Wanichende Abflüsse, chinesische Antragsteller und Google Ads – Wie die BTC‑ETFs performen

Als wir letzte Woche über die Performance von Spot Bitcoin ETFs berichteten, befand sich der Kryptomarkt im Minus, da deren Genehmigung weiterhin ein „Sell‑the‑News“-Ereignis war und massive Abflüsse von Grayscale den Preis belasteten. Das ist jedoch nicht mehr der Fall!

Nachdem er zum ersten Mal seit Dezember unter die psychologisch wichtige Schwelle von 40.000 $ gefallen war, stieg der Bitcoin‑Preis am Dienstag wieder auf 44 K $, bevor er heute leicht zurückging.

Zum Zeitpunkt der Erstellung wird BTC/USD bei 42.593 $ gehandelt, ein Rückgang von 1,9 % in den letzten 24 Stunden, aber ein Anstieg von 6,4 % in den letzten sieben Tagen und über 86 % im letzten Jahr. Bitcoin ist im Plus, die gesamte Marktkapitalisierung hat 1,714 Billionen $ überschritten, bei einem Handelsvolumen von 70,4 Mrd. $, laut CoinGecko.

Der jüngste Preisrückgang führte dazu, dass in den letzten 24 Stunden 51.942 Trader liquidiert wurden, wobei die gesamten Liquidationen 139,34 Millionen $ betrugen, laut den von CoinGlass gemeldeten Daten. Bitcoin machte davon 32,9 Mio. $ aus und Ethereum 29,35 Mio. $. Der Großteil der Liquidationen erfolgte bei Binance, gefolgt von OKX und Bybit.

Inzwischen ist das Open Interest (OI) von Bitcoin, also die Gesamtzahl der ausstehenden, nicht abgewickelten Derivatkontrakte, von 16,15 Mrd. $ vor einer Woche auf jetzt 17,57 Mrd. $ gestiegen.

In den letzten 24 Stunden ist das OI jedoch um 5,68 % auf 412,08 K BTC gefallen. Die CME Group führte diese Verluste an, da ihr OI um 12,65 % auf 104,60 K BTC (4,45 Mrd. $) zurückging.

Dieser Rückgang kommt, weil im Januar bei der CME durchschnittlich 66.000 Kontrakte täglich gehandelt wurden, laut The Financial Times. Das stellt ein neues Hoch und einen fast 50 %igen Monatszuwachs dar. Das Bitcoin‑OI an der CME sprang auf etwa 6 Mrd. $, an dem Tag, an dem die ETFs in den USA grünes Licht erhielten. All diese Aktivität hat die CME an die Stelle von Binance als weltweit größte Bitcoin‑Derivateplattform gesetzt.

Dieses intensive Futures‑Trading könnte auf Arbitragemöglichkeiten bei BTC‑Preisschwankungen zurückzuführen sein. Händler nutzten laut FT die „Cash‑and‑Carry“-Strategie, bei der sie BTC‑Kontrakte zu einem höheren Preis verkaufen (da sie typischerweise mit Aufschlag gehandelt werden), während sie das zugrunde liegende BTC als Absicherung halten. Wenn das Verfallsdatum dieser Futures‑Kontrakte näher rückt, nähern sich die Preise einander, sodass der Händler enorme Renditen bei geringem Risiko erzielen kann.

Faktoren, die die Bitcoin‑Volatilität beeinflussen 

Diese Volatilität tritt vor dem Treffen des Federal Open Market Committee (FOMC) auf, das vom 30. bis 31. Januar stattfindet. Die endgültige Entscheidung der Zentralbank über eine Zinserhöhung wird am Donnerstag um 14 Uhr ET von Fed‑Vorsitzendem Jerome Powell verkündet. Die Sitzungsprotokolle werden am 21. Februar veröffentlicht.

Da die Inflation Anzeichen einer Abschwächung zeigt und das US‑BIP im vierten Quartal mit einer annualisierten Rate von 3,3 % dank starker Konsumnachrichten expandiert, deutet dies auf eine relativ starke Wirtschaft hin. Die Fed wird die Zinsen wahrscheinlich unverändert bei 5,25 %‑5,50 % belassen. Selbst bei ihrem nächsten Treffen am 19.–20. März könnte die Fed mit Zinssenkungen noch nicht beginnen, wobei der Markt eine 39 %ige Wahrscheinlichkeit für keine Zinssenkung sieht.

Die politischen Entscheidungen der US‑Zentralbank haben in der Vergangenheit volatilitätsfördernde Ereignisse für Bitcoin ausgelöst, wobei der Wert des Assets nach Zinserhöhungen fiel. Im Gegensatz dazu erwarten Marktbeobachter, dass das Ende der quantitativen Straffung und eine dovishe Haltung der Fed bullish für Bitcoin sein werden.

Zusätzlich stieg der Bitcoin‑Preis diese Woche auf ein dreiwöchiges Hoch, während der Nettozufluss von BTC an den Börsen in der vergangenen Woche negativ blieb. Dieser Wechsel von zentralen Börsen zu Selbstverwahrung könnte als bullisher Trend gewertet werden, da er den Verkaufsdruck kurzfristig reduziert.

Das Bitcoin‑Angebot an Börsen sinkt seit August kontinuierlich. Zu diesem Zeitpunkt lag das Börsenangebot bei 6,05 %, das in den folgenden fünf Monaten auf 5,40 % gesunken ist. BTC verlässt seit der Genehmigung der ersten Spot Bitcoin ETFs durch die US‑SEC am 10. Januar konsequent die Krypto‑Handelsplattformen.

Trotz eines Kursrückgangs von 20 % bei den Kryptowährungen haben die Abflüsse von Coinbase allein seit dem Start der ETFs konstant über 10 K BTC pro Tag betragen.

Die von Glassnode verfolgten BTC‑Bestände an Börsen stiegen im Januar kontinuierlich, bevor sie am 23. Januar umkehrten. Seitdem hat das Guthaben um 7.400 BTC (321 Mio. $) abgenommen. Insgesamt werden die Abflüsse und Zuflüsse nun ausgeglichener.

„Der Bitcoin‑Markt zeigt weiterhin Widerstandsfähigkeit und erholt sich von dem anfänglichen Sell‑the‑News‑Rückgang nach den ETF‑Genehmigungen. Insbesondere arbeitet der Markt daran, das erhebliche Angebotsüberhang zu bewältigen, das durch die Umverteilung von Kapital aus dem GBTC‑Produkt seit dessen Umwandlung entstanden ist.“

– Glassnode, eine Blockchain‑Daten‑ und‑Intelligenz‑Plattform

Zusätzlich steigt die Marktkapitalisierung von Stablecoins, was ein Indikator für steigende Kaufkraft ist. Der Krypto‑Datenanbieter Santiment stellte fest, dass die kombinierte Marktkapitalisierung von USDC, USDT, DAI, TUSD, USDP und BUSD in nur vier Monaten um 9,42 Mrd. $ gestiegen ist, „typischerweise ein notwendiger Baustein für bullishe Bedingungen.“

Laut CoinGecko verzeichnete die größte Stablecoin, USDT, in diesem Jahr einen Anstieg ihrer Marktkapitalisierung um 4,3 Mrd. $, während USDC um 2,28 Mrd. $ zulegte.

Wie sieht es mit dem Nettofluss der Spot‑Bitcoin‑ETFs aus?

Ein wesentlicher Grund für die jüngste Preisbewegung der größten Kryptowährung nach Marktkapitalisierung ist die Verbesserung der Flüsse ihrer Spot‑Exchange‑Traded‑Funds (ETFs). Schließlich waren massive Abflüsse aus Grayscale’s Bitcoin‑Fund (GBTC) die Ursache für den jüngsten Rückgang des BTC‑Preises von dem nach der Genehmigung erreichten Höchststand von 49.000 $.

Die Abflüsse von Grayscale sind nach einem signifikanten BTC‑Ausfluss in den ersten sieben Tagen nach dem Debüt als ETF am 11. Januar allmählich zurückgegangen.

Der 22. Januar war der Tag mit dem höchsten Abfluss von 641 Mio. $ für GBTC. Seitdem ist er kontinuierlich gesunken bis zu dieser Woche.

Am Montag betrug der Abfluss von Grayscale 192 Mio. $, am Dienstag 221 Mio. $, obwohl sie immer noch zu den niedrigsten zählen, abgesehen vom Tag, an dem GBTC mit dem Handel begann, an dem nur 95 Mio. $ aus dem Flaggschiff‑Produkt von Grayscale, das 2013 gestartet wurde, ausströmten.

Laut der Grayscale‑Website verfügt der Fonds noch über 492.112 BTC, jedoch deutlich weniger als die fast 620.000 BTC, die er vor dem ETF‑Start hielt.

Da Investoren nun endlich ihre Anteile verkaufen können, nutzen sie diese Gelegenheit voll aus. Infolgedessen ist der GBTC‑Discount fast verschwunden und liegt derzeit bei 0,13 %, zuletzt Anfang 2021 gesehen.

Dieser Discount, der während des Bärenmarkttiefs 2022 noch bei 50 % lag, ist jetzt dank Arbitrage‑Trader nicht mehr existent, sagte Jag Kooner, Leiter der Derivate bei Bitfinex, und fügte hinzu:

„Diese Investoren warten schon lange darauf, diese Gewinne zu realisieren.“

Ein weiterer Grund sind Grayscales hohe Gebühren von 1,5 % im Vergleich zu seinen Wettbewerbern, die derzeit Gebühren von 0,2 % bis 0,9 % erheben. Kooner sagte:

„Dieser Unterschied bei den Gebühren hat Investoren dazu veranlasst, ihre Mittel von GBTC zu kostengünstigeren Bitcoin‑ETF‑Optionen zu verlagern.“

Investoren suchen einfach nach kostengünstigen Möglichkeiten für Bitcoin‑Exposition, und viele ETF‑Emittenten haben ebenfalls für einen bestimmten Zeitraum Gebühren erlassen, was diese Migration weiter fördert.

Während die Abflüsse von Grayscale zurückgehen, bleiben die Zuflüsse in anderen ETFs positiv, sodass der Nettofluss im grünen Bereich liegt. Bisher war diese Woche positiv, mit 254 Mio. $ bzw. 247 Mio. $ Nettozufluss am 29. bzw. 30. Januar.

Unter allen Spot‑Bitcoin‑ETFs führt der Vermögensverwalter Riese BlackRock (BLK ) das Rennen an, wobei das verwaltete Vermögen (AUM) von IBIT derzeit bei 2,769 Mrd. $ liegt. BlackRock wird gefolgt von Fidelity’s FBTC mit einem AUM von 2,2 Mrd. $, und an dritter Stelle steht Bitwise’s BITB mit 634 Mio. $. Danach folgen Ark’s ARKB (662 Mio. $), Invesco’s BTCO (307 Mio. $), Valkyrie’s BRRR (115 Mio. $), VanEck’s HODL (128,3 Mio. $), WisdomTree’s BTCW (11,3 Mio. $) und schließlich Franklin Templeton’s EZBC (62 Mio. $), laut BitMEX Research.

Unterdessen verzeichnen Krypto‑Investitionsprodukte weiterhin Abflüsse. Die zweite aufeinanderfolgende Woche mit Abflüssen in diesem Jahr belief sich auf 500 Mio. $, laut dem neuesten Wochenbericht von CoinShares. Der Forschungsleiter James Butterfill bemerkte, dass die jüngsten Preisrückgänge, ausgelöst durch die erheblichen Abflüsse von Grayscale, wahrscheinlich weitere Abflüsse aus anderen Regionen verursacht haben.

Neue Akteure, die einsteigen wollen

Jetzt, sechs von insgesamt dreizehn Tagen, seit fast ein Dutzend Bitcoin‑ETF‑Anträge genehmigt wurden und der Handel begann, sind die Flüsse positiv. Diese Zuflüsse helfen schließlich, die GBTC‑Abflüsse zu übertreffen, was bedeutet, dass Grayscale den Bitcoin‑Preis künftig nicht mehr beeinflussen könnte.

Bereits hat das Umschalten der Nettozuflüsse ins Positive den Bitcoin‑Preis auf das höchste Niveau seit dem Tag nach dem Handelsbeginn dieser Bitcoin‑ETFs getrieben.

Die Spot‑Bitcoin‑ETFs von BlackRock und Fidelity nähern sich ebenfalls zum ersten Mal seit über zwei Wochen Handelsbeginn dem täglichen Volumen von Grayscales Fonds. Zusammen dominieren diese drei Emittenten das gesamte Handelsvolumen und machen zeitweise etwa 90 % aller Kauf‑ und Verkaufsaktivitäten aus.

Inmitten dessen haben Invesco und Galaxy Asset Management versucht, Investoren anzuziehen, indem sie die Gebühr für BTCO um fast 36 % auf 0,25 % gesenkt haben, um mit den meisten Wettbewerbern gleichzuziehen. Diese Gebührenkriege sind laut Bitwise‑CIO Matt Hougan ein „großer Gewinn“ für Mainstream‑Investoren, die endlich über ETFs in einer ihnen vertrauten Struktur Zugang zu Bitcoin erhalten.

Die ETF‑Genehmigung als „großen Erfolg“ zu bezeichnen und sie als Symbol dafür zu sehen, „wie weit Krypto gekommen ist“, sagte Hougan:

„Dies ist ein notwendiger Meilenstein auf dem Weg dorthin, wo Bitcoin hinführt.“

Die Genehmigung bringt mehr regulatorische Sicherheit für den Sektor und wird einer großen Anzahl von Menschen zum ersten Mal Bitcoin näherbringen, so Hougan. In einem Interview mit CoinDesk fügte er hinzu:

„Wir sind sehr optimistisch, dass diese Produkte aufgrund der Kosteneinsparungen für Privatanleger und der Sicherheit für Institutionen eine große Nachfrage freisetzen werden.“

Mit dem großen Erfolg dieser Produkte diskutieren viele nun über die mögliche Beteiligung von Charles Schwab, das Eric Balchunas, den leitenden ETF‑Analysten bei Bloomberg, sagen ließ:

„Unterschätze Schwab nicht; sie sind nie die Ersten auf dem Markt bei irgendetwas, aber sie erzielen Wirkung, wenn sie eintreten.“

Während neue ETF‑Konkurrenten einsteigen wollen, hat Global X seinen Antrag für einen Spot‑Bitcoin‑ETF zurückgezogen. Der ETF‑Anbieter, der im Dezember 2023 über etwa 51 Mrd. $ AUM verfügte, ist der erste unter denjenigen, die im vergangenen Jahr einen Spot‑Bitcoin‑ETF beantragt hatten, der dies tut.

Unterdessen hat ein großes chinesisches Vermögensverwaltungsunternehmen, Harvest Global Investments, einen Spot‑Bitcoin‑ETF bei der Securities and Futures Commission (SFC) in Hongkong beantragt. Außerdem plant das in Hongkong ansässige Unternehmen Venture Smart Financial Holdings, ebenfalls zu beantragen und hofft, im ersten Quartal mit dem Handel zu beginnen.

Venture Smart Financial, zusammen mit Harvest und RD Technologies, befindet sich ebenfalls in Gesprächen mit den Aufsichtsbehörden über das geplante Stablecoin‑Sandbox der Stadt. Die Aufsichtsbehörden Hongkongs haben Vorschläge zur Aufsicht über Stablecoin‑Emittenten durch ein Lizenzierungsregime veröffentlicht.

Dies könnte sich auch in anderen Ländern wie Australien, dem Vereinigten Königreich, Singapur und Japan fortsetzen, um den Geldfluss zu neu eingeführten Produkten in den USA zu verhindern.

Unterdessen hat Google seine Werberichtlinien geändert, um nun Kryptowährungs‑Trusts wie Bitcoin‑ETFs zu erlauben, ihre Produkte auf seiner Plattform zu bewerben. Die Ankündigung von Google über den zulässigen Produktbereich beschreibt sie als Finanzinstrumente, die den Handel mit Anteilen an Fonds ermöglichen, die erhebliche Krypto‑Vermögenswerte halten.

Dies könnte die aktuelle Dynamik rund um diese Finanzinstrumente potenziell verstärken, indem den ETF‑Emittenten eine breitere Reichweite und die Möglichkeit geboten wird, ein größeres Publikum zu erreichen.

Bereits haben BlackRock, Franklin Templeton und VanEck Werbekampagnen auf Google für ihre Spot‑Bitcoin‑ETFs gestartet, wie Google‑Suchanfragen nach Begriffen wie „spot Bitcoin ETF“ oder „Bitcoin ETF“ zeigen.

Was steht für Bitcoin und den Kryptomarkt bevor?

Der Preis des Krypto‑Königs befindet sich seit September in einem Aufwärtstrend in Erwartung der Genehmigung des Spot‑Bitcoin‑ETFs, die schließlich im Januar 2024 nach einem zehnjährigen Kampf erfolgte. Laut JPMorgan‑Analyst Nikolaos Panigirtzoglou werden die ETFs den Prozess der Bitcoin‑Preisfindung unterstützen, ähnlich wie in traditionellen Finanzsystemen, in denen diese Produkte stärker genutzt werden.

Viele Marktanalysten erwarten nun, dass der Bitcoin‑Preis nach dieser Rallye kurzfristig auf 35 000 $ fallen wird. Andere sind deutlich bärischer, ein Forschungsbericht der Deutschen Bank zeigt, dass Einzelhändler erwarten, dass der Preis unter 20 000 $ sinken wird.

Der deutsche Kreditgeber führte zwischen dem 15. und 19. Januar eine Umfrage unter 2.000 Personen in den USA, dem Vereinigten Königreich und der Eurozone durch. Ein Drittel der Befragten glaubt, dass BTC unter 20.000 $ fallen wird, während etwa 15 % der Befragten sagen, dass der Preis bis Jahresende zwischen 40.000 $ und 75.000 $ liegen wird.

Die Umfrage ergab zudem, dass die Mehrheit der Teilnehmer (42 %) immer noch „sein Verschwinden erwartet“, während 39 % glauben, dass Bitcoin in den kommenden Jahren weiter existieren wird. Dies könnte auf ein mangelndes Verständnis von Krypto zurückzuführen sein, da laut den Umfrageergebnissen zwei Drittel der Verbraucher wenig oder gar kein Verständnis für digitale Vermögenswerte haben.

Zeigt der Bitcoin‑Preis Schwäche, würde dies die Preisentwicklung von Altcoins negativ beeinflussen. Für die zweitgrößte Kryptowährung, Ethereum, könnte jedoch die regulatorische Genehmigung eines Spot‑ETFs durch die SEC die Lage positiv halten. Laut einem Bericht der Standard Chartered (STD.DE ) Bank könnte der ETH‑Preis von den aktuellen Niveaus aus fast 70 % steigen und bis Mai 4.000 $ erreichen, unterstützt durch einen solchen Erfolg.

Derzeit wird ETH bei etwa 2.300 $ gehandelt, ein Anstieg von 46 % im letzten Jahr, während er etwa 53 % von seinem All‑Time‑High (ATH) von fast 4.880 $ entfernt ist.

Unter der Leitung von Forschungschef Geoff Kendrick erwarten die Analysten von Standard Chartered, dass die Behörde sie bis zur ersten endgültigen Frist, dem 23. Mai, genehmigt, da sie „keinen grundsätzlichen Grund“ sehen, warum der Regulierer Ether anders behandeln sollte als BTC. Sowohl Fidelity als auch BlackRock haben einen Spot‑Ethereum‑ETF beantragt.

Laut dem Bericht unterschätzt der Markt derzeit die Genehmigungschancen. Zudem wird erwartet, dass ETH weniger Verkaufsdruck ausgesetzt ist, da Grayscales Ethereum‑Fund (ETHE) einen kleineren Anteil an der Marktkapitalisierung von ETH hat als GBTC. Ganz zu schweigen davon, dass weniger Anteile vom FTX‑Insolvenzvermögen gehalten werden, das Anteile im Wert von 1 Mrd. $ seiner GBTC‑Anteile verkaufte und ein wesentlicher Treiber des erheblichen Verkaufs war.

Neben dem Spot‑ETH‑ETF ist das Bitcoin‑Halving‑Ereignis, das voraussichtlich im April stattfinden wird, der größte Katalysator, den der Markt für zukünftige Preisbewegungen betrachtet. Das geplante Ereignis soll Bitcoin zu neuen Höchstständen treiben und damit den breiten Kryptomarkt.

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