Tokeny hebt die Entwicklung der luxemburgischen Wertpapierregister durch den Einsatz von DLT hervor

Befürworter der Blockchain‑Technologie überzeugen die Welt nach und nach davon, dass traditionelle Wertpapiere häufig zahlreiche Herausforderungen wie mangelnde Transparenz, Zwischenparteirisiken, geringe Effizienz und mehr aufgrund veralteter Methoden haben. Die Implementierung der Distributed‑Ledger‑Technologie (DLT), insbesondere der Blockchain, bietet jedoch eine vielversprechende Lösung.

In einem aktuellen Forschungsbericht des Spezialisten für digitale Wertpapiere Tokeny wurde genau untersucht, wie der Rechtsrahmen in Ländern wie Luxemburg die Nutzung von DLT zur Führung von Wertpapierregistern ermöglicht. Im Folgenden heben wir einige der wichtigsten Punkte dieses Berichts hervor, darunter das Potenzial von Blockchain und DLT sowie deren Fähigkeit, Transparenz, Effizienz und Compliance in Wertpapierregistern zu verbessern.

Mehr Transparenz und Effizienz

DLT und Blockchains verwenden ein gemeinsames Register, das gegen unbefugte Änderungen geschützt ist. Wertpapierregister können dadurch transparenter und effizienter werden: Eigentumsdaten lassen sich nahezu in Echtzeit aktualisieren, Fehler und Betrugsmöglichkeiten können reduziert werden.

Ein gemeinsames Register kann den Abgleich getrennter Datenbestände und die Abhängigkeit von einzelnen Intermediären verringern. Dadurch werden Abläufe einfacher und Kosten können sinken. Smart Contracts und kompatible Standards können zudem den Datenaustausch zwischen Märkten und Rechtsordnungen unterstützen und so Marktzugang sowie Liquiditätsmöglichkeiten verbessern. Die Ergebnisse hängen von der Systemgestaltung und den geltenden rechtlichen Anforderungen ab.

Rechtliche Gesichtspunkte

Der Bericht unterscheidet zwischen Inhaberpapieren in Form physischer Urkunden, dematerialisierten Wertpapieren auf Wertpapierkonten und auf den Namen des Inhabers registrierten Wertpapieren im Register des Emittenten. Physische Inhaberurkunden bleiben außerhalb der DLT-Analyse des Berichts. Manche Praktiker vergleichen Token mit digitalen Inhaberpapieren. Die Autoren des rechtlichen Abschnitts vertreten dagegen die Auffassung, dass Token als registrierte Wertpapiere behandelt werden können, wenn die DLT als Grundlage eines Registers dient, das die Inhaber identifiziert.

Der im Bericht für 2023 beschriebene luxemburgische Rahmen umfasst drei Blockchain-Gesetze. Das Gesetz vom 1. März 2019 erkennt die Führung und Übertragung intermediär verwahrter Wertpapiere mittels DLT an. Das Gesetz vom 22. Januar 2021 ermöglicht die Ausgabe dematerialisierter Wertpapiere mittels DLT. Das Gesetz vom 15. März 2023 erweitert den Rahmen für Finanzsicherheiten auf mittels DLT verbuchte Wertpapiere und unterstützt die EU-Pilotregelung für DLT. Für registrierte Wertpapiere erörtert der Bericht die Grundlage im bestehenden Gesellschaftsrecht und die Bedeutung einer klaren rechtlichen Argumentation unter Praktikern.

Tokenisierung und Smart Contracts

Tokenisierung bedeutet, Vermögenswerte auf einer Blockchain abzubilden. Ein gemeinsames Wertpapierregister kann Eigentumsänderungen nahezu in Echtzeit erfassen und den Aufwand für den Abgleich getrennter Datenbestände durch Intermediäre verringern. Manipulationsresistente Aufzeichnungen unterstützen außerdem Sicherheit und Nachprüfbarkeit.

Smart Contracts sind Programme, die vorgegebene Regeln und Bedingungen ausführen. Sie können Teile des Wertpapierlebenszyklus automatisieren, darunter Ausgabe, Übertragung und Abwicklung. Anforderungen an die Eignung von Anlegern und Übertragungsbeschränkungen lassen sich einbauen, um die Einhaltung von Vorschriften zu unterstützen. Dafür bleiben korrekte Daten und geeignete rechtliche sowie betriebliche Prozesse erforderlich.

Identitätsprüfung auf der Blockchain

Laut Tokeny können zur Identifizierung der Beteiligten dezentrale Identifikatoren (DID) und verifizierbare Nachweise mit Datenschutzfunktionen verwendet werden. Diese Mechanismen können Nutzern mehr Kontrolle über ihre digitale Identität geben. Prüfdienstleister übernehmen weiterhin Aufgaben bei der Kundenidentifizierung und Geldwäscheprävention. Erst wenn Identitäts- und Eignungsanforderungen erfüllt sind, kann ein Anleger auf eine Zulassungsliste aufgenommen werden, das sogenannte Whitelisting, um bestimmte Token zu halten und zu übertragen.

Kryptografische Schlüssel und Smart Contracts können eine digitale Identität mit Wallet-Adressen und dem Eigentum an tokenisierten Vermögenswerten verknüpfen. Im Beispiel des Berichts speichert ein KYC-Dienstleister Identitätsdokumente außerhalb der Blockchain und stellt Nachweise aus, die Anwendungen überprüfen können. Nutzer können den Zugriff auf solche Nachweise und verbundene Wallets verwalten. Dies unterstützt Datenschutz und Sicherheit; zuständige Behörden können zugleich nach rechtlichen Verfahren Identitätsinformationen beim Prüfdienstleister einholen.

Zugangsberechtigte Token und Interoperabilität

Token mit Zugangsbeschränkungen verwenden Regeln in Smart Contracts, um Eigentum und Übertragungen auf geeignete Beteiligte zu beschränken. Middleware und API-Gateways können bestehende Systeme mit Blockchain-Netzwerken verbinden und Kommunikation sowie Datenaustausch zwischen unterschiedlichen Protokollen und Formaten ermöglichen.

Interoperabilität ist wichtig, um Eigentumsinformationen konsistent zu übertragen und zu erfassen, wenn Altsysteme mit Blockchains verbunden werden. Gemeinsame Protokolle und Standards helfen Wertpapierregistern, Transparenz, Sicherheit und Effizienz zu verbessern und zugleich die Anforderungen an Integration und Datenprüfung zu erfüllen.

Herausforderungen bewältigen und Chancen nutzen

Trotz ihres Potenzials ist die Einführung von Blockchain‑Technologie in der Finanzbranche nicht ohne Herausforderungen. Tokeny nennt im Folgenden einige zentrale Beispiele dafür, wie diese Herausforderungen aussehen.

• Strategische Kapitalallokation
• Breite Einführung
• Fehlender Druck zur Einführung von Blockchain-Technologie

Tokeny ist der Ansicht, dass zur Überwindung dieser Herausforderungen Bildungsinitiativen erforderlich sind, um das Bewusstsein der Marktteilnehmer für die Vorteile und potenziellen Anwendungsfälle von Blockchain‑Technologie zu erhöhen. Die Zusammenarbeit aller Stakeholder, einschließlich Technologieanbieter, Regulierungsbehörden und Finanzinstitute, ist ebenfalls entscheidend, um Standardisierung, Innovation und die Integration von Blockchain‑Technologie in bestehende Finanzsysteme voranzutreiben.

Tokenisierung von Vermögenswerten und nachhaltige Finanzwirtschaft

Die Tokenisierung eröffnet Verwaltern alternativer Anlagen die Möglichkeit, Produkte und Dienstleistungen zu erweitern, Fondsanteile in kleinere Einheiten aufzuteilen und neue Anlegergruppen zu erreichen. Im Marktumfeld steigender Zinsen und fallender Vermögenspreise, das der Bericht 2023 beschreibt, können bestehende Anleger Liquidität suchen, indem sie ihre Anteile ganz oder teilweise an neue Käufer mit einem geringeren gewünschten Mindestanlagebetrag verkaufen. Der Bericht hebt eine mit digitalen Technologien aufgewachsene Anlegergeneration als mögliche Nutzer solcher Produkte hervor. Liquidität setzt Käufer und die Einhaltung der Beschränkungen des jeweiligen Fonds voraus.

In Luxemburg kann DLT auch den Schwerpunkt auf nachhaltige Finanzwirtschaft unterstützen. Akkreditierungen, Nachhaltigkeitsbewertungen und ESG-Ratings zu Umwelt, Sozialem und Unternehmensführung können mit Finanzinstrumenten verknüpft und Anlegern leichter zugänglich gemacht werden. Die Verlässlichkeit hängt von der Qualität der eingegebenen Daten ab. Tokenisierung kann außerdem Produkte an ESG-Präferenzen der Anleger anpassen helfen und die Beteiligung an nachhaltigen Anlagen verbreitern.

Fazit

Der Bericht von Tokeny beschreibt Chancen und Herausforderungen beim Einsatz von DLT in luxemburgischen Wertpapierregistern. Gemeinsame Register, Tokenisierung und Smart Contracts können Kapitalmarktprozesse vereinfachen und den Zugang zu Anlageprodukten erweitern. Schulung, Zusammenarbeit, technische Standards und die Anwendung des rechtlichen Rahmens sind wichtig, um diese Möglichkeiten zu verwirklichen, auch in der nachhaltigen Finanzwirtschaft.

Um mehr über die Rolle zu erfahren, die DLT und Blockchain spielen können, schauen Sie sich unbedingt den vollständigen Bericht von Tokeny HIER an.