Eine Woche später – Welche Auswirkungen haben die ETFs auf den Markt?

Letzte Woche markierte einen monumentalen Moment für Bitcoin und den breiten Kryptowährungsmarkt, da der erste Spot‑BTC‑Exchange‑Traded Fund (ETF) endlich in den USA genehmigt wurde nach Jahren von Verzögerungen und Ablehnungen.

Alles begann 2013, als die Gründer der Krypto‑Börse Gemini, Cameron und Tyler Winklevoss, den ersten Antrag für einen Spot‑Bitcoin‑ETF stellten. Dann versuchte Grayscale 2017, seinen Trust in einen ETF umzuwandeln. Aber erst im Januar 2024 wurde der Spot‑Bitcoin‑ETF in den USA Realität.

Einen Tag nachdem das X‑Konto (ehemals Twitter) der US Securities and Exchange Commission (SEC) gehackt wurde, um eine gefälschte Genehmigung eines Bitcoin‑ETF zu twittern, genehmigten SEC‑Vorsitzender Gary Gensler, ein Kryptoskeptiker, zusammen mit den Kommissaren Hester Peirce und Mark Uyeda den allerersten Spot‑Bitcoin‑ETF. Trotzdem bekräftigte Gensler die negative Haltung der Behörde gegenüber Krypto und erklärte: „Wir haben Bitcoin nicht genehmigt oder unterstützt“ und dass „Investoren vorsichtig bleiben sollten“.

Ungeachtet von Genslers Bemerkungen erfolgte die lang erwartete Genehmigung der Bitcoin‑ETFs am selben Tag, vor fünfzehn Jahren, als Hal Finney auf X „Running Bitcoin“ postete. Neben dem pseudonymen Schöpfer von Bitcoin, Satoshi Nakamoto, war Finney die erste Person, die die Bitcoin‑Software herunterlud und ausführte.

Zu dieser Zeit war Bitcoin ein Nischen‑Asset, das später zu einem Billionen‑Dollar‑Asset auf seinem Höchststand wurde, was Finneys Überzeugung entsprach, dass Bitcoin schnell wachsen würde. Er bemerkte zudem in einer E‑Mail, dass BTC eines Tages jeweils 10 Millionen Dollar wert sein könnte und schätzte, dass ein Bruchteil des gesamten globalen Haushaltsvermögens in Kryptowährungen fließen würde.Jetzt, wo die ETF‑Genehmigung endlich erfolgt ist, wird erwartet, dass Bitcoin in die Höhe schießt.

“BTC‑ETFs und andere ähnliche Produkte sind großartig für Krypto und werden eine hohe Nachfrage nach BTC erzeugen, die wahrscheinlich den BTC‑Preis nach oben treiben wird.”

– Dave Hendricks, Gründer und CEO von Vertalo, einem bei der SEC registrierten digitalen Transferagenten, der das digitale Asset‑Ökosystem ermöglicht

Dieser Optimismus resultiert daraus, dass der ETF nicht nur ein reguliertes, sondern ein vertrautes Anlageinstrument für Mainstream‑Investoren darstellt. Dies ermöglicht ihnen, BTC‑Preise über traditionelle Brokerage‑Konten zu handeln. Durch diese Genehmigung werden jene Investoren, die neugierig waren, aber nicht direkt in Bitcoin investieren wollten, von diesen Produkten angezogen, was zu einer „inkrementellen Nachfrage“ nach Bitcoin führt.

Früher diesen Monat stellte eine von Bitwise und VettaFi veröffentlichte Umfrage fest, dass etwa 80 % der Finanzberater angaben, sie könnten entweder nicht für ihre Kunden Krypto kaufen oder seien unsicher, ob sie das könnten. Von denen, die daran interessiert waren, Bitcoin zu kaufen, sagten 88 %, sie warteten darauf, dass die SEC den ETF genehmigt.

Laut Goldman Sachs (GS ) werden Bitcoin‑ETFs institutionellen Investoren ermöglichen, aktiver Arbitrage‑Strategien und Options‑Absicherungen zu betreiben, zusätzlich zu Vorteilen wie besserer Liquidität und Anlegerschutz, ohne die Risiken der Selbstverwahrung übernehmen zu müssen, während Unternehmen wie BlackRock (BLK ) und Fidelity „Erfahrung und Glaubwürdigkeit im Management dieser Vehikel“ einbringen.

“Zum ersten Mal seit langem werden die Bitcoin‑Märkte eine vorhersehbare und langanhaltende Arbitrage‑Möglichkeit haben”, sagte Arthur Hayes, ehemaliger CEO von BitMEX, der erwartet, dass diese Produkte in wichtigen asiatischen Märkten wie Hongkong auftauchen, die den „Südfluss nach China“ bedienen.

Alle Aktivitäten: Wer hat das Spot‑Bitcoin‑ETF‑Rennen gewonnen?

Am ersten Tag des Starts verzeichneten die Spot‑Bitcoin‑ETFs zusammen ein tägliches Volumen von 4,6 Mrd. $. Im Vergleich dazu erzielte der futures‑basierte Bitcoin‑ETF von ProShares (BITO) ein Handelsvolumen von 1 Mrd. $, während er am ersten Tag im Oktober 2021 570 Mio. $ an Zuflüssen verzeichnete. Dennoch kommentierte Eric Balchunas, ETF‑Analyst bei Bloomberg Intelligence, „Leicht der größte Day‑One‑Auftritt in der ETF‑Geschichte.“

Letzten Donnerstag jedoch, als mehrere Spot‑ETFs an US‑Börsen debutierten, verzeichnete BITO Abflüsse von 3.000 BTC, ein Schritt, der wahrscheinlich durch benutzerfreundliche Spot‑ETFs getrieben wurde. Wie JPMorgan‑Analysten unter der Leitung von Nikolaos Panigirtzoglou in ihrem Forschungsbericht schrieben, könnten diejenigen, die ihre Krypto im Fondsformat halten, von GBTC und futures‑basierten ETFs zu günstigeren Spot‑ETFs wechseln.

Jetzt, an diesem Dienstag, sprang das Gesamtvolumen über zehn Spot‑Bitcoin‑ETFs auf über 1,8 Mrd. $, wobei Grayscale, BlackRock und Fidelity diese Aktivität anführten und 1,6 Mrd. $ dieses Volumens ausmachten. Interessanterweise übertraf dieses Volumen das Handelsvolumen aller 500 im Jahr 2023 in den USA gestarteten ETFs, das lediglich 450 Mio. $ betrug, laut Balchunas. In den ersten drei Handelstagen sprang das Gesamtvolumen aller neuen Spot‑Bitcoin‑ETFs auf fast 10 Mrd. $.

Der iShares Bitcoin Trust (IBIT) von BlackRock ist derzeit der eindeutige Gewinner bei den Nettozuflüssen, mit fast 500 Mio. $ in den letzten drei Tagen. Laut  CC15Capital besitzt BlackRocks Bitcoin‑ETF 11.439 BTC, Fidelitys Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) hat 9.750 BTC, und ARKB hält derzeit 2.535 BTC. Grayscale hingegen hat 605.891 BTC. Diese Bitcoin‑Bestände sind jedoch möglicherweise nicht aktuell.

Weitere ähnliche Produkte werden von Bitwise, Invesco, VanEck, Franklin Templeton, Valkyrie und WisdomTree angeboten.

Beim Bitcoin‑Fund von Grayscale führt er zwar beim gesamten Handelsvolumen, jedoch nicht wegen Zuflüssen, sondern wegen Abflüssen. Laut Balchunas ist BlackRocks Produkt „am wahrscheinlichsten, GBTC als Liquidity King zu überholen“, indem es kontinuierliche Zuflüsse verzeichnet.

Der 28,58 Mrd. $ Bitcoin Trust ETF (GBTC) von Grayscale wurde aus dem bestehenden vor einem Jahrzehnt gestarteten Fonds umgewandelt. Am Dienstag schickte Grayscale weitere 9.000 BTC an eine Börse, laut  Daten von Arkham Intelligence, nachdem Abflüsse dazu führten, dass das Unternehmen letzte Woche 2.000 Bitcoin verkaufte.

Seit der ETF‑Genehmigung verzeichnet der Fonds erhebliche Abflüsse, da Investoren die Gelegenheit nutzten und nach dem Rückgang des Abschlags auf das niedrigste Niveau seit fast drei Jahren ausstiegen. Laut YCharts liegt der GBTC‑Abschlag derzeit bei 1,18 %, reduziert von den steilen 48,3 % Ende Dezember 2022.

Im Februar 2021 wurde die GBTC‑Prämie plötzlich zu einem Abschlag, bedingt durch die Mindesthaltefrist von sechs Monaten, die Investoren im Fonds festhielt, weil sie nicht bereit waren, Anteile bei ständig sinkenden Abschlägen zu verkaufen.

Allein in den letzten drei Tagen sind schätzungsweise 1,1 Mrd. $ aus GBTC geflossen, laut Bloomberg‑ETF‑Analyst James Seyffart. Die Abflüsse, die GBTC verzeichnet, übertreffen die Zuflüsse anderer Bitcoin‑ETFs.

Ein weiterer Grund für Grayscales Abflüsse sind die hohen Gebühren von 1,5 % im Vergleich zu Wettbewerbern. Angesichts mehrerer bereits live gehaltener Spot‑Bitcoin‑ETFs wird das jedoch nicht mehr zu Grayscales Vorteil sein.

Bereits im Rennen um Investoren hat Franklin Templeton die Gebühr seines Produkts von 0,29 % auf 0,19 % gesenkt. Dieser Rückgang um 10 Basispunkte ließ Franklin Templeton Bitwise, das 0,2 % verlangt, als günstigstes der neuen Investmentprodukte ablösen.

Der Fondsmanager hat die Gebühren bis zum 2. August 2024 ausgesetzt, bis sein Fonds ein AUM von 10 Mrd. $ erreicht. Stunden nach der Genehmigung seines Produkts setzte der 76‑jährige Vermögensverwalter mit 1,5 Billionen $ AUM auch Laseraugen in sein Logo mit Ben Franklin.

Während der ETF‑Krieg weiter tobt, nutzte der Krypto‑Asset‑Manager CoinShares (CSHR ) ebenfalls seine Option, die ETF‑Einheit von Valkyrie Investments zu kaufen, als Ergebnis der Genehmigung von Valkyries Bitcoin Fund (BRRR), der mit einem Handelsvolumen von 9,3 Mio. $ debutierte.

Laut CoinShares‑CEO Jean‑Marie Mognetti will das Unternehmen seinen europäischen Erfolg ausbauen, wo es über 40 % des gesamten AUM in Krypto‑ETPs in den USA dominiert. Die Übernahme wird etwa 110 Mio. $ zum 4,5 Mrd. $ AUM von CoinShares hinzufügen.

Inzwischen erreichten die durch den Start der Spot‑Bitcoin‑ETFs beflügelten Gesamteinflüsse in Krypto‑Investmentprodukte (ETPs) letzte Woche 1,18 Mrd. $, laut Bericht von CoinShares. Obwohl beeindruckend, waren die Zahlen nicht rekordverdächtig, da im Oktober 2021 die Einführung von Bitcoin‑Futures‑ETFs einen Zufluss von 1,5 Mrd. $ in einer Woche bewirkte.

Den Rahmen für Mainstream‑Giganten schaffen

Während Spot‑Bitcoin‑ETFs bereits in Europa, Kanada und Australien in Betrieb sind, wird die Genehmigung durch die SEC als großer Wendepunkt im Kryptobereich angesehen. Dies markiert einen bedeutenden Meilenstein für die Branche, da es den Zugang der Investoren zum Krypto‑König erweitert. Bitcoin‑ETFs sind traditionelle Finanzinstrumente, die sowohl privaten als auch institutionellen Investoren einen einfacheren Zugang zu BTC ermöglichen.

2024 entwickelt sich eindeutig zu dem Jahr, in dem die traditionelle Finanzwelt (TradFi) endlich ihre Präsenz im Kryptobereich zeigt. Die Genehmigung mehrerer Bitcoin‑ETFs bereitet den Weg für Asset‑Manager‑Giganten wie BlackRock und Fidelity sowie Bankriesen wie JPMorgan und Goldman Sachs, in den Bitcoin‑Markt einzutreten.

As Dave Hendricks from Vertalo highlights:

“Diese Entwicklung lenkt positive Aufmerksamkeit auf andere Dinge wie institutionelle Blockchain (was Vertalo tut). Die Tatsache, dass so viele große Finanzinstitute an Bord sind, ist ein GROSSES Ereignis.”

Dieser Trend bestätigt nicht nur den Sektor, sondern signalisiert auch einen bedeutenden Wandel darin, wie traditionelle Finanzmärkte beginnen, innovative digitale Assets und Blockchain‑Technologie zu übernehmen und zu integrieren.

Ursprünglich anti‑Establishment, wurde Bitcoin heute an der Wall Street übernommen, was ein breites Wachstum als alternatives Asset ermöglichen könnte. Der Einstieg von Mainstream‑Giganten in den Kryptobereich wirft jedoch die Frage auf, ob ihre Beteiligung das disruptive Ethos von Krypto untergräbt und die Machtverhältnisse im dezentralen Sektor beeinflusst.

Werden diese massiven Akteure die Richtung von Bitcoin in der Post‑ETF‑Welt bestimmen, wo sie wahrscheinlich einen großen Teil des Angebots besitzen? Das könnte sicherlich zur Entstehung neuer Bitcoin‑Wale führen.

Es ist jedoch erst der Anfang. Als BlackRocks ETF live ging, begann CEO Larry Fink, die Krypto‑Industrie zu loben, die er einst als „Index der Geldwäsche“ bezeichnete. In einem Interview mit CNBC sagte er jedoch, er sei jetzt „ein großer Befürworter“ von Bitcoin, das „ähnlich wie Gold ist, da es ein knappes Asset ist.“

Die ETFs sind meanwhile „Schritt 1 der technologischen Revolution in den Finanzmärkten“, den Fink mit einem weiteren Produkt in Form eines Spot‑ETH‑ETFs vorantreiben will.

Mit fast einem Dutzend Spot‑Bitcoin‑ETFs, die endlich in den USA live und handelbar sind, betrachten Spekulanten Ethereum als den nächsten wahrscheinlichen Kandidaten für die Genehmigung eines Spot‑ETFs, für den der Prozess bereits gestartet wurde. VanEck und Ark 21Shares reichten im September die Unterlagen dafür bei der SEC ein, während BlackRock dies im November tat. Eine solche Genehmigung würde Ethereum für die TradFi‑Welt legitimieren und zu gesteigertem Interesse und Investitionen in Ethereum‑basierte Projekte führen, die das Wachstum im Ökosystem fördern könnten.

“Ich sehe einen Wert darin, einen Ethereum‑ETF zu haben”, sagte Fink. “Diese ETFs sind Sprungbretter zur Tokenisierung, und ich glaube, das ist unser Weg.” Während Bitcoin Schutz vor geopolitischen Risiken bieten kann, kann die Tokenisierung laut Fink dazu beitragen, Probleme im Zusammenhang mit Geldwäsche und anderen Formen von Korruption zu beseitigen.

Was kommt als Nächstes? Krypto nach dem Spot‑Bitcoin‑ETF

Bereits hat die Euphorie rund um die Bitcoin‑ETFs einer Abwärtsbewegung Platz gemacht.

Die Auflistung neuer Bitcoin‑Fonds war, wie erwartet, ein „Sell‑the‑News“-Ereignis, bei dem der BTC‑Preis über sein zweijähriges Hoch von 49.000 $ sprang, nur um seitdem etwa 12 % seines Wertes zu verlieren und nun bei 42.762 $ zu handeln, laut CoinGecko. Der Preis begann im September 2023 zu steigen, als er bei etwa 25 k $ gehandelt wurde, und verdoppelte fast seinen Wert ohne signifikante Rückgänge.

Der Anteil von Coinbase (COIN), der börsennotierten Krypto‑Börse, die den meisten ETF‑Emittenten Verwahrungsdienste bietet, ist ebenfalls auf 133,88 $ gefallen, von 187,4 $ am 29. Dezember. Die gesamte Krypto‑Marktkapitalisierung ist hingegen von 1,858 Billionen $ letzte Woche auf jetzt 1,768 Billionen $ gesunken.

Dies liegt daran, dass die Genehmigung stark erwartet wurde, weshalb es monatelang zu einem Anstieg kam. Dasselbe Phänomen zeigte sich auch bei früheren Meilenstein‑Ereignissen wie der Bitcoin‑Futures‑Auflistung im Dezember 2017 und dem Börsengang von Coinbase im April 2021.

Kurzfristig dürfte der Bitcoin‑Preis sein Höchstniveau erreicht haben. Viele erwarten nun, dass der Preis in naher Zukunft durchbricht und unter die psychologische Schwelle von 40.000 $ fällt. Angesichts eines Anstiegs von über 150 % im Jahr 2023 wäre das eine typische Korrektur. Allerdings könnten niedrigere US‑Staatsanleihenrenditen und ein optimistischer Ausblick auf frühzeitige Zinskürzungen der Federal Reserve das Abwärtsrisiko begrenzen. Gleichzeitig bleiben die langfristigen Erwartungen bullisch, angetrieben durch die Nachfrage nach ETFs.

Wie 21Shares‑Präsidentin Ophelia Snyder in einem Interview sagte, spiegeln die anfänglichen Handelsvolumina unausgeschöpfte Nachfrage wider, und sie erwartet:

“Eine zweite Welle von Aktivitäten in den kommenden Wochen und Monaten, da dies mehr zum Mainstream wird.”

Allerdings sei es ein „Fehler“, sich auf kurzfristige Ströme zu konzentrieren, sagte Snyder und bemerkte, es sei „verrückt kurzsichtig und größtenteils nicht der Punkt“, da „es im Laufe der Zeit ansteigen wird.“

Marktanalysten sehen Bitcoin als eine „transformative“ Kraft für die Branche, da es dem traditionellen Vermögensmanagement ermöglicht, auf das größte Krypto‑Asset zuzugreifen und frisches Kapital aus Stiftungen, Pensionsfonds, Staatsfonds, Versicherungsgesellschaften und Rentenplänen in Krypto zu bringen.

“Die positiven Folgewirkungen (Second‑Order‑Effekte) für alles rund um Distributed Ledger Technology (DLT) werden die Kryptomärkte nach oben treiben. Es wird starke Kapitalflüsse von Niedrigzinsprodukten in diese ETFs und die größeren Kryptomärkte geben. Das wird mehr Diskussionen über Tokenisierung anregen, obwohl die meisten Kommentatoren nicht einmal verstehen, was das bedeutet.”

– sagte Hendricks von Vertalo

Laut Marktbeobachtern könnte die Nachfrage nach Bitcoin‑ETFs Milliarden von Dollar an Zuflüssen verzeichnen. Analysten von Standard Chartered prognostizierten, dass diese Produkte in diesem Jahr Zuflüsse von 50‑100 Mrd. $ sehen könnten. Die Bank sagte zudem voraus, dass Bitcoin bis Ende 2025 auf Werte nahe 200.000 $ steigen könnte, wobei sie den Spot‑Bitcoin‑ETF mit dem ersten Gold‑ETF vergleicht, der im November 2004 gestartet wurde und dessen Preis des Edelmetalls in sieben Jahren um das Vierfache stieg. Mehr als 100 Mrd. $ sind derzeit in Gold‑ETFs in den USA investiert.

ETFs machten es Investoren leicht, Gold zu kaufen, indem sie einfach in ihren Brokerage‑Konten auf „Kaufen“ klickten, sodass Standard Chartered erwartet, dass „Bitcoin Preisgewinne ähnlicher Größenordnung infolge der US‑Spot‑ETF‑Genehmigung“ erzielt, die jedoch „über einen kürzeren (ein- bis zweijährigen) Zeitraum“ realisiert werden.

Tatsächlich ist die Korrelation zwischen Bitcoin und Gold in den letzten Monaten auf neue Höchstwerte gestiegen. Die Korrelation liegt derzeit bei 0,76.

Unterdessen sagte ARK‑Invest‑CEO Cathie Wood, die nach wie vor äußerst bullisch gegenüber Bitcoin ist, dass die größte Kryptowährung nach Marktkapitalisierung bis zum Ende dieses Jahrzehnts einen Preis von 1,5 Millionen $ erreichen könnte, was ihre frühere Schätzung um 50 % erhöht, im Lichte der Genehmigung durch die SEC. Ein Bären‑Szenario, laut Wood, würde den BTC‑Preis auf 258.500 $ steigen sehen, während ein Basis‑Szenario bei 682.800 $ liegt.

Ein weiteres großes bullisches Ereignis, das die Krypto‑Preise nach oben treiben wird, ist das Halving in der ersten Hälfte 2024. Alle Augen sind jetzt auf das bevorstehende Bitcoin‑Halving gerichtet, das die Rate der neu an Miner ausgegebenen BTC von derzeit 6,25 auf 3,125 BTC reduzieren wird. Gleichzeitig hat die historische Genehmigung des Bitcoin‑ETF die Tür für andere Kryptowährungen geöffnet, wobei Ethereum an der Spitze steht. Zusammen werden diese Ereignisse die Krypto‑Marktpreise und die Mainstream‑Adoption nach oben treiben.

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