Fünf führende Aktien aus der pharmazeutischen Auftragsherstellung (CMO/CDMO) (Oktober 2026)

Warum werden pharmazeutische Auftragshersteller gebraucht?

CMOs spielen eine wichtige Rolle in der Pharmawelt.  Die Pharmaindustrie ist eine der komplexesten der Erde, vielleicht zusammen mit der Halbleiterindustrie. Man muss nicht nur ständig innovieren, sondern auch ein fehlerfreies Produkt herstellen und es in einem sehr strengen regulatorischen Umfeld vermarkten.

Innovation ist der Fokus kleinerer Unternehmen, da ein kleineres und agileres Unternehmen Innovationen hervorbringen kann, die größere Unternehmen möglicherweise nur schwer erreichen. Eine gängige Praxis ist, diese Entdeckungen an größere Pharmaunternehmen zu lizenzieren, um sie zu kommerzialisieren.

Wenn jedoch ein wachsendes Biotech- oder Pharmaunternehmen dies allein bewältigen möchte, muss es eine komplexe chemische oder biologische Produktionslinie für sein innovatives Produkt aufbauen. Das kann entmutigend sein, da die Herstellung einer kleinen, maßgeschneiderten Menge für Labortests völlig anders ist als die Massenproduktion von Medikamenten.

Diesen Bedarf decken spezialisierte Auftragshersteller, sogenannte Contract Manufacturing Organizations (CMO), die für andere Unternehmen produzieren.

Auslagerung der pharmazeutischen Produktion

CMOs bieten im Vergleich zur eigenständigen Produktion eine Vielzahl von Vorteilen:

• Fachwissen in guter Herstellungspraxis (GMP), die für die Arzneimittelproduktion erforderlich ist.
• Bestehende Anlagen, die Produktionsverzögerungen reduzieren.
• Skaleneffekte senken die Stückkosten.
• Zusätzliche Kapazitäten erlauben flexible Produktionsmengen, ohne dass der Auftraggeber selbst ungenutzte Anlagen vorhalten oder Lieferengpässe hinnehmen muss.

Aufgrund all dieser Vorteile sind CMOs ein wertvoller und stabiler Teil der pharmazeutischen Lieferkette. Die meisten spezialisieren sich auf bestimmte Segmente, wie einen chemischen oder biologischen Medikamententyp, eine bestimmte geografische Zone usw.

Ist eine Produktionslinie einmal etabliert, bleiben Kundenbeziehungen häufig langfristig bestehen. Änderungen der Herstellungsmethode oder des Standorts können umfassende neue Validierungen, Kontrollen und Tests unter Aufsicht von Behörden wie der FDA erfordern.

Es kann auch ein Weg für große Pharmaunternehmen sein, veraltete Produktionslinien in Bereichen, die sie verlassen, auszulagern.

Ein verwandtes Geschäftsmodell sind CDMOs, die Auftragsentwicklung und Auftragsherstellung verbinden. Neben der Produktion unterstützen sie Forschung und Entwicklung, klinische Studien, Analysen sowie je nach Leistungsangebot die Überwachung nach der Markteinführung, um Qualität und mögliche unerwartete Nebenwirkungen zu prüfen.

Eine CDMO kann den Übergang von klinischen Studien zur kommerziellen Produktion erleichtern, insbesondere wenn dieselben Prozesse und Anlagen eingesetzt werden. Das kann die Entwicklung beschleunigen und notwendige Produktionsänderungen verringern.

Einige Unternehmen bieten sowohl CMO- als auch CDMO-Dienstleistungen an.

Fünf Aktien aus der pharmazeutischen Auftragsentwicklung und Auftragsherstellung (CMO/CDMO)

1. Lonza Group AG

Lonza zählt zu den weltweit größten börsennotierten CMO/CDMO-Unternehmen.

Das Geschäft umfasst Biologika, niedermolekulare Arzneimittel, Zell- und Gentechnologien sowie Kapseln und zugehörige Bestandteile.

Quelle: Lonza

Lonza hat seinen Hauptsitz in der Schweiz. Laut der im Artikel verwendeten Präsentation befindet sich ein großer Teil der Kunden in EMEA (Europa, Naher Osten und Afrika), mit einem bedeutenden Anteil auch in Nord- und Südamerika. Kleinere Unternehmen stellen die Mehrheit der Kunden; große Pharmakonzerne machen etwa 40% aus.

Quelle: Lonza

Lonza investierte 2022 rund 1,9 Milliarden Schweizer Franken, vor allem in zusätzliche Produktionskapazitäten. Der Umsatz betrug 6,2 Milliarden Franken und stieg zu konstanten Wechselkursen um 15,1%. Die Rendite auf das investierte Kapital (ROIC) lag bei 11,4%. Die Dividende hatte sich seit 2013 nahezu verdoppelt. Im Januar 2023 kündigte das Unternehmen außerdem ein Aktienrückkaufprogramm von bis zu 2 Milliarden Franken an, das 2023 beginnen sollte.

Größe und Fachwissen verschaffen Lonza eine starke Position in der Auftragsherstellung von Biologika. Der Artikel betrachtet die Aktie für Anleger, die über einen großen Anbieter breit an der Arzneimittelproduktion teilhaben möchten, statt auf kleinere Konkurrenten zu setzen.

2. WuXi Biologics Inc.

WuXi Biologics ist ein großer chinesischer Auftragshersteller und ein Vorreiter des CRDMO-Modells, das Forschung mit Entwicklungs- und Produktionsleistungen kombiniert. So kann das Unternehmen einen Arzneimittelkandidaten von der frühen Forschung bis zur kommerziellen Herstellung begleiten und eine kontinuierlichere Folge von Aufträgen und Partnerschaften aufbauen.

Im Januar 2023 schloss WuXi Biologics mit GSK eine Lizenzvereinbarung über Antikörper. Sie umfasste 40 Millionen Dollar im Voraus und weitere Zahlungen von bis zu 1,46 Milliarden Dollar bei Erreichen von Forschungs-, Entwicklungs-, regulatorischen und kommerziellen Meilensteinen. Gestaffelte, umsatzabhängige Lizenzgebühren waren zusätzlich vorgesehen.

In der Präsentation vom Januar 2023 beschrieb WuXi 21 Produktionsprojekte mit erheblichem jährlichem Umsatzpotenzial bei voller Entwicklung. Der Artikel schätzte die gesamte Möglichkeit auf etwa 2 Milliarden Dollar. Gemeint war zukünftiges Potenzial, nicht bereits erzielter Umsatz.

Hinter dem Wachstum des Unternehmens steht sein Erfolg bei der Einhaltung strenger Inspektionen und Vorschriften, mit 14 zertifizierten Anlagen im Jahr 2022 gegenüber nur 2 im Jahr 2018. Einige der neuen Anlagen wurden erworben, insbesondere 2 in Deutschland von Bayer und eine in China von Pfizer.

Laut Präsentation entfielen im ersten Halbjahr 2022 rund 54% des Umsatzes auf Nordamerika, gefolgt von China und Europa. Europa verzeichnete das schnellste relative Wachstum. Die Zahl der Projekte stieg von 103 im Jahr 2016 auf 588 im Jahr 2022.

2022 erreichte das Unternehmen erstmals einen positiven freien Cashflow von rund 0,1 Milliarden Yuan.

Quelle: Wuxi Biologics

WuXi Biologics konzentriert sich auf Biologika, ein Wachstumssegment, das auch Lonza priorisiert. Anleger können die Vorteile und Grenzen des CRDMO-Modells zusammen mit den Expansionsmöglichkeiten in Europa und anderen asiatischen Ländern beurteilen.

3. Dr. Reddy’s Laboratories Limited

RDY Preisdiagramm

Dr. Reddy’s ist ein indisches Pharmaunternehmen, das auch für andere Unternehmen produziert. Es hat Fertigungsstätten in Indien, China, Europa und den USA und stellt Generika, pharmazeutische Wirkstoffe und eigene Arzneimittel her.

Quelle: Dr Reddys

Im Geschäftsjahr 2022 trugen Generika rund 2,36 Milliarden Dollar zum Gesamtumsatz von 2,83 Milliarden Dollar bei. Nordamerika war der größte Markt; auch Schwellenländer und Indien waren wichtig.

Im Geschäftsjahr 2022 stieg der Umsatz gegenüber dem Vorjahr um 13%, der Gewinn nach Steuern um 37%.

Quelle: Dr Reddys

Dr. Reddy’s konzentriert sich auf Generika, ein weniger auffälliges, aber wichtiges Segment. Die Kostenvorteile der Produktion in Indien sollen Effizienz und Margen stärken.

Der Artikel betrachtet die Aktie für Anleger, die Kapitaleffizienz und Umsätze mit etablierten Arzneimitteln schätzen. Generika haben andere Entwicklungsrisiken als neue Therapien; der Markt bleibt jedoch wettbewerbsintensiv und unterliegt Preisdruck, den auch das Unternehmen selbst im Geschäftsbericht beschreibt.

Ein niedriges Kurs-Gewinn-Verhältnis kann daher die Branchenrisiken oder möglicherweise eine niedrige Bewertung im Verhältnis zu den Wachstumsaussichten widerspiegeln.

4. Catalent, Inc.

Catalent war in Biologika, Zell- und Gentherapien, oralen Tabletten, Material für klinische Studien und Verbraucherprodukten tätig. Im Geschäftsjahr 2022 entfielen rund 27% des Umsatzes auf COVID-bezogene Produkte. Das Unternehmen hatte seine Bioreaktorkapazität erweitert und investierte laut den Artikeldaten in den Jahren 2020–2022 jeweils 13,8–17,2% des Umsatzes.

Wichtige Partner waren Moderna für biologische Produkte und Sarepta für die Herstellung von Gentherapien.

Nach den damaligen Unternehmensschätzungen, die der Artikel wiedergibt, betrug der bedienbare Markt 2023 rund 72 Milliarden Dollar und sollte bis 2026 auf 100 Milliarden wachsen. Das gesamte Wachstumsziel lag bei 8–12%, bei Biologika bei 10–15% und bei Pharma- und Verbrauchergesundheitsprodukten bei 6–10%.

Quelle: Catalent

Laut Artikeldaten war die Nettoverschuldung im Verhältnis zum bereinigten EBITDA von 4,4 im Jahr 2019 auf 3,2 gesunken. Die Aktie geriet unter Druck, nachdem das Unternehmen vor Produktionsproblemen und höheren Kosten im Jahr 2023 warnte und die Quartalsergebnisse verschob.

Im Kontext des Jahres 2023 stellte der Artikel Catalent als mögliche Erholungsinvestition für Anleger dar, die hohe Kursschwankungen akzeptieren. Die Aussichten hingen auch vom Erfolg wichtiger Partner bei neuen Therapien ab, weshalb Moderna und Sarepta ebenfalls relevant waren. Wir behandeln Moderna (MRNA) in „Die nächste Anwendung der mRNA-Technologie: Krebstherapien“ und Sarepta (SRPT) in „RNA-basierte Therapien gewinnen an Bedeutung: Welche Möglichkeiten haben Anleger?“.

5. Siegfried Holding AG

Nach den damaligen Artikeldaten konnte Siegfried etwa 200 der 1.500 pharmazeutischen Wirkstoffe (API) liefern, die in FDA-zugelassenen Arzneimitteln verwendet werden. Das Unternehmen bediente rund 500 Kunden; Produkte mit seinen Stoffen oder Dienstleistungen erreichten jährlich etwa eine Milliarde Menschen.

Das Unternehmen war auch in der Herstellung von Covid‑Impfstoffen aktiv und hat insgesamt 100 Millionen Dosen produziert.

Siegfried liefert Wirkstoffe und Produktionsleistungen für die Pharmaindustrie. Neben der API-Herstellung gehören beispielsweise das Befüllen von Injektionsfläschchen und Spritzen sowie die Fertigung endgültiger Arzneiformen wie Tabletten dazu.

Im Mai 2023 kündigte Siegfried den Erwerb von 95% an DINAMIQS an, einem Entwickler und Hersteller viraler Vektoren für Zell- und Gentherapien. Die Gesamtinvestition einschließlich einer neuen GMP-Anlage sollte im mittleren zweistelligen Millionenbereich in Schweizer Franken liegen. Außerdem hatte das Unternehmen den Bau einer neuen Fabrik für rund 100 Millionen Franken in Deutschland begonnen.

Im März 2023 schloss es die Integration zweier spanischer Produktionsstandorte ab, die 2021 von Novartis übernommen worden waren. Zuvor erwarb es 2015 drei Produktionsstandorte von BASF.

2022 stieg der Umsatz in Schweizer Franken um 11,5%, zu konstanten Wechselkursen um 15,6%, auf 1,2295 Milliarden Franken. Der bereinigte Nettogewinn nahm um 34,1% zu.

Quelle: Siegfried

Trotz der Tätigkeit bei Biologika und anderen komplexen Molekülen hat Siegfried auch Merkmale eines Chemieunternehmens. Es liefert in großem Maßstab Stoffe und spezielle Dienstleistungen, die andere Pharmaunternehmen benötigen und intern möglicherweise weniger effizient herstellen können.

Das macht das Unternehmen empfindlich gegenüber steigenden Energiekosten in Europa, möglicherweise weniger stark als Chemieunternehmen ohne Schwerpunkt auf Arzneimitteln.

Siegfried ist damit ein wichtiger Teil der pharmazeutischen Lieferkette. 2022 erhöhte das Unternehmen die Lagerbestände, um das Risiko von Lieferunterbrechungen zu mindern, dessen Bedeutung die Pandemie gezeigt hatte.

Der Artikel bewertete Siegfrieds Wachstumspläne als ambitioniert und die Aktie als vergleichsweise niedrig bewertet. Die Nachfrage nach den Leistungen kann davon profitieren, dass Pharmaunternehmen eigene Anlagen reduzieren und sich stärker auf Forschung, Entwicklung und Marketing konzentrieren.