Top 5 Contract Manufacturing Organization (CMOs) Aktien (Juni 2026)

Warum gibt es CMOs?

CMOs spielen eine wichtige Rolle in der Pharmawelt.  Die Pharmaindustrie ist eine der komplexesten der Erde, vielleicht zusammen mit der Halbleiterindustrie. Man muss nicht nur ständig innovieren, sondern auch ein fehlerfreies Produkt herstellen und es in einem sehr strengen regulatorischen Umfeld vermarkten.

Innovation ist der Fokus kleinerer Unternehmen, da ein kleineres und agileres Unternehmen Innovationen hervorbringen kann, die größere Unternehmen möglicherweise nur schwer erreichen. Eine gängige Praxis ist, diese Entdeckungen an größere Pharmaunternehmen zu lizenzieren, um sie zu kommerzialisieren.

Wenn jedoch ein wachsendes Biotech- oder Pharmaunternehmen dies allein bewältigen möchte, muss es eine komplexe chemische oder biologische Produktionslinie für sein innovatives Produkt aufbauen. Das kann entmutigend sein, da die Herstellung einer kleinen, maßgeschneiderten Menge für Labortests völlig anders ist als die Massenproduktion von Medikamenten.

Aus diesem Grund existiert eine ganze Branche namens Contract Manufacturing Organization (CMO), die solche Fertigung als Dienstleistung anbietet.

Auslagerung der pharmazeutischen Produktion

CMOs bieten im Vergleich zur eigenständigen Produktion eine Vielzahl von Vorteilen:

• Expertise in GMP (Good Manufacturing Practices) ist für die Arzneimittelherstellung erforderlich.
• Bestehende Anlagen, die Produktionsverzögerungen reduzieren.
• Skaleneffekte senken die Stückkosten.
• Freie Kapazitäten ermöglichen ein flexibleres Produktionsvolumen, ohne dass Vermögenswerte ungenutzt bleiben oder Lieferengpässe entstehen.

Aufgrund all dieser Vorteile sind CMOs ein wertvoller und stabiler Teil der pharmazeutischen Lieferkette. Die meisten spezialisieren sich auf bestimmte Segmente, wie einen chemischen oder biologischen Medikamententyp, eine bestimmte geografische Zone usw.

Sobald eine Produktionslinie etabliert ist, ist das Geschäft zudem sehr „klebrig“, da jede Änderung der Produktionsmethode, des Standorts usw. einen komplett neuen Satz von Prüfungen, Kontrollen und Tests durch die Aufsichtsbehörden, wie die FDA, erfordern würde.

Es kann auch ein Weg für große Pharmaunternehmen sein, veraltete Produktionslinien in Bereichen, die sie verlassen, auszulagern.

Ein leicht abweichendes Geschäftsmodell ist CDMO: Contract Development and Manufacturing Organization. Zusätzlich zur Fertigung bieten CDMOs Unterstützung für F&E, klinische Studien, Analysen oder die Nachvermarktungsüberwachung (Prüfung von Qualität und möglichen unerwarteten Nebenwirkungen nach Zulassung und Kommerzialisierung).

Ein Vorteil der Nutzung von CDMOs gegenüber CMOs ist, dass die in klinischen Studien verwendete Produktionslinie dieselbe ist wie für das kommerzialisierte Produkt, was zusätzliche Sicherheit und Geschwindigkeit im Prozess bringt.

Einige Unternehmen bieten sowohl CMO- als auch CDMO-Dienstleistungen an.

Top 5 Contract Manufacturing Organizations (CMOs) und CDMO-Aktien

1. Lonza Group AG

Lonza ist einer der weltweit größten CMOs/CDMOs und der größte, der börsennotiert ist.

Es ist in allen vier Hauptkategorien pharmazeutischer Behandlungen aktiv: Biologika, kleine Moleküle, Zellen und Kapseln/Zutaten.

Quelle: Lonza

Dank seines Hauptsitzes in der Schweiz befinden sich die meisten Lonza-Kunden in den EMEA-Regionen (Europa, Naher Osten, Afrika), jedoch gibt es einen bedeutenden Anteil in den Amerikas. Die Mehrheit sind kleinere Unternehmen, während große Pharmafirmen nur 40 % des Gesamtvolumens ausmachen.

Quelle: Lonza

Das Unternehmen investierte 2022 CHF 2 Mrd. in Capex, wobei der Großteil dieser Kapazität in Biologika liegt. Lonza erzielte 2022 einen Umsatz von CHF 6,2 Mrd., was einem jährlichen Wachstum von 15,1 % entspricht. Der ROIC (Return On Invested Capital) ist für ein kapitalintensives Unternehmen mit 11,4 % recht hoch. Das Unternehmen schüttet Dividenden aus, die sich seit 2013 fast verdoppelt haben, und kaufte 2022 Aktien im Wert von CHF 2 Mrd. zurück.

Dank seiner einzigartigen Größe und Expertise wird Lonza voraussichtlich ein dominanter CMO/CDMO im Biologika-Markt werden. Dies ist eine Aktie für Investoren, die eine breite Exponierung im pharmazeutischen Fertigungssektor suchen und nicht bereit sind, Risiken mit kleineren Wettbewerbern einzugehen.

2. WuXi Biologics Inc.

Wuxi ist ein großer chinesischer CMO und ein Pionier im Modell des CRDMO, das Forschungsdienste zu den klassischen CDMO-Angeboten hinzufügt. Dies verwischt ein wenig die Grenze zwischen CDMOs und Full‑Stack‑Pharmaunternehmen. Es kann zudem eine beständigere Auftragspipeline von der Forschungsphase bis zur großtechnischen Fertigung bieten.

Das CRDMO-Modell wurde kürzlich durch den Abschluss eines Vertrags mit GSK für Antikörper im Wert von bis zu 1,4 Mrd. $ an Lizenzgebühren validiert, sofern alle wichtigen Meilensteine erreicht werden.

Das Unternehmen erwartet ein starkes kurzfristiges Wachstum seiner Aktivitäten, dank 21 Fertigungsprojekten, die bis zu 2 Mrd. $ Umsatz generieren könnten.

Hinter dem Wachstum des Unternehmens steht sein Erfolg bei der Einhaltung strenger Inspektionen und Vorschriften, mit 14 zertifizierten Anlagen im Jahr 2022 gegenüber nur 2 im Jahr 2018. Einige der neuen Anlagen wurden erworben, insbesondere 2 in Deutschland von Bayer und eine in China von Pfizer.

Der Großteil der Unternehmensumsätze stammt aus Nordamerika (54 %), der Rest aus China und Europa, wobei Europa das schnellste relative Wachstum verzeichnete. Die Projekte wuchsen stetig von 103 im Jahr 2016 auf 588 im Jahr 2022.

Zum ersten Mal erzielte das Unternehmen 2022 einen positiven freien Cashflow und einen Rekord von RMB 3,4 Mrd. (438 Mio. $).

Quelle: Wuxi Biologics

Insgesamt konzentriert sich Wuxi Biologics auf ein wachstumsstarkes Segment, Biologika, das ebenfalls von Führungskräften wie Lonza als Priorität identifiziert wurde. Potenzielle Investoren werden die Vor- und Nachteile des CRDMO-Geschäftsmodells vollständig verstehen wollen. Sie werden auch die zukünftige Expansion in weitere europäische Projekte und möglicherweise andere asiatische Länder beobachten.

3. Dr. Reddy’s Laboratories Limited

(RDY )

Dr. Reddy’s ist ein indischer CMO mit Fertigungsstätten in Indien, China, Europa und den USA. Das Unternehmen ist in der Herstellung von Generika, Wirkstoffen und proprietären Produkten (Arzneimitteln, die einem bestimmten Unternehmen exklusiv gehören) aktiv.

Quelle: Dr Reddys

Der Großteil der Umsätze stammt aus der Generika-Abteilung, mit 2,3 Mrd. $ von insgesamt 2,8 Mrd. $ Umsatz. Der größte Markt ist die USA, gefolgt von Indien und Schwellenländern.

Das Unternehmen hat die Umsätze um 13 % gegenüber dem Vorjahr und den Gewinn nach Steuern um 37 % gesteigert.

Quelle: Dr Reddys

Dr. Reddy’s konzentriert sich auf ein „langweiliges“, aber profitables Segment, Generika, wobei es seinen Kostenvorteil aus der Produktion in Indien nutzt, um komfortable Margen zu erzielen.

Dies ist eher eine Aktie für Investoren, die einen langsamen und stetigen Ansatz suchen, mit Fokus auf Kapitaleffizienz und stabile Umsätze, da die Generikamärkte tendenziell viel geringere Konkurrenz und Veränderungen aufweisen.

In diesem Kontext könnte ein niedriges KGV gerechtfertigt erscheinen, aber auch auf eine Unterbewertung hinweisen, da das Unternehmen stark wächst.

4. Catalent, Inc.

(CTLT )

Dieses CDMO ist in den meisten Segmenten aktiv, einschließlich Biologika und Zellen, sowie oralen Tabletten, klinischen Lieferungen und Konsumgütern. Das Unternehmen konzentriert sich hauptsächlich auf die USA und Biologika und hatte 2022 umfangreiche COVID‑bezogene Aktivitäten (27 % aller Produkte). Es hat kürzlich seine Bioreaktorkapazität für die Biologika‑Produktion erweitert. In den Jahren 2020‑2022 hat es stark in Investitionsausgaben investiert, mit 13,8‑17,2 % des Umsatzes.

Zwei Schlüsselpartner sind Moderna, für die Produktion biologischer Medikamente, und Sarepta, um ihnen bei der Entwicklung neuartiger Zelltherapien zu helfen.

Catalent schätzt seinen adressierbaren Markt auf 72 Mrd. $ im Jahr 2023, mit einer Steigerung auf 100 Mrd. $ im Jahr 2026. Es strebt ein Wachstum seiner Aktivitäten von insgesamt 8‑12 % an, getragen von Biologika mit 10‑15 % Wachstum, jedoch durch Pharma‑ und Consumer‑Health‑Segmente mit 6‑10 % gebremst.

Quelle: Catalent

Das Unternehmen hat sich schnell entlastet und seine Nettoverschuldung im Verhältnis zum langfristigen EBITDA von 4,4‑fach im Jahr 2019 auf 3,2‑fach reduziert. Der Aktienkurs litt, als es eine Warnung über eine verschlechterte Prognose für das Q3 2023 und die Verschiebung der Bekanntgabe der Quartalsergebnisse gab.

Dies macht Catalent zu einer potenziell interessanten Turnaround‑Aktie für Investoren, die hohe Volatilität riskieren. Aufgrund seiner kleineren Größe wird das Unternehmen stark von den Erfolgen oder Misserfolgen seiner Schlüsselpartner bei der Entwicklung neuartiger Therapien abhängig sein, sodass Investoren in Catalent auch mehr über Moderna und Sarepta erfahren möchten. (Wir behandeln Moderna (MRNA) in „The Next Application for mRNA Technology: Cancer Therapies“ und erwähnen Sarepta (SRPT) in „RNA Based Therapeutics are Gaining Traction: What Are Investors Options?“).

5. Siegfried Holding AG

Siegfried kann derzeit 200 der 1.500 von der FDA zugelassenen API (aktive pharmazeutische Wirkstoffe) liefern. Diese werden von 500 verschiedenen Kunden genutzt, und jedes Jahr kommen 1 Milliarde Menschen mit Siegfried‑Produkten in Kontakt.

Das Unternehmen war auch in der Herstellung von Covid‑Impfstoffen aktiv und hat insgesamt 100 Millionen Dosen produziert.

Das Unternehmen konzentriert sich stärker darauf, der Pharmaindustrie Zutaten, Komponenten und Dienstleistungen bereitzustellen als komplette Medikamente und Therapien. Dazu gehört die Lieferung von API, das Befüllen von Fläschchen und Spritzen oder das Zusammenbauen des Produkts zu Tabletten.

Siegfried hat kürzlich seine Aktivitäten im Bereich Zelltherapien durch den Erwerb von DiNAMIQS für „mittlere zweistellige Millionen Schweizer Franken“ erweitert. Außerdem hat es den Bau einer neuen Fabrik in Deutschland im Wert von CHF 100 Millionen gestartet.

Im März 2023 hat es zudem die Integration von 2 Fertigungsstandorten in Spanien abgeschlossen, die es 2021 von Novartis übernommen hatte. Zuvor erwarb es 2015 drei Produktionsstandorte von BASF.

Das Unternehmen hat seine Umsätze um 15 % gegenüber dem Vorjahr und den Kernnettogewinn um 34,1 % gesteigert.

Quelle: Siegfried

Auch wenn Siegfried im Bereich Biologika und anderer komplexer Moleküle präsent ist, ähnelt sein Geschäftsmodell eher dem eines Chemieunternehmens. Anstatt den gesamten Fertigungsprozess wie ein klassischer CMO zu übernehmen, liefert es in großem Maßstab die Zutaten und/oder spezifische Dienstleistungen, die andere Unternehmen benötigen oder die sie selbst weniger effizient erbringen können.

Dies könnte es in Europa der Inflation der Energiekosten aussetzen, wenn auch in geringerem Maße als andere Chemieunternehmen, die nicht auf Pharmazeutika fokussiert sind.

Es macht Siegfried zudem zu einem wesentlichen Bestandteil der pharmazeutischen Lieferkette. In diesem Zusammenhang ist bemerkenswert, dass das Unternehmen 2022 seine Lagerbestände erhöht hat, um potenzielle Versorgungsschocks zu entschärfen – ein notwendiger Schritt, der durch die Pandemie belegt wurde.

Das Unternehmen strebt eindeutig ein aggressives Wachstum an und wird zu relativ niedrigen Kosten gehandelt. Es sollte weiter wachsen und gute Leistungen erbringen, solange Pharmaunternehmen danach streben, zu asset‑light Geschäftsmodellen zu wechseln und Forschung & Entwicklung und/oder Marketing statt der Fertigung in den Mittelpunkt zu stellen.