SEA (SE): Der aufstrebende Technologieriese Südostasiens

Frühzeitiges Investieren in Trends

Viele Investoren träumen davon, frühzeitig in den chinesischen Internet- und Technologiesektor investiert zu haben, mit frühen Investitionen in Alibaba oder BYD, bevor sie außerhalb Chinas bekannt wurden und sehr profitabel wurden.

Eine solche Gelegenheit könnte in einer anderen Region der Welt verfügbar sein, deren Wachstumsstory gerade erst beginnt: Südostasien.

Die Region beheimatet fast 700 Millionen Menschen (die Hälfte der chinesischen Bevölkerung), ist reich an natürlichen Ressourcen und bildet eine der dynamischsten Wirtschaftsregionen der Welt. Sie erstreckt sich über 5 000 000 Quadratmeilen (13 000 000 Quadratkilometer) Land und Meer, von denen etwa 1 736 000 Quadratmeilen Land sind – das entspricht etwa der Hälfte der Landfläche der USA.

Quelle: University Of Wisconsin

Die Bevölkerung ist relativ jung und wächst, mit einer schnell expandierenden Mittelschicht. Die Länder Südostasiens haben in den vergangenen Jahren häufig Wachstumsraten von >5 % gezeigt und industrialisieren sich rasch. Die Region profitiert von ihrer Nähe zu China sowie von der Verlagerung einiger Fertigungsindustrien aus China, was zur Industrialisierung und zu einer tieferen Integration in die globalen Lieferketten führt.

Quelle: McKinsey

Ein Unternehmen profitiert stark vom wachsenden Wohlstand der Region: SEA, der lokale Marktführer im E‑Commerce. Der Aktienkurs des Unternehmens ist kürzlich auf ein 52‑Wochen‑Hoch gestiegen, was das wachsende Interesse der Investoren an dem Unternehmen widerspiegelt.

Ein expandierendes Technologieunternehmen

SEA ist ein Technologieunternehmen, das 2009 in Singapur, dem Finanzzentrum der Region, gegründet wurde. Es war zunächst ein Videospielunternehmen namens Garena, wobei diese Tätigkeit heute nur noch ein Teil der neu gebrandeten SEA Group ist.

Zu dieser Tätigkeit hat SEA außerdem Shopee hinzugefügt, das 2015 gestartet wurde. Shopee ist heute die größte E‑Commerce‑Plattform in Südostasien und Taiwan.

Ein dritter Geschäftsbereich ist SeaMoney, das digitale Zahlungs- und Finanzdienstleistungen anbietet, wie mobile Geldbörsen, Kredite, Online‑Zahlungen, Zahlungsabwicklung usw.

Quelle: SEA

Garena

Garena wurde von Forrest Li gegründet, der zuvor GGame leitete, den Vorläufer von Garena. Dieses Startup stellte eine Online‑Echtzeit‑Gaming‑Plattform für alle seine Nutzer (Spieler) in Asien und Europa bereit, um sich miteinander zu verbinden.

Das Unternehmen verlagerte seinen Fokus schrittweise auf die Online‑Spieleveröffentlichung und die Entwicklung neuer Online‑Spiele. Es ist zudem ein globaler Marktführer im E‑Sports und bei der Organisation von Videospiel‑Wettbewerben.

Garena erhielt 2010 die Veröffentlichungsrechte für League of Legends (LoL) für den ersten Start des Spiels in Südostasien. Bis heute hat LoL etwa 131 Millionen aktive Spieler, was es zu einem der beliebtesten Videospiele der Geschichte macht, sowohl in Bezug auf die Spielerzahl als auch auf die Spieldauer. Seit 2015 ist der Schöpfer von LoL, Riot Games, Teil des chinesischen Unternehmens Tencent, und beendete 2023 die Vereinbarung über League of Legends mit Garena.

Garena brachte zudem mehrere eigene erfolgreiche Spiele heraus, insbesondere Free Fire, das 2017 veröffentlicht wurde und im Mai 2021 weltweit 150 Millionen täglich aktive Nutzer hatte. Es ist nach wie vor ein sehr aktives Spiel, da Free Fire im zweiten Quartal 2024 das am häufigsten heruntergeladene Mobile‑Game weltweit war.

Quelle: SEA

Heute ist der Bereich „Digital Entertainment“ von SEA der Hauptgewinnträger, mit 210 Mio. $ im 2. Quartal 2024 und macht ein Drittel (2/3) des gesamten EBITDA aus.

Quelle: SEA

Obwohl Investoren in Zukunft wahrscheinlich mehr Aufmerksamkeit auf die Segmente Shopee und SeaMoney wegen des Wachstums richten werden, sollten sie wissen, dass das Gaming‑Segment die Grundlage des Unternehmens bildet und nach wie vor eine sehr rentable Tätigkeit darstellt, mit einem operativen Ergebnis von fast 50 % der Gaming‑Umsätze.

Shopee

Südostasien E‑Commerce

Südostasien erlebt ein sehr schnelles Wachstum im E‑Commerce, wobei das Volumen im Zeitraum 2020‑2023 mehr als doppelt so groß wurde. Besonders auffällig war dies in Vietnam und Thailand, die 2023 ihre GMV (Global Merchandise Value) um 52,9 % bzw. 34,1 % steigerten.

Quelle: FintechNews

Der größte E‑Commerce‑Markt der Region ist gleichzeitig der bevölkerungsreichste: Indonesien. Er trug 46,9 % zum regionalen GMV bei und Shopee hat 48 % des indonesischen Marktanteils erobert.

Trotz intensiver Konkurrenz durch das von Alibaba unterstützte Lazada, Temu und TikToks Tokopedia bleibt SEA’s Shopee mit großem Abstand der dominierende Akteur in der Region und erzielt mehr als das Dreifache des jeweiligen GMV.

Quelle: FintechNews

Selbst mit dem neuen Segment der Live‑Commerce‑Plattform (eine Mischung aus E‑Commerce und Livestreaming, beliebt in China und Asien) und explosivem Wachstum, übertraf Shopee TikTok im Jahr 2022 mit einem Marktanteil von 27 %.

Der E‑Commerce‑Umsatz von SEA ist im 2. Quartal 2024 im Jahresvergleich um 33,7 % gewachsen.

SEA‑Strategie

SEA arbeitet daran, seine Logistik zu verbessern, ein notorisches Problem in der Region, das noch immer unter schlechter Infrastruktur leidet. Im 2. Quartal 2024 gelang es, 70 % der Bestellungen innerhalb von 3 Tagen zu liefern, obwohl die Kosten pro Bestellung um 8 % gesunken sind. Zudem wurden >50 % der Rückgabe‑ und Erstattungsfälle innerhalb eines Tages gelöst.

Wegen intensiver Konkurrenz und Investitionen in Wachstum ist der E‑Commerce‑Bereich das einzige verlustbringende Segment im Geschäft von SEA. In dieser Hinsicht wiederholt das Unternehmen das Vorgehen von Amazon (AMZN ), das Wachstum um jeden Preis verfolgt, wobei Größe und Markenbekanntheit helfen, ein riesiges Geschäft aufzubauen, in einer Region mit doppelt so vielen Einwohnern wie die USA.

Dies ermöglichte es dem Unternehmen, sein GMV von 2016 bis 2023 um erstaunliche 73‑mal zu steigern.

Quelle: Cube Asia

Bisher scheint Shopee trotz aggressiver Aktionen der E‑Commerce‑ und Tech‑Giganten der Region wie Alibaba, TikTok und Temu standzuhalten. Es ist wahrscheinlich, dass sein Wachstum sich verlangsamen und allmählich dem Wachstum des regionalen BIP und des gesamten E‑Commerce‑Sektors entsprechen wird.

Ein großer Teil von SEAs zukünftiger Profitabilität wird davon abhängen, inwieweit das Unternehmen die Größe seines E‑Commerce‑Segments in Gewinn umwandeln kann.

Quelle: SEA

Obwohl dies durch eine direkte Steigerung des Gewinns aus der E‑Commerce‑Aktivität (höhere Gebühren usw.) erreicht werden könnte, ist es angesichts der intensiven Konkurrenz riskant. Stattdessen könnte das Unternehmen künftig Online‑Dienste wie Cloud‑Services (ähnlich wie Alibaba und Amazon) anbieten oder seine Präsenz auf praktisch jedem Smartphone der Internetnutzer in der Region (295 Millionen Nutzer) nutzen, um weitere Dienstleistungen zu verkaufen.

SeaMoney

Fintech‑Möglichkeit in Südostasien

Mit 144 Millionen Downloads der Shopee‑App allein im Jahr 2023 ist leicht zu erkennen, dass Shopee SEA mit einem riesigen Schatz an Daten und Markenmacht versorgt.

Sea Money wurde 2014 mit dem Ziel gegründet, Finanzdienstleistungen für die weitgehend unbankierte Bevölkerung Südostasiens bereitzustellen. Es kann als die Fintech‑Operation der SEA Group betrachtet werden.

Ein bedeutender Teil der lokalen Wirtschaft arbeitet ausschließlich mit Bargeld. Da 50 % der regionalen Bevölkerung keinen Zugang zu Bankdienstleistungen haben (unbanked) und weitere 24 % „unterversorgt“ sind, stellt dies eine enorme finanzielle Chance dar.

Quelle: Business Insider

Es konkurriert zudem direkt mit etablierten Banken und Finanzdienstleistern, die in der Regel weniger versiert in Online‑Angeboten und digitalen Zahlungen sind.

Dominic, Student: Ich habe meine Online‑Einkäufe früher per Banküberweisung bezahlt, was normalerweise etwa 3 Tage dauerte, bis ich eine Bestätigung erhielt. Mit ShopeePay erhalte ich die Bestätigung jedoch innerhalb von nur 10 Minuten!

Vy, junge Fachkraft: Ich muss nicht mehr zu Schaltern gehen, um meine Rechnungen zu bezahlen, oder in der Schlange stehen, um Kinokarten zu kaufen. Diese App macht mein Leben viel einfacher.

Sea Money Erfahrungsberichte

Auch hier imitiert SEA einige der besten Initiativen anderer regional führender E‑Commerce‑ und Tech‑Unternehmen, wie Alibabas Ant Financial, Tensents WeChat Pay und MercadoLibros MercadoPago. In diesen Regionen dominieren mobile Geldbörsen den Zahlungsmarkt, im Gegensatz zu Kreditkarten.

Angebote von SeaMoney

SeaMoney deckt die wichtigsten Segmente des digitalen Bankwesens und Fintech ab:

• Mobile Geldbörse und Händlerdienst für digitale Zahlungen.
• SeaBank in Indonesien, Singapur und den Philippinen, das ein komplettes Angebot an Online‑Bankdienstleistungen bereitstellt.
• Sea Credit mit Konsumentenkrediten (Kauf jetzt, Zahlung später), Barkrediten und Krediten für KMU (für Mikro‑ und Kleinunternehmen).

Da SeaMoney direkten Zugriff auf die Konsumhistorie seiner Kunden oder Online‑Händlerprofile über Shopee‑Daten hat, kann es diese Daten nutzen, um das Risikoprofil besser zu bestimmen.

Die Geldbörse hilft zudem, Geld innerhalb des Online‑Ökosystems von SEA zu halten und dem Unternehmen Zinsen auf das Bargeldpolster zu erwirtschaften.

Im 2. Quartal 2024 registrierte SeaMoney 4 Millionen neue Erstkreditnehmer und wurde das erste Unternehmen, das sofortige Kreditgenehmigung für Smartphones anbot, mit über 1.000 teilnehmenden Händlern.

Das Kreditportfolio des Unternehmens wächst stetig, wobei die notleidenden Kredite in den letzten Quartalen kontinuierlich zurückgegangen sind und nun nur noch 1,3 % betragen.

Quelle: SEA

Die digitalen Finanzdienstleistungen von SEA sind insgesamt stetig gewachsen und haben stark zu den Unternehmensumsätzen und dem EBITDA beigetragen.

Quelle: SEA

Zusammen mit Online‑Gaming hat SEA mit SeaMoney einen soliden Umsatz‑ und Gewinntreiber hinzugefügt. Das macht das Unternehmen langfristig deutlich widerstandsfähiger, da es nicht mehr stark von wenigen riesigen Gaming‑Erfolgen abhängig ist, um Gewinne und Cashflow zu sichern.

Fazit

Die Aktienkurse von SEA und die Investoren des Unternehmens litten eine Zeit lang unter dem Höchststand von 344 $ pro Aktie im Jahr 2021. Der anschließende Rückgang war auf mehrere kombinierte Faktoren zurückzuführen:

• Ein Wachstumseinbruch mit dem Ende der Pandemie, der weltweit alle Technologie‑ und E‑Commerce‑Unternehmen betrifft.
• Skepsis gegenüber der Wachstumstrajektorie aufgrund der Angst vor Konkurrenz durch chinesische Technologieunternehmen, die in alle SEA‑Segmente in den südostasiatischen Märkten expandieren:
  • Gaming (Tencent).
  • E‑Commerce (Alibaba, Temu, TikTok).
  • Zahlungen und Finanzdienstleistungen (Alibaba, Tencent).

Die neuesten SEA‑Ergebnisse zeigen, dass das Unternehmen bisher diese Bedrohungen erfolgreich abgewehrt hat, obwohl seine Konkurrenten aggressiv Preise senken und in die Region investieren. Dies folgt einem allgemeinen Trend im E‑Commerce hin zu Rationalisierung und lokaler Oligopolbildung, eher als zu einem globalen Monopol von Unternehmen wie Alibaba oder Amazon.

Zusätzlich zu seinem Erfolg im Wettbewerb mit ausländischen Giganten profitiert SEA vom sehr starken Dynamismus der Region, der oft mit dem Chinas in Bezug auf das BIP‑Wachstum vergleichbar ist.

Der Unterschied besteht jedoch darin, dass Südostasien nach wie vor ein stark wachsender Markt ist, wobei der Großteil der Bevölkerung erst die Mittelschicht erreicht und noch viel Aufholbedarf bei der E‑Commerce‑Adoption besteht. Gleiches gilt für die Einführung digitaler Zahlungen, bargeldloser Transaktionen und Online‑Banking.

Die Region profitiert zudem stark von internationalen Spannungen, indem sie zu einer alternativen Lieferquelle für alle wichtigen Akteure wird, sei es Russland & China oder Japan, Südkorea und westliche Länder.

Dies macht die SEA Group mit ihren drei großen, miteinander verknüpften Geschäftsbereichen zu einem Marktführer im Online‑Wettkampf‑Gaming, einem regionalen Giganten im E‑Commerce und einem aufstrebenden Fintech‑Unternehmen von Weltklasse. Solange SEAs Wettbewerbsposition erhalten bleibt und die Wachstumsgeschichte Südostasiens intakt ist, können wir erwarten, dass SEA seine bemerkenswerte Wachstumsstory fortsetzt.

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Wenn Sie nicht ausschließlich an SEA-Aktien interessiert sind, können Sie auch ETFs wie den Global X FTSE Southeast Asia ETF (ASEA), den VanEck Indonesia Index ETF (IDX) oder den Amundi MSCI Emerging Markets Asia (AASI), die eine diversifiziertere Exposition bieten, um vom wachsenden Südostasien und den aufstrebenden Volkswirtschaften Asiens zu profitieren.

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