Die Titanen der Stabilität: Ein Blick auf die Top‑3 Stablecoins

Kryptowährungen sind dafür bekannt, volatile Anlageinstrumente zu sein, deren Preise stark schwanken. Die erheblichen Sprünge und Abstürze der Krypto‑Preise verhindern, dass sie im Alltag für Waren und Dienstleistungen verwendet werden können. Hier kommen Stablecoins ins Spiel.

Es handelt sich um eine Art Krypto‑Asset, dessen Wert an einen anderen Vermögenswert, wie eine Fiat‑Währung oder einen Rohstoff, gekoppelt ist, um seinen Preis zu stabilisieren. Auf diese Weise bleibt der Preis eines Stablecoins im Gegensatz zu Bitcoin, Ether und anderen Altcoins stabil und richtet sich nach dem zugrunde liegenden Asset.

In der Regel richtet die hinter einem Stablecoin stehende Einheit ein „Reserve“ ein, in dem sie den Korb der den Stablecoin sichernden Vermögenswerte lagert. Diese Mittel dienen als Sicherheit für den Stablecoin, das heißt, wann immer ein Stablecoin‑Inhaber seine Token auszahlen möchte, wird ein entsprechender Betrag des Vermögenswerts aus der Reserve entnommen.

Es gibt jedoch nicht nur einen Typ von Stablecoin, da verschiedene Stablecoins unterschiedliche Strategien zur Preisstabilität verwenden.

Eine Art von Stablecoin wird durch reale Vermögenswerte wie Fiat, die von Regierungen ausgegebene Währung wie Dollar oder Euro, gedeckt. Eine komplexere Art von Stablecoin ist durch andere Kryptos besichert. Besicherte Stablecoins nutzen verschiedene Arten von Vermögenswerten wie Fiat, Edelmetalle, Krypto und andere Investitionen wie Anleihen als Sicherheit. Dann gibt es einen algorithmischen Stablecoin, der überhaupt nicht besichert ist; stattdessen werden Coins verbrannt oder geschaffen, um den Wert des Coins an den Zielpreis anzupassen.

Das zeigt, dass Stablecoins in vielen Varianten existieren. Dank ihrer Stabilität werden Stablecoins als Zahlungsmittel oder Wertaufbewahrungsmittel verwendet. Damit können sie im rasant wachsenden Sektor der dezentralen Finanzen (DeFi) eingesetzt werden sowie als Schutz vor Volatilität dienen, wenn der Markt einbricht.

Stablecoins haben jedoch auch Nachteile. Zum einen sind Stablecoins nicht wirklich stabil, da viele von ihnen zeitweise von ihrer Peg abgewichen sind. Hinzu kommt, dass Investoren einen Nachweis über die Reserven benötigen. Wenn die Reserven bei einem Dritten, etwa einer Bank, gelagert werden, entsteht ein Gegenparteirisiko. Das wirft Fragen zu den Sicherungsansprüchen des Stablecoins auf. Die zentrale Natur von Stablecoins birgt zudem das Risiko von Zensur. Beispielsweise hat USDC Transaktionen mehrfach auf Anweisung von Strafverfolgungsbehörden eingefroren.

Dennoch haben Stablecoins im Laufe der Zeit enorm an Popularität gewonnen, und es sind viele Optionen in dieser wachsenden Kategorie entstanden, deren gesamte Marktkapitalisierung laut CoinGecko derzeit fast 126,7 Milliarden $ beträgt.

Die Beliebtheit von Stablecoins hat jedoch auch die Aufsichtbehörden weltweit auf sich aufmerksam gemacht, die nun Schritte zur Regulierung einleiten. US‑Gesetzgeber stehen ihnen insbesondere skeptisch gegenüber. Kürzlich hat der US‑House Committee on Financial Services einen Gesetzentwurf vorgelegt, um einen bundesweiten Regulierungsrahmen für Stablecoins zu schaffen und gleichzeitig die Befugnisse der staatlichen Aufsichtsbehörden zu bewahren.

Nun schauen wir uns einige der beliebtesten Stablecoins an!

Tether (USDT)

Einer der ersten, bekanntesten und größten Stablecoins ist Tether (USDT). 2014 gestartet, hieß USDT ursprünglich Realcoin und wurde von dem Software‑Entwickler Craig Sellars, dem Bitfinex‑CFO Giancarlo Devasini und Philip Potter, einem ehemaligen Bitfinex‑Manager, geschaffen.

Tether wurde ursprünglich auf Bitcoins Omni‑Layer gestartet, hat sich seitdem jedoch auf mehrere Protokolle ausgeweitet, darunter Ethereum – das die größte USDT‑Versorgung hat, TRON, EOS, Solana, Bitcoin Cash, Liquid Network, Algorand und SLP.

Der Hauptzweck von USDT besteht darin, jederzeit einen Wert von 1 $ beizubehalten. Dennoch hat es im Laufe der Jahre einige Preisschwankungen erlebt. Im Juli 2018 erreichte USDT ein Allzeithoch (ATH) von 1,32 $ und fiel im März 2015 auf 0,57 $. Die Preisschwankungen entstehen, wenn die Nachfrage nach dem Token sich ändert, was in Bären‑ und Bullenmärkten vorkommt. Trotz einiger kleiner Abweichungen bleibt USDT im Allgemeinen nahe bei 1 $.

Tethers USDT hat keine bekannte Obergrenze, da neue Coins basierend auf der Nutzernachfrage und den von Tether gehaltenen Reserven ausgegeben werden.

USDT ist insgesamt eine der wertvollsten Kryptowährungen mit einer Marktkapitalisierung von 83,86 Milliarden $, dem höchsten Wert und dem Dreifachen der nächstgrößeren Stablecoin. Damit dominiert USDT weiterhin den Stablecoin‑Bereich, wobei seine Marktkapitalisierung im Jahr 2023 bereits um 26,4 % gestiegen ist.

Es entwickelte sich tatsächlich zu einem der größten Gewinner seit dem COVID‑19‑Pandemie‑Schock 2020, als seine Marktkapitalisierung lediglich 4,2 Milliarden $ betrug. Der an den USD gekoppelte Vermögenswert wurde für diejenigen, die nach alternativen Finanzoptionen während des wirtschaftlichen Zusammenbruchs suchten, attraktiver.

Zum Zeitpunkt dieses Schreibens macht der Stablecoin über 41 % des gesamten Kryptowährungs‑Handelsvolumens aus, bei etwas über 13,13 Milliarden $, und ist damit die am meisten gehandelte Krypto auf dem Markt.

USDT wurde ursprünglich geschaffen, um die Reibung beim Transfer von realen Währungen im gesamten Krypto‑Ökosystem zu verringern. Heute wird USDT hauptsächlich genutzt, um Gelder zu parken, Krypto zu handeln, Geld grenzüberschreitend zu senden und schnell Geld zwischen Börsen zu bewegen, um von Arbitrage‑Möglichkeiten zu profitieren, wenn die Krypto‑Preise an zwei Börsen unterschiedlich sind.

Diese Reise war jedoch nicht ohne Herausforderungen. Tether Ltd., das Unternehmen, das USDT herausgibt, befand sich in einem 22‑monatigen Rechtsstreit mit dem Generalstaatsanwalt von New York (NYAG) wegen Vorwürfen, dass die Kryptobörse Bitfinex, ein Schwesterunternehmen von Tether, versucht habe, einen Fehlbetrag von 850 Millionen $ mit Tether‑Mitteln zu vertuschen. Tether und Bitfinex einigten sich im Februar 2021 auf eine Zahlung von 18,5 Millionen $.

Zu diesem Zeitpunkt stimmte es zudem zu, für die nächsten zwei Jahre vierteljährliche Berichte über die USDT‑Reserven vorzulegen, die zeigen, dass Tethers Reserve eine Mischung aus Bargeld, Baräquivalenten (Geldmarktfonds, US‑Staatsanleihen), Unternehmensanleihen, Krediten, Commercial Paper und anderen Investitionen, einschließlich digitaler Währungen, enthält.

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USD Coin (USDC)

Auf dem zweiten Platz steht USD Coin, ein Stablecoin, der 2018 gemeinsam vom Finanzdienstleister Circle und der Kryptobörse Coinbase über das Centre‑Konsortium eingeführt wurde. Genau wie Tether ist USDC an den USD gekoppelt und wird von realen Vermögenswerten unterstützt, die von einer zentralen Einheit ausgegeben werden. Was die Zusammensetzung seiner Reserven angeht, hält USDC Bargeld und kurzfristige US‑Staatsanleihen.

Das Centre ist für die Entwicklung der Technologie und des Governance‑Rahmens von USDC verantwortlich. Es wurde 2017 von David Puth gegründet und sammelte am Jahresende 20 Millionen $ in einer ersten Finanzierungsrunde ein, gefolgt von weiteren 20 Millionen $ in einer späten Venture‑Finanzierungsrunde 2018, geleitet von Digital Finance Group, laut Crunchbase. Inzwischen geben Circle und Coinbase den Stablecoin heraus.

Im Jahr 2021 kündigte Circle Pläne an, über einen SPAC‑Fusion-Deal im Wert von 4,5 Milliarden $ mit Concord Acquisition Corp an die Börse zu gehen, unmittelbar nach dem Abschluss einer Finanzierungsrunde von 440 Millionen $, an der FTX, Digital Currency Group und Fidelity Management and Research Company beteiligt waren.

Mit einer Marktkapitalisierung von 26,6 Milliarden $ macht USDC fast 21 % des Stablecoin‑Marktes aus, verglichen mit USDTs über 66 % Marktanteil. Im Gegensatz zu USDT ist die Marktkapitalisierung von USDC in diesem Jahr um 40,5 % gesunken, liegt jedoch immer noch über den 450 Millionen $ im ersten Halbjahr 2020.

Der Wert von USDC ist 1:1 an den US‑Dollar gekoppelt, das bedeutet, Inhaber können jederzeit 1 USD‑Coin gegen 1 $ einlösen. USDC kann erzeugt werden, indem man USD auf das Bankkonto des Token‑Ausgebers überweist und mit dem Smart‑Contract auf der gewünschten Blockchain interagiert.

Wenn ein Nutzer den Stablecoin für 1 $ einlöst, entfernt das Team dauerhaft die entsprechende Menge an USD‑Coins aus dem Umlauf, und die Mittel aus den Reserven werden auf das Bankkonto des Kunden übertragen. Die USDC‑Unterstützungs­mittel werden auf Konten bei in den USA regulierten Finanzinstituten gehalten.

USDC ist auf mehreren öffentlichen Blockchains verfügbar, darunter Ethereum, Tron, Solana, Algorand, Stellar, Hedera und L2 Optimism. Der Token ist zudem mit allen Funktionen der öffentlichen Blockchains, auf denen er existiert, interoperabel, einschließlich Smart Contracts. Tatsächlich ist USDC der zentrale Stablecoin in der DeFi‑Welt.

Obwohl USDC darauf ausgelegt ist, einen stabilen Wert zu halten, erreichte der Preis im Mai 2019 ein Hoch von 1,19 $ und verzeichnete im März 2023 ein Tief von 0,877647 $. Dieses Tief wurde durch das Scheitern der Silicon Valley Bank verursacht, bei der Circle 3,3 Milliarden $ gebunden hatte. Zu diesem Zeitpunkt wurde befürchtet, dass diese Mittel für immer verloren seien. Das Problem wurde jedoch schließlich durch das Eingreifen der Federal Reserve gelöst.

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Dai (DAI)

Im Gegensatz zu den beiden anderen Stablecoins ist DAI ein dezentralisiertes und vertrauensloses Krypto‑Asset, das im Dezember 2017 von dem Blockchain‑Unternehmen MakerDAO geschaffen wurde.

Um DAI zu erzeugen, wird die native Kryptowährung von Ethereum, Ether, als Sicherheit in Maker‑Vaults hinterlegt. Das ermöglicht das Prägen von DAI, das dann in den Umlauf kommt. Nutzer sperren also ihr ETH und erhalten DAI im Gegenzug; zum Einlösen müssen sie den Betrag an DAI plus eine kleine Zinsgebühr zurückzahlen, wodurch sie ihr gesperrtes Ether abheben können.

Das Maker‑Protokoll ermöglicht die Erzeugung von DAI und wird von einer dezentralen autonomen Organisation (DAO) namens MakerDAO (MKR) gesteuert, die 2014 vom dänischen Unternehmer Rune Christensen gegründet wurde. Mit DAI können Nutzer in verschiedenen Protokollen, Anwendungen und Diensten verleihen, leihen und investieren.

Das Projekt hat in sieben Finanzierungsrunden insgesamt 54,5 Millionen $ von Investoren wie a16z, Paradigm Capital Management, Dragonfly Capital Partners, Placeholder, Iconium, Bloccelerate, Walden Bridge Capital, 1confirmation und Polychain Capital eingeworben.

Der drittgrößte Stablecoin hat eine Marktkapitalisierung von 4,16 Milliarden $, was einem Rückgang von 5 Milliarden $ zu Jahresbeginn entspricht, aber einem Anstieg gegenüber etwa 100 Millionen $ im Jahr 2020. Im Vergleich zu USDT und USDC macht DAI lediglich 3,3 % des Stablecoin‑Marktanteils aus.

Der ERC20‑Token ist an den USD gekoppelt, das bedeutet, DAI‑Preis liegt typischerweise bei 1 $, doch Änderungen von Angebot und Nachfrage haben ihn im September 2020 auf bis zu 1,14 $ steigen lassen und im März 2023 auf 0,8819 $ fallen lassen.

Um seine Kopplung an den US‑Dollar aufrechtzuerhalten, nutzt DAI einen „Target Rate Feedback Mechanism“ (TRFM), bei dem, wenn der Wert unter 1 $ fällt, der TRFM erhöht wird, um den Preis wieder auf die ursprüngliche Peg zurückzuführen. Das macht DAI‑Inhaber profitabel und führt zu einer steigenden Nachfrage nach dem Stablecoin.

Kürzlich stimmte die Community des Kredit‑Protokolls MakerDAO dafür, den Enhanced DAI Savings Rate (EDSR) einzuführen, der den Zinssatz, den DAI‑Inhaber verdienen können, vorübergehend auf bis zu 8 % erhöhen könnte, um die Nachfrage nach dem Stablecoin anzukurbeln. Dies folgt auf die Anhebung des DSR im Juni 2023 auf 3,49 %, wobei Investoren dennoch nur 306 Millionen $ einzahlten, also weniger als 7 % des Gesamtausangebots.

Zusätzlich hat die Plattform mehrere Maßnahmen ergriffen, darunter die zunehmende Absicherung von DAI mit renditegenerierenden Vermögenswerten. Im März dieses Jahres erhöhte Maker seine Bestände an US‑Staatsanleihen von nur 500 Millionen $ auf 1,25 Milliarden $, um seine Exponierung gegenüber „hochwertigen Anleihen“ und realen Vermögenswerten zu steigern.

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Final Word

Interessanterweise ist der Stablecoin‑Sektor trotz eines um rund 50 % auf 1,2 Billionen $ gestiegenen Kryptomarktes im Jahr 2023 um fast 8 % auf ein Zweijahres‑Tief geschrumpft, laut dem Forscher CCData. Dies könnte darauf zurückzuführen sein, dass Investoren von Stablecoins zu wertsteigernden Krypto‑Assets wie Bitcoin und Ether wechseln sowie steigende Zinsen, die das Halten von Vermögen in Stablecoins teuer machen.

Entwicklungen im Stablecoin‑Sektor gehen jedoch weiter. Erst kürzlich kündigte Palau, ein Land mit etwa 340 Inseln im Pazifik, an, dass es einen Testlauf eines an den USD gebundenen Stablecoins auf dem Ripple‑XRP‑Ledger durchführt.

Insgesamt verzeichnen Stablecoins weiterhin eine Expansion und ein Wachstum in Nutzung und Akzeptanz, und die Zukunft sieht für diese Krypto‑Assets, insbesondere die Top‑Stablecoins — USDT, USDC und DAI — hell aus.