Paper Bitcoin: Bedrohen Derivate das feste Angebot?

Warum sind die Bitcoin-Preise in letzter Zeit relativ stagnierend?

Im Jahr 2025 waren die Bitcoin-Preise relativ stagnierend, im Vergleich zu den Erwartungen, was ein scheinbar anderes Regime markiert als die Boom‑ und Bust‑Phasen, die mit dem allgemeinen Anstieg der digitalen Währung abwechseln.

Während es immer schwierig ist, eine genaue Ursache für die Kursbewegungen von Finanzanlagen zu benennen, fragen sich viele, ob „Papier‑Bitcoins“ nicht für diese Verhaltensänderung der führenden Kryptowährung verantwortlich sind.

Seit seiner Entstehung ist das Konzept einer quasi‑Angebotsmenge von Bitcoins, die nicht echt, aber dennoch Nachfrage absorbieren, innerhalb der Kryptowährungsgemeinschaft umstritten.

Einige sehen es als unvermeidliche Weiterentwicklung von Bitcoin und als Zeichen der Reifung der Währung.

Andere betrachten es als Abweichung und Verfälschung der ursprünglichen Ideale hinter Bitcoin und Kryptowährungen im Allgemeinen, was sogar das Ende des gesamten Projekts bedeuten könnte.

Wie oft gibt es ein wenig Wahrheit auf beiden Seiten.

Übersicht über Papier‑Bitcoin

Was ist Papier‑Bitcoin?

In über einem Jahrzehnt hat Bitcoin eine radikale Transformation durchlaufen: von einem Markt, der von Technologie‑ und Krypto‑Enthusiasten mit tiefem Verständnis der Technologie getrieben wurde, zu einer viel breiteren Akzeptanz durch die breite Öffentlichkeit.

Wichtiger noch, es hat sich von Spott und Ignoranz zu einer ernsthaften Behandlung durch viele Finanzinstitute entwickelt.

Infolgedessen haben wir in den letzten Jahren die Einführung vieler neuer Finanzinstrumente erlebt, darunter Derivate wie Bitcoin‑ETFs (Exchange Traded Funds), Futures‑Kontrakte, unbefristete Swaps, Optionen usw.

Dies hat die Bitcoin‑Investition komplexer gemacht.

Es hat zudem ein massives Angebot solcher „Papier‑Bitcoins“ geschaffen, wobei Kauf, Verkauf und spekulative Aktivitäten zunehmend zu diesen Derivaten verlagert werden, anstatt zum eigentlichen digitalen Asset.

Arten von Papier‑Bitcoin

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Spot Bitcoin ETFs

Diese ETFs halten Bitcoins direkt in ihren Vermögenswerten und bieten Menschen eine Möglichkeit, Bitcoin indirekt zu „besitzen“, ohne die zugrunde liegende Technologie wie Krypto‑Börsen oder Krypto‑Wallets verstehen zu müssen.

Einer der Hauptvorteile von Bitcoin‑ETFs ist, dass sie institutionellen Investoren eine Möglichkeit bieten, in Bitcoin zu investieren, die besser mit den gesetzlichen Vorgaben, denen sie unterliegen, vereinbar ist, da ETFs regulierte Wertpapiere sind.

Bitcoin Futures

Ein Kryptowährungs‑Futures‑Kontrakt ist derselbe wie andere Futures‑Kontrakte auf andere Arten von Finanz‑Assets.

Es ist ein Derivat, das Käufer und Verkäufer verpflichtet, ein bestimmtes Krypto‑Asset zu einem vereinbarten Preis an einem festgelegten zukünftigen Datum auszutauschen.

Diese Kontrakte, die sowohl von institutionellen als auch von einzelnen Investoren genutzt werden, ermöglichen im Allgemeinen gehebelten Handel. Sie werden von Händlern verwendet, um von erwarteten Kursbewegungen zu profitieren oder sich gegen Marktrisiken abzusichern.

Die Abwicklung erfolgt typischerweise in einer festgelegten Währung, häufig einer Fiat‑Währung wie USD.

Bitcoin Futures ETFs

Diese ETFs halten kein Bitcoin, sondern Bitcoin‑Futures‑Kontrakte. Das macht sie zu einem Finanzinstrument, das noch weiter vom tatsächlichen Bitcoin entfernt ist als die Futures selbst.

Wenn Menschen von „Papier‑Bitcoin“ sprechen, denken sie in der Regel an diesen Fall, bei dem die Investition in ein Derivat eines Derivats getätigt wird.

Einige Bitcoin‑Future‑ETFs sind sogar gehebelte, das bedeutet, dass eine Person beispielsweise mit ihrem Kapital die doppelte Menge an Bitcoin‑Futures‑Kontrakten im Vergleich zu einem Standard‑Bitcoin‑Futures‑ETF erhalten könnte.

Bitcoin Optionen

Eine Kryptowährungs‑Option ist dieselbe wie andere Optionen auf andere Arten von Finanz‑Assets.

Es ist ein Derivat, das dem Käufer das Recht (aber wichtig, nicht die Verpflichtung) gibt, ein Krypto‑Asset zu einem festgelegten Preis an oder vor einem zukünftigen Datum zu kaufen oder zu verkaufen (Put‑ und Call‑Optionen).

US‑Optionen können jederzeit vor dem Verfall ausgeübt werden, europäische Optionen nur zum Verfallszeitpunkt der Option.

Im Gegenzug für dieses Recht zahlt der Optionskäufer dem Optionsverkäufer einen Prämienpreis.

Während sie zur Preisliquidität beitragen, führte diese Art von Derivat letztlich zu weniger Bitcoin‑Handel im Vergleich zu Direktverkäufen.

Echos des Goldes

Komischerweise ist diese Situation nicht ohne Präzedenz.

Die Existenz einer riesigen Menge an „Papier‑Gold“ ist etwas, das Goldenthusiasten seit Jahrzehnten beklagen und die Goldmarktstruktur kritisieren, die strukturell darauf ausgelegt sei, die Goldpreise zu unterdrücken.

Und es gibt ein gutes Argument dafür, da die täglich gehandelte Menge an „Gold“ (Papier‑Gold) oft um mehrere Größenordnungen die tatsächlich in sicheren Tresoren vorhandene physische Goldmenge übertrifft.

„Leise war die Größe des „Papier“-Goldmarktes auf monströse Ausmaße gewachsen – und hat erfolgreich einen Tsunami des Papier‑Gold‑Flows erzeugt.

Über 173.713.000 Unzen bzw. 5.400 Tonnen „Papier‑Gold“ pro Tag werden umgesetzt, mehr als die zweijährige physische Jahresproduktion.

Source: Intelligent Partnership

Ein solches Ungleichgewicht bedeutet, dass Spekulanten die vollständige Kontrolle über die Goldmärkte haben und den Preis viel stärker bestimmen als die Menschen, die es für seinen ursprünglichen Zweck nutzen: Schutz vor Gegenparteirisiken oder vor der Entwertung von Fiat‑Währungen. Und genau diese Risiken versuchen Bitcoin und andere Kryptowährungen ebenfalls zu schützen.

Diese Marktstruktur widerspricht zudem dem beabsichtigten Zweck der Goldanlage für die meisten Goldbefürworter, nämlich dem Schutz vor Gegenparteirisiken. Durch die Nutzung von Derivaten gehen die Spekulanten zurück zum Anfang.

„Die LBMA erklärt, dass Guthaben auf dem Konto den Gläubiger nicht zu bestimmten Gold‑ oder Silberbarren berechtigen, sondern durch den allgemeinen Bestand des Edelmetallhändlers, bei dem das Konto geführt wird, gedeckt sind. Der Kunde ist ein ungesicherter Gläubiger.”

Source: Intelligent Partnership

Beeinflusst Papier‑Bitcoin die Bitcoin-Preise?

Wie die Preisbildung von Vermögenswerten funktioniert

Oft stellen sich Investoren vor, dass Märkte kollektiv den Preis von etwas schätzen, indem sie dessen „Wert“ beurteilen. Und das ist langfristig meist zutreffend, solange die Märkte frei von Eingriffen und Manipulationen sind.

Kurzfristig werden die Preise jedoch viel stärker durch die Kapitalflüsse in und aus einer bestimmten Aktie, Währung oder jedem anderen Finanz‑Asset bestimmt.

Das bedeutet, dass wenn das zuvor in ein bestimmtes Asset fließende Geld und Kapital nun woanders hinfließt, dies den Preisfindungsprozess erheblich beeinflussen kann.

Daher können Derivate definitiv Kapitalströme umleiten, die sonst Bitcoin‑Käufe gewesen wären.

Jetzt stellt sich die Frage, ob der Kapitalabfluss zu Derivaten groß genug ist, um tatsächlich Einfluss zu haben.

Beurteilung der Wirkung von Papier‑Bitcoin

Seit Juli 2025 ist das offene Interesse an Derivaten um etwa 50.000 BTC an den Börsen gestiegen. Das stellt einen Kapital‑„Abfluss“ für den Bitcoin‑Markt dar, bei dem das Geld in ein spekulatives Derivatinstrument statt in die Währung selbst fließt.

Natürlich ist das nicht sogerade, da einige dieser Derivatinstrumente Bitcoin gemäß ihrer Definition kaufen müssen, zum Beispiel Spot‑Bitcoin‑ETFs, die tatsächlich Bitcoins besitzen müssen. Bitcoin‑Futures‑ETFs und andere Derivate wie Futures hingegen nicht.

Zusätzlich haben seit Juli 2025 mehr als 450.000 BTC von langfristigen Wallets in die Hände neuer, kurzfristiger Marktteilnehmer gewechselt.

Dies ist jedoch nicht ausschließlich schlechte Nachricht. Im selben Zeitraum wurden 200.000 Bitcoins von ETFs und Treasury‑Unternehmen akkumuliert, was eine neue Nachfragesquelle darstellt, in einem Markt, der zuvor hauptsächlich von Einzelhandelsinvestoren und einer Handvoll Milliardären sowie Pionierunternehmen wie Strategy (MSTR ) und Tesla (TSLA ) (Folgen Sie den Links für einen detaillierten Bericht zu jedem Unternehmen).

Insgesamt deutet dies darauf hin, dass einige hunderttausend Bitcoins, die sonst direkt gekauft worden wären, den Kapitalfluss zu Derivaten umgeleitet sahen.

Bei einem Dollarwert von etwa 23 Mrd. $ ist dies wahrscheinlich teilweise für die seitlichen Kursbewegungen der letzten Monate verantwortlich.

Wird Papier‑Bitcoin den Kernwert von Bitcoin untergraben?

Obwohl sie die Preisfindung von Bitcoin vorübergehend beeinflussen könnten, stellen Derivate derzeit scheinbar keine ernsthafte Bedrohung für die Bitcoin‑Preise auf lange Sicht dar.

Dies liegt daran, dass wir noch sehr, sehr weit von der Situation der Goldmärkte entfernt sind, in denen spekulative Akteure, die Derivate nutzen, aufgrund der außergewöhnlichen Größe der Goldderivatprodukte im Vergleich zu den zugrunde liegenden Assets fast die vollständige Preis­kontrolle besitzen.

Dies ist für Bitcoin viel unwahrscheinlicher, da Bitcoin‑Transaktionen bei der Abwicklung der zugrunde liegenden Assets bei weitem weniger Reibungen aufweisen als bei Gold.

Es besteht keine Notwendigkeit, physische Metallbarren oder Münzen zwischen sicheren Tresoren zu transportieren, keine Notwendigkeit für Zertifizierungen oder Schmelzen, keine grenzüberschreitenden Zölle, Inspektionen oder Steuern usw., all diese Probleme machen den direkten Handel mit physischen Goldgegenständen im Vergleich zum „Papier‑Handel“ unattraktiv.

Der Wert von Bitcoin beruht auf der Grundlage eines festen Angebots, das niemals verändert werden kann, wodurch es eine noch „härtere“ Währung als Gold ist, das zuvor als die nächstliegende Form von „perfektem Geld“ galt.

In der Theorie könnte ein Ansturm von Derivaten, die eine unendliche Menge an „Papier‑Bitcoin“ erzeugen, diese Grundlage untergraben.

In der Praxis ist dies aufgrund der Leichtigkeit des direkten Bitcoin‑Besitzes im Vergleich zu Gold sehr unwahrscheinlich. Und selbst wenn es beginnen würde, würde dies sofort das Wertversprechen von Bitcoin beschädigen, einen Kurscrash auslösen. Ein solcher Crash würde die Attraktivität der Bitcoin‑Spekulation verringern und damit sofort die Anziehungskraft dieser Derivate mindern, was das Problem von selbst löst.

Neueste Bitcoin (BTC) Nachrichten und Entwicklungen

Fazit

Die wachsende Beliebtheit von „echten“ Papier‑Bitcoin‑Derivaten wie Futures und Optionen könnte einen Teil des spekulativsten Geldes in den Bitcoin‑Märkten von direkten Käufen abgezogen haben.

Infolgedessen, dass diese spekulative Aktivität indirekt reduziert wurde, scheint eine Phase ruhigerer Kursbewegungen zu erwarten zu sein, was die Kritiker dieser Entwicklung der Bitcoin‑Märkte teilweise bestätigt.

Allerdings ist es weit entfernt von der potenziellen Katastrophe, die manche behaupten, Papier‑Bitcoins könnten werden. Im Gegensatz zu Gold ist Papier‑Bitcoin weit davon entfernt, die Kontrolle über den Kryptowährungsmarkt zu übernehmen. Und im Gegensatz zu Gold reduziert die inhärente Leichtigkeit von Bitcoin-Transaktionen die Attraktivität der schädlichsten Derivate.

Es ist also wahr, dass einige Derivate wie Spot‑Bitcoin‑ETFs im Laufe der Zeit noch beliebter werden könnten, insbesondere wenn institutionelle Investoren beginnen, einen Teil ihres Portfolios beiläufig in Bitcoin zu allokieren, wie sie es normalerweise mit Bargeld oder sogar Gold tun.

Aber diese Art von Derivat schafft nicht weniger neue Nachfrage nach Bitcoins.

Insgesamt ist die Auswirkung von Papier‑Bitcoin auf die Preise höchstwahrscheinlich ein kurz- bis mittelfristiger Effekt und könnte lediglich als ein Stolperstein auf dem Weg zur breiten Akzeptanz und Nutzung von Bitcoin durch Finanzinstitute und große Unternehmen in Erinnerung bleiben.