Top 10 Versicherungsaktien mit starker Performance

Langsam und stetig

Versicherungen gelten als eher unspektakulärer Teil der Finanzbranche, weit entfernt von den Spekulationen in The Wolf of Wall Street oder The Big Short und dem glamourösen Leben von Investmentbankern. Dennoch ist die Branche riesig: Laut OECD entsprachen die Versicherungsprämien 2021 9,4% des gesamten BIP der OECD-Länder. Das ist das Verhältnis von Prämien zum BIP, nicht der Anteil der Versicherungsbranche an der wirtschaftlichen Wertschöpfung.

Bei einer Versicherung zahlt der Kunde eine vereinbarte Prämie für finanziellen Schutz vor unsicheren Ereignissen. Risiken werden auf viele Versicherte verteilt. Der Versicherer muss erwartete Schadenleistungen, Betriebskosten und die angestrebte Gewinnmarge richtig kalkulieren; die Prämie ist nicht bloß eine kleine Dienstleistungsgebühr. Solide Risikobewertung und vorsichtige Kapitalanlage sind daher entscheidend.

Wiederkehrende Prämien und eine vorsichtige Geschäftspolitik können Anleger ansprechen, die ein eher defensives Unternehmen suchen. Große Schäden, Anlageverluste, Zinsen und Regulierung beeinflussen jedoch auch Versicherungsaktien und deren Ergebnisse.

Dieser Artikel aus dem Jahr 2023 betrachtet zehn Versicherungsunternehmen mit langfristig starker Kursentwicklung sowie ihre Strategie und Führung. Die genannten Kursmultiplikatoren beziehen sich auf die Entwicklung bis zur ursprünglichen Veröffentlichung, nicht auf heutige Renditen.

Top 10 Versicherungsaktien mit starker Performance

1. UnitedHealth Group Incorporated

UNH Preisdiagramm

UnitedHealthcare ist einer der größten US-Krankenversicherer. Die im Artikel genannten über 26 Millionen Kunden im Arbeitgeber- und Privatsegment sowie rund 13 Millionen bei Medicare & Retirement waren nicht der gesamte Kundenbestand: Medicaid und weitere Bereiche kamen hinzu. Im zweiten Quartal 2023 umfassten die medizinischen Versicherungen insgesamt rund 52,8 Millionen Menschen.

Der Konzern bietet über Optum auch Gesundheitsdienstleistungen an. Optum Health erreichte 2023 mit verschiedenen Leistungen rund 103 Millionen Menschen. Das bedeutet nicht, dass alle direkt von den etwa 70.000 angestellten oder angeschlossenen Ärzten behandelt wurden. Optum Rx bietet Arzneimitteldienstleistungen, Optum Insight unter anderem Datenanalyse und technologische Unterstützung für Gesundheitsorganisationen.

UnitedHealth (UNH ) Group gab außerdem eine Reichweite von rund 149 Millionen Menschen über seine verschiedenen Aktivitäten an. Dies ist nicht die Zahl der Versicherten; überlappende Kundengruppen dürfen nicht einfach addiert werden.

Quelle: United Health

Das Unternehmen bietet Krankenversicherungen über Medicare, Medicaid und private Angebote an. Über Arbeitgeber sind auch Zahn-, Augen- und Unfallversicherungen verfügbar.

Das damalige langfristige Ziel war ein Wachstum des Gewinns je Aktie von 13–16%. Als Treiber galten die Rendite des investierten Kapitals und der steigende Gesundheitsbedarf einer alternden Bevölkerung.

Der historische Vergleich im Artikel beschreibt einen Kursanstieg auf etwa das Tausendfache seit 1985, ohne Dividenden. Die Größe des Unternehmens kann eine Wiederholung erschweren. Eine starke Marktposition allein garantiert keinen stabilen Aktienkurs.

2. Chubb Limited

CB Preisdiagramm

In der Präsentation zum zweiten Quartal 2023 bezeichnete sich Chubb als weltweit größten börsennotierten Sach- und Haftpflichtversicherer nach Marktkapitalisierung. Diese P&C-Versicherungen schützen sowohl Unternehmen als auch Privatpersonen. Spezialisierte gewerbliche Deckungen benötigen technisches Fachwissen für Umwelt-, Kriminalitäts-, Medizin-, Eisenbahn-, Luftfahrt-, Landwirtschafts-, Bau- und andere Risiken.

Chubb ist ausschließlich ein Versicherer ohne weitere Geschäftsbereiche.

Quelle: Chubb

Chubb vereint mehrere Versicherungsbereiche:

• Weltweite Sach- und Haftpflichtversicherungen für Unternehmen und Privatpersonen
• Der größte gewerbliche Sach- und Haftpflichtversicherer der USA und ein bedeutender internationaler Anbieter
• Sach- und Haftpflichtrückversicherung zum finanziellen Schutz anderer Versicherer
• Internationale Lebensversicherung mit Schwerpunkt Asien

Laut Präsentation zum zweiten Quartal 2023 entfielen rund 57% der gebuchten Nettoprämien auf gewerbliches P&C. Das war nicht der Anteil aller Sach- und Haftpflichtversicherungen, zu denen auch Privatkundendeckungen gehörten. Chubb war in 54 Ländern und Gebieten tätig; 42% des Geschäfts lagen außerhalb der USA.

Quelle: Chubb

Der Artikel nennt einen historischen Kursanstieg auf etwa das Zwanzigfache seit 1995, ohne Dividenden. Ende Juni 2023 lagen 86% von Chubbs Anlageportfolio in festverzinslichen Wertpapieren, entsprechend einer vorsichtigen Anlagepolitik.

Quelle: Chubb

Dies spiegelt den konservativen Ansatz des Unternehmens wider, könnte aber auch etwas sein, das Investoren bei der Bewertung der Aktie im Kontext steigender Zinsen berücksichtigen sollten.

3. The Cigna Group

CI Preisdiagramm

Cigna ist ein großer Gesundheitskonzern mit zwei Hauptbereichen:

• Cigna Healthcare: die Versicherungsaktivitäten. Die rund 14 Millionen medizinischen Versicherungskunden in der Präsentation von 2022 bezogen sich auf das US-Geschäft mit gewerblichen Kunden, nicht auf den gesamten Konzern.
• Evernorth Health Services: Laut damaliger Präsentation nutzten rund 60% der US-Krankenversicherungspläne Leistungen wie Unterstützung bei Kinderwunschbehandlungen, digitale Listen erstattungsfähiger Arzneimittel, Impfprogramme, häusliche Versorgung und Telemedizin sowie Kostenkontrolle.
  • Diese Dienstleistungen sind entscheidend für die Digitalisierung des Gesundheitswesens und helfen Cigna, Behandlungen zu verbessern, Kosten zu senken, Daten zu sammeln und das Wachstum der gesamten Gruppe voranzutreiben.

Quelle: Cigna

Cigna gab damals an, mit seinen Versicherungs- und Gesundheitsleistungen rund 180 Millionen Menschen in den USA und international zu erreichen. Die breite Tätigkeit verbindet das Unternehmen mit der Entwicklung der US-Gesundheitsausgaben. Genannte Wachstumsfelder waren Versicherungen für Bundesbedienstete und, als eigener Bereich, spezialisierte Arzneimitteldienstleistungen.

Laut Präsentation wuchsen die Umsätze von Cigna U.S. Commercial 2018–2021 durchschnittlich um 7,1% jährlich, gegenüber 3,5% im Branchenvergleich. Umfangreiche Aktienrückkäufe, für die mehr als die Hälfte des verfügbaren Cashflows vorgesehen war, unterstützten das Ziel von jährlich 10–13% Wachstum beim Gewinn je Aktie sowie steigende Dividenden.

Quelle: Cigna

Der Artikel nennt einen historischen Kursanstieg auf etwa das Zwanzigfache seit 1995. Der Autor sah Cignas Strategie als Erklärung und mögliche Grundlage weiteren Wachstums, nicht als feststehenden zukünftigen Renditeverlauf.

4. Humana Inc.

HUM Preisdiagramm

Humana ist ein Krankenversicherer mit Schwerpunkt auf älteren Menschen. In der damaligen Präsentation bezeichnete sich das Unternehmen als größter Anbieter seniorengerechter Primärversorgung und häuslicher Gesundheitsversorgung sowie als viertgrößter Verwalter von Arzneimittelleistungen.

Die Alterung der Bevölkerung unterstützt die Nachfrage. Die damalige demografische Prognose besagte, dass 2030 jeder fünfte US-Einwohner mindestens 65 Jahre alt sein würde. Diese Altersgrenze entspricht nicht dem individuellen Renteneintrittsalter jeder Person.

Humana hat eine starke Position bei Medicare Advantage, privaten Versicherungsplänen als Alternative zu Original Medicare. Sie können zusätzliche Leistungen bieten, arbeiten aber häufig mit einem eingeschränkteren Netzwerk von Ärzten und Einrichtungen. Das Unternehmen erwartete damals, dass rund 60% der Medicare-Teilnehmer bis 2030 Medicare Advantage wählen würden.

Quelle: Humana

Humana berichtete für sein an Behandlungsergebnissen orientiertes Versorgungsmodell über geringere Kosten und bessere Ergebnisse, darunter weniger Krankenhausbehandlungen und Notaufnahmebesuche. Das bezieht sich auf die vom Unternehmen dargestellten Vergleiche, nicht automatisch auf alle Patienten und Behandlungen.

Humana baute die direkte Versorgung über CenterWell-Kliniken für ältere Menschen aus. Laut Präsentation war mehr als die Hälfte der Patienten in neuen Märkten zunächst nicht bei Humana versichert; eine neue Klinik brauchte etwa drei bis vier Jahre, um die Anfangsinvestition zu decken. Die Angaben von über 350 Standorten und mehr als 9.000 klinischen Mitarbeitern betreffen hingegen CenterWell Home Health, die häusliche Versorgung, nicht die Zahl der Primärversorgungskliniken.

Quelle: Humana

Der Artikel nennt einen historischen Kursanstieg von Humana auf etwa das Zwanzigfache seit 2004. Der Autor sah die CenterWell-Erweiterung und die Alterung der Bevölkerung als mögliche Treiber weiteren Wachstums.

5. The Allstate Corporation

ALL Preisdiagramm

Allstate konzentriert sich vor allem auf Kfz-, Wohngebäude-, Mieter- sowie andere Sach- und Haftpflichtversicherungen. Die wesentlichen Lebensversicherungsaktivitäten wurden 2021 verkauft und sollten daher ohne diese Erläuterung nicht als 2023 weiterhin gehaltenes Kerngeschäft erscheinen.

Quelle: Allstate

Im zweiten Quartal 2023 verzeichnete Allstates Sach- und Haftpflichtsegment einen versicherungstechnischen Verlust von rund 2,1 Milliarden Dollar bei rund 2,7 Milliarden Katastrophenschäden. Der Konzernnettoverlust betrug etwa 1,4 Milliarden. Dies waren Quartalsergebnisse, kein separater einmaliger Verlust. Das Unternehmen wollte die Kfz-Rentabilität durch höhere Preise, niedrigere Kosten und strengere Risikoauswahl wiederherstellen.

Höhere Anleiherenditen unterstützten die Anlageerträge. Die zitierte Präsentation nennt Tariferhöhungen der Marke Allstate von 16,9% im Jahr 2022, nicht 2023. Weitere Erhöhungen waren für 2023 geplant.

Die historische Kursübersicht beschreibt Schwierigkeiten von den 1990er-Jahren bis 2010, gefolgt von einem Anstieg auf etwa das Fünffache seit 2011 bis zur Veröffentlichung 2023.

Der Autor sah die Unternehmensgeschichte und das Bemühen um höhere Rentabilität trotz der Verluste positiv. Die genannte Dividendenrendite von über 3% war eine Momentaufnahme 2023. Wetterschäden bleiben zugleich ein wichtiges Risiko.

6. Markel Group Inc.

MKL Preisdiagramm

Markel ist ein Spezialversicherer, der Risiken abdeckt, die andere Versicherungsunternehmen ablehnen. Das verschafft ihm einen Vorsprung und eine einzigartige Position im Versicherungsmarkt, mit Zugang zu Nischenmärkten, die andere größere Konzerne ignorieren.

Beispiele sind Haftpflichtversicherungen für Biowissenschaften und Pharmaunternehmen einschließlich klinischer Studien, Seeversicherungen, Vertragserfüllungsbürgschaften im Bau sowie Veranstaltungsversicherungen für Hochzeiten, Feiern und ähnliche Anlässe.

Quelle: Markel

Markel unterscheidet sich auch durch die Anlage seiner Versicherungsmittel. Der sogenannte Float besteht aus erhaltenen Prämien, die vor der Zahlung von Schäden und anderen Verpflichtungen noch verfügbar sind. Damals investierte Markel rund ein Drittel seines Anlageportfolios, nicht sämtlicher Vermögenswerte, neben Anleihen in börsennotierte Aktien. Das ähnelt Berkshire Hathaway (BRK.A ) (BRK-B ), das ebenfalls Versicherungsmittel für langfristige Anlagen nutzt.

Markel ist Versicherungskonzern sowie Investor und Eigentümer anderer Unternehmen. Berkshire Hathaway ist eine bedeutende börsennotierte Beteiligung. Außerdem hält Markel Ventures nicht börsennotierte Unternehmen.

Im zweiten Quartal 2023 meldete Markel Nettoanlagegewinne von rund 484,5 Millionen Dollar und als gesonderten Posten Nettoanlageerträge von 169,7 Millionen. Die Gewinne entsprachen etwa einem Viertel der verdienten Versicherungsprämien von 2,03 Milliarden Dollar. Sie enthalten auch nicht realisierte Wertänderungen des Aktienportfolios und sind nicht derselbe Posten wie Zinsen und Dividenden.

Berkshire Hathaways historische Ergebnisse hängen teilweise mit Warren Buffetts Anlagemethode und der langfristigen Nutzung von Versicherungsmitteln als Kapitalquelle zusammen.

Markel kann für Anleger interessant sein, die ein ähnliches Geschäftsmodell in deutlich kleinerem Maßstab mit starker Spezialisierung auf bestimmte Versicherungsnischen suchen.

7. W. R. Berkley Corporation

WRB Preisdiagramm

W. R. Berkley konzentriert sich vor allem auf spezialisierte Unternehmensversicherungen und bietet auch Deckungen für vermögende Privatpersonen. Der Artikel beschreibt ein Netz von rund fünfzig Spezialgesellschaften in Bereichen wie Cyberrisiken, Offshore, Öl und Gas, Landwirtschaft, Biowissenschaften, Sport und Industrie.

Das Portfolio ist diversifiziert und legt den Schwerpunkt auf Haftpflicht- und andere Schadenversicherungen. Berkley bietet auch Rückversicherung an, unter anderem für Haftpflichtrisiken.

Quelle: Berkley

In den Jahren bis 2022 wuchsen die Prämien, und 2022 meldete das Unternehmen einen Rekordnettogewinn.

Berkley versucht, die Belastung durch seltene, große Schäden zu begrenzen. Die vom Unternehmen präsentierten historischen Vergleiche zeigten bei bestimmten Hurrikanen, Erdbeben und der Finanzkrise 2008–2009 geringere Auswirkungen als im Branchendurchschnitt. Das bedeutet nicht, dass Katastrophenrisiken vollständig vermieden werden können.

Das Unternehmen versichert auch junge Firmen, deren Versicherungsbedarf und Prämien mit dem Geschäft wachsen können. Die ersten zwei bis drei Jahre können dem Versicherer wenig Gewinn oder einen kleinen Verlust bringen.

Der Artikel nennt einen historischen Kursanstieg auf etwa das Hundertfache seit 1974. Der Autor sah das internationale Netzwerk und das Spezialwissen als Stärken. Die Entwicklung kann nicht allein vermögenden Privatkunden zugeschrieben werden, da Unternehmensversicherungen Berkleys Kerngeschäft bilden.

8. Loews Corporation

L Preisdiagramm

Loews ist eine diversifizierte Holding mit Versicherungen über CNA, Kunststoffverpackungen über Altium, Pipelines über Boardwalk und Hotels. Der Artikel nennt elf eigene Hotels, zwölf in Gemeinschaftsunternehmen, zwei verwaltete und vier in Entwicklung. Die Präsentation zum 30. Juni 2023 wies für CNA eine gesamte Marktkapitalisierung von rund 10,8 Milliarden Dollar aus; Loews hielt etwa 90%. Die genannte Loews-Marktkapitalisierung von über 14 Milliarden ist eine eigenständige Bewertung: Der volle CNA-Wert kann nicht direkt als gleich großer Holdinganteil behandelt werden.

Quelle: Loews

Die Liquidität und Anlagen der Muttergesellschaft sind vom Versicherungsportfolio von CNA zu unterscheiden. Die relativ liquiden Mittel der Holding begrenzen dort einen Teil des Zinsrisikos; CNA hält dagegen auch langfristige Anlagen zur Deckung der Versicherungsverpflichtungen. Loews gab außerdem durch Rückkäufe eigener Aktien Kapital an die Aktionäre zurück.

Der Artikel nennt einen historischen Kursanstieg auf etwa das Zehnfache seit 1988. Der Autor sah die diversifizierten Geschäfte und vorsichtige Kapitalverwendung als Eigenschaften für Anleger, die ein schrittweiseres Wachstum suchen.

9. RenaissanceRe Holdings Ltd.

RNR Preisdiagramm

RenaissanceRe (RNR ) ist ein globaler Rückversicherer mit Schwerpunkt auf Sach- und Haftpflichtrisiken. Gegen Zahlung übernimmt er einen vereinbarten Teil der Risiken anderer Versicherer. Deren Belastung sinkt, während der Rückversicherer selbst Risiko trägt und mit Versicherungsgeschäft, Gebühren und Anlagen Gewinne anstrebt. Rückversicherung ist deshalb nicht einfach mit Bankderivaten gleichzusetzen.

Laut historischer Präsentation stiegen RenaissanceRes gebuchte Bruttoprämien von rund 1,6 Milliarden Dollar 2014 auf 9,2 Milliarden 2022.

Quelle: RenaissanceRe

Im Mai 2023 kündigte RenaissanceRe einen Kaufvertrag für Validus Re über rund 2,985 Milliarden Dollar an. Das erwartete Prämienvolumen des zu erneuernden Portfolios betrug rund 2,7 Milliarden, entsprechend etwa 30% zusätzlichem Volumen. Der dargestellte Platz unter den fünf größten Anbietern betraf Schadenrückversicherung, nicht alle Rückversicherungsarten. Bei Veröffentlichung im Oktober 2023 war die Transaktion noch in Vorbereitung; abgeschlossen wurde sie später am 1. November 2023.

Quelle: RenaissanceRe

Der Artikel nennt einen historischen Kursanstieg von RenaissanceRe auf etwa das Zehnfache seit 2000. Neue geopolitische, gesundheitliche und andere Risiken können die Nachfrage nach Rückversicherung unterstützen, vergrößern aber auch die Risiken, die bepreist und durch Reserven abgedeckt werden müssen.

10. Unum Group

UNM Preisdiagramm

Unum ist ein Versicherungsunternehmen, das sich auf Lebensversicherungen sowie Versicherungen gegen Krankheiten oder Unfälle spezialisiert hat.

Laut Präsentation für 2023 versicherte Unum rund 45 Millionen Beschäftigte und Familienmitglieder. 2022 unterstützte das Unternehmen mehr als 348.000 Menschen bei der Rückkehr an den Arbeitsplatz und zahlte rund 8 Milliarden Dollar an Leistungen. Es bezeichnete sich als Marktführer bei Versicherungen gegen Arbeitsunfähigkeit in den USA und im Vereinigten Königreich.

Quelle: Unum

Unum meldete für 2022 einen Anstieg des bereinigten operativen Ergebnisses nach Steuern je Aktie um 43% gegenüber 2021. Die Zahl betrifft also nicht Anfang 2023 oder den unbereinigten Nettogewinn. Für 2023 erwartete das Unternehmen damals 8–12% Wachstum derselben bereinigten Kennzahl. Zusätzliche Chancen sah es in der stärkeren Aufmerksamkeit von Arbeitgebern für Wohlergehen und finanzielle Absicherung der Beschäftigten.

Der Autor sah das Überstehen der Pandemie als Zeichen der Widerstandsfähigkeit von Unums Lebens- und Arbeitsunfähigkeitsversicherungen. Dies war ein Anlageargument, keine abschließende Aussage über zukünftige Rentabilität.

Die Aktie schwankte während der Pandemie stark. Laut Artikel hatte sich der Kurs bis zur Veröffentlichung gegenüber dem Niveau des Einbruchs 2020 ungefähr verdreifacht und war im Verhältnis zum Gewinn niedrig bewertet. Diese Beschreibung bezieht sich auf den damaligen Kurs und Gewinn.