unternehmen beschuldigt, voreingenommen gegenüber den Unternehmen zu sein, die es untersucht, und möglicherweise falsche oder irreführende Informationen zu verbreiten, um Aktienkurse zu manipulieren.

Hindenburg Research ist nach dem deutschen Luftschiff LZ 129 Hindenburg benannt, das 1937 berühmt in New Jersey Feuer fing und abstürzte. Die Hindenburg‑Katastrophe war ein bedeutendes Ereignis in der Luftfahrtgeschichte und wird weithin für den tragischen Verlust von Menschenleben und die dramatischen Bilder des brennenden Luftschiffs erinnert.

Der Name „Hindenburg“ symbolisiert die Mission des Unternehmens, Unternehmen aufzudecken und zu Fall zu bringen, von denen es glaubt, dass sie betrügerische oder irreführende Praktiken ausüben. Ähnlich wie die Hindenburg‑Katastrophe, die damals die Gefahren des Luftverkehrs offenbarte, zielen die Berichte von Hindenburg Research darauf ab, die Risiken und Gefahren von Investitionen in bestimmte Unternehmen aufzuzeigen.

Es ist auch erwähnenswert, dass „Hindenburg“ in der Popkultur zu einem gewissen Grad ikonisch geworden ist und oft mit Katastrophe oder Scheitern assoziiert wird. Durch die Verwendung dieses Namens will das Unternehmen auf die potenziellen Risiken und Fallstricke von Investitionen in bestimmte Unternehmen aufmerksam machen.

Hindenburg shortet Jack Dorsey’s Zahlungsunternehmen Block

Hindenburg Research gab am Donnerstag bekannt, dass es eine Short-Position gegen das Zahlungsunternehmen Block Inc (XYZ ) (SQ.N) eingenommen habe und behauptete, das Unternehmen habe seine Nutzerzahlen überhöht und die Kosten für Kundengewinnung unterschätzt. Die Vorwürfe beinhalten zudem, dass ein großer Teil der von Block überprüften Konten gefälscht, betrügerisch oder zusätzliche Konten seien, die einer einzelnen Person zugeordnet sind.

Laut Hindenburg wurden die Compliance‑Systeme von Block mit einem „Wild‑West“-Ansatz verglichen.

Nach einer zweijährigen Untersuchung erklärte Hindenburgs Hinweis auf seiner Website, dass Block systematisch die demografischen Gruppen ausgenutzt habe, denen es angeblich helfen wolle. Der detaillierte Bericht des Unternehmens enthält Screenshots interner Systeme, Nachrichten von Mitarbeitern und Vorwürfe von finanziellen Fehlberichten.

Der Bericht erscheint zu einer Zeit, in der eine Bankenkrise herrscht, mit Silicon Valley Bank (SVB), Signature Bank und Silvergate, die diesen Monat nach einem Bank-Run zusammengebrochen sind. Kürzlich löste das Scheitern der zweitgrößten Schweizer Bank, Credit Suisse , Schockwellen in den Finanzmärkten aus, die UBS für 3,2 Milliarden US‑Dollar im Rahmen eines staatlich unterstützten, preisreduzierten Deals erwarb.

Bereits jetzt haben Bedenken hinsichtlich der Stärke der Konsumausgaben angesichts der Inflation und einer möglichen wirtschaftlichen Abschwächung die Aussichten für die Zahlungsbranche getrübt, was dazu führte, dass die Aktien von Block im letzten Jahr um über 60 % gefallen sind.

Nun hatte Hindenburg ein Problem mit den Praktiken von Cash App während der Covid‑Pandemie, insbesondere als die Regierung Stimulus‑Schecks an berechtigte Amerikaner verteilte. Cash App ermöglicht es Nutzern, Geld über eine mobile App zu überweisen und wird als Alternative zu traditionellen Bankdienstleistungen beworben.

Es verwies auf einen Tweet von CEO Jack Dorsey, in dem er sagte, dass die friktionslose Technologie von Cash App es den Nutzern ermöglichen würde, staatliche Zahlungen „sofort“ ohne Bankkonto zu erhalten. Allerdings versuchten nur wenige Wochen, nachdem Cash App die erste Runde staatlicher Zahlungen verteilt hatte, die Bundesstaaten, verdächtige betrügerische Zahlungen zurückzufordern, wobei Washington State über 200 Millionen US‑Dollar von Zahlungsabwicklern forderte und Arizona versuchte, 500 Millionen US‑Dollar zurückzuholen, wie mehrere ehemalige Mitarbeiter angaben.

Der Bericht beschuldigte Block außerdem, sich an räuberischen Praktiken zu beteiligen und Compliance‑Vorschriften zu missachten, um Wachstum zu fördern und von Betrug gegen Verbraucher und die Regierung zu profitieren.

Hindenburg behauptete, dass Druck von der Geschäftsführung zu einem Muster der Missachtung von Anti‑Geldwäsche‑(AML) und Know‑Your‑Customer‑(KYC)‑Gesetze geführt habe, wie aus Interviews mit ehemaligen Mitarbeitern hervorgeht. Der Bericht deutete weiter an, dass dies eine Strategie sei, die Nutzerbasis von Cash App zu erhöhen, indem AML‑Regeln selektiv ignoriert werden.

Das Unternehmen prüfte diese Theorie, indem es Konten unter den Namen des ehemaligen Präsidenten Donald Trump und des Tesla (TSLA ) ‑CEO Elon Musk eröffnete. Es erhielt dann eine Cash‑App‑Karte, bekannt als Cash Card, unter dem „offensichtlich gefälschten Donald‑Trump‑Konto“, und die Karte mit Trumps Namen kam, laut Bericht, „sofort“ per Post an.

„Ehemalige Mitarbeiter schätzten, dass 40 %‑75 % der von ihnen überprüften Konten gefälscht, an Betrug beteiligt oder zusätzliche Konten waren, die einer einzelnen Person zugeordnet waren“, fügte der Bericht hinzu.

Hindenburg beschuldigte Block weiter, Investoren zu täuschen, indem es irreführende aktive Transaktionsmetriken bereitstellte, die mit gefälschten und doppelten Konten gefüllt waren, wodurch die tatsächliche Nutzerzahl von Cash App verschleiert wurde.

Block meldete laut ihrem Q4‑Ergebnisbrief einen Jahreszuwachs von 16 % bei den monatlichen Transaktionsaktivitäten, mit 51 Millionen im Dezember 2022.

Hindenburg beschuldigte das Zahlungsunternehmen, bis zu 892 Millionen US‑Dollar an Einnahmen aus Interchange‑Gebühren zu erzielen, die etwa 35 % der Einnahmen von Cash App ausmachen.

Der Leerverkäufer behauptete, dass die Einnahmen gesetzlich gedeckelt sein sollten, Block jedoch die Regelung umging, indem es die Einnahmen über eine kleine Bank leitete. Hindenburg deutete in seinem Bericht an, dass Block von der US‑Börsenaufsichtsbehörde (SEC) untersucht wird, und verwies auf eine Anfrage nach dem Freedom‑of‑Information‑Act.

Hindenburg behauptete außerdem, dass die Mitbegründer Dorsey und James McKelvey über 1 Milliarde US‑Dollar an Aktien verkauft hätten und weitere Führungskräfte, darunter Finanzchefin Amrita Ahuja und der leitende Manager von Cash App Brian Grassadonia, während der Aktienkurs des Unternehmens stieg, ebenfalls Millionen von Dollar während der Pandemie veräußerten.

“Zusammenfassend denken wir, dass Block Investoren bei Schlüsselkennzahlen getäuscht hat und räuberische Angebote sowie schlechteste Compliance‑Praktiken angenommen hat, um Wachstum zu fördern und von der Ermöglichung von Betrug gegen Verbraucher und die Regierung zu profitieren”, schrieb Hindenburg.

Jack Dorsey’s Block schwört zurückzuschlagen

Der Bericht von Hindenburg Research hat die Lage von Jack Dorseys Mobile‑Zahlungsunternehmen Block erheblich beeinträchtigt. Nach Veröffentlichung des Berichts fielen die Block‑Aktien deutlich – bis zu 22 % im US‑Markt, was den größten Intraday‑Rückgang des Unternehmens in drei Jahren darstellte. Gleichzeitig verzeichneten die an der australischen Börse notierten Aktien einen Rückgang von 20 % auf ihr niedrigstes Niveau seit November 2022.

Der Bericht hat Block ins Rampenlicht gerückt, wobei das Tickersymbol die meisttrendende Diskussion im auf Privatanleger ausgerichteten Forum StockTwits war.

Die Kontroverse entsteht, während Block mit Herausforderungen in der Kryptowährungsbranche kämpft, die einen großen Teil seiner Einnahmenbasis ausmacht. Das Unternehmen ermöglicht es Menschen, über seine Cash App Kryptowährungen zu handeln. Letzten Monat erklärte Block, dass es in diesem Jahr das Einstellungs­tempo „bedeutend verlangsamen“ wolle, um Kosten zu kontrollieren.

Block hat jedoch alle Vorwürfe zurückgewiesen und erklärt, dass es plant, mit der SEC zusammenzuarbeiten, um rechtliche Schritte gegen Hindenburg zu prüfen.

„Hindenburg ist für diese Art von Angriffen bekannt, die ausschließlich dazu dienen, Leerverkäufern zu ermöglichen, von einem fallenden Aktienkurs zu profitieren. Wir haben den vollständigen Bericht im Kontext unserer eigenen Daten geprüft und glauben, dass er darauf abzielt, Investoren zu täuschen und zu verwirren“, sagte Block in einer Erklärung und fügte hinzu: „Wir lassen uns nicht von typischen Leerverkäufer‑Taktiken ablenken.“

Das Zahlungsunternehmen betont, dass es stark reguliert sei und Vertrauen in seine Produkte, Berichterstattung, Compliance‑Programme und Kontrollen habe.

Dorsey, der das Unternehmen 2009 gründete, um die Kreditkartenbranche zu revolutionieren, ist mit rund 8 % der Anteile der größte Aktionär von Block. Nach dem Bericht, als die Aktienkurse des Unternehmens einbrechen, sank Dorseys persönlicher Anteil an Block ebenfalls um 526 Millionen US‑Dollar, der größte Tagesverlust seit Mai.

Der Block‑Bericht von Hindenburg erinnert an den vorherigen Marktrückgang von über 100 Milliarden US‑Dollar, den Leerverkäufer bei Indiens Adani Group verursachten.

Hindenburg hat dieses Jahr auch die Adani Group geshortet

Im Januar dieses Jahres veröffentlichte Hindenburg Research einen Bericht über die Adani Group und beschuldigte das Unternehmen der Aktienmanipulation und der missbräuchlichen Nutzung von Steueroasen sowie äußerte Bedenken hinsichtlich der hohen Verschuldung des Konglomerats. Infolgedessen erlebten die börsennotierten Aktien des Unternehmens einen massiven Wertverlust von erstaunlichen 130 Milliarden US‑Dollar.

Infolgedessen erlitt das Vermögen von Gautam Adani, dem Vorsitzenden der Adani Group, einen schweren Schlag. Bedenken hinsichtlich der Unternehmensführung und des Bilanzbetrugs führten zu einem Rückgang von Adanis Gesamtvermögen, das laut der M3M Hurun Global Rich List um 60 % gegenüber seinem Höchststand gesunken ist.

Während Adani diese Vorwürfe bestreitet, hat der Schaden von 28 Milliarden US‑Dollar an seinem Nettovermögen dazu geführt, dass er seine Position als Indiens reichste Person verlor.

Aber die wichtige Frage ist – ist der Hindenburg‑Ansatz ethisch oder sogar legal?

Der Ansatz von Hindenburg Research, börsennotierte Unternehmen zu recherchieren und Berichte zu veröffentlichen, ist legal und wird im Allgemeinen als ethisch angesehen, solange das Unternehmen keine betrügerischen oder manipulativen Praktiken anwendet.

Es ist nicht illegal, eine Aktie leerzuverkaufen oder von einem Preisrückgang zu profitieren, selbst wenn der Rückgang durch negative Informationen in einem Forschungsbericht verursacht wird. Allerdings wäre es illegal und unethisch, wenn das Unternehmen falsche oder irreführende Informationen verbreitet, um den Aktienkurs zu manipulieren.

Die Berichte von Hindenburg basieren auf umfangreicher Recherche und Analyse, und das Unternehmen liefert typischerweise detaillierte Beweise zur Untermauerung seiner Behauptungen. Die Berichte führen häufig zu Untersuchungen durch Regulierungsbehörden oder zu rechtlichen Schritten von Aktionären, die zu Anklagen oder Strafen für die betroffenen Unternehmen führen können, müssen es aber nicht.