Regulation A+: Was Unternehmer wissen müssen

In den Vereinigten Staaten hat Regulation A+ ein wesentliches Element im Finanzierungsumfeld für kleine und mittlere Unternehmen (KMU) und Unternehmer geworden. Dieser Regulierungsrahmen bietet einen neuartigen Weg zur Kapitalbildung. Als Änderung der ursprünglichen Regulation A ist er besonders relevant für Unternehmen, die Alternativen zu traditionellen Finanzierungsmethoden wie Risikokapital oder Private Equity suchen.

Verstehen von Regulation A+

Ursprünglich aus dem JOBS Act von 2012 stammend, ermöglicht Regulation A+ kleineren Unternehmen, innerhalb eines 12‑Monats‑Zeitraums bis zu 75 Millionen USD an Wertpapieren anzubieten und zu verkaufen. Diese Bestimmung, die mit spezifischen Zulassungs‑, Offenlegungs‑ und Berichtspflichten verbunden ist, fungiert als Hybrid zwischen Crowdfunding und dem traditionellen Börsengang (Initial Public Offering, IPO). Bemerkenswerterweise ist Regulation A+ in zwei Stufen unterteilt:

Tier 1: für Angebote bis zu 20 Millionen USD

Tier 2: für bis zu 75 Millionen USD.

Letztere erfordert geprüfte Finanzberichte und fortlaufende Berichtspflichten, bietet jedoch eine Befreiung von der Registrierung und Qualifikationsanforderungen nach staatlichem Wertpapierrecht.

Ein zentraler Aspekt von Regulation A+ ist die Konzentration auf vereinfachte Wertpapierangebote. Wie die Verordnung feststellt,

Die aktuelle Leitlinie der SEC legt ein Limit von 20 Millionen USD für Tier 1 und 75 Millionen USD für Tier 2 pro 12 Monate fest. Die frühere Obergrenze von 50 Millionen USD für Tier 2 ist veraltet.

Dies verdeutlicht das Ziel von Regulation A+, den Kapitalbeschaffungsprozess für kleinere Unternehmen zu vereinfachen.

Verkäufe erfordern die SEC‑Qualifizierung der Form‑1‑A‑Angebotsunterlage; die Qualifizierung ist kein Hinweis auf die Investitionswürdigkeit. Nicht‑akkreditierte Investoren in Tier 2 unterliegen in der Regel Investitionsgrenzen, vorbehaltlich geltender Ausnahmen. Die staatliche Vorabdeckung betrifft die Registrierungs‑ und Qualifikationspflicht des Angebots, nicht jedoch jedes staatliche Gesetz oder jede Antibetrugsanforderung.

Vorteile für Unternehmer

Das Ergebnis des vereinfachten Kapitalbeschaffungsprozesses für Unternehmer und KMU sind verschiedene Vorteile. Diese umfassen nicht nur den Zugang zu bedeutendem Kapital ohne die Komplexität eines vollständigen IPO, sondern auch erhöhte öffentliche Sichtbarkeit und die Möglichkeit, eine vielfältige Investorenbasis einschließlich nicht‑akkreditierter Investoren anzuziehen.

Daher müssen Unternehmen, die Kapital über Regulation A+ beschaffen, auf die finanziellen Berichtspflichten und fortlaufenden Reporting‑Anforderungen vorbereitet sein, insbesondere wenn sie in Tier 2 fallen. Außerdem können die mit rechtlichen und buchhalterischen Dienstleistungen für die Einhaltung verbundenen Kosten erheblich sein.

Historische Fundraising‑Beispiele

Bis heute gibt es zahlreiche erfolgreiche Beispiele von KMU, die Regulation A+ genutzt haben, um Kapital zu beschaffen. Im Folgenden einige dieser Beispiele.

• Elio Motors: Im Jahr 2015 nutzte Elio Motors Regulation A+ für ein Mini‑IPO und sammelte erfolgreich 17 Millionen USD. Dieser Schritt zeigte die Wirksamkeit von Regulation A+ bei öffentlicher Kapitalbeschaffung.
• Myomo Inc.: Das Medizintechnik‑Roboterunternehmen Myomo Inc. nutzte Regulation A+, um an die Börse zu gehen. Es sammelte beträchtliche Mittel und zeigte, wie Regulation A+ ein gangbarer Weg für kleine Unternehmen zum Börsengang sein kann.
• Chicken Soup for the Soul Entertainment: Dieses Medienunternehmen nutzte Regulation A+ effektiv zur Kapitalbeschaffung und verdeutlicht die Nützlichkeit der Verordnung über das traditionelle Tech‑Startup‑Umfeld hinaus.

Diese Beispiele veranschaulichen Fundraising‑Mechanismen, nicht jedoch garantierte Unternehmensleistung oder Investorenrenditen. Kapitalbeschaffung und der Aufbau eines nachhaltigen Geschäfts sind unterschiedliche Ergebnisse.

Regulation A+ im Vergleich zu anderen Regelungen

Regulation A+ steht im Gegensatz zu anderen Finanzierungsregelungen wie Regulation D, die typischerweise für Privatplatzierungen verwendet wird.

Im Gegensatz dazu erlaubt Regulation A+, im Gegensatz zu Crowdfunding, das oft niedrigere Kapitalgrenzen hat, größere Fundraising‑Aktionen.

Im Vergleich zu traditionellen IPOs ist Regulation A+ ein stärker vereinfachter und kostengünstiger Ansatz für kleinere Unternehmen.

Fazit

Je nach Zielsetzung eines Unternehmers oder KMU kann Regulation A+ eine bedeutende Chance darstellen, Zugang zu den Kapitalmärkten mit geringeren Eintrittsbarrieren zu erhalten. Es erfordert jedoch eine sorgfältige Abwägung der Compliance‑Anforderungen und der damit verbundenen Kosten.

Die Entscheidung, Regulation A+ zu nutzen, sollte auf einem klaren Verständnis der finanziellen und strategischen Lage des Unternehmens basieren.

Wesentliche Erkenntnisse

• Innovativer Finanzierungsweg: Regulation A+ bietet kleinen bis mittelgroßen Unternehmen eine alternative Möglichkeit, bis zu 75 Millionen USD zu beschaffen und schließt damit die Lücke zwischen Crowdfunding und IPOs.
• Stufensystem: Unternehmer müssen die Unterschiede zwischen Tier 1 und Tier 2 verstehen, die jeweils eigene Vorteile und Pflichten mit sich bringen.
• Vielfältige Anwendungen: Historische Kapitalaufnahmen von Elio Motors, Myomo Inc. und Chicken Soup for the Soul Entertainment zeigen die Vielseitigkeit und das Potenzial von Regulation A+ in verschiedenen Branchen.
• Compliance und Kosten: Obwohl Regulation A+ erhebliche Vorteile bietet, erfordert es eine sorgfältige Einhaltung der Finanzberichterstattung und fortlaufender SEC‑Anforderungen sowie den Bedarf an professionellen Rechts‑ und Buchhaltungsdienstleistungen.
• Vergleich mit anderen Regelungen: Regulation A+ sollte im Vergleich zu anderen Finanzierungsmöglichkeiten wie Regulation D, Crowdfunding und traditionellen IPOs bewertet werden, wobei die spezifischen Bedürfnisse und Fähigkeiten des Unternehmens zu berücksichtigen sind.