Hecla Mining (HL): Sicherung der strategischen Silberversorgung Nordamerikas

Das wachsende Investitionsargument für Silber

Precious metals, especially gold, have historically held a special place in the monetary system, as the foundation of “softer” forms of money like non-precious metal coins, paper bills, and digital ledgers.

Edelmetalle, insbesondere Gold, hatten historisch eine besondere Stellung im Geldsystem, da sie die Grundlage für „weichere“ Geldformen wie Münzen aus Nicht‑Edelmetallen, Papiergeld und digitale Konten bildeten.

Diese Rolle schwächte sich mit dem Ende der Dollar‑Konvertierbarkeit im Jahr 1971 und weiter mit dem Aufkommen glaubwürdiger Alternativen wie Bitcoin.

Dies hat Gold jedoch nicht daran gehindert, in den letzten Jahren fast jede andere Anlage zu übertreffen, als Reaktion auf die Explosion internationaler Spannungen nach Beginn des Krieges in der Ukraine und die ständig wachsenden US‑Schulden.

Quelle: GoldPrice

Ein Begleiter zu Gold als „harte Währung“ war schon immer Silber, das graue Metall wurde historisch ebenfalls für die Prägung von Münzen verwendet.

Allerdings sind Bedenken hinsichtlich Inflation, Geopolitik und monetärer Unordnung nur ein Teil der Geschichte von Silber.

Was historisch ein Metall war, das hauptsächlich für Schmuck und Münzen verwendet wurde, ist heute ein entscheidendes Industriemetall, insbesondere für die Elektronik, und das Fundament der grünen Energiewende, wobei die Produktion von Solarmodulen jetzt ein wichtiger Treiber der Silbernachfrage ist.

Ein weiterer Teil der Geschichte ist, dass die Gewinnung von neuem Silber aus dem Bergbau Schwierigkeiten hat, mit der Nachfrage Schritt zu halten, wodurch die Lagerbestände im Laufe der Zeit abnehmen.

Schließlich hat sich seit dem Ende der direkten monetären Rolle von Gold und Silber im globalen Währungssystem das Silber‑zu‑Gold‑Verhältnis stark schwankend entwickelt, wobei Silber im Laufe der Zeit weniger wertvoll als Gold geworden ist. Sollte Silber wieder vermehrt zu Investitionszwecken genutzt werden, könnte sich dies ändern.

Quelle: Aberdeen Investments

Obwohl Silber nicht so breit diskutiert oder wertvoll wie Gold ist, könnte es ebenso viel, wenn nicht sogar mehr Aufwärtspotenzial besitzen als das gelbe Metall.

Silbernachfrage über Edelmetalle hinaus

Silber als Industriemetall

Während ein Anstieg der Nachfrage zu Investitionszwecken wahrscheinlich der Grund für den Anstieg der Silberpreise im Jahr 2025 ist, wird es zudem zunehmend zu einem entscheidenden Metall für industrielle Zwecke, da die Welt elektrifiziert wird.

Da Silber in Bezug auf thermische und elektrische Leitfähigkeit das beste aller chemischen Elemente ist, ist es ein entscheidendes Material für Solarmodule, Batterien, Wechselrichter und andere elektrische Geräte wie Sicherungen und Relais.

Elektronik, korrosionsbeständiges Löten, medizinische Verbände und Desinfektionsmittel machen den Rest der Nachfrage aus.

Selbst wenn eine erneute Monetarisierung von Silber niemals stattfinden sollte, lässt sich das Investitionsargument für dieses Metall hauptsächlich aus der wachsenden Nachfrage durch Elektrifizierung und Digitalisierung ableiten, während die Produktion stagniert und bereits die Nachfrage nicht deckt.

Quelle: Visual Capitalist

Diese Kombination aus schrumpfenden Lagerbeständen, unzureichender Produktion und steigender industrieller Nachfrage war der Auslöser für die spekulative Mania, die im Januar 2026 die Silbermärkte erfasste.

Wie man in Silberbergbauunternehmen investiert

Investoren, die auf Silber setzen wollen, können sich Silberbergbauunternehmen ansehen. Da Silberbergbauunternehmen den größten Teil ihres Geldes aus der Differenz zwischen Produktionskosten und Spotpreis erzielen, können ausreichend steigende Silberpreise ihre operativen Margen verdoppeln, verdreifachen oder sogar noch stärker erhöhen.

Infolgedessen besitzen Silberbergbauunternehmen eine „eingebaute Hebelwirkung“ in ihrem Geschäftsmodell, die sowohl mehr Risiken als auch Chancen durch erhöhte Volatilität schafft, ohne die üblichen Fesseln von gehebelten Wetten, wie etwa Anforderungen an Liquiditätsreserven und die Gefahr von Margin Calls.

Silbervorkommen sind auf der Erde ungleich verteilt, wobei die größten Erzressourcen in Lateinamerika liegen, insbesondere in Mexiko, Peru und Chile. Auch die Produktion in China, Russland, Zentralasien, Australien und den USA ist stark.

Quelle: Mining Visuals

Das Problem ist, dass Silber, sobald es zu einem Schlüssel‑Industriemetall für die Energiewende und andere fortschrittliche Technologien (einschließlich militärischer Anwendungen) wird, zu einer strategischen Ressource wird. Daher muss jeder Investor im Silberbergbau das Risiko von Verstaatlichungen, Sondersteuern und Exportverboten berücksichtigen, damit das Silber innerhalb der Grenzen eines Landes bleibt.

Und sicherlich deutet die Richtung der internationalen Beziehungen darauf hin, dass Silber bald als ebenso strategisch wie Öl angesehen wird. Zum Beispiel hat die USA Silber in ihre Oktober‑2025‑„Liste kritischer Mineralien“ aufgenommen, neben Kupfer und Uran.

„Das Energy Act von 2020 definierte kritische Mineralien als jene Rohstoffe, die für die wirtschaftliche oder nationale Sicherheit der USA unerlässlich sind; deren Lieferkette anfällig für Störungen ist; und die eine wesentliche Funktion in der Herstellung eines Produkts erfüllen, dessen Fehlen erhebliche Folgen für die wirtschaftliche oder nationale Sicherheit der USA hätte.“

(Sie können mehr über das Argument für Investitionen in Silber und die möglichen Vorgehensweisen in unserem Bericht “Investing In Silver: Diving Deeper into Demand, Deficits, and Risks”.)

Energiekrise & heimische Produktion

Parallel zum Silbermangel und der wachsenden strategischen Bedeutung des Metalls braut sich eine massive Energiekrise zusammen, die aus den Folgen des Krieges mit dem Iran resultiert und einen großen Teil der Kohlenwasserstoffversorgung aus der globalen Wirtschaft entfernt. Bereits jetzt prüfen mehrere Länder in Asien Beschränkungen im Stil der Covid‑Zeit, um die Kraftstoffnachfrage zu reduzieren.

Unterdessen importiert China deutlich mehr Silber als je zuvor, was die globalen Vorräte potenziell erschöpft, um seine Solarmodulindustrie zu versorgen, die den überwiegenden Teil aller Photovoltaiksysteme der Welt produziert.

Quelle: Bloomberg

Sollte sich die Energiekrise verschärfen, weil der Persische Golf (Straße von Hormus) geschlossen bleibt, ist es wahrscheinlich, dass die Nachfrage nach Solarenergie und damit nach Silber einen enormen Aufschwung erfährt, um das fehlende Angebot an fossilen Brennstoffen zu ersetzen. Gleichzeitig wird es noch strategisch sensibler.

Eine Möglichkeit, solche geopolitischen Risiken zu mindern, besteht darin, in Silberproduzenten zu investieren, die über zahlreiche Betriebe in vielen Ländern und relativ sicheren Rechtsgebieten verfügen, wodurch das Risiko eines einzelnen Bergwerks reduziert wird. Dies kann beispielsweise durch eine Investition in Pan‑America Silver (PAAS ) (folgen Sie dem Link zu unserem Investitionsbericht über das Unternehmen) geschehen.

Eine weitere Möglichkeit besteht darin, sich auf heimische Silberproduzenten zu konzentrieren, die wahrscheinlich nicht unter einer Unterbrechung der Energieversorgung, populistischen nationalen Politiken oder Handelsstörungen leiden.

Für nordamerikanische Investoren könnte eine gute Option für diese Strategie Hecla Mining sein, ein Unternehmen, das für 37 % des gesamten Silberbergbaus in den USA und 29 % in Kanada verantwortlich ist.

Hecla Mining Überblick

Strategische Position von Hecla Mining

Hecla ist in erster Linie ein Silberbergbauunternehmen, produziert jedoch auch Gold, Zink, Kupfer und Blei. Der überwiegende Teil der Unternehmensumsätze stammt aus Edelmetallen.

Da der Silberpreis Ende 2025 dramatisch anstieg, von knapp über 30 $/Unze im April 2025 auf 75 $/Unze ein Jahr später, mit einem Höchststand von über 110 $/Unze im Januar 2026, wird der Beitrag von Silber zu den Gesamterträgen im Jahr 2026 voraussichtlich noch stärker ins Gewicht fallen.

Quelle: Hecla Mining

Hecla betreibt vier Bergwerke in nur zwei Ländern, wobei alle wichtigen Vermögenswerte in den USA und Kanada liegen (siehe unten für weitere Details). Dazu gehören zwei der hochwertigsten großen Silberbergwerke der Welt.

Das Unternehmen positioniert sich als einer der kostengünstigsten US‑Silberproduzenten mit Margen von über 50 % und bemerkenswerten realisierten Margen von über 75 % im Jahr 2025.

Der Fokus des Unternehmens auf Qualität zeigt sich auch in den Mineralreserven im Boden, mit einer durchschnittlichen Reservenlebensdauer, die dem Doppelten seiner Peer‑Gruppe entspricht.

Das Unternehmen weist zudem ein hohes Maß an Automatisierung und Gesamteffizienz auf, zum Beispiel ist es im Vergleich zu Mitbewerbern der geringste CO₂‑Emittent und hat seit 2019 seine ESG‑Bewertung stark verbessert.

Quelle: Hecla Mining

Vermögenswerte von Hecla Mining

Die wichtigsten Bergwerke von Hecla Mining sind zwei Silberbergwerke in den USA sowie ein Silber- und ein Goldbergwerk in Kanada. Die US‑Bergwerke befinden sich in Alaska und Idaho, die kanadischen Bergwerke in Yukon und Quebec.

Obwohl das Unternehmen vier verschiedene Bergwerke besitzt, ist derzeit sein Hauptvermögen das Greens Creek, das für mehr als die Hälfte des freien Cashflows des Unternehmens verantwortlich ist. 52 % der Bergwerksumsätze stammen aus der Silberproduktion, 27 % aus Gold und 16 % aus Zink.

Quelle: Hecla Mining

Neben der primären Produktion aus frischem Erz verfügt Greens Creek über massive „Tailings“, Rückstände aus früheren Bergbautätigkeiten der letzten Jahrzehnte. Technologischer Fortschritt und höhere Preise könnten die in den Tailings verbliebenen Restmetalle äußerst wertvoll machen.

Das Unternehmen schätzt, dass diese 10,4 Millionen trockenen Stack‑Tailings (DST) ein Bruttowertpotenzial von bis zu 6,8 Mrd. $ aus 50 Moz Silber, 567.000 Unzen Gold sowie Hunderten Millionen Unzen Blei und Zink, 27 Millionen Unzen Kupfer und anderen kritischen Mineralien, die vom Energieministerium und dem Verteidigungsministerium zur Reduzierung der Abhängigkeit von chinesischen Lieferungen stark nachgefragt werden, enthalten könnten: Arsen, Barium, Bismut, Cadmium, Chrom, Gallium, Germanium, Mangan, Vanadium.

Quelle: Hecla Mining

Das andere US‑Bergwerk, Lucky Friday, erzielt 70 % seiner Einnahmen aus Silber, der Rest stammt aus Zink und Blei.

Keno Hill in Yukon produziert fast ausschließlich Silber (97 % der Einnahmen) und ist der größte Silberproduzent Kanadas, während Casa Berardi in Quebec zu 100 % Gold produziert.

Insgesamt weisen die Silberbergbau‑Assets des Unternehmens eine einzigartige Mischung aus einer langen Reservenlebensdauer von 12 bis über 16 Jahren und einer hohen Silberkonzentration (Erzgrad) auf, was die Bergbaukosten pro Unze senkt.

Quelle: Hecla Mining

Strategischer Verkauf von Casa Berardi

Im Januar 2026 kündigte Hecla Mining den Verkauf von Casa Berardi für 593 Mio. $ an die Orezone Gold Corporation an. Die Aufschlüsselung des Geschäfts bestand aus:

• $160 M in bar bei Abschluss fällig.
• Aktien im Wert von etwa 65,7 Millionen Orezone‑Stammaktien, damals etwa 112 Mio. $ wert.
• Aufgeschobene Barzahlung von 80 Mio. $, zahlbar in einer Zahlung von 30 Mio. $ nach 18 Monaten und einer Zahlung von 50 Mio. $ nach 30 Monaten
• Bedingte Gegenleistung von bis zu 241 Mio. $, bestehend aus produktionsbasierten Lizenzzahlungen von bis zu 211 Mio. $, einer Zahlung von 20 Mio. $ bei Erteilung von Genehmigungen und einer goldpreisgebundenen Zahlung von bis zu 10 Mio. $, wenn der Goldpreis 4.200 $/Unze übersteigt.

Der Verkauf stellt einen strategischen Schritt von Hecla Mining dar, sich noch stärker als reiner Silberbergbau zu positionieren. Das durch den Verkauf freigesetzte Geld soll zur Tilgung der verbleibenden Schulden und zur Finanzierung der Erweiterung der bestehenden Bergwerke verwendet werden, um deren Mineralreserven und Produktion zu erhöhen.

„Bei Abschluss ist diese Transaktion sofort ROIC‑steigernd und liefert unseren Aktionären attraktiven Wert, während sie uns ermöglicht, unsere Bilanz zu stärken und weiterhin in Wachstumsinitiativen an unseren Kern‑Silberassets zu investieren, insbesondere beim Hochfahren von Keno Hill und unserer Tier‑1‑Greens‑Creek‑Operation.“

Rob Krcmarov – Präsident und Chief Executive Officer von Hecla Mining Company.

Hecla Mining in Zahlen

Produktionsstatistiken von Hecla Mining

Das Unternehmen beschäftigt über 1.800 Mitarbeitende und über 500 Auftragnehmer.

Nach Gesamtmasse ist Silber mit Abstand die größte Produktion des Unternehmens, mit 17 Moz (Million Unzen) im Jahr 2025, gefolgt von 150.000 Unzen Gold. Alle anderen Metalle sind lediglich Nebenprodukte der Primärproduktion, da silber- und goldhaltige Erze häufig mit anderen Metallen wie Kupfer vermischt sind.

Allerdings ist Hecla Mining im Gegensatz zu vielen Gold‑ und Silberproduktionen, die ein Nebenprodukt der Grundmetallproduktion, insbesondere Kupfer, darstellen, in erster Linie ein Edelmetallproduzent.

Quelle: Hecla Mining

Die Produktion wird voraussichtlich kurzfristig im Bereich von 16 Moz Silber für 2026 stabil bleiben, mit einem möglichen Anstieg auf bis zu 20 Moz Silber bis 2030.

Ein Teil des erwarteten Wachstums wird aus dem Ausbau des Keno‑Hill‑Bergwerks stammen, der andere Teil aus dem potenziellen Neustart des „Midas“-Silber‑Gold‑Bergwerks in Nevada nach 2030.

Finanzen von Hecla Mining

Das Unternehmen erzielte 2025 einen Umsatz von 1,4 Mrd. $, was einem Anstieg von 53 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Dies führte zu einem Nettogewinn für Stammaktionäre von 321 Mio. $, bzw. 0,49 $ pro Aktie.

Die Produktionskosten gehören zu den niedrigsten der Branche, mit AISC (All‑In Sustaining Costs) von 11,28 $/Unze.

Das bedeutet, dass bei sonst gleichen Bedingungen die Produktion von Hecla Mining auch bei Silberpreisen, die so niedrig waren wie während der Hochphase der Finanzkrise 2008, profitabel bleiben würde, bevor das Metall eine so wichtige industrielle Rolle in der Energiewende einnahm. Und es würden weiterhin große freie Cashflows von über 200 Mio. $ pro Jahr bei einem hypothetischen Silberpreisrückgang von mehr als 50 % bestehen.

Quelle: Hecla Mining

Ein Risiko bei Bergbauunternehmen besteht darin, dass sie häufig eine schwache Kapitaldisziplin aufweisen. Dies kann sich in übermäßigen Ausgaben für Exploration und Akquisitionen während hoher Rohstoffpreise niederschlagen, was zu steigender Verschuldung führt, bevor ein Zusammenbruch der Rentabilität und der Aktienkurse eintritt und schließlich während der nachfolgenden Perioden niedriger Rohstoffpreise ein möglicher Zahlungsausfall droht.

Daher ist es für Investoren in Bergbauaktien sehr wichtig, nicht nur die Qualität der aktuellen Cashflows und Mineralreserven zu beurteilen, sondern auch die Fähigkeit des Managements, mit einer grundsätzlich stark zyklischen Branche umzugehen.

Hecla hingegen hat die Windfall‑Einnahmen aus steigenden Silber‑ und Goldpreisen im Jahr 2025, die zu einem explosionsartigen freien Cashflow führten, vorsichtig genutzt, um seine Verschuldung um 50 % zu reduzieren und fast eine Netto‑Verschuldung von null zu erreichen.

Damit hat sich die Verschuldungsquote (Gesamtverschuldung/Marktkapitalisierung) von 18 % auf 2 % verringert und die Bruttoleverage unter 1‑fach gesenkt – ein solides Maß in einer kapitalintensiven Branche. Der verbleibende Teil der Schulden wird nun mit einem Teil der Erlöse aus dem Verkauf von Casa Berardi zurückgezahlt.

Quelle: Hecla Mining

Zukunft von Hecla Mining

Scharfer Fokus auf Silber

Mit dem Verkauf von Casa Berardi trifft Hecla Mining eine klare, bewusste Entscheidung, sich fast ausschließlich auf Silber zu konzentrieren, mit einer erklärten Strategie, Silber mindestens 30 % des Gesamtumsatzes zu sichern und idealerweise im heutigen 50‑%‑Bereich oder mehr.

Das Unternehmen beabsichtigt zudem nicht, neue Vermögenswerte oder Akquisitionen zu verfolgen, die seine hohen Margen verringern würden. Stattdessen will es ein ROIC von über 30 % (Return on Invested Capital) für seine zukünftigen Silberoperationen beibehalten.

Ebenso ist es nicht daran interessiert, in neue, riskantere Rechtsgebiete zu expandieren, und wird sich ausschließlich auf sichere Regionen wie die USA und Kanada beschränken.

Insgesamt ist das Unternehmen nicht grundsätzlich gegen ein gewisses Wachstum durch Exploration, wird jedoch den Fokus auf stabile und hochprofitable Silberoperationen legen.

Exploration

Aufgrund des Fokus auf sichere Rechtsgebiete hat Hecla Explorationsprojekte in unmittelbarer Nähe zu bestehenden Bergwerken wieder aufgenommen. Das Unternehmen ist nicht nur mit der zugehörigen Geologie bestens vertraut, sondern kann auch bestehende, bereits genehmigte, errichtete und bezahlte Bergbauinfrastrukturen nutzen.

„Ebenso wichtig ist, dass die erneute Exploration in der Nähe von Bergwerken nach mehr als einem Jahrzehnt Pause wieder aufgenommen wurde, was die Verbesserung der Bilanz und unser Vertrauen in die lange Geschichte des Bezirks mit tiefen, hochgradigen Silbervorkommen widerspiegelt. Bestehende Infrastruktur bietet Zugang zu einem großen Radius an Explorationspotenzial, das die Lebensdauer des Bergwerks verlängern und zusätzliche Ressourcen erschließen kann.“

Neben dem potenziellen Neustart von Midas in Nevada prüft das Unternehmen auch zwei weitere Standorte (Hollister und Aurora) im selben US‑Bundesstaat. Insgesamt haben die drei Bergwerke 4,6 Moz Gold und 47 Moz Silber produziert.

Quelle: Hecla Mining

Weitere Explorationsprojekte befinden sich ausschließlich in den USA und Kanada, insbesondere in Yukon, Quebec, Nevada, Montana, Washington, Idaho und Colorado.

Heclas Rolle im Portfolio

Einige Investoren möchten aus einer Vielzahl makroökonomischer und geopolitischer Gründe ein Engagement in Silber, etwa zur Reduzierung der China‑Exponierung, als Wette auf einen Photovoltaik‑Boom oder als Wette auf Inflation und die Remonetarisierung von Edelmetallen.

Eine Möglichkeit besteht darin, direkt in Silber zu investieren, was jedoch Risiken und Kosten beim physischen Halten des Metalls mit sich bringt. Die andere Option ist die Investition in Silberbergbauunternehmen.

In diesem Fall können Bergwerke in sicheren Rechtsgebieten, mit geringer bis keiner Verschuldung und niedrigen Produktionskosten eine gewisse Sicherheit für eine langfristige Investition in einer zyklischen Branche bieten, die in jüngster Zeit durch extreme Volatilität gekennzeichnet war.

Hecla Mining erfüllt all diese Kriterien gleichzeitig und kann für nordamerikanische und westliche Investoren ein guter Weg sein, ein Engagement in Silber mit der eingebauten Hebelwirkung von Bergbauunternehmen zu erhalten, jedoch mit möglichst kontrollierten Risiken.

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