Zwei Wochen später fällt Bitcoin trotz SEC‑ETF‑Zulassung unter 40.000 $ – Was treibt den Rückgang an?

Der Preis von Bitcoin fiel zum ersten Mal seit Dezember unter 40.000 $, da die Genehmigung der Spot‑Bitcoin‑Exchange‑Traded‑Funds (ETFs) weiterhin ein „Sell‑the‑News“-Ereignis darstellte.

Am 10. Januar hat die US Securities and Exchange Commission die 11 Anträge für Spot‑Bitcoin‑ETFs nach über einem Jahrzehnt Kampf genehmigt. Diese richtungsweisende Entscheidung, von der erwartet wird, dass sie bedeutende Veränderungen im Kryptowährungsmarkt mit sich bringt, wurde von Investoren weltweit genau beobachtet. Allerdings ist der BTC‑Preis seit dem Debüt des ETFs auf dem US‑Markt vor mehr als zwei Wochen um etwa 21 % gefallen, was den BTC‑Preis auf 49.000 $ brachte.

Laut dem Krypto‑Datenanbieter Santiment:

Bitcoin fiel kurzzeitig zum ersten Mal seit dem 4. Dezember unter 40 000 $. Der Montag war ein Blutbad für den größten Teil des Kryptosektors. Bemerkenswert ist, dass die Diskussion über BTC um 35 % und über ETH um 21 % im Vergleich zur Vorwoche der ETF‑Zulassung zurückgegangen ist.

Der Preis des Krypto‑Königs begann am Montag zu fallen und setzte seinen Abstieg am nächsten Tag fort, der sich bisher nicht verlangsamt hat. Viele im Kryptobereich erwarteten, dass der Bitcoin‑Preis auf etwa 38.000 $ sinken würde, was sich nun zu verwirklichen scheint. Technisch liegt nach einem Fall auf 38 k der 200‑Tage‑EMA von Bitcoin bei 35.388 $. Diese Stimmung wird durch aktuelle Daten von 10x Research bestätigt, die einen Wandel der Marktdynamik aufzeigen, da der Trend zum ersten Mal seit Oktober, als der Preis bei 27.530 $ lag, bärisch geworden ist.

Zum Zeitpunkt des Schreibens wird BTC/USDT laut CoinGecko bei 39.890 $ gehandelt. Während Bitcoin einen Rückgang erlebte, fielen Altcoins noch stärker, wobei SATS, OKB, ORDI, OP, MNT, ASTR, HNT, FTM und AVAX die 24‑Stunden‑Verluste unter den Top‑100‑Krypto‑Assets nach Marktkapitalisierung anführten. Die einzige Ausnahme war Bittensor (TAO), das in diesem Zeitraum innerhalb von 24 Stunden um 10 % zulegte, wobei die 7‑Tage‑Gewinne bei 10,8 % lagen.

Unterdessen liegt die gesamte Marktkapitalisierung von Kryptowährungen bei 1,59 Billionen $, ein Rückgang von 5,6 %. Infolge dessen wurden in den letzten 24 Stunden 125.022 Händler liquidiert, wobei die gesamte Liquidationssumme 330,16 Millionen $ betrug, laut Coinglass.

Bitcoin machte davon etwa 94 Millionen $ aus, während ETH etwa 71,54 Millionen $ ausmachte. Die größte einzelne Liquidationsorder war bei Bybit für BTCUSD in Höhe von 5 Millionen $. Die meisten Liquidationen fanden hingegen bei Binance statt, wobei die Mehrheit der Aufträge über einen langen Zeitraum liquidiert wurde.

In diesem Zeitraum sank das Open Interest (OI) von Bitcoin um 4,43 % auf 436,51 k BTC, was 17,06 Milliarden $ entspricht. Im April 2021 lag das OI auf dem Höchststand bei 24,3 Milliarden $.

Der größte Rückgang wurde bei CoinEx mit über 19 % verzeichnet, gefolgt von Coinbase mit 12,4 %, dann OKX mit 9,15 %, dydx mit 6,45 % und schließlich CME mit 5,21 %. Das OI von CME sank auf 4,4 Milliarden $, nachdem es am 12. Januar ein Rekordhoch von 6,4 Milliarden $ erreicht hatte.

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Was steckt hinter diesem Rückgang? 

Die jüngste Korrektur erfolgte trotz erheblicher Zuflüsse in neue Spot‑ETFs, da der Verkauf das Kaufen auf dem Markt überwiegt.

Wie mehrere Spot‑Bitcoin‑ETFs am 11. Januar den Handel aufnahmen, schoss Bitcoin auf ein zweijähriges Hoch, hielt jedoch nicht lange, da der Preis seitdem nach Süden tendiert. Trotz des schwächsten Preises seit Anfang Dezember liegt der Bitcoin‑Preis immer noch 149 % über dem Tief von November 2022.

Der Hauptgrund für den anhaltenden Verkauf ist Grayscales Bitcoin Trust (GBTC), der einen mehrmilliarden‑Dollar‑Abfluss verzeichnet. Investoren strömen aus dem GBTC‑Produkt von Grayscale heraus, um endlich Gewinne zu realisieren oder zu günstigeren Fahrzeugen zu wechseln.

Vor dem ETF‑Start hielt GBTC fast 620.000 BTC, was am 22. Januar auf 552.681 BTC gesunken war, laut der Grayscale‑Website. Trotzdem wird GBTC mit einem Abschlag gehandelt, jedoch nur noch bei 0,11 % im Vergleich zu astronomischen 48,89 % Mitte Dezember 2022, laut YCharts.

Dieser Abschlag zum NAV weist auf anhaltende Abflüsse hin. Der sinkende Abschlag könnte jedoch nicht auf eine Verlangsamung der Abflüsse zurückzuführen sein, sondern auf Verbesserungen bei den MM/AP‑Operationen, wie BitMEX Research feststellte.

Zusätzlich zu den GBTC‑Abflüssen erleben bestehende Spot‑Bitcoin‑ETFs in Europa und Kanada sowie futures‑basierte ETFs wie ProShares’ (BITO) Geldabflüsse aus ihren Produkten.

Im Gegensatz zu Grayscale und anderen Anlagevehikeln verzeichnen kürzlich in den USA eingeführte Spot‑Produkte einen Zufluss frischen Kapitals, wobei BlackRocks IBIT und Fidelitys FBTC bereits die Schwelle von 1 Milliarde $ an verwalteten Vermögenswerten (AUM) überschritten haben.

Insgesamt zeigt BitMEX Research, dass BlackRock (BLK ) das Rennen bislang weiterhin dominiert, mit einem AUM von fast 1,69 Milliarden $, gefolgt von Fidelity mit 1,44 Milliarden $ und Bitwise mit 492 Millionen $. In diesem 7‑Tage‑Zeitraum verzeichnete GBTC einen negativen Fluss von 3,44 Milliarden $, wodurch die Gesamtsummen bei einem positiven Wert von 1,089 Milliarden $ liegen.

Die Sache ist, dass die kombinierten Zuflüsse am Montag den Rekordabfluss von GBTC in Höhe von 640,5 Millionen $ nicht ausgleichen konnten, und die umfangreichen Bitcoin‑Verkäufe des riesigen GBTC die Preise nach unten getrieben haben.

Also, wer verkauft und warum?

Wie oben bereits erwähnt, verzeichnet der Grayscale‑Fonds erhebliche Abflüsse, die andere Produkte nicht ausgleichen konnten. Warum verkaufen GBTC‑Inhaber jedoch? Schuld ist die Struktur von GBTC, die es den Inhabern bis zur Umwandlung des Trusts in einen ETF verwehrte, ihre Anteile zu verkaufen, und ihnen nun die Möglichkeit gibt, endlich Gewinne zu realisieren.

Während die geschlossene Struktur von GBTC ein großes Problem darstellte, ist ein weiteres die Verwaltungsgebühr von 1,5 % von GBTC, die deutlich höher ist als bei den Wettbewerbern, die mit Gebühren konkurrieren, indem sie einige unter den Branchenstandard senken und sogar Gebühren für einen bestimmten Zeitraum erlassen.

Derzeit hat der Bitwise Bitcoin ETF (BITB) mit 0,20 % die niedrigste Gebühr, die für die ersten 1 Milliarde $ an Fondsvermögen erlassen wurde. Nach Bitwise erhebt der Ark 21Shares Bitcoin ETF (ARKB) 0,21 %, dann BlackRocks iShares Bitcoin Trust (IBIT) 0,25 %, wobei die Gebühr für die ersten 12 Monate des Handels oder die ersten 5 Milliarden $ an Vermögen, je nachdem, was zuerst eintritt, auf 0,12 % reduziert wird. Der Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) erhebt ebenfalls 0,25 %, die bis zum 1. August 2024 erlassen wird.

Während also andere Anlagevehikel ihre Gebühren weiter senken, um zu konkurrieren, hat Grayscale seine hohen Gebühren unverändert gelassen, was viele dazu veranlasst, ihr Geld woanders zu parken.

Laut den neuesten Berichten steht das Konkursvermögen der gescheiterten Krypto‑Börse FTX hinter dem Großteil der GBTC‑Verkäufe. Das FTX‑Vermögen verkaufte alle seine 22 Millionen GBTC‑Anteile, was etwa 20.000 BTC entspricht, für etwa 1 Milliarde $. Dies zeichnet ein bullisches Bild, d. h. die Mehrheit der Zuflüsse in die neuen Spot‑Bitcoin‑ETFs stammt aus frischen Investitionen und nicht aus recycelten Mitteln von GBTC, die niedrige Gebühren anstreben.

Nachdem Alameda Research, das Schwestergesellschaft von FTX, GBTC‑Anteile im Wert von 1 Milliarde $ verkauft hatte, zog es auch seine Klage zurück, die Anfang letzten Jahres gegen Grayscale Investments eingereicht wurde. Die Klage behauptet, dass über 9 Milliarden $ nach dem Zusammenbruch der Börse in GBTC gefangen seien und dass der Fonds überhöhte Gebühren erhebt.

Da FTX seine umfangreichen Bestände verkauft hat, besteht die Möglichkeit, dass der Verkaufsdruck nachlässt, aber GBTC hält immer noch mehr als 500 k BTC, und wenn es seine Gebühren nicht senkt, werden Investoren wahrscheinlich zu besseren Möglichkeiten wechseln.

Wie sieht die makroökonomische Situation aus? 

Im Gegensatz zum roten Kryptomarkt steigen die US-Aktien weiter, wobei sowohl der S&P 500 als auch der Dow neue Höchststände erreichen. Der S&P 500 erreichte 4.868,41, seinen ersten Rekordabschluss seit Januar 2022, und liegt derzeit bei 4.850,43. Gleichzeitig schloss der Dow Jones Industrial Average zum ersten Mal überhaupt über der 38.000‑Marke.

Diese jüngsten Gewinne resultierten aus einer positiven Anlegerstimmung bezüglich der Wirtschaftslage. Darüber hinaus sind Investoren bullish gegenüber KI und suchen in den Ergebnissen nach Anzeichen eines KI‑Booms. In den Tech‑Ergebnissen werden Tesla (TSLA ) (TSLA) und Netflix (NFLX ) (NFLX) später in dieser Woche ihre Quartalsergebnisse veröffentlichen.

Allerdings gibt es nur eine Handvoll Aktien, genau sieben, die den S&P 500‑Rallye antreiben. Diese Aktien gehören zu Technologieriesen, nämlich Meta, Nvidia (NVDA ), Apple (AAPL ), Amazon (AMZN ), Alphabet (GOOG ), Microsoft (MSFT ) und Tesla, die um mehr als 110 % sprangen. In dieser Zeit erreichten der Chip‑Hersteller Nvidia (NVDA) und Meta (META), die jeweils über 600 $ bzw. 390 $ stiegen, neue Allzeithochs.

Letzten Monat erhöhte Goldman Sachs (GS ) sein Ziel für den S&P 500 auf 5.100 bis zum Jahresende, mit Hinweis auf sinkende Inflation und Zinskürzungen. Während sich der breite Kryptomarkt vom Makro abgekoppelt hat, werden diese Faktoren wahrscheinlich sowohl Aktien als auch Krypto nach oben treiben. Allerdings haben Investoren ihre aggressiven Erwartungen an eine Politiklockerung zurückgefahren, nachdem mehrere Beamte hawkische Kommentare abgegeben hatten und feststellten, dass es noch zu früh sei, über Zinssenkungen nachzudenken.

Später in der Woche wird das bevorzugte Inflationsmaß der Federal Reserve Aufschluss darüber geben, wann die Zentralbank zu Zinssenkungen übergehen wird. Das nächste Treffen der Entscheidungsträger findet am 30.‑31. Januar 2024 statt. Bei den vorherigen FOMC‑Sitzungen hielt die Fed die Zinsen stabil bei 5,25 %‑5,50 %.

Was Gold betrifft, so handelt das sichere Hafen‑Asset derzeit stark bei 2.025 $, leicht unterhalb seiner Höchststände Anfang Dezember und deutlich über seinem Tief von 1.810 $ im Oktober letzten Jahres. Der Konflikt im Nahen Osten, der keinerlei Anzeichen einer Entspannung zeigt, sowie Sorgen über eine verlangsamte wirtschaftliche Erholung in China, haben dem Edelmetall zugutegekommen.

China erwägt derzeit ein Rettungspaket von 2 Billionen RMB (278 Milliarden $), um seine angeschlagenen Aktienmärkte wiederzubeleben. Berichten zufolge plant Peking, Offshore‑Konten chinesischer staatlicher Unternehmen sowie lokale Fonds zu nutzen, um Aktien über die Hongkonger Märkte an Land zu kaufen. Die Maßnahme, die die Liquidität und das Vertrauen in den Festland‑Aktienmarkt stärken soll, wartet noch auf die Genehmigung der obersten Führungsebene. Der chinesische Premier Li Qiang betonte kürzlich ebenfalls die Notwendigkeit, stärkere Maßnahmen zur Wiederbelebung der Wirtschaft zu ergreifen.

Diese Maßnahmen zur Unterstützung des Yuan aus China, das alle kryptobezogenen Aktivitäten verboten hat, um Kapitalflucht zu verhindern, könnten den Bitcoin‑Preis negativ beeinflussen.

Unterdessen liegt der DXY derzeit im grünen Bereich bei 103,275, gestiegen von 100,6 Ende Dezember, wobei die steigende 10‑Jahres‑Anleihezinsrate als Rückenwind wirkt. Ein starker Dollar ist für die führende Kryptowährung ungünstig.

Was kommt als Nächstes?

Zunächst war die Korrektur zu erwarten, da der BTC‑Preis seit August um etwa 70 % gestiegen war, als ein Bundesgericht die SEC zwang, ihre Entscheidung zu überprüfen, den Antrag von Grayscale, den Trust in einen ETF umzuwandeln, abzulehnen.

Dieser Einbruch war nicht überraschend, da viele im Licht der Bitcoin‑ETF‑Zulassung einen Ausverkauf erwarteten, wie bei früheren bedeutenden Ereignissen – dem Börsengang (IPO) der Krypto‑Börse Coinbase im April 2021 und dem Start von Bitcoin‑Futures im Dezember 2017.

Außerdem befindet sich der Crypto Fear & Greed Index trotz des Aufschwungs komfortabel im neutralen Bereich mit einem Wert von 50 auf einer Skala von 1‑100. Korrekturen sind nach einer starken Marktaufwärtsbewegung zudem gesund.

Jetzt wird erwartet, dass der ETF enorme Anziehungskraft erfährt, wobei die Zuflüsse auf 10‑100 Milliarden $ geschätzt werden und Bitcoin nach oben treiben. Schließlich hat der ETF Bitcoin für ein breites Spektrum von Investoren zugänglich gemacht, die das physische Asset entweder nicht besitzen wollen oder können. Dies wird jedoch Zeit benötigen und nicht sofort geschehen. Da die ETF‑Manie‑Phase nun vorbei ist, sucht der Markt nach dem nächsten Katalysator.

Im nächsten Schritt prüft die SEC derzeit Anträge von Nasdaq und Cboe Global Markets (C67.DE ), um den Optionshandel für Bitcoin‑ETFs einzuführen. Während Cboe plant, Optionen für mehrere Bitcoin‑ETF‑Produkte zu starten, konzentriert sich Nasdaq nur auf BlackRocks Bitcoin‑Trust, IBIT. Laut Marktanalysten kann die Regulierungsbehörde diese neuen Angebote bereits Ende Februar genehmigen und, falls nicht, dann im September, abhängig von der Bewertung der Behörde.

Dann gibt es einen potenziellen Ethereum‑Spot‑ETF, den der Markt gespannt auf die Genehmigung als das nächste große Ereignis für Krypto erwartet.

Das größte bevorstehende Ereignis ist jedoch natürlich das Halving in der ersten Jahreshälfte. Das alle vier Jahre stattfindende Ereignis halbiert die Belohnung der Bitcoin‑Miner. Dieses Halving reduziert die Blockbelohnung von 6,25 auf 3,125 und verringert damit die Rate der Neuemission von Bitcoin um 50 %. Historisch gesehen ist der Bitcoin‑Preis in den Monaten nach jedem Halving deutlich gestiegen. Zum Vergleich: Das letzte Ereignis fand am 11. Mai 2020 statt, als der Preis unter 10.000 $ lag.

Zur Vorbereitung auf dieses große geplante Ereignis haben Miner Bitcoin angehäuft, wobei die Miner‑Reserven in den letzten Tagen um 6.562 BTC gestiegen sind. Dies brachte die gesamten Miner‑Reserven auf 1,834 Millionen BTC.

Ein weiteres positives Signal kommt von Kleinanlegern, die ebenfalls ihre Bestände sichern. Laut den Daten von Glassnode setzt die Shrimp Cohort, die kleinste Einheit mit weniger als 1 BTC, die aggressive Akkumulation von Bitcoin fort. Diese Einheiten kaufen Bitcoin mit einer Rate von über 23,7 k BTC pro Monat, wodurch das von diesen Kleinanlegern gehaltene Gesamtangebot auf 1,38 Millionen BTC steigt.

Zusätzlich dazu expandiert das aggregierte Stablecoin‑Angebot seit Oktober 2023. Kürzlich verzeichnete es einen monatlichen Anstieg von über 4 Milliarden $, den größten Zufluss seit März 2022, wodurch die aggregierte Stablecoin‑Marktkapitalisierung bei 128 Milliarden $ liegt.

Inmitten all dessen nimmt die Krypto‑Adoption ebenfalls stark zu, wobei die Zahl der weltweiten Krypto‑Nutzer laut einem Crypto.com‑Bericht um 34 % auf geschätzte 580 Millionen Menschen im Jahr 2023 gestiegen ist. Laut dem Bericht hat die Bitcoin‑Nutzerzahl um 74 Millionen auf 296 Millionen und die von Ethereum um 35 Millionen auf 124 Millionen zugenommen.

„Die Krypto‑Adoption im Jahr 2023 erreichte trotz makroökonomischer Gegenwinde neue Meilensteine“, heißt es im Bericht.

Unterdessen wird die globale Krypto‑Nutzerbasis, die von Bitfinex in seinem Dezember‑2023‑Bericht prognostiziert wird, bis Ende 2024 auf 950 Millionen Menschen geschätzt.

Kurzfristig bleibt abzuwarten, ob der Markt weiter nach unten geht oder eine Erholung bevorsteht, aber langfristig führen das Halving und die fortgesetzte Akkumulation über ETFs und Direktkäufe zu höheren Preisen!

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