Digitale Vermögenswerte

Können gehebelte ETFs sichere Häfen in Risikoanlagen verwandeln?

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Seit die zentrale Form von Währung erfunden wurde, sind sowohl reiche als auch arme Mitglieder der Öffentlichkeit potenziellen Abwertungen und Inflation der Währung ausgesetzt, bis hin zu Altägypten oder dem Römischen Reich. Deshalb haben alternative Währungen wie Gold, Silber und in jüngerer Zeit Bitcoin und andere Kryptowährungen stets einen Platz neben staatlich kontrollierten Währungen und Fiatwährungen.

Allerdings kann die Art und Weise, wie Investoren Zugang zu solchen alternativen Geldformen erhalten, beeinflussen, wie sie Renditen und die allgemeine finanzielle Stabilität beeinflussen. Direkte Käufe oder Verkäufe sind nicht dasselbe wie der Erwerb über komplexere Derivate wie ETFs. Long‑ und Short‑ETFs sowie gehebelte ETFs können radikal verändern, wie sicher solche Investitionen tatsächlich sind, sowohl für den einzelnen Investor als auch für das Finanzsystem insgesamt.

Die Auswirkungen dieser Finanzderivate wurden kürzlich in einer Veröffentlichung von Nikolaos A. Kyriazis, einem Forscher an der Universität Thessaly in Griechenland, analysiert, der feststellte, dass einige davon destabilisierend wirken können. Er veröffentlichte seine Ergebnisse in Finance Research Open1 unter dem Titel “(De)stabilisierende Kräfte von geldbasierten gehebelten ETFs in Krisen“.

Inflation managen

Wie immer hat nach einer Phase der Inflation die Zeit nach 2020 die Notwendigkeit in den Vordergrund gerückt, die optimale Asset Allocation neu zu prüfen, um schlechte Leistungen zu vermeiden und die Widerstandsfähigkeit gegenüber systemischen Risiken zu erhöhen.

Sie hat auch die Debatte über neue Geldformen wie Bitcoin (oft als „digitales Gold“ bezeichnet) oder die Rückkehr zu älteren Formen wie physischem Gold und Silber angeheizt.

Aus diesem Grund untersucht diese Forschung einige zentrale Fragen:

  • Sind Edelmetalle die einzigen Absicherungen gegen systemische Risiken?
  • Ist das Wetten gegen geldbasierte ETFs ein vertrauenswürdiges Absicherungsinstrument?
  • Variieren die Absicherungsfähigkeiten von geldbasierten ETF-Systemen je nach Anzahl der betrachteten Geldarten?

Analyse der Auswirkungen von Geld-ETFs

Datenerhebung

Diese Studie sammelt Daten von einigen ETFs, um die wichtigsten Formen von geldbasierten ETFs zu repräsentieren:

  • Edelmetall-ETFs mit dem ProShares Ultra Gold ETF (UGL ) und dem ProShares Ultra Silver ETF(AGQ ).
  • 2‑x Short-ETFs zum Wetten gegen Edelmetalle mit dem ProShares UltraShort Gold ETF (GLL ) und dem ProShares UltraShort Silver ETF(ZSL ).
  • Die entsprechenden nationalen Währungs-ETFs wurden durch den ProShares Ultra Euro ETF (ULE ) und den ProShares Ultra Yen ETF(YCL ) sowie die äquivalenten 2‑x ETFs ProShares UltraShort Euro ETF (EUO ) und ProShares UltraShort Yen ETF (YCS ) repräsentiert.
  • Für Kryptowährungen wurde die Auswahl auf die 2‑x ETFs ProShares Ultra Bitcoin ETF (BITU ) und ProShares Ultra Ether ETF (ETHT ) sowie deren Short-Pendants, den ProShares UltraShort Bitcoin ETF (SBIT ) und ProShares UltraShort Ether ETF(ETHD ) getroffen.

Tägliche Preisstände wurden für jeden dieser ETFs verwendet und decken den Zeitraum vom 10. März 2024 bis zum 5. Juni 2026 ab.

Vorläufige Ergebnisse

Bei Betrachtung der finanziellen Renditen zeigte dieser Zeitraum, dass ETFs auf Basis von Gold und Silber die bestperformenden Anlagen in Krisenzeiten sind, während der auf Ether basierende ETF die schlechteste Performance aufwies.

Die volatilsten ETFs waren sowohl Bitcoin‑ als auch Ether‑ETFs, gefolgt von Silber.

Der Forscher analysierte anschließend die Verbindung zwischen diesen ETFs, insbesondere die Stärke der Netto‑Kausalüberträge, die durch die Dicke der Pfeile in den nachfolgenden Grafiken angezeigt wird; der blaue Knoten weist darauf hin, dass diese Variable eine Netto‑Quelle von Spillover‑Effekten ist, während der gelbe Knoten anzeigt, dass diese Variable ein Netto‑Empfänger von Spillover‑Einflüssen ist.

Für Long‑ETFs wird das System der nationalen Währungen untersucht, wobei sich zeigt, dass Silber der Hauptstabilisator (Netto‑Empfänger) ist, während der Euro die primäre Risikquelle (Netto‑Generator) darstellt. Es zeigt zudem die sichere Hafen‑ und Stabilisierungsfunktion von Gold und dass das systemische Risiko hauptsächlich durch Ether verursacht wird.

Für die Short‑ETFs ist Gold der zentrale Stabilisator gegen Schwankungen in nationalen Währungen und Kryptowährungen gemeinsam. In diesem Kontext wird deutlich, dass Gold das systemische Risiko absorbiert, das durch Short‑Positionen in riskanteren Währungsarten verursacht wird, und als Stabilisator gegen Volatilität aus Abwärtsbewegungen fungiert.

Bei der Analyse der Verbindung zwischen Short‑ und Long‑ETFs zeigte sich, dass Gold eine starke Netto‑Quelle von Kausalität gegenüber dem Short‑Verkauf nationaler Währungen ist, aber ein starker Netto‑Absorber von Spillovers aus dem Short‑Verkauf von Kryptowährungen.

Implikationen für Investoren

Komplexe Absicherungsstrategien

Aus den Verbindungen zwischen Geld‑ETFs in dieser Studie schließt sie, dass moderat risikoaverse Investoren ihre Portfolios stabilisieren können, indem sie auf den Einfluss inflationärer Phänomene auf die Währungsabwertung setzen.

Währenddessen sollten stark risikoaverse Wirtschaftsteilnehmer Gold einsetzen, um ihr Vermögen zu stabilisieren, wenn Kryptowährungen schlecht performen.

Ein weiterer aufschlussreicher Datenpunkt ist, dass die Ausnutzung schlechter Leistungen von Gold und Silber die Verluste aus nachfolgender Instabilität der nationalen Währungswerte ausgleicht.

Dies zeigt auch, dass das Zusammenspiel zwischen Krypto und Edelmetallen komplex sein kann, da bei Kombination von Long‑Krypto‑Positionen mit Short‑Positionen auf anderen geldbasierten ETFs das Wetten auf schlechte Krypto‑Performance das Risiko, das durch Silber verursacht wird, stabilisiert.

Insgesamt ist der Trend für jede monetäre Anlage wie folgt:

  • Gold ist der Hauptstabilisator
  • Silber erzeugt systemische Fragilität
  • Kryptowährungs‑ETFs können ihre Rollen mit Edelmetall‑ETFs tauschen
  • Nationale Währungs‑ETFs verhindern Edelmetall‑ETF‑Blasen und sichern die Stabilität

„Gold ist der Hauptstabilisator, aber Silber und Ether destabilisieren das Finanzsystem. Edelmetalle erhöhen die Fragilität der Kryptowährungsmärkte, während Kryptowährungen Systeme, die alle Geldformen einschließen, weniger widerstandsfähig gegenüber Spillovers in Bullenmärkten machen.“

ETFs als potenzielle Risikofaktoren

Insgesamt hebt diese Studie auch eine Tatsache hervor, die jeder Investor anerkennen sollte: tägliche gehebelte Produkte sind taktische Instrumente, keine statischen langfristigen Portfolioabsicherungen.

Gehebelte ETFs können angeblich defensive Anlagen in regimespezifische Risikogeschäfte verwandeln. Gold, Bitcoin, Ether, Währungen und Silber behalten keine festen Absicherungseigenschaften, sobald Investoren täglich zurückgesetzte 2‑x‑ und inverse Produkte nutzen.

Dies legt auch vereinfachte Fragen wie „Ist Gold oder Bitcoin die bessere Absicherung?“ beiseite. Stattdessen sollte ein sorgfältig konzipiertes, datenbasiertes Portfolio das systemische Risiko, die Rolle von Bargeld in nationalen Währungen, zusätzlich zu Krypto und Gold berücksichtigen und vorsichtig gegenüber volatileren und riskanteren Quasi‑Währungen wie Silber sein.

Die wichtige Frage ist also nicht, welche Anlage „sicher“ ist, sondern wie Hebelwirkung, Zinseszinseffekte, Anlegerstimmung und Korrelationen zwischen Anlagen die Rolle eines ETFs in einem Portfolio schnell verändern können und dass Hebelwirkung, wie immer, sowohl eine Quelle potenzieller zusätzlicher Gewinne als auch hoher Risiken ist.

Investieren in ETFs

CME Group Inc.

(CME )

Da Finanzsysteme mit neuen Derivatprodukten immer komplexer werden, bauen sowohl Privat‑ als auch institutionelle Investoren zunehmend fortschrittlichere und komplexere Portfolios auf. Dies kommt direkt der Finanzinstitution zugute, die solche ETFs und die zugehörigen Indizes erstellt. Die bevorstehende Tokenisierung von Aktien und der 24/7‑Handel über die Blockchain sollten die Handels‑ und Investitionstätigkeiten weiter steigern.

Daten zum Aufbau und zur Bewertung eines solchen Portfolios werden ebenfalls immer wertvoller. Plattformen, die Hochfrequenzdaten und umsetzbare Handelsdaten bereitstellen können, werden voraussichtlich von solcher akademischer Forschung profitieren.

CME ist ein riesiger Marktplatz, der in allen Arten von Handel aktiv ist und alle Rohstoffe (Landwirtschaft, Energie, Metalle) sowie Kohlenstoffzertifikate, Staatsanleihen, Devisen, Indizes, Aktien, Kryptowährungen usw. abdeckt.

Das Unternehmen hat seinen Umsatz schnell von rund ~3 Mrd. $ im Jahr 2015 auf voraussichtlich ~7 Mrd. $ im Jahr 2026 gesteigert.

Es ist zudem schnell internationalisiert, wobei die nicht‑US‑Aktivität mit einer CAGR von 10 % wächst und eine Vertriebspräsenz in 12 Ländern besteht, die etwa 13.000 Kunden weltweit abdeckt.

Insgesamt kann erwartet werden, dass dieses Wachstumsmuster anhält und das Unternehmen von vielen Finanzinnovationen profitiert, von Blockchain über Kohlenstoffhandel bis hin zu US‑Hypotheken‑Futures, sowie von der stetig wachsenden Nutzung von ETFs im Handel, einschließlich der Möglichkeit, Zugang zu alternativen Geldformen wie Krypto und Edelmetallen zu erhalten.

Quelle: CME

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Studie Referenziert

1. Nikolaos A. Kyriazis. (De)stabilisierende Kräfte von geldbasierten gehebelten ETFs in Krisen. Finance Research Open. Volume 2, Issue 3, September 2026, 100145. https://doi.org/10.1016/j.finr.2026.100145

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Jonathan ist ein ehemaliger Biochemiker-Forscher, der in der genetischen Analyse und klinischen Studien tätig war. Er ist jetzt ein Börsenanalyst und Finanzautor mit Fokus auf Innovation, Marktzyklen und Geopolitik in seiner Publikation The Eurasian Century.