tZERO vs. Securitize: Der Patentstreit, der die Tokenisierung von RWAs prägt

Das Rennen um die Vorherrschaft bei der Tokenisierung von Real-World-Assets (RWAs) ist in vollem Gange. Es entwickelt sich schnell zu einem der am härtesten umkämpften Segmente im Kryptowährungsbereich.

Während traditionelle Finanzinstitute wie BlackRock (BLK ), JPMorgan (JPM ), Franklin Templeton und KKR zunehmend Blockchain‑basierte Infrastrukturen für die Emission, Verwaltung und den Handel von Anleihen, Rohstoffen, Krediten und Aktien übernehmen, versuchen Unternehmen, die jahrelang die zugrunde liegende Technologie aufgebaut haben, nun ihr geistiges Eigentum zu schützen und Wettbewerbsvorteile zu sichern.

Vor diesem Hintergrund stehen zwei der Gründungsunternehmen des Sektors in einem Gerichtsverfahren gegenüber.

tZERO hat Securitize ein Unterlassungsschreiben geschickt und beschuldigt Letzteres, Patente zu verletzen, die die Token‑Securities‑Infrastruktur abdecken. Als Reaktion hat Securitize eine Klage vor einem Bundesgericht eingereicht und argumentiert, dass die Ansprüche von tZERO unbegründet seien und dass seine Produkte nicht gegen die Patente verstoßen.

Der Konflikt zwischen zwei Pionieren der Tokenisierung markiert einen der ersten großen geistigen‑Eigentumsstreitigkeiten in der schnell wachsenden RWA‑Tokenisierungsbranche, die voraussichtlich Billionen Dollar erreichen wird.

Dieser Kampf zwischen tZERO und Securitize zeigt, dass die Branche reift und dass die Tokenisierung zu einem echten, monetarisierbaren Schlachtfeld geworden ist.

Everyone Wants a Piece of the Tokenization Boom

Bitcoin (BTC ) wurde 2009 als dezentrales Peer‑to‑Peer‑Elektronik‑Geldsystem gestartet. Sechs Jahre später ging das Ethereum (ETH )‑Netzwerk im Juli 2015 endlich live.

Im Gegensatz zu Bitcoin, das hauptsächlich ein Wertspeicher ist, ist Ethereum eine programmierbare Blockchain, die die Ausführung von Anwendungen und Smart Contracts ermöglicht. Die Einführung programmierbarer Smart Contracts machte es möglich, Off‑Chain‑Vermögenswerte wie Kunst, Immobilien und Gold digital auf einer Blockchain abzubilden.

Ethereum hat nicht nur die Tokenisierung von Real‑World‑Assets (RWA) ermöglicht, sondern bleibt bis heute das unbestrittene Rückgrat der RWA‑Industrie und dient als primäre Plattform für traditionelle Finanzinstitute, um Vermögenswerte on‑chain zu bringen.

Ethereum hält derzeit über 30 % der RWA‑Marktkapitalisierung, die inzwischen $65 Milliarden übersteigt, dank tiefer Liquidität, ausgereifter Tool‑Kette und einem breiten Ökosystem.

Die Tokenisierung von Real‑World‑Assets ist im Kern der Prozess, greifbare Vermögenswerte, traditionelle Finanzanlagen, wirtschaftliche Rechte oder andere Off‑Chain‑Vermögenswerte in digitale Token auf einer Blockchain zu konvertieren.

Zu diesen Vermögenswerten gehören Staatsanleihen, Geldmarktfonds, Privatkredite, Immobilien, Aktien, Rohstoffe, CO₂‑Zertifikate und alternative Investments.

Die Eigentumsrechte dieser Vermögenswerte werden nicht ersetzt; die Tokenisierung schafft blockchain‑basierte Darstellungen, die nahezu in Echtzeit abgewickelt, programmierbar übertragen, fraktioniert und automatisiert compliant sein können, während die rechtlichen Ansprüche an die zugrunde liegenden Vermögenswerte erhalten bleiben.

Diese digitalen Darstellungen bzw. digitalen Token können gehandelt, gehalten oder viel effizienter als ihre traditionellen Gegenstücke geteilt werden.

Öffentliche Blockchains sind schließlich offen, dezentralisiert, erlaubnisfrei und rund um die Uhr zugänglich, was Kosten senkt, Geschwindigkeit erhöht, Transparenz und Prüfbarkeit verbessert, finanzielle Inklusion vorantreibt und die Sicherheit erhöht. Diese Vorteile machen Blockchains zu deutlich überlegenen Infrastrukturen im Vergleich zu Legacy‑Systemen.

Hinzu kommt die globale Zugänglichkeit und die Möglichkeit der Fraktionierung, die kleineren Investoren erlaubt, in traditionell schwer zugängliche Anlageklassen zu investieren. Die Tokenisierung erneuert die Kapitalmärkte und fungiert nicht als paralleles Finanzsystem, sondern als schnellere, billigere und transparentere Version des bestehenden.

Das Konzept der Tokenisierung ist nicht neu, hat jedoch erst kürzlich das Mainstream‑Interesse erlangt. Es existiert seit den frühen Jahren der Blockchain‑Technologie, lange bevor „RWA“ zum Schlagwort wurde.

Beispielsweise kündigte der Online‑Händler Overstock.com vor über einem Jahrzehnt an, nicht‑zertifizierte digitale Wertpapiere auf einem dezentralen alternativen Handelssystem zu verkaufen. Die Idee war, das „erste Kryptosicherheits‑Produkt der Welt“ auf der neuen t0‑Plattform anzubieten, wobei der Name von den Abwicklungszeiten abgeleitet wurde. Die lang erwartete Security‑Token‑Handelsplattform von Overstock.com wurde schließlich zu tZERO.

Neben Security‑Tokens war tokenisiertes Immobilienvermögen eines der frühesten Experimente, das an Zugkraft gewann. Zur gleichen Zeit wurde Securitize gegründet, um die Kapitalmärkte zu modernisieren, indem private Marktanlagen digitalisiert werden.

Allerdings blieb die Adoption aufgrund regulatorischer Unsicherheit, unzureichender institutioneller Infrastruktur und unreifer Blockchain‑Ökosysteme begrenzt.

Jahrelang blieb die Tokenisierung ein Nischenbereich der Krypto‑Welt, der von institutionellen Finanzen weitgehend ignoriert wurde. Doch 2023, als der RWA‑Wert die $1‑Milliarde‑Marke überschritt, begann sich das zu ändern. Das Wachstum beschleunigte sich 2025 stark, wobei der Markt von etwa $6 Milliarden zu Jahresbeginn auf fast $22 Milliarden zum Jahresende wuchs.

2026 erreichte der gesamte RWA‑Wert, ohne Stablecoins, über $32 Milliarden, da große Finanzinstitute vom Experimentieren zum produktiven Einsatz übergingen.

In den letzten Jahren haben mehrere große Vermögensverwalter, Banken und Investmentfirmen tokenisierte Fonds und blockchain‑basierte Finanzprodukte eingeführt, was das wachsende Vertrauen in regulierte Tokenisierungs‑Infrastrukturen zeigt.

BlackRocks tokenisierter Geldmarktfonds BUIDL, verwaltet über Securitize, ist eines der bemerkenswertesten Beispiele. Mit einem Gesamtvermögen von über $3 Milliarden ist BUIDL zu einem der größten tokenisierten Treasury‑Produkte am Markt geworden. Dieses Jahr begann er, auf Uniswap gehandelt zu werden, wodurch ein reguliertes institutionelles Produkt auf einer dezentralen Börse (DEX) gelistet wurde.

Dies zeigt, dass etablierte Finanzinstitute die Tokenisierung zunehmend als Kerninfrastruktur und nicht mehr als Nischen‑Krypto‑Anwendung betrachten.

Ein wesentlicher Treiber für die wachsende institutionelle Adoption von Tokenisierung ist die regulatorische Klarheit.

In Europa hat MiCA einen klaren Pfad geschaffen, innerhalb bestehender Wertpapiergesetze zu operieren. In den USA gibt der GENIUS Act Banken und Vermögensverwaltern das rechtliche Rückgrat, tatsächlich Kapital on‑chain zu deployen.

Darüber hinaus bestätigte die SEC, dass auf Blockchains dargestellte Wertpapiere weiterhin den bestehenden Bundeswertpapiergesetzen unterliegen, und wenige Monate später genehmigte sie Nasdaq’s Vorschlag, tokenisierte Russell‑1000‑Wertpapiere, US‑Treasury‑Wertpapiere und große ETFs neben traditionellen Aktien im selben Orderbuch zu handeln.

„Das Ergebnis ist, dass die Tokenisierung in bestehende regulatorische Perimeter integriert wird und nicht außen vor bleibt“, bemerkte Coinbase in seinem Bericht zu den wichtigsten Trends in der Tokenisierung.

Ermutigt durch diese Entwicklungen nahm die institutionelle Tokenisierung Fahrt auf. Dennoch ist dies erst der Anfang, Prognosen deuten auf exponentielles Wachstum hin. Beispielsweise prognostizieren Boston Consulting Group und Standard Chartered, dass der Markt bis 2030‑2034 zwischen $16 Billionen und $30 Billionen erreichen wird.

Da die Tokenisierung ein Multi‑Billionen‑Dollar‑Opportunity darstellt, ist es nur natürlich, dass der Wettbewerb intensiver wird.

Infrastruktur‑Anbieter konkurrieren jedoch nicht nur um Kunden, sondern darum, die standardmäßige Grundschicht zu werden, die zukünftige Kapitalmärkte untermauern wird.

Während die RWA‑Tokenisierung von einem Nischen‑Segment zu einem großen, rücksichtslosen Geschäft wird, investieren Unternehmen jetzt stark in Compliance‑Systeme, Verwahrungslösungen, Emissions‑Protokolle, Investor‑Identitäts‑Frameworks und Sekundär‑Handels‑Infrastruktur.

Mit zunehmender Marktreife werden proprietäre Technologien und Patent‑Portfolios zu strategischen Vermögenswerten, die Einnahmen generieren und die Wettbewerbsposition von Unternehmen beeinflussen können.

The Patent Dispute at the Center of the RWA Boom

Das explosive Wachstum des RWA‑Sektors hat aus einem einst kooperativen Ökosystem einen zunehmend wettbewerbsintensiven Markt gemacht, und während Milliarden Dollar in den tokenisierten Sektor fließen, wird geistiges Eigentum (IP) zu einer wertvollen Wettbewerbswaffe.

Eine der häufigsten Formen von IP ist ein Patent, ein exklusives Recht, das für eine Erfindung gewährt wird. Ein Patent bietet Erfindern rechtlichen Schutz davor, dass andere die Erfindung herstellen, nutzen, verkaufen oder importieren, und das für einen festgelegten Zeitraum.

Patentverletzung liegt vor, wenn ein anderer die patentierte Erfindung ohne Genehmigung des Patentinhabers herstellt, nutzt, verkauft oder importiert.

In der Technologiewelt gewährt ein Patent dem Erfinder ein rechtlich durchsetzbares Monopol, schafft Lizenz‑Möglichkeiten und verhindert, dass Wettbewerber proprietäre Lösungen replizieren.

Patentstreitigkeiten können erhebliche kommerzielle Auswirkungen haben. Erfolgreiche Durchsetzung kann zu Schadenersatz, Lizenzvereinbarungen oder Unterlassungsanordnungen führen, die die weitere Nutzung der umstrittenen Technologien verhindern. Selbst wenn keine Verletzung festgestellt wird, bedeutet die Rechtsstreitigkeit erhebliche Rechtskosten und Unsicherheit für Kunden, Investoren und strategische Partner.

Ein solcher Patentstreit hat sich nun im RWA‑Tokenisierungs‑Raum zwischen tZERO und Securitize entfacht.

tZERO glaubt, dass die Kern‑Tokenisierungs‑Infrastruktur von Securitize zwei seiner Patente verletzt: Nr. 11,216,802 („Self‑Enforcing Security Token Implementing Smart‑Contract‑Based Compliance Rules Consulting Smart‑Contract‑Based Global Registry of Investors“) und Nr. 11,394,560 („Crypto Integration Platform“).

Genauer gesagt betrifft dies das DS‑Protocol und den Vault‑Registrar von Securitize.

Letzte Woche sandte die tZERO‑Gruppe ein Unterlassungs‑ und Rechts‑Zurückbehaltungs‑Schreiben an Securitize und forderte die Plattform auf, die Kommerzialisierung der Produkte zu stoppen, sonst würde sie Unterlassungs‑ und Schadenersatzansprüche geltend machen.

Securitize wies die Vorwürfe öffentlich zurück. Das Unternehmen sagt, die betreffenden Produkte fehlen die Schlüsselelemente wie Handelsausführung und Transaktions‑Signatur‑Funktionen, die in tZERO‑Patenten abgedeckt sind.

Darüber hinaus hat das Unternehmen nun eine Klage eingereicht, um ein deklaratorisches Urteil zu erlangen, dass es die Patente des Rivalen nicht verletzt.

„Im Lichte der Patentverletzungs‑Vorwürfe von tZERO haben wir heute eine Klage beim US District Court für den Bezirk Delaware eingereicht, um ein deklaratorisches Urteil zu erhalten, das bestätigt, dass wir nicht verletzen“, sagte Securitize in einem Beitrag auf X. „Die Vorwürfe von tZERO sind unbegründet und stehen im Widerspruch zum Geist des fairen Spiels, der unsere Branche im besten Fall definiert. Wir werden uns energisch gegen diese und alle anderen unbegründeten Ansprüche verteidigen.“

Gemäß der in Delaware eingereichten Klage, die über ein gut etabliertes Wirtschafts‑Rechts‑Framework verfügt, erklärte Securitize, dass tZERO darauf abziele, „jene zu treffen, die Erfolg hatten“, und nun das Gericht um ein deklaratorisches Nicht‑Verletzungs‑Urteil sowie eine einstweilige Verfügung bittet, die tZERO daran hindert, die Patente gegen Securitize einzusetzen.

Weiterhin hat Securitize behauptet, dass tZERO‑Handlungen kein echter Versuch seien, im Markt zu bestehen, sondern die „Kulmination“ des Drucks von Aktionären, die Patente zu kapitalisieren. Die Klage legt zudem nahe, dass tZERO den Streit nutzt, um seine Investoren zu beruhigen, zu einem Zeitpunkt, an dem der Tokenisierungs‑Sektor sehr überfüllt und wettbewerbsintensiv geworden ist.

Securitize verteidigt sich damit, dass seine Produkte nicht in den Geltungsbereich von tZERO‑Patenten fallen. Darüber hinaus argumentiert Securitize, dass die Patente des Rivalen schlichtweg ungültig seien. Das Unternehmen fügte in seinem X‑Beitrag hinzu:

„Wir freuen uns darauf, tZERO vor Gericht zu begegnen, während wir weiterhin Produkte bauen, die reale Herausforderungen lösen und das Vertrauen von Branchenführern verdienen.“

Securitize scheint nur der Auftakt zu sein, da tZERO erklärt hat, dass es mindestens sechs weitere Marktteilnehmer auf mögliche Verstöße gegen sein Patent‑Portfolio untersucht.

Zu den Zielpersonen von tZERO gehören regulierte RWA‑ und digitale Asset‑Securities‑Plattformen, institutionelle Infrastrukturen, Prime‑Brokerage‑ und Liquiditäts‑Aggregation, dezentrale Sequenzierung und faire Order‑Ausführung sowie dezentrale Börsen und DeFi‑Dark‑Pools. Das Unternehmen plant, diesen Firmen Nachfrageschreiben zu senden, sobald die Untersuchung abgeschlossen ist.

The Fight for Tokenization’s Future

tZERO und Securitize steuern nun auf ein rechtliches Duell zu, gerade als der Tokenisierungs‑Sektor, den diese beiden Unternehmen mitbegründet haben, institutionelle Investoren an der Wall Street anzuziehen beginnt.

Gegründet 2014, ist tZERO ein Anbieter von Infrastruktur für digitale Wertpapiere. Es wurde als Tochtergesellschaft von Overstock.com gestartet, aber 2021 ausgegliedert.

tZERO agiert heute als von der SEC registrierter Transfer‑Agent. Es ist zudem eines von nur zwei Unternehmen in den USA, das autorisiert ist, tokenisierte Wertpapiere selbst zu verwahren, über seine Special Purpose Broker‑Dealer‑Tochter, und betreibt ein eigenes Alternative Trading System (ATS) für den Sekundärhandel digitaler Wertpapiere.

2022 tätigte die Intercontinental Exchange, das Mutterunternehmen der NYSE, eine strategische Investition in das Unternehmen. Im vergangenen Jahr stellte tZERO seine Pläne zur Börsennotierung vor.

Das Unternehmen hat mehr als ein Jahrzehnt damit verbracht, Technologie für regulierte digitale Asset‑Märkte zu bauen. Dies hat zu einem Portfolio geführt, das tZERO zufolge aus 105 Patenten in 23 Patent‑Familien weltweit besteht.

Nun beabsichtigt es, dieses jahrzehntelange Vorsprung aktiv zu verteidigen und zu monetarisieren.

„tZERO und seine Investoren haben über Jahre hinweg beträchtliche Zeit, Forschung und Kapital investiert, um ein führendes geistiges‑Eigentums‑Portfolio in der Tokenisierungs‑Branche zu entwickeln“, sagte das Unternehmen in seiner offiziellen Ankündigung vom 15. Juni. Und da die Tokenisierungs‑Branche skaliert und reift, „wird tZERO wachsam bleiben, um sein wertvolles geistiges Eigentum, seine Marktposition und die Investitionen der Aktionäre zu schützen.“

Erfolgreiche Durchsetzung könnte die Marktposition von tZERO stärken, Lizenz‑Einnahmen generieren und seine Patente als grundlegende Technologie in regulierten tokenisierten Märkten etablieren.

Ein erfolgloser Rechtsstreit könnte jedoch den kommerziellen Wert seines Portfolios schwächen und ein zunehmend wichtiges strategisches Asset untergraben.

Der Rivale, Securitize, ist eine 2017 gegründete RWA‑Tokenisierungs‑Plattform.

Das Unternehmen spezialisiert sich auf die Emission, Verwaltung und den Service von tokenisierten Wertpapieren und Real‑World‑Assets. Securitize betreibt die größte Tokenisierungs‑Plattform nach verwaltetem Vermögen, tokenisiert über $4 Milliarden und verwaltet fast $25 Milliarden über 650 Fonds.

„Tokenisierung ist bereit, die bedeutendste Aufwertung der US‑Kapitalmarkt‑Infrastruktur in einer Generation zu werden. Da die institutionelle Adoption beschleunigt, glauben wir, dass die Tokenisierung von isolierten Produkten zu einem vollständig vernetzten Finanzsystem heranwächst.“

– Mitbegründer und CEO Carlos Domingo

Das Unternehmen kann Partnerschaften mit Giganten wie BlackRock, Hamilton Lane, BNY, KKR, Apollo und VanEck vorweisen, um tokenisierte Fonds‑ und Wertpapier‑Infrastruktur bereitzustellen.

Dieses Jahr kündigte es zudem eine Zusammenarbeit mit der NYSE an, um Infrastruktur für den Handel tokenisierter Aktien zu entwickeln. Laut Benchmark würde das Erfassen von „nur einem Basispunkt“ dieses $44‑Billionen‑Marktes die Vermögenswerte von Securitize mehr als verdoppeln.

Ähnlich wie tZERO plant Securitize ebenfalls, an die Börse zu gehen, was bereits Ende dieses Jahres durch eine Fusion mit einem von Cantor unterstützten Unternehmen geschehen könnte.

Bemerkenswert ist, dass das Unternehmen letzten Monat die FINRA‑Zulassung erhielt, tokenisierte Wertpapiere zu verwahren, sie atomar gegen Stablecoins abzuwickeln und tokenisierte IPOs sowie Sekundäremissionen innerhalb seines eigenen ATS zu underwrite. Dies war ein großer Meilenstein für Securitize, da damit die regulatorische Lücke geschlossen wurde, die zuvor tZERO einen einzigartigen Vorteil verschaffte.

Für Securitize kommt der Streit zu einem bedeutenden Zeitpunkt. Wird das Unternehmen für Patentverletzungen befunden, könnte dies potenziell zu Schadenersatz, Lizenzpflichten oder Änderungen an Schlüssel‑Infrastruktur‑Produkten führen, was sowohl die Betriebskosten als auch die Wettbewerbsposition beeinflussen würde.

Ein erfolgreicher Verteidigung könnte jedoch Securitize’s Position als unabhängiger Infrastruktur‑Leader festigen.

Der Streit befindet sich derzeit in einem frühen Verfahrensstadium, und das Gericht wird entscheiden, ob eine Verletzung stattgefunden hat und ob die geltend gemachten Patente gültig und durchsetzbar sind. Wichtig ist, dass dieser Streit mehr ist als ein rein rechtlicher Konflikt – er ist ein Wettstreit darüber, wer die technologischen Standards definiert, die regulierte tokenisierte Kapitalmärkte untermauern.

Egal, welche Partei erfolgreich ist, das Ergebnis wird einen Präzedenzfall setzen, der die gesamte Tokenisierungs‑Branche durchdringen kann.

Conclusion

Die Tokenisierungs‑Branche tritt in eine neue Phase der Reife ein, wie Kapitalflüsse und der Eintritt traditioneller Finanzinstitute belegen. Doch ein noch stärkeres Indiz dafür ist der Streit zwischen tZERO und Securitize, der zeigt, dass es nicht mehr um Blockchain‑Innovation oder digitale Assets geht, sondern darum, wer die zugrunde liegende Infrastruktur besitzen wird, die die nächste Generation von Multi‑Billionen‑Dollar‑Kapitalmärkten unterstützen wird.

Ob tZERO letztlich seine Patente durchsetzen kann oder Securitize die Vorwürfe erfolgreich zurückweist, das Ergebnis wird wahrscheinlich beeinflussen, wie Tokenisierungs‑Plattformen in den kommenden Jahren innovieren, zusammenarbeiten und konkurrieren.

Wichtiger noch, es könnte einen frühen Standard dafür etablieren, wie geistige‑Eigentums‑Rechte die entstehende Architektur der blockchain‑basierten Finanzwelt prägen.