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MSCI prüft eine Umstufung der indonesischen Indizes in den Status eines eigenständigen Marktes
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MSCI Inc. (MSCI ) Am 15. Oktober 2026 leitete MSCI eine Konsultation zu dem Vorschlag ein, die MSCI-Indizes für Indonesien vom Status eines Schwellenmarktes in den Status eines eigenständigen Marktes umzustufen. Dabei erklärte das Unternehmen, dass es Indonesiens fortgesetzte Einstufung als Schwellenmarkt nicht mehr für angemessen halte. Der Indexanbieter wird seine endgültige Entscheidung bis Ende Juni 2027 bekannt geben, wie aus der Mitteilung von MSCI hervorgeht.
MSCI nimmt bis zum 30. April 2027 Rückmeldungen zu dem Vorschlag entgegen und wird seine Entscheidung spätestens am 30. Juni 2027 bekannt geben. Während des Konsultationszeitraums könnte das Unternehmen eine Zwischenbilanz zu den Rückmeldungen der Marktteilnehmer veröffentlichen. Die Konsultationsunterlage ist auf MSCIs Seite zu Index-Konsultationen veröffentlicht. Rückmeldungen können per E-Mail an [email protected] gesendet werden.
MSCI erklärte, das Unternehmen gehe davon aus, die vorgeschlagene Umstufung umzusetzen, sofern die Konsultation keine eindeutigen Belege für wesentliche Verbesserungen bei der Marktsteuerung und dem Funktionieren des Marktes ergebe, die eine erneute Prüfung rechtfertigten. Rückmeldungen von Marktteilnehmern deuteten darauf hin, dass eine Umstufung in die Grenzmärkte die Tragweite der Marktprobleme nicht angemessen widerspiegeln würde, so MSCI.
Die Konsultation folgt auf die am 23. Juni 2026 veröffentlichte MSCI-Marktklassifizierungsprüfung 2026. Darin berichtete MSCI, dass Marktteilnehmer erhebliche Bedenken hinsichtlich der Investierbarkeit des indonesischen Aktienmarktes geäußert hätten, darunter anhaltende Intransparenz bei den Beteiligungsstrukturen und mutmaßlich koordiniertes Handelsverhalten. In seiner im Juni veröffentlichten Mitteilung zur Überprüfung erklärte MSCI, diese Bedenken schränkten die Fähigkeit der Anleger erheblich ein, den tatsächlichen Streubesitz einzuschätzen und sich bei der Portfoliozusammenstellung und der Nachbildung von Indizes auf beobachtete Marktpreise zu verlassen. Zudem beträfen sie unmittelbar die Säulen Informationsfluss und Marktinfrastruktur des MSCI-Rahmenwerks zur Marktzugänglichkeit.
Die indonesischen Behörden haben Reformen angekündigt. Dazu gehören eine erweiterte Offenlegung von Anteilseignern mit Beteiligungen von mehr als 1 %, eine detailliertere Offenlegung der Anlegerklassifizierung, eine Berichterstattung zur High Shareholding Concentration (HSC) sowie ein Fahrplan hin zu einer Mindestanforderung von 15 % Streubesitz. In der Mitteilung vom Juni wurden Otoritas Jasa Keuangan (OJK), PT Bursa Efek Indonesia (IDX) und PT Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI) als für diese Maßnahmen zuständige Behörden genannt. Zudem hieß es darin, institutionelle Anleger hätten betont, dass die Maßnahmen konsequent umgesetzt werden müssten und die Ankündigungen nachweislich dauerhaft wesentliche Auswirkungen haben sollten. MSCI erklärte im Juni, dass das Unternehmen eine Reihe von Optionen erwägen würde, sollte bis zur Indexüberprüfung im November 2026 keine ausreichenden Fortschritte erkennbar sein. Dazu könnte auch eine Konsultation über eine Umstufung Indonesiens von den Schwellenmärkten in die Grenzmärkte gehören.
MSCI erklärte, Marktteilnehmer hätten inzwischen darauf hingewiesen, dass bislang keine ausreichenden Fortschritte zu beobachten seien, die sich durchgängig über den indonesischen Aktienmarkt erstreckten. Erhebliche Bedenken hinsichtlich der Funktionsstörungen am Markt bestünden weiterhin, darunter anhaltender Verdacht auf koordiniertes Handelsverhalten und fehlende Belege für eine wirksame Durchsetzung. In der Mitteilung vom Juni wurde als möglicher Schritt eine Konsultation über eine Umstufung von den Schwellenmärkten in die Grenzmärkte genannt; der nun zur Konsultation vorgelegte Vorschlag sieht stattdessen vor, Indonesien als eigenständigen Markt einzustufen.
„Das MSCI-Rahmenwerk zur Marktklassifizierung bestimmt anhand der Zugänglichkeit und Investierbarkeit, die internationale institutionelle Anleger tatsächlich vorfinden, ob ein Markt als entwickelter Markt, Schwellenmarkt oder Grenzmarkt eingestuft wird“, sagte Raman Aylur Subramanian, Leiter der Marktklassifizierung und Taxonomien bei MSCI, in der Mitteilung vom Juni. „Wenn sich der Marktzugang oder die Erfahrungen der Anleger verschlechtern, verlangt unser Rahmenwerk, dass wir entschlossen reagieren.“
Aussetzung für indonesische Wertpapiere und Umfang des Vorschlags
MSCI wird die bestehende Aussetzung bestimmter indexbezogener Änderungen bei indonesischen Wertpapieren infolge von Indexüberprüfungen oder Unternehmensereignissen bis auf Weiteres beibehalten. Die Aussetzung gilt seit Januar 2026, wie aus der Konsultationsunterlage hervorgeht. Im Rahmen dieser Regelung wird MSCI weder Erhöhungen der Foreign Inclusion Factors (FIF) oder der Aktienanzahl (NOS) noch die Aufnahme von Wertpapieren in den MSCI Indonesia Investable Market Index (IMI) oder Aufstufungen in Indizes höherer Größenklassen umsetzen. MSCI wird weiterhin Wertpapiere löschen, die die indonesischen Behörden im Rahmen des HSC-Regelwerks identifiziert haben, und die Daten zur Offenlegung von Beteiligungen ab 1 % zur Anpassung der Streubesitzschätzungen heranziehen.
Laut der Konsultationsunterlage würde sich die vorgeschlagene Umstufung in allen einschlägigen globalen und regionalen Verbundindizes niederschlagen. Zugleich wird darauf hingewiesen, dass der Vorschlag möglicherweise zu Änderungen an den MSCI-Indizes führt, möglicherweise aber auch nicht.
MSCI bittet um Rückmeldungen zum Funktionieren und zur Stabilität des indonesischen Aktienmarktes. Dazu gehören Belege für eine verbesserte Transparenz der Anteilseigner durch stabile und verlässliche Beteiligungsangaben; eine nachhaltige und konsequente Umsetzung der angekündigten Reformen mit wesentlichen Auswirkungen auf den gesamten Markt; sowie eine konsequente Durchsetzung des HSC-Regelwerks und der Offenlegungsschwelle von 1 %. MSCI bittet außerdem um Belege für eine wirksame Durchsetzung gegen koordinierten Handel und Streubesitzmanipulationen, eine wesentlich verbesserte Verlässlichkeit der Streubesitzangaben im gesamten Markt – nicht nur bei Indexbestandteilen oder bereits gekennzeichneten Wertpapieren – sowie eine wirksame Marktüberwachung im gesamten Markt mit einer nachhaltigen Durchsetzung, die über die größten Wertpapiere hinausgeht.
In den Diskussionsfragen des Dokuments werden die Teilnehmenden gefragt, ob sie dem Vorschlag zustimmen, den Marktstatus auf „eigenständig“ umzustellen, und falls ja, welcher Zeitplan für die Umsetzung angemessen wäre und ob die Änderung in einem Schritt erfolgen sollte. Wer nicht zustimmt, wird gefragt, ob die MSCI Indonesia Indexes stattdessen in den Status eines Frontier Market zurückgestuft werden sollten. Weitere Fragen betreffen, ob die angekündigten Reformen durchgängig auf dem gesamten Markt und nicht nur bei Indexbestandteilen und den größten Wertpapieren umgesetzt wurden, ob die Maßnahmen abgeschlossen, vollständig umgesetzt und nachhaltig sind, ob eine konsequente Durchsetzung gegen koordinierten Handel beobachtet wurde, ob koordinierter Handel nach Aufhebung des seit Januar 2026 geltenden Handelsstopps wieder auftreten könnte und welche Belege diese Sorge ausräumen würden, wie groß die Sorge im Vergleich zu anderen Emerging Markets ist und welche wesentlichen Verbesserungen bei Marktaufsicht und Marktfunktion MSCI in Betracht ziehen sollte.
Schrumpfung des MSCI Indonesia Index
Seit dem 1. Januar 2026 ist die gesamte Marktkapitalisierung des MSCI Indonesia Index laut dem Konsultationsdokument um 55 % gesunken; sein Gewicht im MSCI Emerging Markets Index fiel von 1,16 % auf 0,43 %. Die gesamte Marktkapitalisierung des Index belief sich nach Anwendung der Streubesitz-Anpassungsfaktoren am 31. Dezember 2025 auf 119.141,69 Millionen US-Dollar, gegenüber 53.355,81 Millionen US-Dollar am 30. September 2026. Die Zahl der Indexbestandteile sank von 18 auf 9. Eine Monatstabelle im Dokument weist Indonesiens Gewicht im MSCI Emerging Markets Index für Dezember 2025 mit 1,16 %, für Juni 2026 mit 0,42 % und für September 2026 mit 0,43 % aus.
Die Sektorgewichtungen des MSCI Indonesia Index am 30. September 2026 betrugen: Finanzwerte 71,71 %, Kommunikationsdienste 10,70 %, Industrie 7,81 %, Rohstoffe 6,34 % und Energie 3,44 %.
Das Dokument enthält außerdem MSCIs Kommentare zu Indonesien aus der Global Market Accessibility Review vom Juni 2026. Der Informationsfluss wurde als verschlechtert eingestuft. Als Gründe nannte die Überprüfung die begrenzte Transparenz der Aktionärsstrukturen und koordiniertes Handelsverhalten, das eine angemessene Preisbildung beeinträchtigt. Zudem seien detaillierte Informationen zum Aktienmarkt nicht immer auf Englisch verfügbar. Zum Devisenmarkt heißt es in der Überprüfung, dass es keinen effizienten Offshore-Devisenmarkt gebe und der Onshore-Devisenmarkt Beschränkungen unterliege; Devisengeschäfte müssten mit Wertpapiergeschäften verknüpft sein. Übertragungen von Wertpapieren anstelle von Geldzahlungen seien nur in bestimmten Fällen zulässig. Wertpapierleihe sei zwar erlaubt, aber auf bestimmte Wertpapiere und Leihverträge mit einer Laufzeit von 90 Tagen beschränkt. Leerverkäufe seien mit gewissen Einschränkungen zulässig, und unternehmensbezogene Informationen seien nicht immer ohne Weiteres auf Englisch verfügbar.
